在經(jīng)歷4個多月停牌期后，世紀華通(002602)于11月7日正式復(fù)盤，截至11月8日兩個交易日，當日收盤報19.40元/股，總市值452.9億元，股價上漲3.47%。世紀華通股價企穩(wěn)，意味著市場恐慌情緒得到修復(fù)，機構(gòu)與散戶投資意愿提升。券商申萬宏源日前發(fā)布研報，稱其298億收購盛躍完成全體系布局，打造綜合性游戲巨頭，大額回購助力復(fù)盤后不用悲觀，后期反彈空間較大，投資者理性判斷，積極關(guān)注后續(xù)過會。
理性看待并購 標的公司核心價值為衡量最重要指標
對投資者來說，受大盤、市場多重因素等影響而造成的短期股價波動，并不影響標的公司成長性。不少投資都一致認為估值高低不能因股價短期波動而簡單下定論，應(yīng)理性判斷，分析被并購企業(yè)的實力、盈利能力等。
在復(fù)牌前夕，世紀華通針對此前深交所出具的《關(guān)于對浙江世紀華通集團股份有限公司的重組問詢函》做出回復(fù)，并從6個方面及具體14個指標評定盛大游戲的營運狀況，詳細列明了盛大游戲的價值評估標準，進一步完善對盛大游戲310億估值的公允性。近期業(yè)績上，2018年1-4月，盛大游戲凈利率50.23%，盈利水平穩(wěn)居A股游戲概念股第一。
申萬宏源日前在發(fā)布關(guān)于“增持”世紀華通的券商研報中提到，盛躍網(wǎng)絡(luò)擁有盛大游戲的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、主要經(jīng)營性資產(chǎn)和核心經(jīng)營團隊，是為收購整合盛大游戲而特別設(shè)立的主體。盛大游戲是國內(nèi)知名游戲研發(fā)發(fā)行商，擁有《熱血傳奇》系列、《傳奇世界》系列、《龍之谷》系列、《冒險島》、《永恒之塔》等優(yōu)質(zhì)核心游戲產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋端游、頁游和手游全品類。2017年，盛躍網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)收入41.9億元，實現(xiàn)扣除股份支付費用后凈利潤17.4億元，2018年1-4月，盛躍網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)收入10.7億元，實現(xiàn)扣除股份支付費用后凈利潤5.3億元，盈利能力強勁。
天風(fēng)證券研究所點評世紀華通復(fù)盤時認為，不考慮盛躍網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)注入，預(yù)計公司18-19年凈利潤分別為10.75億/14億元，同比增速30%，考慮本次收購盛躍網(wǎng)絡(luò)以及配套融資61億元的攤薄，公司體量有望達到474+61+300=833億，18-19年備考利潤達30.75億/39億，同比增速27%，對應(yīng)估值27x/21x，長期看有望成為海內(nèi)外研發(fā)一體的國際娛樂公司。
并購充分發(fā)揮優(yōu)勢互補 世紀華通業(yè)績提速明顯
事實上，并購重組對優(yōu)化整個上市公司結(jié)構(gòu)起到重要作用，包括我們看到近期證監(jiān)會修改并購重組政策，進一步激發(fā)中概股回歸參與資本市場的并購重組。另一方面，企業(yè)在并購的同時，不可盲目圈地，應(yīng)當考慮是否與自身業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，更利于自身及標的公司未來的發(fā)展。
券商研報中還提到，上市公司(世紀華通)旗下游戲業(yè)務(wù)涵蓋游戲研究和運營，推出了《決戰(zhàn)沙城》、《擇天記》、《魔力寶貝》、《街頭籃球》等優(yōu)質(zhì)游戲，并于騰訊、三七互娛等國內(nèi)游戲巨頭保持良好合作關(guān)系。此外17年完成對點點互動的收購，補充了海外游戲研發(fā)發(fā)行業(yè)務(wù)。目前上市公司已經(jīng)形成了全球化的全產(chǎn)業(yè)鏈游戲業(yè)務(wù)體系，此次收購盛躍網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合盛躍網(wǎng)絡(luò)游戲的IP儲備和全品類的強大研發(fā)運營能力，有望進一步壯大公司的游戲業(yè)務(wù)布局，提升公司游戲業(yè)務(wù)的綜合競爭力。
天風(fēng)證券研究所則認為，本次交易完成后，世紀華通將在資源互通、IP互通、資本運作等角度為盛大游戲提供支持，盛躍網(wǎng)絡(luò)注入可以增強公司整體游戲研發(fā)水平，IP管理能力，成為公司打造新文化生態(tài)圈的催化劑。精品代理+全球發(fā)行雙疊加，未來業(yè)績可期，世紀華通有望成為A股橫跨國內(nèi)外的全產(chǎn)業(yè)鏈游戲公司。
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