成立5年的貓眼拿什么闖關(guān)港股IPO？

貓眼在娛樂票務(wù)領(lǐng)域一騎絕塵，但早已不滿足于票務(wù)，而是展開多元化業(yè)務(wù)擴張，成為中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺。

巨頭加持下，貓眼如何一路領(lǐng)跑?

貓眼有著純正的互聯(lián)網(wǎng)基因，最初為美團內(nèi)部孵化的一個項目，2013年貓眼電影APP正式誕生。2016年，貓眼從美團母公司獨立出來，并引入光線傳媒作為戰(zhàn)略投資者，成為一家獨立運營的互聯(lián)網(wǎng)娛樂公司。

通過與光線戰(zhàn)略合作，貓眼業(yè)務(wù)不再局限于電影票務(wù)，開始向電影產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張，在切入電影發(fā)行業(yè)務(wù)后，短短18個月成為排名第一的國產(chǎn)片主控發(fā)行方。

2017年，騰訊入股讓貓眼如虎添翼，有了光線、騰訊、美團“三巨頭”的加持，貓眼與微影戰(zhàn)略合并成為新貓眼，整合了原屬微影旗下的娛票兒和格瓦拉，在線電影票務(wù)的市場份額擴大至60%以上。

根據(jù)招股書，貓眼主要有四大業(yè)務(wù)：在線娛樂票務(wù)服務(wù);娛樂內(nèi)容服務(wù);娛樂電商服務(wù);廣告服務(wù)及其他。

其中，在線娛樂票務(wù)服務(wù)是貓眼的核心根據(jù)地，2012年開始為電影提供在線票務(wù)服務(wù)，其后拓展至現(xiàn)場娛樂票務(wù)服務(wù)，例如音樂會、現(xiàn)場表演、展覽及體育賽事。

如今貓眼不僅是在線電影票務(wù)的行業(yè)第一，也躍居現(xiàn)場娛樂在線票務(wù)的行業(yè)第二。2015年-2017年，貓眼在線娛樂票務(wù)服務(wù)的營收從5.95億增長至14.90億。

貓眼的娛樂內(nèi)容服務(wù)于2016年異軍突起，涵蓋了電影、電視劇、綜藝的制作、宣傳和發(fā)行。

目前，貓眼在電影發(fā)行方面優(yōu)勢明顯，按截至2018年6月30日止18個月中國總票房計，貓眼是中國最大的國產(chǎn)電影主控發(fā)行商。于 2018 年上半年，貓眼提供娛樂內(nèi)容服務(wù)的電影約占中國總票房的90%。貓眼出品、發(fā)行的多部影片成為市場爆款，比如《驢得水》、《羞羞的鐵拳》、《前任3》、《捉妖記2》、《我不是藥神》等。

貓眼專注于電影，但不只是電影，在電視劇、綜藝方面也開始拓展，根據(jù)公開資料，今年暑期檔爆款劇集《延禧攻略》、《獵毒人》、以及熱門綜藝《創(chuàng)造101》，貓眼都等提供了數(shù)據(jù)支持和專業(yè)化的營銷服務(wù)。

其他兩大業(yè)務(wù)電商和廣告，得益于貓眼平臺的高流量，2018年上半年MAU達1.335億，目前兩類業(yè)務(wù)的收入占比穩(wěn)定在10%左右。

近年來貓眼不斷追求多元化，也迎來了爆發(fā)式增長，營收從2015年的5.97億增長至2017年的25.48億，年均復(fù)合增長率高達106.6%，經(jīng)調(diào)整溢利凈額從2015年的-12.7億增長至2017年的2.16億。2018年上半年，貓眼的營業(yè)收入為18.95億元，同比增長103.5%。

而且，貓眼的毛利率也在逐年提升，2015年到2017年幾乎提高了20個百分點，經(jīng)調(diào)整純利率從-212.8%提高到8.5%，盈利能力明顯增強。

回顧貓眼5年歷程，貓眼一路領(lǐng)先，牢牢占據(jù)了票務(wù)、發(fā)行的行業(yè)第一的位置。貓眼的下一個“第一”會在何處，我們也拭目以待。

第一背后，貓眼的核心壁壘是什么?

對所有互聯(lián)網(wǎng)公司來說，企業(yè)的核心優(yōu)勢要比漂亮的財務(wù)報表來得重要，因為那代表著企業(yè)的未來，而短短5年就獲得眾多“第一”title的貓眼，必然有其獨特的核心優(yōu)勢。

首先，貓眼擁有強大的合作伙伴，光線、騰訊、美團既是貓眼最重要的股東，也是業(yè)務(wù)上的合作伙伴，作為貓眼控股股東的光線自不必說，貓眼走電影宣發(fā)這條路就是光線引進門的。

而騰訊、美團為貓眼提供了最重要的流量入口，除了自身的貓眼APP外，還有微信、QQ錢包、美團APP、大眾點評APP等，以及原微影旗下的娛票兒和格瓦拉。

2016年5月，貓眼同美團確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系，年期隨后延長至2022年9月。貓眼是美團及大眾點評APP上娛樂票務(wù)及服務(wù)的獨家業(yè)務(wù)合作伙伴。

貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系，期間，貓眼是騰訊唯一的電影、現(xiàn)場表演及體育賽事入口。

但是有了流量還不夠，可否留住用戶取決于平臺自身能否提供優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容與服務(wù)，而在這一點上恰恰是貓眼的長處。

根據(jù)招股書，截至2018年6月30日，貓眼的內(nèi)容數(shù)據(jù)庫已包括有關(guān)超過80萬部電影、12萬部電視劇和260萬專業(yè)人士的資料，平臺已積累1.5億條電影評分及6680萬條評論。貓眼已經(jīng)是國內(nèi)娛樂行業(yè)最大用戶和從業(yè)者社區(qū)。

在流量入口+優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的作用下，貓眼平臺的活躍度不斷提升，2018年上半年平均月活躍用戶達1.335億，媒體內(nèi)容于第三方平臺獲得每月平均11億次的觀看量。截至2018年6月30日，貓眼平臺的預(yù)告片已獲累計觀看19億次。

相比于流量與內(nèi)容，貓眼更扎實的是其作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)能力，在影視大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用、人工智能票房預(yù)測方面遙遙領(lǐng)先。

貓眼也在研發(fā)創(chuàng)新上投入巨大的人力、物力，招股書信息顯示公司1000名員工中半數(shù)都是技術(shù)人員，2015年、2016年及2017年研發(fā)開支分別為0.49億、1.63億及1.44億，2018年上半年研發(fā)開支已經(jīng)突破1億。

貓眼研發(fā)的一系列互聯(lián)網(wǎng)工具和服務(wù)，在幫助影視行業(yè)從業(yè)者決策、經(jīng)營數(shù)據(jù)化，提高經(jīng)營效率方面發(fā)揮了重要的價值。貓眼專業(yè)版不僅可以為從業(yè)者提供票房/收視及播放量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，行票房預(yù)測，還可以向影院提供觀眾畫像數(shù)據(jù)分析;貓眼向影院提供的運營數(shù)據(jù)魔方、電影院促銷工具、會員管理、商品銷售管理等SaaS解決方案，有效幫助影院提高經(jīng)營效率。

除了流量、內(nèi)容、技術(shù)三大核心優(yōu)勢之外，貓眼強大的運營實力也其優(yōu)勢之一，根據(jù)招股書顯示，貓眼負責(zé)與各地影院、現(xiàn)場娛樂主辦方與場館運營方、以及線下媒體聯(lián)系的業(yè)務(wù)拓展團隊規(guī)模就達300人。

總的來說，流量入口是貓眼獲取用戶的最重要途徑，而優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、內(nèi)容和服務(wù)是增加客戶粘性的關(guān)鍵，有了粘性強、規(guī)模龐大的用戶群，就有了堅實的壁壘，很容易拉開與競爭對手的差距。

未來，貓眼成長空間能有多大?

貓眼之所以在短短幾年內(nèi)迅速發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂服務(wù)巨頭，除了貓身的努力外，也離不開最近幾年中國娛樂行業(yè)整體的高速增長。

根據(jù)招股書，中國娛樂市場的市場規(guī)模于2017年達12830億元，成為僅次于美國的第二大市場。艾瑞咨詢報告顯示，中國娛樂市場將于2022年近一步增長到32175億元的規(guī)模，相當(dāng)于從2017年起按復(fù)合年增長率20.2%的速度增長，遠超全球行業(yè)增速。

貓眼主營業(yè)務(wù)涉足的電影產(chǎn)業(yè)仍然具有極大的增長潛力，2017年中國電影市場規(guī)模已經(jīng)位居世界第二，該市場從2012年到2017年以29.2%的復(fù)合年增長率增長，市場規(guī)模達到761億元，且預(yù)期將以20.7%的復(fù)合年增長率進一步增長到2022年的1945億元。

艾瑞咨詢預(yù)測，中國將于2019年超越美國，成為最大的電影市場。同時，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)電影數(shù)量增多、銀幕等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、電影市場收入來源多元化等因素也將促進中國電影市場的發(fā)展。貓眼的在線電影票務(wù)、電影宣發(fā)等業(yè)務(wù)，在穩(wěn)定增長的同時，仍然潛力巨大。

此外，貓眼也在積極拓展上游內(nèi)容制作。根據(jù)招股書，貓眼計劃利用現(xiàn)有的核心競爭力擴大貓眼的用戶群體并增強貓眼在消費者心中的品牌影響力，計劃進一步鞏固貓眼作為中國領(lǐng)先娛樂內(nèi)容宣發(fā)平臺的地位;同時，也會選擇一些優(yōu)秀的制片公司、導(dǎo)演和演員進行戰(zhàn)略合作，來加深貓眼在內(nèi)容創(chuàng)作的參與度。

在不久前貓眼9.53億入股歡喜傳媒，雙方會在影視項目的投資、宣發(fā)以及互聯(lián)網(wǎng)流量、技術(shù)等方面展開戰(zhàn)略合作。而歡喜傳媒背后的導(dǎo)演陣容堪稱豪華，先后簽下寧浩、徐崢、王家衛(wèi)、陳可辛、顧長衛(wèi)、張一白六位導(dǎo)演，與賈樟柯、文雋、王小帥、李楊、陳大明等導(dǎo)演也保持密切合作，這將進一步加強貓眼在內(nèi)容方向的實力。

但貓眼既然定位是娛樂服務(wù)平臺，就不可能僅僅局限于電影市場，演唱會、展會及體育賽事等現(xiàn)場娛樂以及電視劇、網(wǎng)劇、綜藝節(jié)目將是貓眼不斷拓展的方向。

據(jù)艾瑞咨詢報告，現(xiàn)場娛樂市場規(guī)模2017年已達846億元，并預(yù)期將按25.2%的復(fù)合年增長率增長到2022年的2602億元人民幣。預(yù)計電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)大電影、綜藝節(jié)目的市場規(guī)模將從2017年的1390億元增加到2022年的2823億元。

顯然，在中國娛樂市場邁向3萬元規(guī)模的過程中，貓眼多元化業(yè)務(wù)布局和全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴展，將會隨著產(chǎn)業(yè)高速增長獲得更多紅利。

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