富途證券：樓市調(diào)控加碼 內(nèi)房股何去何從

（圖示：內(nèi)地房地產(chǎn)市場進入了新一輪的強力調(diào)控，應(yīng)該在目前的高位離場）

今年以來，香港股市中的內(nèi)房股可謂漲勢如虹，明星企業(yè)如恆大地產(chǎn)，從年初的5塊港元左右，漲到最高30塊，幾乎翻了6倍。而其他地產(chǎn)股少則3倍，多則5倍，漲幅遠遠超過了同期恒指和房價上漲的幅度。

可以說，這輪上漲是有其合理性的，主要是因為之前幾年外資對于內(nèi)地房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的預(yù)期有比較大的偏差，導(dǎo)致內(nèi)房股的價值被嚴(yán)重壓抑。隨著今年以來人民幣的快速上升，以及內(nèi)地房地產(chǎn)市場的持續(xù)高熱，再加上滬港通、深港通資金的持續(xù)流入，那些對內(nèi)房股業(yè)績和擴張能力更熟悉的內(nèi)地資金把握機會，大量買入內(nèi)房股，使得外資在內(nèi)房股上的空頭部位被迫回補，又加劇了內(nèi)房股的漲勢。

9月下旬，內(nèi)地多個城市再度出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策，央行和銀監(jiān)會又嚴(yán)厲打擊首付貸和消費貸這種違規(guī)資金進入樓市，房地產(chǎn)調(diào)控收緊和執(zhí)行的力度在不斷加大?？梢钥吹剑@些出臺限購的城市，已經(jīng)由原來的一二線城市，擴散到三四線城市，呈現(xiàn)一個全面調(diào)控的情況。

對應(yīng)到港股的內(nèi)房股，在目前這個估值水平上，香港的內(nèi)房股已經(jīng)完全沒有了繼續(xù)參與的意義，就是一個持續(xù)獲利回吐的板塊。對比一下，在房地產(chǎn)板塊當(dāng)中，A股的地產(chǎn)股和港股的內(nèi)房股之間，實際已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的倒掛，這是非常令人奇怪的。

估值高過A股同業(yè)

目前，A股中萬科A的靜態(tài)市盈率是12倍多，保利地產(chǎn)是不到10倍，金地是不到9倍。而香港市場上，恆大的靜態(tài)市盈率已經(jīng)到了53倍，就算是3倍增長，也已經(jīng)沒有任何估值優(yōu)勢了，富力地產(chǎn)是10.43倍，華潤置地是15.83倍，都明顯高過了A股龍頭地產(chǎn)股的估值，這在一向標(biāo)榜低估值的香港市場上是非常罕見的，特別是超過了號稱估值長期不合理的A股市場。

究其原因，一方面是由于之前幾年長期的壓抑和錯配，另一方面與大量做空內(nèi)房股的資金被挾空有關(guān)。當(dāng)然，內(nèi)地資金的持續(xù)流入和港股市場進入牛市都放大了這些因素，但是從歷史經(jīng)驗看，在港股市場上，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值超過20倍的都很難持續(xù)，目前應(yīng)該是對港股的內(nèi)房股做一個了結(jié)的時間了。

再加上內(nèi)地的房地產(chǎn)市場又進入了新一輪的強力調(diào)控中，更應(yīng)該在目前的高位離場，這也讓人想起了前幾年的澳門賭業(yè)股，當(dāng)時也是風(fēng)頭一時無兩，但在內(nèi)地打擊貪腐、收緊資金出海的大背景下，賭業(yè)股之后的下跌也是非常劇烈的。目前，內(nèi)房股也可能處于這樣一個時間節(jié)點上，因此，對于內(nèi)房股的看法其實很簡單，清倉離場，獲利了結(jié)。

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