出售140億美元債券，蘋(píng)果究竟有何目的

據(jù)報(bào)道，蘋(píng)果剛剛出售了價(jià)值 140 億美元的債券，并且計(jì)劃將部分收益支付給股東。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們可能會(huì)疑惑蘋(píng)果為何會(huì)在現(xiàn)在做出這一舉動(dòng)，畢竟該公司手握著規(guī)模巨大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，其股價(jià)也接近紀(jì)錄高點(diǎn)。

周一，蘋(píng)果定價(jià)出售債券，共有 6 種期限，從 5 年到 40 年不等。蘋(píng)果在說(shuō)明中表示，該公司可能會(huì)將部分收益用于回購(gòu)股票或支付股息。

此舉可能會(huì)讓一些投資者感到不安，原因有多個(gè)。首先，蘋(píng)果的股價(jià)接近歷史最高點(diǎn)，在過(guò)去 12 個(gè)月中漲幅達(dá)到了 75%；通常情況下，公司都會(huì)在股價(jià)較低時(shí)回購(gòu)股票。FactSet 的數(shù)據(jù)顯示，蘋(píng)果現(xiàn)在的交易價(jià)格是明年預(yù)測(cè)收益的 30 倍，高于其歷史平均水平 24 倍。

其次，大約 45% 的新債券的年限都在 20 至 40 年之間，而這樣的長(zhǎng)期限公司債券可能會(huì)隨著長(zhǎng)期國(guó)債收益率的攀升而出現(xiàn)虧損。對(duì)于蘋(píng)果的長(zhǎng)期債券，CreditSights 對(duì)其的評(píng)級(jí)為 “表現(xiàn)不佳”，理由是擔(dān)心未來(lái)幾十年的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

然而，蘋(píng)果在周一進(jìn)行的債券銷售卻收獲了非常強(qiáng)勁的需求，報(bào)道稱，蘋(píng)果每賣出 1 美元，就會(huì)收到價(jià)值 2 美元的競(jìng)拍，雖然稱不上需求井噴，但也是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的表現(xiàn)。而隨著進(jìn)一步的深入，本次債券出售背后的邏輯，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)開(kāi)始變得更有意義，對(duì)蘋(píng)果公司來(lái)說(shuō)更是如此。

對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，最重要的因素是長(zhǎng)期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)將不斷上升，因此該公司希望，在可能的情況下以較低的成本，獲得為期數(shù)十年的借貸。這些債券的票息在 0.7%（5 年期）和 2.8%（40 年期）之間。

投資人也還清楚的一點(diǎn)是，與蘋(píng)果的現(xiàn)金囤積相比，此次發(fā)行的規(guī)模相對(duì)較小，只有 140 億美元。截至 12 月 26 日，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表上共有 1960 億美元的現(xiàn)金和有價(jià)證券，其中 360 億美元為現(xiàn)金，410 億美元為短期證券。

CreditSights 分析師在一份報(bào)告中表示，本次債券出售的部分收益，可能會(huì)被用于短期債務(wù)的再融資。該機(jī)構(gòu)表示，蘋(píng)果今年有 77.5 億美元的債券到期。盡管短期利率仍接近于零，但企業(yè)可以通過(guò)延長(zhǎng)債務(wù)到期時(shí)間來(lái)減輕資產(chǎn)負(fù)債表的壓力。

用出售債券所獲得的資金用于股票回購(gòu)和分紅，也并不算十分反常。最新的財(cái)報(bào)顯示，第四季度該公司的營(yíng)收創(chuàng)下了新紀(jì)錄，這一利好也支持了該公司股價(jià)的上漲。而長(zhǎng)期以來(lái)，蘋(píng)果公司的高官們都在討論縮減公司現(xiàn)金余額，并將這些資金返還給股東。

但是，與去年相比，當(dāng)前的市場(chǎng)條件仍然不夠成熟。8 月份，蘋(píng)果出售了 5 年期債券，票息率為 0.55%，略低于當(dāng)時(shí)的股息率，這意味著該公司可以通過(guò)用收益回購(gòu)股票來(lái)有效節(jié)省現(xiàn)金。而本次出售的 5 年期債券的收益率為 0.7%，高于其 0.6% 的股息率。

但是，隨著國(guó)債收益率的走低，以及大量投資者的現(xiàn)金被注入投資級(jí)債券基金，在可能的情況下，投資人會(huì)更加歡迎有較強(qiáng)實(shí)力的債券發(fā)行方。

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