富途證券:百度三季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁,信息流業(yè)務(wù)成最大亮點(diǎn)?

10月31日，百度公布了三季度報(bào)。

上季度百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收282億元人民幣(約41.1億美元)，同比增長(zhǎng)27%;凈利潤(rùn)124億元(約18億美元)，同比增長(zhǎng)56%;非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤(rùn)67億元(約9.73億美元)，同比增長(zhǎng)47%。

對(duì)比之前指引，Q3營(yíng)收位于273.7-287.7億元預(yù)測(cè)區(qū)間較高部分，同時(shí)non-GAAP每股盈利19元人民幣(約2.77美元)高于市場(chǎng)預(yù)期的2.41美元，所以公布財(cái)報(bào)后，盤后股價(jià)一度漲近3.6%，但由于對(duì)四季度業(yè)績(jī)指引低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)最終微跌0.2%。

　　(行情來源：富途證券)

Q3業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，信息流收入成亮點(diǎn)

第三季度百度營(yíng)收282億元人民幣，同比增長(zhǎng)27%。在收入結(jié)構(gòu)中，廣告收入為225億元(32.7億美元)，同比增長(zhǎng)18%;其他收入57億元(8.33億美元)，同比增長(zhǎng)80%，主要是愛奇藝會(huì)員的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

下圖顯示，今年以來百度整體營(yíng)收增速實(shí)現(xiàn)了20%-24%的較高水平。

　　數(shù)據(jù)來源：wind

同時(shí)百度第三季度凈利潤(rùn)為124億元(約合18億美元)，同比大幅增長(zhǎng)56%。

　　(數(shù)據(jù)來源：wind)

對(duì)于超預(yù)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏表示：“得益于搜索、信息流和人工智能新業(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng)，百度三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁。在用戶量迅速增長(zhǎng)與百度視頻產(chǎn)品強(qiáng)勁表現(xiàn)的雙重拉動(dòng)下，信息流收入成為百度營(yíng)收增速的一大亮點(diǎn)。”

那么信息流是如何助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?

百度在2017年發(fā)力信息流業(yè)務(wù)，其信息流業(yè)務(wù)主要位于百度APP、百度貼吧和百度瀏覽器。根據(jù)財(cái)報(bào)披露了以下幾個(gè)數(shù)據(jù)(截止今年9月)：

1)百度家族20多個(gè)App月活去重后達(dá)到9.9億，同比增長(zhǎng)28%;

2)百度信息流產(chǎn)品用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)68%;

3)百度好看視頻9月份日活達(dá)到1200萬;

4)截至9月底愛奇藝付費(fèi)會(huì)員規(guī)模達(dá)到8070萬，季度新增1350萬會(huì)員。

雖然百度并未單獨(dú)披露信息流業(yè)務(wù)對(duì)整體業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，但從廣告主數(shù)量和單廣告主價(jià)值增長(zhǎng)可以看出，在搜索廣告增長(zhǎng)減緩的趨勢(shì)下，信息流業(yè)務(wù)為百度帶來新的廣告增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力?？傮w看，百度Q3廣告收入為(含愛奇藝)225億元，同比增長(zhǎng)18%，占到總營(yíng)收的80%。

　　數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

基于百度App信息流業(yè)務(wù)在流量與收入增長(zhǎng)上正在表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，百度CFO余正鈞表示將把這一成功模式復(fù)制到其他產(chǎn)品上，比如短視頻產(chǎn)品好看視頻。

目前百度除去廣告和愛奇藝視頻業(yè)務(wù)，還有DuerOS、Apollo、ABC云和AI解決方案四個(gè)主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：

1)9月份，DuerOS安裝基數(shù)從7月的1億增加到1.41億，DuerOS的語音查詢超過8億，在過去三個(gè)月大致翻了一番;

2)Apollo已經(jīng)合作了130家OEM和一級(jí)零件供應(yīng)商，并于近期增加了Groupe PSA，威伯科，中國(guó)大唐集團(tuán)公司等;

10月16日，Partnership on AI宣布百度加入，成為首個(gè)加入美國(guó)人工智能超級(jí)團(tuán)體大陸企業(yè)。

雖然上述業(yè)務(wù)距變現(xiàn)仍有距離，但可以看到在期內(nèi)取得顯著進(jìn)展。

Q4指引低于預(yù)期，長(zhǎng)期押注AI

在三季度財(cái)報(bào)中，百度還披露了對(duì)于下一季度的經(jīng)營(yíng)預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收區(qū)間為254.8-267.2億元，同比增幅位于14.6%至20.2%，但無論是增幅上限還是下限，均為連續(xù)六個(gè)季度最低。百度表示該預(yù)測(cè)代表目前和初步的觀點(diǎn)，不排除調(diào)整可能。

對(duì)于未來展望，百度管理層與分析師們進(jìn)行了交流。

花旗分析師Alicia Yap：可否簡(jiǎn)單對(duì)比一下新信息流廣告與搜索引擎廣告?在預(yù)算下調(diào)的情況下，哪一個(gè)更容易受到影響?在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，百度業(yè)務(wù)表現(xiàn)是否受到外部因素消極影響?

李彥宏：宏觀因素主要會(huì)對(duì)品牌廣告有更大的影響。相比較而言，信息流廣告對(duì)預(yù)算調(diào)整更為敏感，因?yàn)楹艽笠徊糠中畔⒘鲝V告與品牌相關(guān)。

余正鈞：展望四季度，由于經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)、電商、金融等都會(huì)受到影響，但是這些都并不是百度的核心業(yè)務(wù)。

美銀美林Eddie Leung：關(guān)于用戶流量，管理層之前提到公司在獲取用戶上的效率和速度有所下降和放緩，年初公司競(jìng)爭(zhēng)者在搜索業(yè)務(wù)上大肆購(gòu)買用戶流量，這會(huì)對(duì)公司用戶數(shù)帶來怎樣影響?

李彥宏：百度競(jìng)爭(zhēng)者一類是像我們一樣的平臺(tái)公司，對(duì)此百度會(huì)不斷加強(qiáng)技術(shù)投資，通過市場(chǎng)活動(dòng)、新程序研發(fā)鞏固主導(dǎo)地位;另一類是擁有應(yīng)用程序或網(wǎng)站的科技公司，其想通過這些渠道獲取用戶，但是當(dāng)前形勢(shì)下用戶并不想在手機(jī)上下載過多功能相似的應(yīng)用程序，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)用戶增長(zhǎng)并沒有那么迅猛。百度AI技術(shù)有顯著優(yōu)勢(shì)，將利用科技打造內(nèi)容產(chǎn)品和服務(wù)，來提升產(chǎn)品和服務(wù)分配效率，為廣告客戶帶來最優(yōu)轉(zhuǎn)化率。

巴克萊銀行Gregory Zhao：可否分享一下這個(gè)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)前三的廣告分類?哪種廣告賬戶受宏觀政策的影響最大，關(guān)鍵賬戶還是中小賬戶?去年公司電商廣告增長(zhǎng)強(qiáng)勁，“雙十一”快到了，可否提前預(yù)測(cè)今年電商廣告?

余正鈞：我們?cè)诤芏囝I(lǐng)域都有廣告投資，包括醫(yī)療、普通零售業(yè)(電商等)以及特殊零售(主要是大學(xué)教育)，這些廣告類別就是業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠前的業(yè)務(wù)。

李彥宏：政策對(duì)關(guān)鍵賬戶和中小賬戶都有一定影響。關(guān)于電商廣告，期望馬上到來的“雙十一”會(huì)為我們的廣告業(yè)務(wù)再一次帶來穩(wěn)健的增長(zhǎng)。在這期間，電商服務(wù)平臺(tái)以及商戶都會(huì)進(jìn)行大量營(yíng)銷活動(dòng)。

摩根斯坦利Grace Chen：可否分享下一財(cái)年的公司戰(zhàn)略?

余正鈞：四季度展望需要一些調(diào)整，四季度收入增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有所放緩。企業(yè)管理支出則較三季度增長(zhǎng)10億人民幣，因此毛利率也隨之有所下降。在三季度，百度視頻應(yīng)用好看上線，并迎來迅猛增長(zhǎng)，目前日活超5百萬人次。之后幾個(gè)季度，會(huì)繼續(xù)對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)投資并對(duì)用戶情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，只有看到投資回報(bào)率正增長(zhǎng)時(shí)才繼續(xù)加大其他應(yīng)用的市場(chǎng)投資。

李彥宏：明年的戰(zhàn)略部署和今年很相近，繼續(xù)為收入增長(zhǎng)進(jìn)行投資，繼續(xù)拓展手機(jī)移動(dòng)端并保持人工智能技術(shù)的領(lǐng)先，比如DuerOS、Apollo等。

八六證券Joanne Lin：DuerOS商業(yè)變現(xiàn)戰(zhàn)略，具體何時(shí)開始實(shí)現(xiàn)營(yíng)收?

李彥宏：DuerOS的增長(zhǎng)十分迅猛，預(yù)計(jì)這種高速增長(zhǎng)一直持續(xù)到2019年，商業(yè)化將在2020年開始。

高盛分析師：傳言某世界級(jí)搜索引擎將進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，相比之下公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪?

李彥宏：中國(guó)是一個(gè)很巨大、充滿不確定性的市場(chǎng)。我不認(rèn)為一家美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司可以有十足把握去應(yīng)對(duì)這些變化。在搜索引擎、社交平臺(tái)、電子商務(wù)等任何一個(gè)領(lǐng)域，對(duì)他們來說都是充滿挑戰(zhàn)甚至不可能的。

富途證券風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場(chǎng)，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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