富途證券專訪|中集空港借助中國消防上市，高管解讀交易看點

近期，中集集團將旗下空港業(yè)務(wù)出售給港股上市公司中國消防，引發(fā)市場關(guān)注。12月14日，中集集團董秘辦主任吳三強博士做客富途證券，為投資者詳細解讀了本次交易的看點。

據(jù)吳三強介紹，本次被出售給中國消防的空港業(yè)務(wù)是中集集團旗下一塊非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，包含登機橋、消防與救援、自動化物流、GSE業(yè)務(wù)和立體停車庫五大業(yè)務(wù)。本次交易完成后，中國消防將成為中集集團的控股子公司，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會發(fā)生巨大改變，未來存在更改公司股份名稱的可能。吳三強還指出，中國消防未來不會局限于空港業(yè)務(wù)，將向工業(yè)自動化、物流自動化等毛利率更高的領(lǐng)域發(fā)展。

海通證券發(fā)表的研究報告認為，若此次交易完成，中國消防盈利望增厚近8倍。同時，摩根史丹利發(fā)布研究報告稱，此次交易對價對應的空港資產(chǎn)德利國際2016年P(guān)E約為30倍，估值是合理的。

中集空港業(yè)務(wù)借助中國消防整體上市

據(jù)吳三強介紹，本次交易之前，中集集團持有中國消防30%的股份，是其單一最大股東，但不在中集的合并報表范圍之內(nèi)。交易完成后，中國消防將成為中集集團的控股子公司。「這次交易，中集把內(nèi)部屬于空港體系的業(yè)務(wù)全部賣給了中國消防，中國消防支付的對價是股票和債券?！箙侨龔娬f。

具體來講，中國消防將通過全資子公司萬盛，以29.92億元(人民幣，下同)和8.14億元對價分別向中集集團全資子公司Sharp Vision和豐強收購乘客登機橋供貨商Pteris(德利國際)78.15%和21.26%股權(quán)。同時，萬盛作價6.11億元向裕運收購中集天達空港設(shè)備公司30%股權(quán)。中國消防將以發(fā)行代價股份和可換股債券來支付交易對價。

交易完成后，中集集團將間接持有中國消防超過50%的已發(fā)行股份,中國消防將成為中集集團的控股子公司。同時,中國消防將間接持有Pteris 99.41%股份和天達100%股權(quán)，Pteris和天達成為中國消防的控股子公司，并仍是中集集團的控股子公司。

「中集集團將整個空港業(yè)務(wù)注入后，可以快速提升中國消防的總體實力。比如機場領(lǐng)域的消防車，如果不借助中集空港30年的地位，進入難度還是很大的。這次交易對中國消防未來的發(fā)展是有很大幫助的?！箙侨龔娬f。

中國消防盈利有望大幅增厚，未來將并入中集報表

據(jù)吳三強介紹，中國消防的主業(yè)是做消防車，現(xiàn)擁有兩塊資產(chǎn)：一個是四川消防車輛廠，品牌為川消，是中國最老的一間消防車廠，主打產(chǎn)品是普通類的消防車，國內(nèi)占有率排名靠前。第二塊是中國消防2015年以自身30%的股份從中集手中換購的德國齊格勒消防車公司40%的股份。齊格勒是德國歷史最悠久、最著名的消防車生產(chǎn)企業(yè)，目前在歐洲排名前四。

而此次出售給中國消防的德利國際，是全球做機場行李輸送系統(tǒng)的大型企業(yè)之一?！?013年中集把它(德利國際)收購以后就作為集團整個空港業(yè)務(wù)的平臺，實際上所有相關(guān)業(yè)務(wù)都在德利國際控股之下。收購德利國際之后我們做了很重要的一件事情，依托它在蘇州的基地快速發(fā)展集團自動化物流系統(tǒng)。當時他們已經(jīng)在跟順豐和一些電商企業(yè)接觸，但實力有限，借助中集集團的支持，很快就把業(yè)務(wù)打造起來了。」吳三強表示，中集集團對德利國際的整合讓其快速實現(xiàn)了扭虧為盈，業(yè)績快速增長。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，德利國際收入15.2億元，凈利潤0.7億元，凈資產(chǎn)10.1億元;天達收入11.5億元，凈利潤1.29億元，凈資產(chǎn)7.16億元。相比之下，中國消防2016年銷售收入為4.71億元，凈利潤只有1729萬元。

海通證券發(fā)表的研究報告認為，若此次交易完成，中國消防盈利望增厚近8倍。同時，摩根史丹利發(fā)布研究報告稱，此次交易對價對應德利國際2016年P(guān)E約為30倍，估值是合理的。

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