巨頭回歸 中國(guó)電信擬在A股上市

本報(bào)記者/譚倫/北京報(bào)道

等待多年后，中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商之一的中國(guó)電信終于宣布將正式回歸登陸A股。

3月9日下午，中國(guó)電信在港交所發(fā)布公告稱，擬申請(qǐng)本次A股發(fā)行并在上海證券交易所主板上市。公告顯示，此次中國(guó)電信擬公開發(fā)行A股的數(shù)量不超過(guò)120.93億股。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，這是作為央企之一的中國(guó)電信首次在A股上市，成為繼中國(guó)聯(lián)通后第二家在A股募資上市的中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商。

而就在對(duì)外公告的同時(shí)，中國(guó)電信也對(duì)外發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)電信2020年?duì)I收3936億元，同比增長(zhǎng)4.7%；公司股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣209億元，同比增長(zhǎng)1.6%，其中每股基本凈利為人民幣0.26元。

對(duì)于回歸A股的動(dòng)機(jī)，記者第一時(shí)間聯(lián)系了中國(guó)電信有關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方援引公司業(yè)績(jī)通報(bào)會(huì)上董事長(zhǎng)柯瑞文的表態(tài)回應(yīng)稱，這一決定是在公司經(jīng)過(guò)綜合研判后做出的?？氯鹞谋硎?，當(dāng)前是公司發(fā)展難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期，中國(guó)電信堅(jiān)持云網(wǎng)融合轉(zhuǎn)型與數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，發(fā)行A股是公司發(fā)展到恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候，要做出的恰當(dāng)?shù)臎Q定。

柯瑞文進(jìn)一步表示，此次A股募集的資金將主要用于科技創(chuàng)新及研發(fā)、toB的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、增強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施的能力，特別是云和云網(wǎng)融合以及5G發(fā)展等問(wèn)題，都是當(dāng)前中國(guó)電信必須高度關(guān)注、影響公司未來(lái)發(fā)展的大問(wèn)題。

回歸時(shí)機(jī)已成熟

雖然官方回應(yīng)仍聚焦于戰(zhàn)略需要，但業(yè)界仍有諸多猜測(cè)。多位通信業(yè)人士向記者分析表示，“時(shí)機(jī)成熟”或是最大的原因。一方面，美國(guó)紐交所接連的摘牌為難加速了中國(guó)電信新辟主場(chǎng)的打算；另一方面，隨著5G建網(wǎng)與新戰(zhàn)略實(shí)施的推進(jìn)，中國(guó)電信融資需求日益提高，此時(shí)歷經(jīng)多年發(fā)展與管理機(jī)制日益成熟的中國(guó)A股自然成為理想選擇。

“現(xiàn)在美國(guó)接連的舉動(dòng)，也算給中國(guó)電信一個(gè)提醒，還是需要在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有一個(gè)穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)主體?！豹?dú)立電信分析師付亮向記者表示。

去年底，紐約證交所宣布在2021年1月7日到11日期間停止中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商的股票交易，但僅過(guò)了不到一周就撤回了該決定，可隨后又表示仍有可能勒令中國(guó)電信等三家公司退市，引出一場(chǎng)“鬧劇”。

付亮認(rèn)為，除了美國(guó)給予的壓力外，港股回報(bào)低于“預(yù)期”也是重要原因。付亮表示，兩大資本渠道皆不如意下，回到成長(zhǎng)多年、表現(xiàn)不錯(cuò)的A股市場(chǎng)成為目前中國(guó)電信的最優(yōu)解。

對(duì)于中國(guó)電信當(dāng)初放棄首選A股的原因，業(yè)界普遍認(rèn)為是當(dāng)時(shí)A股融資規(guī)模太小，但在Strategy Analytics無(wú)線運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略高級(jí)分析師楊光看來(lái)，更重要的原因來(lái)自中國(guó)電信自身的需求。

“2002年距離中國(guó)電信與中國(guó)移動(dòng)拆分才兩年，當(dāng)時(shí)非常急迫地想通過(guò)去海外上市來(lái)改革內(nèi)部落后的管理與機(jī)制?！睏罟庀蛴浾弑硎?，在當(dāng)時(shí)的歷史背景下，包括中國(guó)電信在內(nèi)的許多國(guó)有企業(yè)更愿意去港股與美股上市融資，主要原因還是希望利用成熟資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司的監(jiān)管體系來(lái)提升內(nèi)部治理，同時(shí)引入一些戰(zhàn)略投資者，從而提升公司整體的水平。

“開源”拉動(dòng)融資需求

在回到A股的背后，中國(guó)電信的融資需求劇增也成為最大的驅(qū)動(dòng)力。

最新財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)電信2020年全年資本支出848億元，預(yù)計(jì)2021年資本支出為870億元，45.6%用于5G。中國(guó)電信方面稱，將在2021年底累計(jì)開通70萬(wàn)座5G基站，全年新建32萬(wàn)座5G基站，目標(biāo)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍擴(kuò)大到所有縣城和部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

但與此形成鮮明對(duì)比，2020年中國(guó)電信的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.6%，僅為209億元，收支缺口接近700億元?！翱抗步ü蚕砗瓦\(yùn)營(yíng)商自身的造血能力顯然是不行的，支撐不起5G的投資?！币晃贿\(yùn)營(yíng)商人士告訴記者，共建共享可以看作“節(jié)流”，但根本還是要通過(guò)“開源”來(lái)實(shí)現(xiàn)。

而回歸A股融資成為“開源”的理想方式之一。該人士告訴記者，按照中國(guó)電信目前的體量，融資規(guī)模預(yù)估可以達(dá)到400億元至600億元之間。

對(duì)于中國(guó)電信回歸A股后的前景，楊光認(rèn)為，短期來(lái)看，這取決于中國(guó)電信的基本盤——5G業(yè)務(wù)的發(fā)展，而中長(zhǎng)期則要看公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年底，中國(guó)電信移動(dòng)用戶達(dá)到3.51億戶，凈增1545萬(wàn)戶，用戶市場(chǎng)份額提升至22.0%，5G套餐用戶達(dá)到8650萬(wàn)戶，滲透率達(dá)到24.6%。

付亮則認(rèn)為，回歸A股只是一個(gè)開始，未來(lái)關(guān)鍵仍取決于中國(guó)電信在目前與中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行戰(zhàn)略合作的大框架下，如何形成自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！芭c之前不同，最近中國(guó)電信的資本投資與運(yùn)作非?；钴S。”付亮告訴記者，明顯能夠看出中國(guó)電信正在加強(qiáng)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)和云業(yè)務(wù)的布局。

天眼查信息顯示，繼去年11月以17.7億元收購(gòu)主營(yíng)物聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)的辰安科技后，日前中國(guó)電信又宣布完成對(duì)ZStack的戰(zhàn)略投資，而后者是目前國(guó)內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域具備自研優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品化優(yōu)勢(shì)的IaaS提供商。

記者注意到，在最新財(cái)報(bào)中，中國(guó)電信2020年的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入已達(dá)到840億元，全網(wǎng)云業(yè)務(wù)收入達(dá)到138億元，公告也強(qiáng)調(diào)正在積極以5G和云為核心打造新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)云網(wǎng)融合轉(zhuǎn)型與數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地。

下一個(gè)，中國(guó)移動(dòng)？

在中國(guó)電信宣告回歸后，中國(guó)移動(dòng)是否也會(huì)回到A股上市成為市場(chǎng)關(guān)注的又一焦點(diǎn)。

在2007年，中國(guó)移動(dòng)也曾希望回內(nèi)地A股市場(chǎng)上市，但最終此事被擱置。

對(duì)此，付亮認(rèn)為，雖與中國(guó)電信一樣，也在美股遭受“打壓”，但中國(guó)移動(dòng)的資金相對(duì)而言更為充裕，對(duì)于融資的需求并不旺盛，相比而言，推動(dòng)旗下的咪咕等子公司IPO上市，是更具可能性的選項(xiàng)?！斑@些子公司規(guī)模也很大了，如果跟集團(tuán)公司綁緊的話，對(duì)自身發(fā)展反倒不利，更獨(dú)立、更市場(chǎng)化地去參與競(jìng)爭(zhēng)，可能對(duì)未來(lái)發(fā)展更有好處?！备读帘硎尽?/p>

雖然短期內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商齊聚A股的圖景可能難以出現(xiàn)，但業(yè)界普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷多年業(yè)務(wù)瓶頸與業(yè)績(jī)乏力后，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)復(fù)蘇前景。

中信建投研報(bào)指出，2020年前三季度，三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收合計(jì)12924億元，同比增長(zhǎng)2.41%。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的背景下，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛拓展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)收入及占收比均呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。此外，三大運(yùn)營(yíng)商的估值也均已經(jīng)處于歷史低位。

而在今年全國(guó)兩會(huì)上，《政府工作報(bào)告》也對(duì)國(guó)內(nèi)5G發(fā)展提出了明確要求：“加大5G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)建設(shè)力度，豐富應(yīng)用場(chǎng)景。”這無(wú)疑將為運(yùn)營(yíng)商的增長(zhǎng)提供又一利好。

在此背景下，C114通信網(wǎng)主編周桂軍向記者表示，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商目前整體處于一個(gè)觸底反彈的階段。“從2020年開始，目前運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)回到了業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)的良性軌道?！彼硎?，隨著基本面的向好，運(yùn)營(yíng)商可能迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)“拐點(diǎn)”。

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