美國(guó)p2p鼻祖跌去七成多，宜人貸為啥一年多漲了15倍？

作為持續(xù)關(guān)注宜人貸兩三年的互金行業(yè)觀察者，我今天點(diǎn)開(kāi)股票軟件一看，目瞪口呆，宜人貸的股票已經(jīng)飛升至51.28美元，而去年2月底的最低點(diǎn)，宜人貸股價(jià)只有3.35美元————宜人貸會(huì)漲我知道，但是漲這么多我真沒(méi)想到！

20個(gè)月，宜人貸股價(jià)翻了15倍。是美股整體看好金融科技板塊嗎？并非如此！

在宜人貸股價(jià)一路沖天的時(shí)候，美國(guó)p2p鼻祖Lending club的股價(jià)卻喋喋不休。2014年底上市當(dāng)天，其股價(jià)以15元開(kāi)盤，一路上揚(yáng)至23.43美元，如今卻下跌到6美元左右。

同樣的資本市場(chǎng)，一個(gè)go high，一個(gè)go low，顯然，以機(jī)構(gòu)為主的美股投資者相當(dāng)精明，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，股價(jià)就是公司價(jià)值的標(biāo)尺。

宜人貸一路暴漲的秘密到底是什么？

看財(cái)報(bào)：可持續(xù)的高速健康增長(zhǎng)

與喜歡炒概念的A股市場(chǎng)不同，在美股市場(chǎng)，價(jià)值投資才是主流，股價(jià)的上漲，從客觀來(lái)說(shuō)，來(lái)自公司良好的業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，從主觀上來(lái)說(shuō)，是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司長(zhǎng)期看好。

因此，如此一來(lái)，宜人貸一路go high，Lending club一路go low就不難理解。

首先，看營(yíng)收和增長(zhǎng)。

自2016年財(cái)年以來(lái)，Lending club一直深陷虧損泥潭，2017財(cái)年第二季度中，其凈虧損超過(guò)5000萬(wàn)美元。

與之相反，宜人貸的借款總額、營(yíng)收、凈利潤(rùn)卻在持續(xù)高速增長(zhǎng)。8月發(fā)布的2017年第二季度財(cái)報(bào)顯示，第二季度，宜人貸促成借款總額81.90億人民幣，較2016年同期增長(zhǎng)80%。

借款總額的增長(zhǎng)，也同步反應(yīng)到了營(yíng)收層面，2017年第二季度實(shí)收服務(wù)費(fèi)18.63億人民幣（2.75億美元），較2016年同期的11.11億人民幣增長(zhǎng)68%。宜人貸凈收入11.83億人民幣（1.75億美元），較2016年同期增長(zhǎng)61%；凈利潤(rùn)2.69億人民幣。

與之對(duì)比，Lending club已經(jīng)連續(xù)六個(gè)財(cái)季虧損。

第二，更值得一提的是，隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，宜人貸的各項(xiàng)邊際成本正在降低，這說(shuō)明宜人貸的增長(zhǎng)是相當(dāng)健康的增長(zhǎng)。

比如，本季度銷售費(fèi)用占當(dāng)期促成借款總額的7.5%，較2016年同期的7.8%有所下降。銷售費(fèi)用占當(dāng)期促成借款總額的比例同比下降，主要源于獲客效率的提高。

此外，本季度管理費(fèi)用占凈收入的8.3%，較上季度的9.8%和2016年同期的10.0%有所下降。盡管公司在科技方面加大了投入，管理費(fèi)用占凈收入的比例仍然有所下降，主要是得益于運(yùn)營(yíng)效率的提高。風(fēng)控是金融的生命線，比跑得快更為重要的是跑得遠(yuǎn)，健康式增長(zhǎng)顯然才能跑得遠(yuǎn)。

第三，宜人貸的移動(dòng)化轉(zhuǎn)型，也相當(dāng)成功，統(tǒng)計(jì)顯示，出借行為100%通過(guò)公司的線上平臺(tái)完成，其中90%通過(guò)宜人財(cái)富手機(jī)APP完成。而在投資端，70.9%的借款人通過(guò)線上渠道獲取；借款總額的51.2%通過(guò)線上渠道促成，線上渠道促成金額的近100%來(lái)自移動(dòng)端。

線上占比提升的好處是什么？第一說(shuō)明，宜人貸的用戶構(gòu)成年輕人占比為主。第二說(shuō)明，線上的獲客成本比較低，獲客效率在提升，那么在宜人貸未來(lái)的財(cái)報(bào)上，整個(gè)成本效益將會(huì)因此受益。

綜上，財(cái)報(bào)上的業(yè)績(jī)和數(shù)據(jù)，是美股投資者看好宜人貸的直接原因。

看發(fā)展：技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)控提升

無(wú)論是金融科技還是傳統(tǒng)金融，風(fēng)控都是其生命線。而金融科技只所以獲得追捧，是因?yàn)槠浏B加了傳統(tǒng)金融的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)和大數(shù)據(jù)的創(chuàng)新風(fēng)控體系。

宜人貸由宜信推出，后者有11年服務(wù)百萬(wàn)客戶的豐富的金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。另一方面，宜人貸已經(jīng)成立5年，在線上積累了豐富的風(fēng)控探索，獨(dú)創(chuàng)大數(shù)據(jù)風(fēng)控系統(tǒng)，能夠通過(guò)智能決策引擎實(shí)現(xiàn)高效精準(zhǔn)的信用評(píng)估和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

線上的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)和線上技術(shù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，讓宜人貸能夠更深入的實(shí)現(xiàn)風(fēng)控目標(biāo)。

而且，宜人貸一直主動(dòng)擁抱監(jiān)管，并且領(lǐng)先于監(jiān)管政策。而上市之后，宜人貸還要接受美國(guó)SEC的嚴(yán)格監(jiān)管，倒逼宜人貸提高信息透明度，增強(qiáng)風(fēng)控能力，雖然看似給自己戴上了監(jiān)管枷鎖，但是長(zhǎng)期來(lái)看，宜人貸能獲得長(zhǎng)久生命力。

根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)與分析報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)，憑借在運(yùn)營(yíng)模式及安全合規(guī)等方面的突出表現(xiàn)，宜人貸在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)維度以及綜合評(píng)級(jí)指標(biāo)中，均居各平臺(tái)之首，超越了陸金所、拍拍貸等友商。

而在第二季度，宜人貸推出了信用評(píng)分模型——宜人分，用來(lái)更加精準(zhǔn)地反映借款人的信用資質(zhì)特征。同時(shí)，自2017年5月1日起，公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)體系進(jìn)行全面升級(jí)，升級(jí)后的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)體系包括5個(gè)等級(jí)：等級(jí)I、等級(jí)II、等級(jí) III,、等級(jí)IV和等級(jí)V。根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的預(yù)計(jì)和實(shí)際壞賬率，對(duì)借款申請(qǐng)人進(jìn)行等級(jí)分類。

而這些不斷創(chuàng)新、完善的風(fēng)控能力，也在財(cái)報(bào)中得以體現(xiàn)?？剂匡L(fēng)控能力的重要指標(biāo)就是逾期率，財(cái)報(bào)顯示: 截至2017年6月30日，逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分別為0.4%, 0.7%和0.5%，截至2017年3月31日的逾期率分別0.4%, 0.8%和0.6%，也就是說(shuō)，借款總額、營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，逾期率卻有所下降，風(fēng)控水平在不斷提升。

當(dāng)然，嚴(yán)苛的風(fēng)控，還不能傷害到用戶體驗(yàn)，必須在兩者之間尋找平衡。比如，其極速借款模式：面向信用卡人群；1分鐘反饋預(yù)估額度，10分鐘快速批核；簡(jiǎn)單3步操作，全流程線上操作；最快30分鐘資金到賬；最高額度20萬(wàn)元；手機(jī)隨時(shí)隨地申請(qǐng)，流暢快捷的用戶體驗(yàn)，深受年輕用戶喜歡。

因此，從前端看到的是宜人貸業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和股價(jià)的上漲，而在后臺(tái)，其實(shí)是其綜合技術(shù)能力、運(yùn)營(yíng)能力的深度積累。

所謂臺(tái)上一分鐘，臺(tái)下十年功，這是宜人貸股價(jià)、市值保障的根本原因。

看監(jiān)管：優(yōu)勝劣汰，合規(guī)收益

2016年初之間，曾經(jīng)野蠻生長(zhǎng)、過(guò)渡繁榮的互聯(lián)網(wǎng)金融，開(kāi)始遭遇越來(lái)越嚴(yán)苛的監(jiān)管，看似門檻提高了，但宜人貸為何能實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高增長(zhǎng)？

與很多不合規(guī)平臺(tái)恐懼監(jiān)管不一樣，合規(guī)合法的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)，是歡迎監(jiān)管的。在監(jiān)管趨緊之后，很多劣質(zhì)平臺(tái)被迫退出，積累的投資、借貸需求，開(kāi)始向頭部的合規(guī)中、優(yōu)質(zhì)平臺(tái)集中，用戶集中度大大提高，因此，類似宜人貸這樣的平臺(tái)，其實(shí)是承接了合規(guī)紅利。

此外，過(guò)去很多不注重風(fēng)控的劣質(zhì)平臺(tái)，以高息吸引投資者，而隨著劣質(zhì)平臺(tái)的倒閉、跑路，投資者把安全性放到了收益率前面，不再盲目的一味追求高息，收益期待回歸至合理水平，優(yōu)質(zhì)平臺(tái)的用戶群體在不斷擴(kuò)大，而獲客成本卻在同步降低。

因此，專業(yè)科學(xué)的風(fēng)控體系、合法合規(guī)的運(yùn)營(yíng)理念，以及上市帶來(lái)的品牌效應(yīng)，讓宜人貸得以從嚴(yán)格監(jiān)管中獲益。

因此，通過(guò)上述三個(gè)維度的分析，宜人貸股價(jià)一年多漲了15倍，雖然看似出人意料，其實(shí)也在情理之中。

生成海報(bào)

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