大摩：App Store遭系列調(diào)查及相關(guān)調(diào)整不會對蘋果業(yè)績造成太大影響

摩根士丹利本周發(fā)布研究報告稱，蘋果App Store近期遭遇的監(jiān)管調(diào)查以及相應(yīng)的調(diào)整不會對該公司財務(wù)業(yè)績造成太大的影響。

摩根士丹利分析師凱蒂·胡伯蒂（Katy Huberty）研究了與蘋果App Store相關(guān)的一系列新聞報道，包括一起開發(fā)者訴訟的和解，韓國應(yīng)用商店法案的通過，印度對蘋果啟動反壟斷調(diào)查，以及蘋果閱讀器應(yīng)用政策的更新等。她認(rèn)為，即使在最糟糕的情況下，App Store的這些調(diào)整也只會對蘋果的每股收益造成1%到2%的影響。

胡伯蒂認(rèn)為，在這些公告和調(diào)查中，閱讀器應(yīng)用的政策更新最重要，這解決了日本公平貿(mào)易委員會的一項調(diào)查。然而，由于閱讀器應(yīng)用在App Store營收中的占比不到8%，因此對蘋果的財務(wù)影響不會明顯。她寫道：“假設(shè)在最壞的情況下，蘋果停止從排名前20的閱讀器應(yīng)用獲得財務(wù)收益，那么可能會導(dǎo)致服務(wù)業(yè)務(wù)營收下降4%，總營收下降1%，以及2022財年每股收益下降2%左右。換句話說，我們認(rèn)為，近期關(guān)于App Store的報道盡管很引人關(guān)注，但不會對蘋果的營收或利潤造成實(shí)質(zhì)性的影響。”

她指出，蘋果的自發(fā)改變是“主動調(diào)整App Store內(nèi)部力量平衡”的一種方式，可以讓開發(fā)者獲得更多價值。同時，這也是蘋果行業(yè)自律的一種體現(xiàn)，有助于減小法律訴訟壓力和反壟斷方面的隱憂。此外，蘋果并不打算對游戲類應(yīng)用進(jìn)行同樣的調(diào)整，而游戲類應(yīng)用才是蘋果的“現(xiàn)金奶牛”，占開發(fā)者收入的大約63%。

從更廣泛的角度來看，胡伯蒂認(rèn)為，隨著疫情限制的放松和消費(fèi)者活動回歸正常，App Store營收將比她此前的預(yù)測更低。摩根士丹利估計，截至8月底，App Store的凈營收將同比增長12.2%，比之前預(yù)測的20%低8個百分點(diǎn)。

報告稱：“與6月份時的同比增長16%相比，凈營收增速出現(xiàn)下降。這表明，夏季天氣轉(zhuǎn)暖和經(jīng)濟(jì)的重新開放（加上奧運(yùn)會的兩周）正導(dǎo)致消費(fèi)者減少使用數(shù)字服務(wù)。”因此，摩根士丹利將9月份這個季度App Store營收的同比增長率預(yù)期調(diào)整至12.2%，將2022年全年預(yù)期調(diào)整至15.6%，分別低于此前的20%和19%。

不過，這樣的不利趨勢被蘋果的其他服務(wù)收入所抵消，包括廣告業(yè)務(wù)收入，以及谷歌為確保成為iOS默認(rèn)搜索引擎而向蘋果支付的費(fèi)用。因此，胡伯蒂對蘋果2021財年第四財季服務(wù)業(yè)務(wù)的營收增速預(yù)期從此前的25%小幅下調(diào)至24%，同時將2022財年的增速預(yù)期從15.8%上調(diào)至17.2%。

胡伯蒂維持蘋果的12個月目標(biāo)股價168美元不變，這相當(dāng)于2022年的前瞻企業(yè)價值營收比7倍，前瞻市盈率30倍。

生成海報

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