老虎證券：中國(guó)鐵塔赴港IPO 或超越小米成“募資王”

近期，小米在港上市激發(fā)了華人投資者的投資熱情，港股IPO進(jìn)入了異?；鸨南掳雸?chǎng)。近日，全球最大的通信類鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商中國(guó)鐵塔已通過港交所聆訊，近期將通過香港IPO至多融資88億美元，或?qū)⒊叫∶坠境蔀榻衲旮酃?ldquo;募資王”，也是14年來全球集資規(guī)模最大新股。屆時(shí)，老虎證券將面向華人投資者提供中國(guó)鐵塔的新股申購(gòu)?fù)ǖ馈?/p>

全球最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供應(yīng)商

招股書顯示，中國(guó)鐵塔主要業(yè)務(wù)有塔類業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)。截至2017年12月31日，以站址數(shù)量計(jì)，中國(guó)鐵塔在中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的份額為96.3%;以收入計(jì)，市場(chǎng)份額為97.3%。

中國(guó)鐵塔的誕生源于國(guó)企改革，初衷是為了減少三大運(yùn)營(yíng)商的重復(fù)建設(shè)。2014年，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大通信運(yùn)營(yíng)商股東將自身的重資產(chǎn)鐵塔基站業(yè)務(wù)剝離出來后注入新成立的中國(guó)鐵塔，并以注入資產(chǎn)劃分持股比例。截止上市前，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%，新股東中國(guó)國(guó)新持股6%。

實(shí)際上，三大運(yùn)營(yíng)商既是中國(guó)鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。根據(jù)招股書，中國(guó)鐵塔99%的收入來自于三大運(yùn)營(yíng)商租用中國(guó)鐵塔的基站服務(wù)，2018年一季度，中國(guó)鐵塔來自中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)收為94.65億元。占比54.9%，來自中國(guó)聯(lián)通的營(yíng)收為38.84億元，占比為22.5%，來自中國(guó)電信的營(yíng)收為37.88億元，占比為22%。

老虎證券分析師認(rèn)為，中國(guó)鐵塔在本行業(yè)擁有無人可敵的結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且這種優(yōu)勢(shì)是持久的、對(duì)手難以模仿的，符合股神巴菲特的“護(hù)城河”投資理論。

上市減少還債壓力 5G利好發(fā)展后勁

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)鐵塔成立僅三年便赴港IPO，其目的之一是通過上市來把一部分債務(wù)還清，改善資本狀況。

據(jù)招股書顯示，截至2018年3月底，中國(guó)鐵塔的流動(dòng)資產(chǎn)為349億元，流動(dòng)負(fù)債為1471億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款達(dá)964億元。去年底公司總資產(chǎn)3226億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)305億元;負(fù)債總額1951億元，其中，流動(dòng)負(fù)債1500億元;凈資產(chǎn)1273億元。

中國(guó)鐵塔前董事長(zhǎng)劉愛力曾表示，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時(shí)解決債務(wù)、財(cái)務(wù)成本過高問題，會(huì)影響三家電信企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，直接損害三家電信企業(yè)利益，這就違背了改革初衷，失去了改革的意義。

老虎證券分析師認(rèn)為，本次中國(guó)鐵塔上市，將有效的解決中國(guó)鐵塔的資金問題，有助于降低公司負(fù)債額，進(jìn)而降低負(fù)債率，推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。此外，部分融資將用于新業(yè)務(wù)研發(fā)及拓展，發(fā)展三大通信運(yùn)營(yíng)商鐵塔租賃業(yè)務(wù)外的新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，減小對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商的依賴，促進(jìn)公司良性發(fā)展。

另一方面，盡管面臨“提速降費(fèi)”難題，預(yù)計(jì)2020年開始商用的5G網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為是鐵塔擴(kuò)大收入規(guī)模的一大契機(jī)。

目前，中國(guó)鐵塔主要來源的三大運(yùn)營(yíng)商都已著手5G布局，在通信基礎(chǔ)設(shè)施如鐵塔基站方面的建設(shè)投資需求迅速增加。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)中國(guó)將在5-10年共計(jì)投入1.2萬億建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，到2022年，中國(guó)5G基站有望達(dá)到243萬臺(tái)，帶動(dòng)鐵塔需求穩(wěn)定提升。

此外，中國(guó)鐵塔與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司前不久也宣布戰(zhàn)略合作，目的就是積極儲(chǔ)備社會(huì)桿塔資源供4G、5G新建站址備選。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著運(yùn)營(yíng)商5G投資的逐步落地，將大規(guī)模增加鐵塔建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本，中國(guó)鐵塔有望站在“巨人”的肩膀上迎來收入的持續(xù)增長(zhǎng)。

對(duì)于中國(guó)鐵塔上市后的表現(xiàn)，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)三大鐵塔公司上市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤走勢(shì)的，這也說明鐵塔資產(chǎn)是被海外投資者重點(diǎn)關(guān)注的。隨著中國(guó)鐵塔的上市，普通投資者有機(jī)會(huì)與公司一起發(fā)展，分享成長(zhǎng)的紅利。

據(jù)悉，老虎證券近期將開通中國(guó)鐵塔新股認(rèn)購(gòu)?fù)?。此前，老虎證券已經(jīng)為投資者提供了搜狗、嗶哩嗶哩、愛奇藝、小米、虎牙、優(yōu)信等公司的新股申購(gòu)服務(wù)。在美股一側(cè)，拼多多及挪威的瀏覽器公司Opera將于近期登陸美股，獨(dú)家打新通道已在老虎證券上線。

同時(shí)，老虎證券也提醒普通投資者需注意風(fēng)險(xiǎn)。“美港股市場(chǎng)的新股申購(gòu)與A股有較大的差別，投資者要了解清楚，并通過基本面的分析來防范風(fēng)險(xiǎn)。

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