文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈
前幾天，各大出行平臺(tái)的半年報(bào)陸續(xù)披露完畢，有的還在虧損，但也有人開(kāi)始盈利。
如祺出行上市后的首份半年報(bào)營(yíng)收10.37億，同比增長(zhǎng)13.6%。上半年運(yùn)營(yíng)虧損為2.56億元，同比收窄17.4%。
雖然有向好的趨勢(shì)，但還在虧損。
二季度，滴滴利潤(rùn)表現(xiàn)很不錯(cuò)，二季度凈利潤(rùn)17億，歸母凈利潤(rùn)14億。
總的來(lái)看，掙錢(qián)的還是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，滴滴國(guó)際業(yè)務(wù)還是虧錢(qián)的，二季度，滴滴中國(guó)出行調(diào)整的EBITA收益為24億元，相較之下，國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后EBITA為虧損約5億元，同比增加了3億?？磥?lái)，滴滴的國(guó)際業(yè)務(wù)還需要國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)補(bǔ)貼一段時(shí)間。
滴滴國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額占比有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但其他玩家的業(yè)績(jī)也是有不少亮點(diǎn)的，比如順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)做得比較好的嘀嗒。
嘀嗒出行的這份半年報(bào)，最大的亮點(diǎn)在于盈利增速。
上半年，嘀嗒營(yíng)收為4.04億，經(jīng)調(diào)整凈利1.3億，并且上半年嘀嗒的利潤(rùn)增速同比增長(zhǎng)51.3%;平臺(tái)毛利率高達(dá)73.3%。要知道，規(guī)模更大的滴滴的毛利率只有17%。
天眼查APP顯示，今年6月份，嘀嗒在港股上市，公開(kāi)發(fā)行獲112.9倍認(rèn)購(gòu)。
根據(jù)第三方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如果網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)總規(guī)模是100%，那么線(xiàn)上出租車(chē)的份額約占60%，網(wǎng)約車(chē)、順風(fēng)車(chē)分別占40%和10%，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)雖然毛利率更高，但份額占比反而最小。
這個(gè)市場(chǎng)格局似乎決定了，滴滴份額優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的壁壘很強(qiáng)、順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)高毛利也罷，可能都不足以撼動(dòng)當(dāng)下行業(yè)格局。
不過(guò)，羅馬不是一天建成的，出行行業(yè)的格局也不是一夜就要變天。
當(dāng)Robotaxi“倒計(jì)時(shí)”開(kāi)始，出行市場(chǎng)暗流涌動(dòng)，當(dāng)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)，誰(shuí)又會(huì)成為下一個(gè)滴滴的挑戰(zhàn)者?
低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在網(wǎng)約車(chē)行業(yè)出現(xiàn)了?
跟一個(gè)投資人閑聊，他有一個(gè)觀點(diǎn)很有意思。
大概意思總結(jié)起來(lái)就是，新的周期中，每個(gè)行業(yè)都會(huì)有低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，誰(shuí)抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，誰(shuí)就可能會(huì)創(chuàng)造歷史。
網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)也好、順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)也罷，已經(jīng)過(guò)去了那個(gè)“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”的年代。由此，一個(gè)基本的判斷是，新的網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)打不起來(lái)。但是，不打仗不意味著沒(méi)有新的機(jī)會(huì)。
你看電商行業(yè)格局，看似大家相安無(wú)事多年，然后突然有一天，拼多多的體量就直追阿里，這說(shuō)明無(wú)論市場(chǎng)會(huì)怎么變，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)總是在。
網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)黑馬?這很難說(shuō)。但新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)隱約出現(xiàn)。
網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，滴滴的份額優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)，“一超多強(qiáng)”的格局短期不會(huì)被動(dòng)搖。但網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)玩家這么多，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)持續(xù)存在。對(duì)于平臺(tái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)效率是考驗(yàn)。而滴滴需要解決的核心問(wèn)題就是，如何在控制成本的同時(shí)，盡可能地帶動(dòng)單量增長(zhǎng)。
這一點(diǎn)其實(shí)很難。
其中一個(gè)原因是，市場(chǎng)需求趨勢(shì)在變。
需求端，人們?cè)诓粩鄿p少開(kāi)支，打車(chē)這事兒雖然是剛需，但在出租車(chē)價(jià)格貴的城市，用戶(hù)能打到便宜的順風(fēng)車(chē)，總是更好的。
所以你看經(jīng)歷增長(zhǎng)很快的嘀嗒，上半年注冊(cè)用戶(hù)總數(shù)3.68億，平臺(tái)認(rèn)證私家車(chē)車(chē)主同比增長(zhǎng)17%。也就是說(shuō)，半年內(nèi)有300萬(wàn)私家車(chē)主，成為嘀嗒出行的順風(fēng)車(chē)注冊(cè)用戶(hù)。
原因很簡(jiǎn)單，大家收入不如從前了，車(chē)主們都想省點(diǎn)油錢(qián)，乘客也打便宜車(chē)。
這意味什么呢，市場(chǎng)的低價(jià)供給在增加。
其實(shí)不只是嘀嗒，如果你看滴滴的財(cái)報(bào)，其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)二季度的增長(zhǎng)也跟營(yíng)銷(xiāo)投入有關(guān)。
經(jīng)計(jì)算，滴滴中國(guó)的日均單量達(dá)到3300萬(wàn)單，對(duì)應(yīng)的總交易額為735億，同比增長(zhǎng)8.7%。同期，滴滴的銷(xiāo)售與市場(chǎng)費(fèi)用為28億元，較上年同期的26億元增長(zhǎng)9.3%。
雖然營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用里包含了國(guó)際市場(chǎng)投入，但大頭其實(shí)還是中國(guó)市場(chǎng)，也就是說(shuō)，營(yíng)銷(xiāo)增速跟國(guó)內(nèi)交易額增速大致上是持平的。
營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用里面除了廣告，相當(dāng)一部分其實(shí)就是給用戶(hù)發(fā)券，發(fā)紅包，其實(shí)也是一種變相的“低價(jià)”。
為啥滴滴二季度利潤(rùn)表現(xiàn)那么好呢?
低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)總是會(huì)有的，只是，網(wǎng)約車(chē)這個(gè)行業(yè)成本結(jié)構(gòu)很難被改變，供給端很難真正做到低價(jià)，所以只能通過(guò)周期性的促銷(xiāo)活動(dòng)拉升單量。
滴滴這波屬實(shí)把供給決定需求的薩伊定律玩明白了。
滴滴這么做也有苦衷。苦衷就在于順風(fēng)車(chē)的業(yè)務(wù)很難起量作為有力的利潤(rùn)支撐。順風(fēng)車(chē)不最大同在于，這個(gè)模式有歷史包袱。
當(dāng)然，經(jīng)過(guò)了各種改進(jìn)，滴滴的優(yōu)勢(shì)是做得很規(guī)范，業(yè)務(wù)合規(guī)特別重要。順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)固然掙錢(qián)，但對(duì)滴滴而言要做起來(lái)還是得謹(jǐn)慎。
滴滴最核心的其實(shí)就是流量?jī)?yōu)勢(shì)：用戶(hù)規(guī)模大，用戶(hù)習(xí)慣強(qiáng)。只是，這個(gè)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)被低價(jià)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)沖淡。
拼多多的增長(zhǎng)表明，低價(jià)是能夠帶來(lái)流量的，也是能夠形成用戶(hù)習(xí)慣的。嘀嗒、如祺們上市之后，子彈更充裕了，也就更能利用這個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
嘀嗒們其實(shí)是有“后發(fā)者”紅利的，滴滴蹚過(guò)的渾水，他們不用再去蹚一遍，減少了試錯(cuò)成本之后，要提升營(yíng)收規(guī)模就多發(fā)券，要利潤(rùn)表現(xiàn)就做一做順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，平臺(tái)們運(yùn)營(yíng)壓力其實(shí)并沒(méi)有那么大。
如祺、曹操等依托聚合打車(chē)模式，雖然要給流量平臺(tái)“中介費(fèi)”，很難做起來(lái)像滴滴那樣的規(guī)模，但好在能偏安一隅。偶爾搞搞活動(dòng)，也是能從滴滴手里搶一部分生意的。壓力反而給到了滴滴。
一方面，雖然低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)帶不來(lái)顛覆行業(yè)格局的機(jī)會(huì)，但是增強(qiáng)了“多強(qiáng)”們搞事兒的能力。
如果不想用戶(hù)被分流，滴滴可能就得做出相應(yīng)的動(dòng)作來(lái)跟進(jìn)，比如周期性地提高營(yíng)銷(xiāo)支出，保持低價(jià)需求較高的用戶(hù)黏性，壓力就給到了利潤(rùn)。
另一方面，這也可能會(huì)使得平臺(tái)的發(fā)展更聚焦短期戰(zhàn)略而非長(zhǎng)期戰(zhàn)略。
網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，短期戰(zhàn)略看價(jià)格，長(zhǎng)期的戰(zhàn)略看技術(shù)。
短期來(lái)看，價(jià)格決定的GTV的增長(zhǎng)以及平臺(tái)用戶(hù)的增長(zhǎng)，而技術(shù)則決定了未來(lái)網(wǎng)約車(chē)未來(lái)的成本結(jié)構(gòu)。
行業(yè)公認(rèn)的下一個(gè)大洗牌的機(jī)會(huì)，其實(shí)就是成本結(jié)構(gòu)被顛覆的機(jī)會(huì)。
網(wǎng)約車(chē)成本結(jié)構(gòu)能不能被顛覆，核心在于自動(dòng)駕駛。
自動(dòng)駕駛是個(gè)大賽道，所以，小玩家是沒(méi)有機(jī)會(huì)入局未來(lái)的Robotaxi時(shí)代的，即便是頭部的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)滴滴，也可能要面臨新的挑戰(zhàn)。
Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2026年和2030年，Robotaxi的單公里成本將顯著下降，那時(shí)候Robotaxi商業(yè)化拐點(diǎn)或?qū)⒄嬲絹?lái)。
倒計(jì)時(shí)響起，滴滴、嘀嗒誰(shuí)能做時(shí)間的朋友?
一個(gè)對(duì)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)未來(lái)的基本判斷是，滴滴主導(dǎo)，嘀嗒、如祺、首汽、易到、曹操等一超多強(qiáng)的格局不會(huì)持續(xù)太久。
原因就在于，平臺(tái)的盈利持續(xù)性問(wèn)題和Robotaxi將帶來(lái)的成本機(jī)構(gòu)改變。
一方面，規(guī)模越大的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)往往占比更高，整體毛利率相對(duì)更低，因此在財(cái)務(wù)上保持利潤(rùn)增速就越難。
就像二季度報(bào)一樣，市場(chǎng)需要看到滴滴訂單量增長(zhǎng)，營(yíng)收能力改善并且持續(xù)盈利，但在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒(méi)有出現(xiàn)大的變化，比如順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)挑大梁的情況下，增長(zhǎng)就得靠營(yíng)銷(xiāo)投入拉動(dòng)。
目前，財(cái)報(bào)上看，在保利潤(rùn)這件事兒上，滴滴做得很好，上半年凈利潤(rùn)也有6.14億，表現(xiàn)不錯(cuò)。但二季度，滴滴其他業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損比去年同期減少6億元。
其他業(yè)務(wù)減少的虧損，主要是賣(mài)掉了部分智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，并且研發(fā)費(fèi)用降至今年二季度的18億元。去年二季度為22億。也就是說(shuō)，光是造車(chē)業(yè)務(wù)止損以及研發(fā)減少就省下了約11億?？磥?lái)利潤(rùn)表現(xiàn)好，還是得會(huì)省錢(qián)才行。
另一方面，Robotaxi給網(wǎng)約車(chē)行業(yè)帶來(lái)的最大變數(shù)是，廠(chǎng)商直接下場(chǎng)的機(jī)會(huì)仍然在。
滴滴把造車(chē)業(yè)務(wù)賣(mài)給了小鵬，是一個(gè)正確的決策，也正是因?yàn)?ldquo;甩掉了包袱”，滴滴財(cái)務(wù)上更容易盈利，才有了未來(lái)跑馬拉松的可能。
凡事有利也有弊。
在自動(dòng)駕駛方面，滴滴自動(dòng)駕駛與廣汽埃安合作，目的是打造Robotaxi量產(chǎn)車(chē)，據(jù)說(shuō)，首款車(chē)型已完成產(chǎn)品定義，正在進(jìn)行設(shè)計(jì)造型的聯(lián)合評(píng)審，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。這個(gè)進(jìn)度其實(shí)不算慢，但也算不上快。
實(shí)際上，單從落地層面來(lái)講，時(shí)機(jī)上已經(jīng)晚了太多。隔壁百度無(wú)人駕駛車(chē)單車(chē)成本已經(jīng)降到了25萬(wàn)元，其中包括改裝成本約14萬(wàn)-15萬(wàn)元，這個(gè)成本已經(jīng)很低了。
滴滴與廣汽埃安能不能做到這樣的量產(chǎn)成本，頗為關(guān)鍵。
技術(shù)層面看，在自動(dòng)駕駛技術(shù)路線(xiàn)發(fā)展和迭代上，可能已經(jīng)有點(diǎn)晚了。
從最開(kāi)始的激光雷達(dá)方案到后來(lái)的純視覺(jué)，到現(xiàn)在的端到端大模型，自動(dòng)駕駛技術(shù)迭代了好幾個(gè)版本。
自動(dòng)駕駛怎么才能迭代?
有大量的源源不斷的數(shù)據(jù)才能迭代，尤其是現(xiàn)在市場(chǎng)上都在做端到端大模型，大模型靠的就是參數(shù)集，300萬(wàn)的參數(shù)跟1億的參數(shù)跑出來(lái)模型，本質(zhì)上就不是一個(gè)東西。
啥意思呢?未來(lái)在自動(dòng)駕駛這事兒能占有話(huà)語(yǔ)權(quán)的，很可能上路不斷優(yōu)化測(cè)試，版本迭代的車(chē)企，而不是在只能有限道路上測(cè)試的自動(dòng)駕駛公司。
當(dāng)然，網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)也有大量的車(chē)在路上跑。只是現(xiàn)在行業(yè)里智駕強(qiáng)的幾家，華為、特斯拉，都是有量產(chǎn)的商品車(chē)投放市場(chǎng)的，也就是說(shuō)，他們的技術(shù)投入是能馬上帶來(lái)回報(bào)的。
而網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)們可能需要更多時(shí)間。
商業(yè)化的路線(xiàn)上看，網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的商業(yè)化落地也可能已經(jīng)有點(diǎn)晚了。
平臺(tái)商業(yè)，有個(gè)最重要的定律：贏家通吃。
誰(shuí)是那個(gè)贏家?往往是誰(shuí)先搶占市場(chǎng)，誰(shuí)就是贏家。Robotaxi也是如此。
商業(yè)化上 ，Robotaxi跑得最快的是蘿卜快跑。二季度，蘿卜自動(dòng)駕駛訂單量約為89.9萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)26%，到7月28日，蘿卜快跑累計(jì)為公眾提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單已經(jīng)超過(guò)700萬(wàn)單。
坦白說(shuō)，這個(gè)訂單量跟滴滴網(wǎng)約車(chē)單量差得還很遠(yuǎn)。滴滴國(guó)內(nèi)日均就達(dá)到3300萬(wàn)單。
不過(guò)，雖然單量差得多，但Robotaxi的700萬(wàn)的含金量可能更高。就像當(dāng)年智能手機(jī)市場(chǎng)剛剛起量，蘋(píng)果的銷(xiāo)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上諾基亞，但后來(lái)智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)之勢(shì)摧枯拉朽。
實(shí)際上，Robotaxi的技術(shù)越強(qiáng)，廠(chǎng)商親自做出行市場(chǎng)的動(dòng)力就會(huì)越強(qiáng)。
汽車(chē)市場(chǎng)越來(lái)越卷，制造業(yè)毛利率本來(lái)就低，等大家的利潤(rùn)率打得都差不多了，自然就會(huì)想做周邊的業(yè)務(wù)。而Robotaxi業(yè)務(wù)，是自然能延伸出來(lái)的業(yè)務(wù)。這也可能之前馬斯克說(shuō)特斯拉要搞Robotaxi的原因之一。
對(duì)于自動(dòng)駕駛強(qiáng)的玩家來(lái)說(shuō)，平臺(tái)技術(shù)不是大問(wèn)題，網(wǎng)約車(chē)的實(shí)時(shí)調(diào)度系統(tǒng)雖然有技術(shù)壁壘，但也不是搞不出來(lái)，畢竟更難的自動(dòng)駕駛技術(shù)都搞出來(lái)。
用戶(hù)規(guī)模的問(wèn)題上，其實(shí)也好解決，一旦Robotaxi的價(jià)格比傳統(tǒng)網(wǎng)約車(chē)有明顯優(yōu)勢(shì)，用戶(hù)規(guī)模也會(huì)撐起來(lái)的。
雖然理論上，Robotaxi全面吊打傳統(tǒng)網(wǎng)約車(chē)，但網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)不是沒(méi)有機(jī)會(huì)，最大的價(jià)值是承載就業(yè)機(jī)會(huì)。
實(shí)際上，在沒(méi)有新的勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)能夠承載就業(yè)的前提下，Robotaxi市場(chǎng)普及可能不會(huì)進(jìn)展太快。
一旦Robotaxi普及周期被拉長(zhǎng)，那么，滴滴轉(zhuǎn)型的窗口也就會(huì)越充分，也大概率會(huì)繼續(xù)留在牌桌上。
短期來(lái)看，網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的科技屬性的高溢價(jià)估值不再，今天的網(wǎng)約車(chē)，或許就會(huì)成為過(guò)去的出租車(chē)行業(yè)，不會(huì)消失，但會(huì)失去想象力。在可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)，Robotaxi則會(huì)成為現(xiàn)在的滴滴、優(yōu)步。而更多的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，可能會(huì)像傳統(tǒng)的出租車(chē)公司。
網(wǎng)約車(chē)是不是個(gè)好賽道?當(dāng)然是，高頻剛需，又有規(guī)模效應(yīng)。只是如今互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)太卷，技術(shù)商業(yè)迭代太快。
AI時(shí)代一切都在變，沒(méi)有一勞永逸的商業(yè)模式。
所以，能不能做時(shí)間的朋友，這一點(diǎn)很關(guān)鍵。
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