老虎證券社區(qū)：中國平安的財(cái)報(bào)神話還能延續(xù)多久？

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3月20日，中國平安發(fā)布財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，中國平安2017年全年?duì)I收9745.7億元，同比增長(zhǎng)25.8%，凈利潤890.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)42.8%

作為老虎證券港股30指數(shù)常年的成分股之一，很有必要來聊一聊這只巨型獨(dú)角獸。

作為萬億級(jí)別市值的公司，無論是收入還是利潤，要保持20%的增長(zhǎng)都不是一件容易的事。然而中國平安連續(xù)實(shí)現(xiàn)了三年。2017年更是實(shí)現(xiàn)了母公司凈利潤大漲42.8%的神話，有沒有很驚喜?

平安支柱的金融，四大方面

1.壽險(xiǎn)。增長(zhǎng)幅度32.6%，同時(shí)代理人快速增長(zhǎng)。不得不說，政策性的紅利(比如拆償)帶來不小的刺激，同時(shí)市場(chǎng)利率環(huán)境變化(雖然名義利率沒加，但是實(shí)際利率及市場(chǎng)預(yù)期都在上揚(yáng))，更重要的是，人民的保險(xiǎn)意識(shí)在不斷增強(qiáng)，蛋糕是在變大的。當(dāng)然，有些利好并不是長(zhǎng)期性的，比如政策，因此2018年是否還能保持這種增長(zhǎng)還是有待觀察的。

2.產(chǎn)險(xiǎn)。可以說是平安的王牌之一。20%以上的市占率和超過2000億元的保費(fèi)收入都是領(lǐng)航整個(gè)行業(yè)的。這塊收入，是平安最穩(wěn)健的部分。

3.銀行。2016-2017是平安銀行強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的年份，尤其是在零售業(yè)務(wù)上。零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)可以給它帶來雙重好處，一方面是其銀行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，另一方面就是保險(xiǎn)、資管以及新業(yè)務(wù)的客戶累計(jì)。

4.資管。資管業(yè)務(wù)凈利潤同比增長(zhǎng)70.4%。市場(chǎng)環(huán)境好，投資收益率增大。除了傳統(tǒng)的固定收益類，其股票類投資從2016年的6.8%上升到2017年底的11.1%。

此外就是在金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)種下的種子開始發(fā)芽。

1.陸金所。開始盈利。雖然與其本身信托和銀行業(yè)務(wù)有一點(diǎn)點(diǎn)沖突，但是直面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是市場(chǎng)上其他家互聯(lián)網(wǎng)金融公司，相比較大企業(yè)背景的優(yōu)勢(shì)也能在嚴(yán)監(jiān)管下更明顯的體現(xiàn)。以后，“去剛兌”的大環(huán)境則會(huì)加大投資者和平臺(tái)的雙重風(fēng)險(xiǎn)，之前爆出的違約也相應(yīng)地影響了陸金所的業(yè)績(jī)。

2.金融壹賬通，估值74億美元。

3.平安醫(yī)保科技，估值88億美元。更重要的是，

4.平安好醫(yī)生，已經(jīng)向港交所提交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃募集資金約10億美元，估值約50億美元。

這幾個(gè)新興業(yè)務(wù)公司的估值提升，并一步步上市，能讓平安前期的投入兌現(xiàn)。

不過說起這個(gè)平安好醫(yī)生的IPO，中國平安的股東也是有些感慨啊。

原本，平安打算給H股股東配股的，但是平安公告了因?yàn)榉傻纫蛩責(zé)o法給A股股東配(主要還是因?yàn)榭缡袌?chǎng))，甚至都無法給內(nèi)地港股通股東配股，因此招致A股股東們的反對(duì)。由于平安規(guī)定若向H股股東配股，必須股東大會(huì)表決在，同時(shí)獲得H股股東、A股股東的都通過才行。3月19日的投票結(jié)果出來，果然是H股股東99%通過，A股股東有83%反對(duì)。因此配股告吹。

去年以來在港上市的獨(dú)角獸公司都在開盤當(dāng)天獲得不錯(cuò)的漲幅，因此這個(gè)天賜“α”對(duì)任何股東來說都彌足珍貴。

那么說到底，平安還能牛X多久?

悲觀地看，2017年的一些增長(zhǎng)并不具有可持續(xù)性。比如539億非壽險(xiǎn)凈利潤中，有113億元來自平安好醫(yī)生的價(jià)值重估，這是屬于一次性收益。再比如壽險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)的1528億元，其中投資回報(bào)差異有302億元，是在2017年良好的投資環(huán)境下實(shí)現(xiàn)的，而這一部分并不是年年都能保持高收益。保險(xiǎn)公司在保費(fèi)的運(yùn)用上還是相對(duì)保守，尤其是在前海人壽杠桿入主萬科以后，監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)資金更是重視。險(xiǎn)資本來就是金融市場(chǎng)的杠桿，雖然目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還相對(duì)良好，但未來更可能是由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量過度。

然而，樂觀的來說，以平安目前的發(fā)展的勢(shì)頭，有很多可以期待的點(diǎn)。

1. 雖然進(jìn)入2018年保費(fèi)收入的增長(zhǎng)可能不理想，但是壽險(xiǎn)行業(yè)也會(huì)隨著公民保險(xiǎn)意識(shí)的提升穩(wěn)定發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)化的環(huán)境下，平安也有從低端到高端適應(yīng)不同群體的產(chǎn)品，且其打造的金融科技和醫(yī)療科技業(yè)務(wù)的公司，配合其銀行零售業(yè)務(wù)客戶，未必在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，相反還有大品牌的優(yōu)勢(shì)。除了壽險(xiǎn)以外的產(chǎn)險(xiǎn)、尤其是針對(duì)近年來越來越多的旅行需求，意外險(xiǎn)的需求上升非?？?，這同時(shí)也是其存量業(yè)務(wù)的增值基點(diǎn)。

2. 銀行和資管業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)值得期待。2017年平安銀行信用卡用戶大增50%，平安證券基金信托人數(shù)大增92%。雖然此前的基數(shù)低，但未來仍然有強(qiáng)大的增長(zhǎng)空間。尤其平安將其業(yè)務(wù)貫穿以后，對(duì)講究便捷、高效的互聯(lián)網(wǎng)用戶來說是非常有吸引力的。而平安證券在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的推廣上也比傳統(tǒng)幾大券商力度更大。

3. 子公司估值的增長(zhǎng)。雖然113億元的平安好醫(yī)生的估值對(duì)2017年業(yè)績(jī)是一次性的利好，但是未來這些子公司(上市以后)也有能力持續(xù)給公司帶來增長(zhǎng)，至少在業(yè)務(wù)上是與平安目前的主要業(yè)務(wù)是相輔相成的。

對(duì)于有8000億流通市值的平安來說，短期的漲跌會(huì)由于投資者的態(tài)度的轉(zhuǎn)變而變化，這也是為什么財(cái)報(bào)次日由高開轉(zhuǎn)跌的原因，但是顯然沒有暴漲暴跌的基礎(chǔ)。未來的平安，更有可能還是在平穩(wěn)的環(huán)境下隨著業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

老虎證券提示：證券投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識(shí)學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。

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