新浪科技 李根
愛(ài)奇藝迎來(lái)創(chuàng)立7年來(lái)最志得意滿(mǎn)的時(shí)刻。在經(jīng)歷了2016年一系列資本方面的激蕩后，愛(ài)奇藝完成一筆15.3億美元的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)，而且市場(chǎng)排名方面經(jīng)受住了整一年的考驗(yàn)，用戶(hù)活躍度等核心維度方面繼續(xù)位居第一。
愛(ài)奇藝2016年首次登頂在線(xiàn)視頻第一
從公司到行業(yè)，從內(nèi)部支持到外部大環(huán)境，愛(ài)奇藝距離成年禮只差一個(gè)IPO，而天時(shí)地利人和各方面來(lái)說(shuō)，這也是愛(ài)奇藝登陸公開(kāi)市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。
此前，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，愛(ài)奇藝計(jì)劃在2017年IPO上市，以50億美元的估值，預(yù)計(jì)募資10億美元左右。
現(xiàn)在，這個(gè)被愛(ài)奇藝官方“不予置評(píng)”的消息有了新進(jìn)展，有消息人士向新浪科技透露，愛(ài)奇藝正在認(rèn)真考慮香港上市的可能性。然而目前具體進(jìn)展方面，對(duì)方表示不能透露，但強(qiáng)調(diào)從撤回MBO的決定做出時(shí)，登陸香港聯(lián)交所的策略就已經(jīng)被展開(kāi)。
第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)公布的2016年視頻類(lèi)份額
行業(yè)地位來(lái)之不易
對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的狀態(tài)和機(jī)遇空前未見(jiàn)。
在2016年5月愛(ài)奇藝世界大會(huì)上，CEO龔宇曾感嘆，艱苦奮斗6年后，終于在用戶(hù)數(shù)、觀(guān)看時(shí)長(zhǎng)和市場(chǎng)覆蓋率等核心指標(biāo)上登頂?shù)谝?。而到年底，根?jù)艾瑞、TalkingData、APPAnnie和Trustdata等多家第三方機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)奇藝保住了市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
App Annie公布的2016年全球應(yīng)用收入排行，中國(guó)只有愛(ài)奇藝入圍前十
如果此時(shí)上市，愛(ài)奇藝會(huì)是中國(guó)市場(chǎng)排名第一的在線(xiàn)視頻公司，而且對(duì)于需要持續(xù)投入的內(nèi)容成本來(lái)說(shuō)，公開(kāi)市場(chǎng)能夠提供的“血液”要比當(dāng)前充足得多。
但如果拒絕趁熱打鐵，機(jī)會(huì)也極有可能稍縱即逝。畢竟在2016年的登頂，除了內(nèi)部深耕的原因，也有不少運(yùn)氣成分，特別是優(yōu)酷土豆整合進(jìn)入阿里大文娛的黑天鵝事件。
2016年的在線(xiàn)視頻市場(chǎng)，一方面是前行業(yè)老大優(yōu)酷土豆被全資收購(gòu)進(jìn)入阿里體系，并開(kāi)啟大文娛架構(gòu)下的整合狀態(tài)，無(wú)暇顧及行業(yè)拼殺，客觀(guān)上減輕了愛(ài)奇藝的壓力；另一方面是騰訊視頻和搜狐視頻等選擇了保守穩(wěn)定的思路，投入上不及愛(ài)奇藝，特別在緊抓用戶(hù)的頭部?jī)?nèi)容方面，愛(ài)奇藝仍比同行更舍得花錢(qián)；另外，一度氣勢(shì)洶洶的樂(lè)視網(wǎng)則深陷資金和控股公司的整體危機(jī)中，甚至還在近期失去中超等體育版權(quán)，尚未走出泥潭狀態(tài)。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀態(tài)客觀(guān)上給了愛(ài)奇藝脫穎而出的機(jī)遇，但不難發(fā)現(xiàn)的是，愛(ài)奇藝目前完全處于“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的狀態(tài)，一旦投入減少或停止，市場(chǎng)地位也就可能隨之發(fā)生改變，行業(yè)第一的位置并不穩(wěn)固。
百度2012年以來(lái)內(nèi)容成本支出
以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)無(wú)休止
即便新入賬15.3億美元的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)，但對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，這算不上一筆巨款。根據(jù)百度2016年全年財(cái)報(bào)披露，以愛(ài)奇藝內(nèi)容成本為主的百度內(nèi)容成本支出中，2016年為人民幣78.64億元（約合11.33億美元），在百度全年總營(yíng)收中占比11.1%。
而且內(nèi)容成本上的投入幾乎是連年翻倍的。2012年披露愛(ài)奇藝為主的內(nèi)容成本開(kāi)始，百度從2.151億元（約合3450萬(wàn)美元）、8.304億元（約合1.732億美元）、18.72億元（約合3.017億美元）、37.45億元（約合5.781億美元），一路增長(zhǎng)到了最近的78.64億元（約合11.33億美元）。
愛(ài)奇藝每年的內(nèi)容成本支出（據(jù)百度財(cái)報(bào)披露）
可以說(shuō)正是一路砸錢(qián)，才撐出了愛(ài)奇藝目前的市場(chǎng)地位。但值得注意的是，不僅愛(ài)奇藝的盈虧平衡點(diǎn)虛無(wú)縹緲，而且百度這個(gè)親爸爸也在遭遇困難時(shí)期，從財(cái)報(bào)情況來(lái)看，百度的營(yíng)收增長(zhǎng)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)折點(diǎn)——特別是《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理暫行辦法》施行以來(lái)，百度營(yíng)收增長(zhǎng)的根基受到動(dòng)搖，而新的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)卻火候未到。
雖然百度公司CEO李彥宏和CFO李昕晢在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，表示將繼續(xù)支持愛(ài)奇藝在內(nèi)容方面的投入，認(rèn)為愛(ài)奇藝是百度內(nèi)容生態(tài)不可分割的重要組成，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，愛(ài)奇藝顯然始終是百度財(cái)報(bào)中的包袱所在。
可以例證的是，去年2月關(guān)于“李彥宏和龔宇將牽頭對(duì)愛(ài)奇藝進(jìn)行MBO”的消息公布后，百度在輿論和資本市場(chǎng)兩方面均受到好評(píng)，被認(rèn)為這是繼去哪兒之后的一招秒棋，股價(jià)也隨之上漲。而在撤回MBO決定后，關(guān)于愛(ài)奇藝的內(nèi)容成本和未來(lái)投入，始終是百度財(cái)報(bào)會(huì)議上分析師最為關(guān)注的問(wèn)題。
但百度的管理層顯然清楚，既然“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的模式已經(jīng)開(kāi)啟，愛(ài)奇藝的未來(lái)發(fā)展便會(huì)始終依賴(lài)于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的投入，這個(gè)狀態(tài)不可中斷，直到廣告、用戶(hù)付費(fèi)等盈利模式，以及中國(guó)內(nèi)容生態(tài)市場(chǎng)的發(fā)展完全能夠支撐起愛(ài)奇藝自主造血為止。但對(duì)于這一天，無(wú)論是百度，還是愛(ài)奇藝方面，答案都是語(yǔ)焉不詳——因?yàn)殡y以給出具體的時(shí)間表。
實(shí)際上，上市也是愛(ài)奇藝現(xiàn)在不得不做出的選擇。一方面，上市可以讓重心全在AI轉(zhuǎn)型上的母公司百度有喘氣調(diào)整之機(jī)；另一方面，以龍頭老大地位上市，才有機(jī)會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)住第一的位置。
與其他行業(yè)不同，影響在線(xiàn)視頻用戶(hù)忠誠(chéng)度的因素再明顯不過(guò)：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。愛(ài)奇藝近兩年來(lái)的后來(lái)居上，與一大批優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的版權(quán)息息相關(guān)。從《來(lái)自星星的你》到《太陽(yáng)的后裔》，從《花千骨》到《老九門(mén)》，從《曉松奇談》到《奇葩說(shuō)》等，讓愛(ài)奇藝獲得用戶(hù)增長(zhǎng)且會(huì)員付費(fèi)比例提升的因素，都是這些優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。
然而優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容也都很貴很稀缺，不僅越來(lái)越受到各方爭(zhēng)搶?zhuān)铱赡懿辉偈菃渭兺ㄟ^(guò)錢(qián)就能搞定的。比如愛(ài)奇藝前CCO馬東，是愛(ài)奇藝打造出《奇葩說(shuō)》的最核心所在，雖然在馬東離職單干后，《奇葩說(shuō)》仍舊留在了愛(ài)奇藝，但《拜拜啦肉肉》和《飯局的誘惑》等，則分別選擇了優(yōu)酷和騰訊視頻。
一位米未傳媒員工告訴新浪科技，作為內(nèi)容生產(chǎn)方，各家平臺(tái)都不能落下，“雖然現(xiàn)在是賣(mài)方市場(chǎng)，但跟平臺(tái)搞好關(guān)系，就能得到該平臺(tái)更多的推薦資源，更重要的是，從這些平臺(tái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)看，它們既缺乏差異化，也難以預(yù)料誰(shuí)是最后的贏(yíng)家。”
另一個(gè)例子是《曉松奇談》。自馬東把高曉松從優(yōu)酷土豆請(qǐng)到愛(ài)奇藝后，《曉松奇談》已經(jīng)成為愛(ài)奇藝一個(gè)非常重要的IP，但這個(gè)IP的核心靈魂高曉松，卻早已從當(dāng)年的恒大音樂(lè)董事音樂(lè)總監(jiān)，成為了阿里文娛戰(zhàn)略委員會(huì)主席。雖然目前《曉松奇談》暫時(shí)完結(jié)的主要原因在于高曉松本人，但不難預(yù)測(cè)，假如這位阿里娛樂(lè)戰(zhàn)略委員會(huì)主席再次“開(kāi)口”，平臺(tái)則十有八九會(huì)是優(yōu)酷土豆，而那些因?yàn)楦邥运啥絹?lái)的用戶(hù)，也會(huì)像當(dāng)年離開(kāi)優(yōu)酷一樣，再次離開(kāi)愛(ài)奇藝，《曉說(shuō)》到《曉松奇談》的故事將再次上演。
所以，對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，維系用戶(hù)忠誠(chéng)度的唯一辦法是更多更豐富的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。唯有此，才能在目前的基數(shù)上，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)，也才有可能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)用戶(hù)付費(fèi)比例提升。
說(shuō)白了，視頻行業(yè)比任何行業(yè)都直接和赤裸裸——投入才會(huì)有產(chǎn)出，而且投入的第一要?jiǎng)?wù)就是真金白銀。
為什么是港交所？
目前，控股股東百度所能提供的支持，以及外部新一輪融資，都在隨著數(shù)額的增加而變得難度提升。對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，是時(shí)候把自己推向公眾市場(chǎng)了。
其實(shí)愛(ài)奇藝并非沒(méi)有嘗試過(guò)，至少明確的有過(guò)兩次：一次是2014年，傳聞將奔赴美國(guó)市場(chǎng)，但后來(lái)并無(wú)下文。另一次則是2016年2月份的“MBO”事件，當(dāng)時(shí)最明確的意圖是先回國(guó)，然后適時(shí)登陸戰(zhàn)略新興板，然而因?yàn)檎叩淖兓媚獪y(cè)，愛(ài)奇藝的愿望再次落空。
實(shí)際上，之所以愛(ài)奇藝有MBO并回國(guó)上市的考量，也和資本市場(chǎng)的“陰晴”有關(guān)。
一方面，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)科技股展現(xiàn)出的熱情，正讓不少已上市和未上市的科技公司眼饞，誰(shuí)都想成為下一個(gè)“暴風(fēng)”或下一個(gè)“樂(lè)視”，而且戰(zhàn)略新興板擁有了納斯達(dá)克“虧損也能上市”的肚量，這讓愛(ài)奇藝等盈虧平衡無(wú)期但又不斷補(bǔ)充血液的公司看到希望。
另一方面，中概股在美國(guó)資本市場(chǎng)受到的冷落前所未有，雖然一定程度與中概股紛紛私有化有關(guān)，但在這個(gè)小背景下，還有不看好視頻網(wǎng)站的大背景。從酷六到優(yōu)酷土豆，華爾街方面對(duì)于視頻網(wǎng)站的前景并沒(méi)有展現(xiàn)出樂(lè)觀(guān)，酷六甚至一度面臨摘牌危機(jī)。
如何既能把用戶(hù)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)結(jié)合，又能夠利用資本市場(chǎng)撬動(dòng)更大的資金支持？這是愛(ài)奇藝和香港聯(lián)交所被聯(lián)系起來(lái)的原因。
一直以來(lái)，允許虧損的香港交易市場(chǎng)，之所以沒(méi)能成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的上市主陣地，是因?yàn)橄愀圪Y本市場(chǎng)沒(méi)有美國(guó)市場(chǎng)的AB股制度。那些因?yàn)槎噍喨谫Y不斷被稀釋股權(quán)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，不希望在一個(gè)“同股同權(quán)”的市場(chǎng)上失去對(duì)公司的控制權(quán)。
然而“同股同權(quán)”對(duì)愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)并不是問(wèn)題，因?yàn)闊o(wú)論是股權(quán)還是投票權(quán)，百度都在愛(ài)奇藝董事會(huì)中占有絕對(duì)地位，愛(ài)奇藝的控制權(quán)，被牢牢抓在董事長(zhǎng)李彥宏手中。
去年撤銷(xiāo)MBO決定公布后，一位百度內(nèi)部人士曾告訴新浪科技，撤銷(xiāo)MBO完全是出于對(duì)未來(lái)的考量，而跟外界談到的“中小股東”將聯(lián)名反對(duì)無(wú)關(guān)，“一個(gè)在股權(quán)和投票權(quán)上都擁有控制權(quán)的股東，為什么會(huì)因?yàn)樾」蓶|而妥協(xié)呢？顯然不合情理。”
可喜的是，香港的交易環(huán)境和流通速度也正在加快，特別是深港通\滬港通等政策性通道的正式啟用，大陸用戶(hù)會(huì)更便利地參與到香港資本市場(chǎng)的交易中。
用戶(hù)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)統(tǒng)一的好處是：你不需要用類(lèi)比講故事，他們能通過(guò)你的服務(wù)和產(chǎn)品來(lái)評(píng)估你的未來(lái)——這顯然比取悅?cè)A爾街的投資者們要容易得多。
不過(guò)，即便下定決心登陸香港聯(lián)交所，留給愛(ài)奇藝的窗口期也不算長(zhǎng)。目前愛(ài)奇藝的第一寶座算不上穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們則洶涌而來(lái)：阿里大文娛整合之后，優(yōu)酷土豆將以更大的威力重新?lián)屨际袌?chǎng)，騰訊視頻的野心則隨著騰訊在內(nèi)容生態(tài)方面的投入漸漸昭然，而搜狐視頻，將成為搜狗獨(dú)立上市后搜狐的救命稻草，張朝陽(yáng)一而再的表態(tài)也可以看出——視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，只會(huì)更加激烈。
新浪科技 李根
愛(ài)奇藝迎來(lái)創(chuàng)立7年來(lái)最志得意滿(mǎn)的時(shí)刻。在經(jīng)歷了2016年一系列資本方面的激蕩后，愛(ài)奇藝完成一筆15.3億美元的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)，而且市場(chǎng)排名方面經(jīng)受住了整一年的考驗(yàn)，用戶(hù)活躍度等核心維度方面繼續(xù)位居第一。
愛(ài)奇藝2016年首次登頂在線(xiàn)視頻第一
從公司到行業(yè)，從內(nèi)部支持到外部大環(huán)境，愛(ài)奇藝距離成年禮只差一個(gè)IPO，而天時(shí)地利人和各方面來(lái)說(shuō)，這也是愛(ài)奇藝登陸公開(kāi)市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。
此前，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，愛(ài)奇藝計(jì)劃在2017年IPO上市，以50億美元的估值，預(yù)計(jì)募資10億美元左右。
現(xiàn)在，這個(gè)被愛(ài)奇藝官方“不予置評(píng)”的消息有了新進(jìn)展，有消息人士向新浪科技透露，愛(ài)奇藝正在認(rèn)真考慮香港上市的可能性。然而目前具體進(jìn)展方面，對(duì)方表示不能透露，但強(qiáng)調(diào)從撤回MBO的決定做出時(shí)，登陸香港聯(lián)交所的策略就已經(jīng)被展開(kāi)。
第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)公布的2016年視頻類(lèi)份額
行業(yè)地位來(lái)之不易
對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的狀態(tài)和機(jī)遇空前未見(jiàn)。
在2016年5月愛(ài)奇藝世界大會(huì)上，CEO龔宇曾感嘆，艱苦奮斗6年后，終于在用戶(hù)數(shù)、觀(guān)看時(shí)長(zhǎng)和市場(chǎng)覆蓋率等核心指標(biāo)上登頂?shù)谝?。而到年底，根?jù)艾瑞、TalkingData、APPAnnie和Trustdata等多家第三方機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)奇藝保住了市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
App Annie公布的2016年全球應(yīng)用收入排行，中國(guó)只有愛(ài)奇藝入圍前十
如果此時(shí)上市，愛(ài)奇藝會(huì)是中國(guó)市場(chǎng)排名第一的在線(xiàn)視頻公司，而且對(duì)于需要持續(xù)投入的內(nèi)容成本來(lái)說(shuō)，公開(kāi)市場(chǎng)能夠提供的“血液”要比當(dāng)前充足得多。
但如果拒絕趁熱打鐵，機(jī)會(huì)也極有可能稍縱即逝。畢竟在2016年的登頂，除了內(nèi)部深耕的原因，也有不少運(yùn)氣成分，特別是優(yōu)酷土豆整合進(jìn)入阿里大文娛的黑天鵝事件。
2016年的在線(xiàn)視頻市場(chǎng)，一方面是前行業(yè)老大優(yōu)酷土豆被全資收購(gòu)進(jìn)入阿里體系，并開(kāi)啟大文娛架構(gòu)下的整合狀態(tài)，無(wú)暇顧及行業(yè)拼殺，客觀(guān)上減輕了愛(ài)奇藝的壓力；另一方面是騰訊視頻和搜狐視頻等選擇了保守穩(wěn)定的思路，投入上不及愛(ài)奇藝，特別在緊抓用戶(hù)的頭部?jī)?nèi)容方面，愛(ài)奇藝仍比同行更舍得花錢(qián)；另外，一度氣勢(shì)洶洶的樂(lè)視網(wǎng)則深陷資金和控股公司的整體危機(jī)中，甚至還在近期失去中超等體育版權(quán)，尚未走出泥潭狀態(tài)。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀態(tài)客觀(guān)上給了愛(ài)奇藝脫穎而出的機(jī)遇，但不難發(fā)現(xiàn)的是，愛(ài)奇藝目前完全處于“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的狀態(tài)，一旦投入減少或停止，市場(chǎng)地位也就可能隨之發(fā)生改變，行業(yè)第一的位置并不穩(wěn)固。
百度2012年以來(lái)內(nèi)容成本支出
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