大佬悄然布局，通鼎互聯(lián)被看好的邏輯在哪

最近，通鼎互聯(lián)收購(gòu)百卓網(wǎng)絡(luò)和微能科技的方案做出了一些調(diào)整，但多家券商仍接連給予“買入”評(píng)級(jí)。

據(jù)通鼎互聯(lián)半年報(bào)及第三季度財(cái)報(bào)公開披露的數(shù)據(jù)，最近幾個(gè)月來(lái)，已有數(shù)十位券商研究員到該企業(yè)調(diào)研。在眾多券商眼中，通鼎互聯(lián)成了香餑餑。那么，券商看好通鼎互聯(lián)的邏輯在哪？

券商推薦買入

11月1日，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，雖然通鼎互聯(lián)調(diào)整了收購(gòu)百卓網(wǎng)絡(luò)和微能科技的交易方案，但本次方案調(diào)整有利于重組的順利推進(jìn)。給予“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦。

日前，通鼎互聯(lián)發(fā)布公告稱，仍以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)百卓網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，微能科技則改為現(xiàn)金收購(gòu)51%股權(quán)，百卓網(wǎng)絡(luò)交易對(duì)價(jià)略微上調(diào)（因百卓運(yùn)營(yíng)超預(yù)案時(shí)預(yù)期），微能科技估值由4.8億下調(diào)至3.7億元，股票發(fā)行價(jià)格由14.05元調(diào)整為15.41元，百卓網(wǎng)絡(luò)交易對(duì)方承諾2016-2018年扣非歸母凈利潤(rùn)不低于0.7億元、0.99億元、1.37億元；募集配套資金由不超過(guò)9.72億元縮減為不超過(guò)4.47億元，發(fā)行底價(jià)由13.30元調(diào)高到16.02元。

中信建投表示，通鼎互聯(lián)光纖光纜業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，ODN業(yè)務(wù)受益于接入網(wǎng)建設(shè)加速，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司2016-2017年凈利潤(rùn)分別為5.6億元、10億元，對(duì)應(yīng)PE分別為42倍、23倍，所以給予“買入”評(píng)級(jí)。

同樣看好通鼎互聯(lián)股價(jià)的還有海通證券。

10月24日，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，雖然通鼎互聯(lián)對(duì)原收購(gòu)預(yù)案進(jìn)行了調(diào)整，但“本次重組方案的修改，有利于均衡各方利益，加快推進(jìn)速度，公司看好邏輯不變”。

海通證券對(duì)通鼎互聯(lián)的盈利進(jìn)行了預(yù)測(cè)：瑞翼信息2016年將大幅度超過(guò)業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)有1億利潤(rùn)，公司主營(yíng)增長(zhǎng)外加通鼎寬帶增厚業(yè)績(jī)。另外，預(yù)計(jì)2017年初，百卓網(wǎng)絡(luò)、微能科技并表，考慮增發(fā)股本攤薄，2016-2018年備考EPS（每股盈余）為0.38、0.57、0.63元。結(jié)合通鼎互聯(lián)新業(yè)務(wù)及移動(dòng)互聯(lián)轉(zhuǎn)型和切實(shí)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，維持公司2017年44倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

光大證券稍微保守一點(diǎn)：維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.80元。

興業(yè)證券則表示，通鼎互聯(lián)的光纖光纜業(yè)務(wù)向好，疊加收購(gòu)大幅提升公司業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期看公司圍繞運(yùn)營(yíng)商布局生態(tài)圈，空間廣闊。上調(diào)公司2016-2018年EPS為0.48元、0.81元、1.01元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

華安證券表示，看好通鼎互聯(lián)內(nèi)生和外延式并舉，打造“通信+互聯(lián)”生態(tài)圈的發(fā)展模式，預(yù)測(cè)公司2016/2017/2018年EPS分別為0.33/0.43/0.49元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE為56.05/43.3/37.68，維持“增持”評(píng)級(jí)。

券商們對(duì)通鼎互聯(lián)喜愛的初心不改，紛紛給出投資建議，除了買入，還是買入，除了增持，還是增持。這不禁令人詫異，券商們紛紛看好通鼎互聯(lián)股價(jià)上漲的邏輯性到底在哪里？

資本悄然布局

除了券商們集體看好通鼎互聯(lián)，那些先知先覺的資本大佬和機(jī)構(gòu)，也“不約而同”地殺入通鼎互聯(lián)。

10月22日，通鼎互聯(lián)發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，其十大股東，相比于半年報(bào)時(shí)，已發(fā)生明顯改變。

第一大股東依然是通鼎集團(tuán)，占股比重38.41%；董事長(zhǎng)沈小平以4.7%排名第二；方正證券-建設(shè)銀行-方正證券硅谷天堂1號(hào)結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持股2.38%，為第三大股東；蔣學(xué)明持股1.76%，排在第四位；黃健1.19%排在第五位；興證證券資管-浦發(fā)銀行-興證資管鑫眾7號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃1.18%排名第六；華寶信托有限責(zé)任公司-“輝煌”25號(hào)單一資金信托1.11%為第七大股東；費(fèi)有才持股數(shù)1000萬(wàn)，股權(quán)占比0.84%，為第八大股東；北京北郵資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司占股0.81%，名列第九；曹新林持股900萬(wàn)，占比0.76%，為公司第十大股東。

再來(lái)看通鼎互聯(lián)7月28日發(fā)布的半年報(bào)，其十大股東及持股情況如下：

通鼎集團(tuán)持股45.02%，排第一；沈小平持股5.82%排第二；黃健持股1.18%位列第三名，興證證券資管－浦發(fā)銀行－興證資管鑫眾 7 號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持股1.18%，與黃健同列第三；北京北郵資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持股0.81%排名第五；沈豐持股0.61%名列第六；陸建明持股0.35%列第七；中糧信托有限責(zé)任公司－中糧信托·匯祥 3 號(hào)集合資金信托計(jì)劃持股0.24%列第八；李俊持股0.23%為第九大股東；陸震威持股0.22%為第十大股東。

由此看出，除了大股東減持了一部分股票，方正證券-建設(shè)銀行-方正證券硅谷天堂1號(hào)結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、華寶信托有限責(zé)任公司-“輝煌”25號(hào)單一資金信托等機(jī)構(gòu)，以及資本大佬蔣學(xué)明、費(fèi)有才、曹新林齊齊殺入通鼎互聯(lián)前十大股東行列。

股價(jià)上升空間有多大

券商們集體看好，資本大佬和機(jī)構(gòu)悄悄入局，那么通鼎互聯(lián)的發(fā)展前景到底如何？其股價(jià)上漲的空間有多大？而其風(fēng)險(xiǎn)又在哪？

華安證券表示，光纖光纜需求強(qiáng)勁，通鼎互聯(lián)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好。據(jù)其分析，互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，大帶寬應(yīng)用越發(fā)普及，網(wǎng)絡(luò)流量持續(xù)提升，“寬帶中國(guó)”“提速降費(fèi)”政策紅利有序推進(jìn)，中移動(dòng)集采規(guī)模創(chuàng)新高。多重利好因素疊加，通鼎互聯(lián)作為具備涵蓋棒、纖、纜一體化研發(fā)生產(chǎn)能力的領(lǐng)先廠商受益明顯。

三季報(bào)顯示，通鼎互聯(lián)綜合毛利率達(dá)30.1%，創(chuàng)歷史新高，主要原因是行業(yè)景氣度高以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等高毛利業(yè)并表所致。

那么，券商們集體看好的理由成立嗎？能否經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)？

10月21日，通鼎互聯(lián)成為了中國(guó)移動(dòng)2016年度普通光纜產(chǎn)品集中采購(gòu)項(xiàng)目（第一批次）第一中標(biāo)人候選人，中標(biāo)份額占13.74%。預(yù)計(jì)分配量8401113芯公里，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額約9.3億元（含稅），占通鼎互聯(lián)2015年度同類產(chǎn)品總銷售額的46.35%，占通鼎互聯(lián)2015年度營(yíng)業(yè)總收入的25.56%。據(jù)了解，通鼎互聯(lián)中標(biāo)的價(jià)格相比去年，要提高20%以上。這意味著，僅中移動(dòng)的這樣一個(gè)項(xiàng)目，通鼎互聯(lián)的利潤(rùn)就將多增加1億元以上。

“光纖光纜的新一輪高潮已來(lái)臨?！?通鼎互聯(lián)總裁蔣小強(qiáng)分析，宏觀大環(huán)境方面，對(duì)通鼎互聯(lián)來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)方面十分有利。一方面，國(guó)內(nèi)的鐵路、地鐵等基建投資在持續(xù)加大，4G建設(shè)在大力推進(jìn)，而5G也在落實(shí)之中，市場(chǎng)需求十分強(qiáng)勁；另一方面，由于光纖光纜的反傾銷，國(guó)際進(jìn)口量在減少，這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，同樣是個(gè)十分有利的大環(huán)境。

無(wú)獨(dú)有偶，2016年6月17日，通鼎互聯(lián)在中國(guó)移動(dòng)2016年度電力電纜產(chǎn)品集中采購(gòu)項(xiàng)目中，通信用軟電纜分配比例為50%，預(yù)計(jì)分配量2326萬(wàn)米，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額為7億元（含稅），占2015 年度同類產(chǎn)品總銷售額的448%，占通鼎互聯(lián)2015年度營(yíng)業(yè)收入的19%。

無(wú)疑，通鼎互聯(lián)在2016年中國(guó)移動(dòng)線纜的集采中成了贏家。在電信、聯(lián)通、鐵塔、廣電等運(yùn)營(yíng)商的采購(gòu)中也再下數(shù)城。

“連續(xù)吃下大額訂單，通鼎的內(nèi)外部支撐怎么樣？”面對(duì)記者的提問(wèn)，蔣小強(qiáng)表示，

“通鼎互聯(lián)目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，光電線纜仍然是重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司經(jīng)過(guò)了大規(guī)模的水平擴(kuò)張，在打硬仗、打贏仗方面已經(jīng)有了充分的準(zhǔn)備和經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前光電線纜主業(yè)圍繞運(yùn)營(yíng)商的需求，向垂直縱深做精做深拓展，開辟的大數(shù)據(jù)中心、綜合接入線纜等新業(yè)務(wù)市場(chǎng)，也已成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

“在強(qiáng)化內(nèi)部管理方面，公司更是出實(shí)招、下重拳，在智能制造中利用機(jī)器換人、系統(tǒng)集成監(jiān)控等高科技手段，全面升級(jí)智能工廠，在效率和效益方面雙重提升；在技術(shù)研發(fā)方面，新產(chǎn)品頻頻亮相，新技術(shù)層出不窮，保持企業(yè)的活躍性和動(dòng)能?！笔Y小強(qiáng)表示，另外，公司建有包括國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站、院士工作站以及多個(gè)實(shí)驗(yàn)室等科技平臺(tái)，讓通鼎始終站在行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前沿，掌握一定的話語(yǔ)權(quán)；在團(tuán)隊(duì)管理方面，通鼎互聯(lián)不僅擁有一批具有經(jīng)驗(yàn)資深、專業(yè)精湛的管理人員，更有諸多高學(xué)歷、高水平的技術(shù)人員，形成一個(gè)全面的復(fù)合型人才梯隊(duì)。他強(qiáng)調(diào)，“多措并舉、多元疊加的效果，讓通鼎互聯(lián)處于一個(gè)非常健康的發(fā)展道路上?！?/p>

“公司自身的運(yùn)營(yíng)也十分穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型很成功。”蔣小強(qiáng)透露，通鼎互聯(lián)剛剛獲得工業(yè)企業(yè)質(zhì)量標(biāo)桿榮譽(yù)稱號(hào)，在今年的北京通信展上，通鼎互聯(lián)被授予“中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)”，目前公司的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展十分順利，對(duì)公司的主業(yè)提供了有力的支撐。

據(jù)記者了解，其實(shí)通鼎互聯(lián)最大的業(yè)績(jī)想象空間在于其“一元為主、兩翼齊飛”中的兩翼，其傳統(tǒng)線纜制造業(yè)未來(lái)三五年，相信大環(huán)境不變的情況下，業(yè)績(jī)能保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。同時(shí)，其新興移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用擁有更大的想象空間。

通鼎互聯(lián)2016年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.03億元，同比增長(zhǎng)18.84%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3685.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.79%；歸母凈利潤(rùn)3.93億元，較去年同期金額（追溯調(diào)整后）增長(zhǎng)181.41%，較去年同期金額（追溯調(diào)整前）增長(zhǎng)347.76%，其中通鼎寬帶是主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其1至9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.9億元，較去年同期增長(zhǎng)265.95%。

通鼎互聯(lián)預(yù)計(jì)，今年全年的凈利潤(rùn)區(qū)間為5.1億至6.1億元，同比增長(zhǎng)180%至230%。

“我們要收購(gòu)的浙江微能和百卓網(wǎng)絡(luò)公司，與公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)都有很好的協(xié)同性，只要配合好公司的市場(chǎng)渠道，它們將具有很大的成長(zhǎng)性，如果收購(gòu)成功，將成為公司新的利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。”蔣小強(qiáng)表示，公司以運(yùn)營(yíng)商為核心，已逐步完善生態(tài)圈布局。從硬件制造到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、信息安全服務(wù)、大數(shù)據(jù)、積分O2O，通鼎互聯(lián)正利用原先的渠道資源，不斷滲透到更具價(jià)值的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域。未來(lái)的信息安全、大數(shù)據(jù)、積分O2O將會(huì)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái)的通鼎互聯(lián)，利潤(rùn)也將兩翼齊飛。

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