商人李嘉誠(chéng)的買(mǎi)賣(mài)邏輯：保持現(xiàn)金流 適時(shí)投資擴(kuò)張

時(shí)代周報(bào)記者 胡天祥 發(fā)自廣州

2016年6月21日，香港長(zhǎng)江集團(tuán)中心頂層的辦公室。

李嘉誠(chéng)自2012年來(lái)首次接受?chē)?guó)際媒體采訪，在面對(duì)“撤資內(nèi)地”的問(wèn)題時(shí)，從20世紀(jì)70年代末便開(kāi)始投資內(nèi)地的他篤定地表示：“我也從未停止過(guò)。”

不過(guò)，4個(gè)月后的10月26日，他卻因以200億元出售上海世紀(jì)匯廣場(chǎng)，同時(shí)被傳欲出售香港地標(biāo)之一的中環(huán)中心，而再次被置于輿論的風(fēng)口浪尖。

一切似乎又回到了原點(diǎn)。位居華人首富寶座多年，李嘉誠(chéng)在地產(chǎn)界的每一個(gè)動(dòng)作似乎都會(huì)引發(fā)媒體與坊間的無(wú)限遐想。每出售一棟物業(yè)，“李嘉誠(chéng)撤資內(nèi)地”之聲也重復(fù)地充斥于各大報(bào)章。

李嘉誠(chéng)曾在2015年9月發(fā)文回應(yīng)表示，自己只是一個(gè)純粹的商人，不偏不倚地做生意，并不存在“逃跑”一說(shuō)。“香港需要尋找未來(lái)，大陸需要尋找未來(lái)，大中華區(qū)需要尋找未來(lái)，全世界都需要尋找未來(lái)，但是我需要尋找的只是利潤(rùn)。地產(chǎn)、金融可以，教育、科技也可以，對(duì)我來(lái)說(shuō)，誰(shuí)是趨勢(shì)、誰(shuí)利潤(rùn)更大才是我要考慮的，而不是空洞的政治考量和虛假的道德說(shuō)教……李嘉誠(chéng)不會(huì)跑，也不愿跑，更跑不了。”

是商人便要逐利，這對(duì)于素有“超人”之稱(chēng)的李嘉誠(chéng)而言，出售旗下內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)，自有一套商業(yè)運(yùn)作的內(nèi)在邏輯。多年來(lái)，通過(guò)適時(shí)“買(mǎi)賣(mài)”物業(yè)持續(xù)鞏固自己的財(cái)富，李嘉誠(chéng)的商業(yè)王國(guó)早就從塑料制造擴(kuò)展到零售、能源、地產(chǎn)、電信、媒體和生物技術(shù)領(lǐng)域。

但在公眾眼中，李嘉誠(chéng)或許不僅僅是個(gè)逐利的商人。

“沒(méi)有任何物業(yè)一定要持有”

10月26日，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)”）宣布，與李嘉誠(chéng)海外基金會(huì)以200億元代價(jià)出售雙方共同持有的上海世紀(jì)匯廣場(chǎng)全部權(quán)益，從中獲得54億元的收益。

這座位于上海陸家嘴的今年分期落成的商業(yè)綜合體，最終還是被李嘉誠(chéng)賣(mài)掉了。

“他（李嘉誠(chéng)）是一位堪稱(chēng)完美的資產(chǎn)交易者。”《亞洲教父》和《亞洲模式》的作者喬·斯塔威爾說(shuō)，“每當(dāng)他出手買(mǎi)入某項(xiàng)資產(chǎn)，它肯定無(wú)比劃算，而一旦售出，那肯定是個(gè)再好不過(guò)的價(jià)格。”

在合適的時(shí)機(jī)拋售旗下資產(chǎn)保證現(xiàn)金流穩(wěn)定的同時(shí)，又把資本投資在適合投資的地方從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，精明的投資與超高財(cái)技，是李嘉誠(chéng)得以叱咤商界逾半個(gè)世紀(jì)的關(guān)鍵所在。

似是遵守父親的經(jīng)營(yíng)理念，在被問(wèn)到長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)會(huì)否出售任何持有物業(yè)，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)副主席兼董事總經(jīng)理、李嘉誠(chéng)之子李澤鉅表示：“除長(zhǎng)江集團(tuán)中心外，沒(méi)有任何物業(yè)我們是一定要持有，于考慮交易時(shí)，公司不會(huì)考慮感情因素。”執(zhí)行董事葉德銓補(bǔ)充稱(chēng)：“如果你肯給一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格，他（李澤鉅）可能會(huì)賣(mài)中環(huán)中心給你。”

頗為戲劇性的是，中環(huán)中心據(jù)傳也將被高溢價(jià)變賣(mài)。

早在今年7月份就有市場(chǎng)人士透露，有中資財(cái)團(tuán)擬出價(jià)200億港元向長(zhǎng)實(shí)收購(gòu)中環(huán)中心，一時(shí)引起市場(chǎng)關(guān)注。

中環(huán)中心位于香港中西區(qū)皇后大道，項(xiàng)目樓高346米，長(zhǎng)實(shí)目前持有該大廈75%權(quán)益，涉及的物業(yè)面積約為120萬(wàn)平方尺（約合13.3萬(wàn)平方米）。由于位置優(yōu)越且頂著“香港第四高樓”的光環(huán)，中環(huán)中心出售消息甫一傳出便引得眾多“金主”垂涎。

9月27日，港媒引述市場(chǎng)消息指，中環(huán)中心獲星洲基金亞騰資產(chǎn)管理（ARA）洽商中，出價(jià)已從最初的200億港元抬升至373億港元，平均每平方尺30574港元。

11月1日，市場(chǎng)最新消息指出，接手長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)出售的中環(huán)中心75%權(quán)益或?yàn)樵叫慵瘓F(tuán)或有關(guān)人士，且收購(gòu)后將作長(zhǎng)線收租之用。且若該筆交易完成，將成為香港歷史上最大額度的商業(yè)大廈買(mǎi)賣(mài)。

另?yè)?jù)市場(chǎng)人士透露，該物業(yè)最終作價(jià)約357億港元，長(zhǎng)實(shí)最快將于11月初將公布交易詳情。

據(jù)越秀地產(chǎn)副總經(jīng)理朱晨對(duì)媒體透露，越秀方面一直有在香港尋找合適物業(yè)項(xiàng)目作業(yè)務(wù)發(fā)展或設(shè)立總部的打算，但對(duì)購(gòu)買(mǎi)中環(huán)中心一事則表示不確定是否屬實(shí)。

另有來(lái)自金融界的聲音認(rèn)為，買(mǎi)主也有可能是ICBC（中國(guó)工商銀行），因工行是目前在香港唯一沒(méi)有自己大樓的中資銀行。

當(dāng)下在內(nèi)地，李嘉誠(chéng)的策略是“只賣(mài)不買(mǎi)”。長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)表示，過(guò)去兩年，集團(tuán)對(duì)全球地產(chǎn)業(yè)務(wù)持審慎態(tài)度，加上內(nèi)地房地產(chǎn)方面，部份城市出現(xiàn)供求失衡風(fēng)險(xiǎn)，故減少買(mǎi)入土地。

相比近年來(lái)的逐漸淡出內(nèi)地市場(chǎng)，李嘉誠(chéng)開(kāi)始進(jìn)軍歐洲。這或是出于資產(chǎn)收益率的考慮。

買(mǎi)賣(mài)邏輯

在中國(guó)，眾多創(chuàng)業(yè)者把李嘉誠(chéng)奉為偶像。但鮮有人知道，李嘉誠(chéng)的偶像又是誰(shuí)。翻看李嘉誠(chéng)以往的公開(kāi)講話不難發(fā)現(xiàn)，其多次提及一個(gè)叫“范蠡”的人，循著李嘉誠(chéng)與范蠡的經(jīng)商之道，或許能發(fā)現(xiàn)不少相似之處。

范蠡為楚學(xué)開(kāi)拓者之一，被后人尊稱(chēng)為“商圣”，據(jù)記載，范蠡曾三次經(jīng)商成巨富，又三散家財(cái)。

范蠡提出，“當(dāng)貨物貴到極點(diǎn)時(shí)，要及時(shí)賣(mài)出，視同糞土；當(dāng)貨物賤到極點(diǎn)時(shí)，要及時(shí)購(gòu)進(jìn)，視同珠寶。貨物、錢(qián)幣的流通周轉(zhuǎn)要如同流水那樣生生不息”。

而這點(diǎn)，與李嘉誠(chéng)的經(jīng)營(yíng)理念極為相似。李嘉誠(chéng)曾說(shuō)，我有個(gè)習(xí)慣，就是會(huì)留意現(xiàn)金流，所以很多時(shí)候我都有額外的資金去其他產(chǎn)業(yè)做生意。

時(shí)代周報(bào)記者梳理長(zhǎng)和系2010-2015年出售與買(mǎi)入資產(chǎn)額記錄發(fā)現(xiàn)，2010-2012年，長(zhǎng)和系分別收購(gòu)700億、602億和416億港元?dú)W洲資產(chǎn)，這三年并無(wú)拋售香港及內(nèi)地資產(chǎn)。但到了2013年，長(zhǎng)和系在收購(gòu)211億港元?dú)W洲資產(chǎn)的同時(shí)，相繼拋售了香港及內(nèi)地資產(chǎn)金額達(dá)327億港元。2014-2015年，長(zhǎng)和系分別收購(gòu)398億、1300億港元?dú)W洲資產(chǎn)，再次拋售香港及內(nèi)地資產(chǎn)金額分別為719億、471億港元。

“發(fā)展不穩(wěn)定，穩(wěn)定就沒(méi)有機(jī)會(huì)發(fā)展。兩者間的平衡很重要。”李嘉誠(chéng)的一番話，似乎在解釋自己為何在購(gòu)入歐洲資產(chǎn)后，繼而選擇出售內(nèi)地及香港資產(chǎn)。

而更為深層次的原因或是，李嘉誠(chéng)希望通過(guò)資產(chǎn)全球化，在世界各地經(jīng)營(yíng)他認(rèn)為有利可圖的朝陽(yáng)行業(yè)，保證利潤(rùn)最大化。這一點(diǎn)，范蠡和李嘉誠(chéng)也有共同之處。

李嘉誠(chéng)說(shuō)，范蠡搞經(jīng)濟(jì)不是盲目出擊，而是精心選擇地點(diǎn)充分發(fā)揮自然環(huán)境的優(yōu)勢(shì)，以求最好的經(jīng)濟(jì)效益。“在齊地，他從事農(nóng)業(yè)和海上經(jīng)營(yíng)，到陶后除了經(jīng)營(yíng)農(nóng)產(chǎn)品還倡導(dǎo)多種經(jīng)營(yíng)。”

這或多或少影響到了李嘉誠(chéng)。在歐洲，李嘉誠(chéng)購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總金額超過(guò)4000億港元，投資行業(yè)可粗略劃分為：電信（36%）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（44%)、能源行業(yè)和港口等。長(zhǎng)和集團(tuán)（00001.HK）2015年的年報(bào)顯示，公司近四成利潤(rùn)來(lái)自英國(guó)，是長(zhǎng)和整體業(yè)務(wù)中利潤(rùn)貢獻(xiàn)最高部分，中國(guó)內(nèi)地及香港的占比分別只有14%和5%。

而在中國(guó)，李嘉誠(chéng)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)是房地產(chǎn)業(yè)。將長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)及和黃集團(tuán)的物業(yè)項(xiàng)目全數(shù)整合后的長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)，其2015年度業(yè)績(jī)顯示，內(nèi)地項(xiàng)目仍是長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)物業(yè)銷(xiāo)售收入的主力。

數(shù)據(jù)顯示，其490.59億港元物業(yè)銷(xiāo)售收入中，香港占據(jù)159.24億港元，內(nèi)地占據(jù)294.05億港元，新加坡及其他區(qū)域分別占據(jù)37.24億港元及600萬(wàn)港元。在長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)的物業(yè)銷(xiāo)售收益中，內(nèi)地亦是貢獻(xiàn)主力。其2015年155.22億港元物業(yè)銷(xiāo)售收益中，內(nèi)地貢獻(xiàn)100.93億港元，香港及新加坡則分別貢獻(xiàn)47.69億港元和6.88億港元。

雖然被指出售多個(gè)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)疑似撤資大陸，但截至2016年8月12日，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)約1309萬(wàn)平方米可開(kāi)發(fā)土地儲(chǔ)備（不包括農(nóng)地及已完成物業(yè)）中，香港和海外僅分別占約70萬(wàn)平方米、40萬(wàn)平方米，內(nèi)地則高達(dá)約1198萬(wàn)平方米。

從投資角度看，不應(yīng)把大部分的財(cái)富都押在房地產(chǎn)上的原則如同“不應(yīng)把雞蛋都放在同一個(gè)籃子中”的道理一樣，而這么做的并不僅僅是李嘉誠(chéng)。

來(lái)自戴德梁行的一份報(bào)告指出，今年前5個(gè)月，中國(guó)投資者在海外房地產(chǎn)市場(chǎng)累計(jì)投資達(dá)170億美元，成為全球第二大跨境房地產(chǎn)投資的來(lái)源，僅次于美國(guó)的190億美元。除進(jìn)軍海外，中國(guó)房企還開(kāi)始將觸角延伸至教育、金融、傳媒、醫(yī)療等諸多領(lǐng)域，以求多元化經(jīng)營(yíng)。

盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員梁海明認(rèn)為，正所謂“商人有祖國(guó)，從商無(wú)國(guó)界”，從商者，即使是擁有非常高知名度的李嘉誠(chéng)，其本性都是不斷尋找可低買(mǎi)高賣(mài)的國(guó)家和地區(qū)，以追逐更高回報(bào)。

這種追逐仍在繼續(xù)。

7月29日，李嘉誠(chéng)迎來(lái)了自己的88歲大壽。幾近鮐背之年，縱有億萬(wàn)身家的他，至今仍常常戴著價(jià)值僅250美元左右的西鐵城手表：“（這表)我至少還能用10年。”

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