老虎證券美股百科：艾伯維——全球研究型生物制藥公司

老虎證券在老虎社區(qū)中推出“美港英股百科”板塊，專注美港英股市場知識及個股科普，幫助投資者快速入門、發(fā)現(xiàn)投資機會。

公司簡介

艾伯維(ABBV)是雅培的全資子公司。2013年1月2日，艾伯維正式從雅培公司拆分。雅培是一家基于研究的制藥公司，有著豐富的藥物研發(fā)經(jīng)驗，致力于藥物研發(fā)的歷史已超過125年。艾伯維作為全球研究型生物制藥公司，在全球擁有近25000名員工，產(chǎn)品銷往170多個國家及地區(qū)。

艾伯維分拆后，獨立在紐約證券交易所掛牌上市。

發(fā)展歷程

2011年10月19日，雅培實驗室宣布計劃分為兩家上市公司。 “新”雅培實驗室將專注于多元化產(chǎn)品，包括醫(yī)療器械、診斷設備和營養(yǎng)產(chǎn)品，而艾伯維將作為研究型的藥物制造商。

2013年1月2日，艾伯維正式從雅培公司拆分。根據(jù)當時CEO Miles White的說法，分拆的目的是讓市場分開評估這兩個業(yè)務。一些投資者擔心分拆是因為當家產(chǎn)品、占藥物部門收入的一半左右的Humira的專利即將到期，而為了保護醫(yī)療器械業(yè)務不受影響從而進行的分拆。

2014年1月，艾伯維收購了ImmuVen，金額未公開披露。

2014年9月3日，艾伯維和Infinity Pharmaceuticals宣布，進行全球合作，開發(fā)Infinity的PI3K抑制劑來治療癌癥患者。同一天，艾伯維和Calico宣布進行研發(fā)合作，旨在開發(fā)推出具有年齡相關疾病(包括神經(jīng)退行性疾病和癌癥)的患者的新療法。

2014年10月，經(jīng)過長時間的談判，艾伯維停止收購希雷，這將是當年最大的并購交易之一，艾伯維支付16億美元的分手費。

2015年3月4日，艾伯維宣布以現(xiàn)金和股權的組合方式收購腫瘤公司Pharmacyclics，每股261.25美元，該收購價值約為210億美元。于2015年5月26日完成。Pharmacyclics保留名稱，但作為艾伯維的子公司運營。

2015年6月3日，艾伯維和Halozyme治療公司宣布已經(jīng)簽署了全球合作和許可協(xié)議，開發(fā)ENHANZE藥物傳遞技術，這項協(xié)議在2016年11月終止。

2016年2月10日，艾伯維與位于馬薩諸塞州的劍橋的Synlogic公司宣布進行研發(fā)合作。Synlogic是一家合成生物學公司，在麻省理工學院有James Collins和Tim Lu實驗室作為研究基礎。艾伯維獲得Synlogic基于益生菌技術治療炎癥性腸病的全球專利，研究團隊將重點研究克羅恩病和潰瘍性結腸炎。

2016年4月，艾伯維與芝加哥大學合作，研究了腫瘤學領域的幾個領域：乳腺癌，肺癌，前列腺癌，結直腸癌和血液癌。同月，艾伯維宣布將Argenx的臨床前免疫治療ARGX-115——針對GARP(糖蛋白A重復占優(yōu)勢)的一流免疫療法，聯(lián)合商業(yè)化。

2016年4月28日，艾伯維宣布收購Stemcentrx，收購價格高達98億美元。

產(chǎn)品與服務

艾伯維專注于免疫學、抗病毒學、腎臟病學及麻醉學四大疾病領域，擁有正在高速成長的專利產(chǎn)品和成熟產(chǎn)品

免疫學領域

修美樂(Humira)擁有15年的臨床試驗經(jīng)驗和9個適應癥，其中類風濕關節(jié)炎的適應癥已在全球超過10年。

病毒學領域

克力芝(Aluvia)是洛匹那韋(Lopinavir)和利托那韋(Ritonavir)的復方制劑，全球首個增強型蛋白酶抑制劑 (booster PI)。

腎臟學領域

勝普樂( Zemplar)是全球首個維生素D受體激動劑，用于預防和治療與慢性腎病相關的“接受血透的慢性腎功能衰竭患者的繼發(fā)性甲狀旁腺功能亢進”，

溉純(Calcijex)是中國首個骨化三醇注射液[5] ，適用于治療慢性腎透析病人的低鈣血癥。

財務概況

2016年全年，艾伯維錄得營業(yè)收入總計256.38億美元，同比上升12.16%。老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)，保持了上市以后營收持續(xù)上漲的趨勢，并且增長率從2013年的2%又回升到兩位數(shù)以上，營收趨勢良好。

2016年凈利潤59.53億美元，同比上升59.53%，連續(xù)兩年上升。

現(xiàn)金流在經(jīng)歷2014年的滑坡之后也相應回升。

在所有產(chǎn)品的營收中，Humira占比超過62%。而所有地區(qū)中，北美地區(qū)對其收入貢獻也超過50%。

艾伯維的股息率在3%左右，2014年之后連續(xù)上漲。

優(yōu)勢及機遇

老虎證券投研團隊認為，艾伯維目前擁有以下五大優(yōu)勢：

1. 強大的研發(fā)實力。艾伯維從雅培分拆出來之后，就是專注于研究與藥品的生產(chǎn)。其研發(fā)占其總開支比例也越來越高。

2. 強大的產(chǎn)品營收能力。醫(yī)藥行業(yè)的門檻相當高，在嚴格的法律保護下，藥品的專利期也能很好地保護藥廠對當家藥物的優(yōu)勢。艾伯維的Humira對其營收的貢獻功不可沒。

3. 新藥獲批。中國是丙肝藥品的大市場。艾伯維的口服丙肝新藥奧比帕利片近期通過審批獲得上市。此外，更多在研藥，以及在不同市場正在進行審批的藥物也有望給艾伯維帶來更大的營收。

4. 美國醫(yī)保法案改革遲遲無法通過。川普上任后一直想推動對奧巴馬醫(yī)保法案的改革，但是一直沒有獲得通過，這對于艾伯維這種大企業(yè)來說是利好，它們可以盡可能維持產(chǎn)品的價格。

5. 并購的協(xié)同效應。艾伯維在研發(fā)上的投入不僅是自己的財務支出，也包括收購、并購以及與其他團體的合作。這些合作的項目將來有望帶來新的收入增長點。

風險及危機

老虎證券投研團隊認為，艾伯維目前面臨以下四大風險：

1. 資產(chǎn)負債率過高。連續(xù)的收購和并購，使得艾伯維的資產(chǎn)負債率一直高企不下。這對它的財務造成了壓力。

2. 專利到期的影響。占艾伯維一般收入以上的Hurima的專利一旦到期，其競爭優(yōu)勢就會被大大削弱。

3. 同業(yè)競爭及仿制品的威脅。不僅僅實力強大的大藥廠會研發(fā)、推廣上市同類藥物，小藥企也會推出類似的仿制藥，對艾伯維的營收造成一定的影響。此外，艾伯維的其他新藥也面臨著與其他大藥企的競爭。

4. 醫(yī)保法案的影響。一旦新的醫(yī)保法案獲得通過，輝瑞這類大藥廠將喪失一部分藥品價格的優(yōu)勢，有可能減少營收，或者產(chǎn)生更大的債務。

老虎證券介紹，目前Tiger Trade社區(qū)中的“百科”板塊分為兩部分。知識百科主要包含美港英股交易時間、融券交易、日內(nèi)交易等基礎知識;公司百科則由老虎證券投研團隊打造，目前涵蓋超過150家美港英股公司的基本介紹、產(chǎn)品服務介紹、發(fā)展歷程、財務分析、優(yōu)勢分析、風險分析等內(nèi)容。

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