解讀維基鏈WUSD：依托公鏈的穩(wěn)定幣大有可為

隨著穩(wěn)定幣市場需求的崛起，眾多項目方開始在穩(wěn)定幣市場上的嘗試。從USDC、PAX到OK交易所推出USDK、Facebook發(fā)行Libra。

為什么穩(wěn)定幣讓眾多機構先后嘗試?這來源于穩(wěn)定幣可以為交易所乃至公鏈等生態(tài)建立完善的業(yè)務閉環(huán)。

備受關注的多種穩(wěn)定幣

穩(wěn)定幣的出現，為不同加密貨幣資產間的承兌和不同場景中的交易提供了解決方案，無論是出現在交易所中，以交易對或OTC的方式出現，還是出現在DEX中，幫助實現在DApp等應用場景的交易，都是擁有穩(wěn)定幣才能實現的，而其中最關鍵的則是在保證價值和價格恒定前提下完成貨幣的計價作用。

這就出現了幾種穩(wěn)定幣：

第一類：法幣資產抵押發(fā)行模式，如：USDT、TrueUSD、GUSD、PAX 、USDC、USDK等，與美元1：1抵押發(fā)行。

第二類：區(qū)塊鏈數字資產鏈上抵押發(fā)行，如：BitUSD、DAI。

第三類：算法型，例如Reserve、Terra。

除以上之外，還包含聯盟鏈發(fā)行的Libra以及一些運用宏觀經濟的特性保持價格穩(wěn)定的幣種。但以上的穩(wěn)定幣大多只是做了協議發(fā)行，其背后并非有生態(tài)網絡支持。2019年5月，維基鏈宣布將推出基于維基鏈公鏈底層的穩(wěn)定幣WUSD，WUSD屬于數字資產抵押型穩(wěn)定幣。本文將主要分析WUSD與其他數字資產抵押型穩(wěn)定幣的不同。

解剖WUSD

首先，WUSD基于維基鏈發(fā)行，因此在抵押數字資產時，是以維基鏈代幣WICC為抵押物。在抵押規(guī)則中，初始抵押需要符合200%的超額抵押。例如，用戶需要100枚WUSD，需要抵押價值200美元的WICC。

規(guī)則是，在抵押資產增加時，WUSD處于購買力增加，因此WUSD增發(fā)。而當抵押資產減少，即抵押資產被贖回后，WUSD就啟動銷毀。

這兩個簡單的過程實現了整個貨幣最基礎的貨幣鑄幣和銷毀過程。但面對不斷波動的市場，一個穩(wěn)定幣，需要完善的供應鏈支持。

對于每個穩(wěn)定幣來說，在穩(wěn)定幣流動的過程中，需要建立由平臺、承兌商、需求方等角色構成的閉環(huán)，以保證流通可以成為循環(huán)，以及激發(fā)更大的市場規(guī)模。

我們舉例說明，當WUSD發(fā)行后，首先要有承兌商，承兌商無特殊限制，主要為一些大額承兌并為他人提供WUSD資產承兌服務的人或組織，承兌商通過抵押自己的資產，在維基鏈抵押債倉中發(fā)行一定量的WUSD，然后通過交易所的交易對以及OTC渠道實現將穩(wěn)定幣賣給需求方中的平臺用戶。

在中心化交易所中，如果需要實現更多的交易，平臺方，即交易所需要上線更多基于該穩(wěn)定幣的交易對，保證在多種加密貨幣資產間可以多方向流動。而在去中心化交易所中，穩(wěn)定幣的交易會在交易所和DApp等場景中分散，在交易時啟用加密貨幣錢包來進行支付等，或者在DEX中實現資產間的定價和承兌。這一場景更多的實現在于穩(wěn)定幣進入的生態(tài)能否最大力度的支持交易。

以上是WUSD在供應鏈閉環(huán)中需要實驗的幾個渠道。而在這個渠道背后，一個機制在有效工作著，就是抵押資產的鑄幣過程和價格調控過程。

在WUSD鑄幣產生的過程中，WICC會被以200%的倍數來質押，以便維持保證足夠的抵押資產和實際穩(wěn)定幣的價值恒定。在這里，維基鏈分析師告訴金色財經記者，數字資產抵押型代幣最怕抵押的資產貶值帶來的風險，所以風險防御機制尤為重要。

在整個WUSD流通過程中，OTC交易是必不可少的過程，而隨著價格波動，場外的溢價交易和場景中的流通對于WUSD的價格有直接影響，其中決定平衡的核心，在于購買力的變化。在宏觀貨幣經濟的系統(tǒng)中，當貨幣的流通次數增加便意味著購買力需求增加，也就是需要增發(fā)貨幣，而在加密貨幣的系統(tǒng)中，流入資金量和流通次數也直接決定了是否新發(fā)行。這是一個從需求端的宏觀方向上調節(jié)貨幣價格的動態(tài)方式。

WUSD與其他穩(wěn)定幣的不同

首先穩(wěn)定幣種類眾多，從發(fā)行類型上看，大部分穩(wěn)定幣，是一個基于鑄幣、銷毀的賬本系統(tǒng)，而這一個系統(tǒng)的核心是協議，協議開源，參與的角色連接協議后可以實現在自己的平臺上流通。例如USDT。

而WUSD的發(fā)行協議是基于維基鏈公鏈底層，因此，就像鏈上的資產流通一樣，WUSD的設計具備了公鏈的優(yōu)勢，即足夠的去中心化、足夠透明，并且，WUSD會具備足夠的可編程能力?？梢曰诰S基鏈協議開發(fā)的項目都將可以無縫對接WUSD。這對于其他以上層合約開發(fā)的穩(wěn)定幣來說，WUSD會在金融應用上處于領先優(yōu)勢。

其次，再看WUSD的機制，WUSD與同是數字資產抵押型的MakerDAO是同一類型的加密貨幣，同樣使用超額抵押的方式實現穩(wěn)定幣的鑄幣。但抵押資產的不同也讓兩種貨幣各有特色。

在DAI和WUSD的機制中，同時存在著可以幫助用戶實現理財杠桿的選擇，這來源于抵押資產本身就是波動的加密資產，就可能在抵押資產數量不變的情況下，拿到更多的流動資金去購買相應代幣。

MakerDAO的DAI是通過抵押足夠的ETH實現借出DAI，在抵押完畢或抵押資產過渡縮水而清算時，需要償還借貸手續(xù)費或者面臨資產拍賣損失。與DAI不同的是，WUSD的作用除了金融屬性外，還會流通在所有維基鏈DApp中，用以觸達更廣泛的用戶接受穩(wěn)定幣來購買區(qū)塊鏈中的產品和服務。這會為公鏈帶來增量用戶，讓WICC比其他公鏈有更穩(wěn)定的價值支撐。

穩(wěn)定幣在公鏈生態(tài)中，能夠實現明顯的促進生態(tài)的作用，對于WUSD的使用，為WICC生態(tài)會帶來一定程度的鎖倉，流通量的收縮有助于幣價穩(wěn)定，這也就意味著WUSD價值穩(wěn)定。WUSD類型的穩(wěn)定幣只要有足夠的交易量，就可以實現兩個代幣間良性的循環(huán)。

據此，我們可以看到的是在整個WUSD的設計中，給予WUSD最大不同的基礎，是基于公鏈生態(tài)的發(fā)行。在公鏈發(fā)展至今，很多有效的解決方案和運營策略都已實現，WUSD的后備支持已經不是問題，反而可以擁有更多優(yōu)勢，因此，WUSD的發(fā)展，更多會考究穩(wěn)定幣在行業(yè)中的需求。

穩(wěn)定幣或將是加密貨幣行業(yè)發(fā)展至今關鍵的嘗試之一，但除了幣圈外，穩(wěn)定幣的作用還未被更廣泛的群體了解和接納。一旦市場成熟，WUSD也許將是穩(wěn)定幣中實現與背后生態(tài)雙贏的唯一幣種。（記者 大黑)

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