汽車新零售第一股易鑫要上市，為啥馬化騰李彥宏等都來站臺？

10月29日晚間，上市傳聞傳了一波又一波的易鑫，終于向港交所提交了招股書。

招股書顯示，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)汽車零售規(guī)模為100萬輛，易鑫市場份額占比為18.7％，自稱市場排名第一。

不過，更亮瞎眼的是易鑫背后的大佬，馬化騰、李彥宏、劉強東、王衛(wèi)等，從騰訊直接和間接持股已達到33%來看，易鑫算得上騰訊的“親兒子”。

如果從背后的從“家緣親血”來看，易鑫還算得上摩拜的親兄弟。易鑫是從紐交所上市公司易車獨立而來，而易車的創(chuàng)始人李斌正是摩拜董事長和天使投資人，騰訊也是摩拜的大股東之一。

看完了招股書，我終于明白馬化騰為啥來站臺了。。。。。

汽車金融？不，一站式汽車全周期服務(wù)平臺

易鑫的對外印象是汽車金融，但是從招股書來看，其是一站式汽車交易服務(wù)平臺：淘車、易鑫車貸等APP，taoche.com、 daikuan.com等網(wǎng)站，為目前5000萬月活用戶，提供新車交易、二手車交易、汽車分期、汽車租賃、汽車保險、汽車服務(wù)等覆蓋全生命周期的一站式服務(wù)，每個月線上平臺運營的汽車購買需求高達900億元。

從營收的結(jié)構(gòu)性變化上，也能清晰窺探易鑫的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑。

2014年收入4800萬元，2015年收入2.73億元，雖然增速很快，但業(yè)務(wù)收入都同樣來源于廣告以及會員服務(wù)，對2014、2015年營收的貢獻率高達100%和75%。

2016年，收入15億元。這一年，自營融資業(yè)務(wù)成為了主流，收入占比高達85.7%。

而從2016年啟動的交易平臺業(yè)務(wù)，到2017年上半年，交易平臺業(yè)務(wù)已經(jīng)占新增總收入的45%。招股書顯示，2015年易鑫全年成交1.5萬臺，交易規(guī)模超10億元，業(yè)務(wù)覆蓋近50個城市；2016年全年成交量就超過26萬臺次，交易規(guī)模超260億元，業(yè)務(wù)范圍擴展到300多個城市；今年前三季度的交易量就已經(jīng)達到了30萬臺次。

易鑫的業(yè)務(wù)擴張脈絡(luò)——廣告——金融——交易，目前來看，兩大主營業(yè)務(wù)版塊為交易平臺業(yè)務(wù)及自營融資業(yè)務(wù)。

為啥要做全周期的一站式服務(wù)？

第一，流量越來越貴，線上平臺獲客成本、渠道成本居高不下，流量和資金等資源整合能力要求極高，一站式服務(wù)，能夠最大化單個用戶的價值。當(dāng)然，易鑫背靠騰訊、京東、百度等平臺，相比苦哈哈的同行們，已經(jīng)大幅降低了線下獲客成本。

第二，打破“低頻交易”魔咒。汽車和房子一樣，都屬于低頻高價業(yè)務(wù)，如果一個用戶愿意來平臺交易，說明他對平臺的信賴度極高，而如果平臺能夠提供全周期的一站式售后服務(wù)，信賴度就會轉(zhuǎn)化成忠誠度，帶來可持續(xù)的營收，比如金融分期，就是通過分拆一次性交易服務(wù)，延長消費周期。

鏈家也是如此，除了二手房之外，又做自如等租賃業(yè)務(wù)，以及新房，就是為了緩解周期性低谷壓力。

“巨虧”61億？不，其實凈利潤2.61億

招股書顯示，易鑫2016年度和2017年上半年之溢利虧損約人民幣14.04億元和61.05億元，看起來，易鑫是一家靠燒錢維持的不健康公司。

但其實，易鑫2016年就實現(xiàn)了盈利。2017年上半年，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利及經(jīng)調(diào)整純利，分別為人民幣3.50億元及人民幣2.61億元。

前述61億的虧損，其實是因為融資引起的————上市之前，易鑫經(jīng)過了A輪，B輪，C輪融資，但是在港交所認可的國際會計準(zhǔn)則下，股權(quán)被計入債權(quán)，換句話說，這個負債其實并不能真實反映營收狀況，而虧損額的擴大，恰恰是因為易鑫估值提升了，投資人的股權(quán)升值了，所以計入的帳面虧損額就提升了。

上市之后，這塊因為投資帶來的虧損額就會消失，就跟去年美圖在港交所上市“巨虧”65億同理。

再來看營收增長，可以說，從2014年到2017年前9個月，易鑫的增長，第一靠用戶量增長，第二靠的是從0到1增加新賽道新業(yè)務(wù)，如前文所述，尤其是第二個因素特別明顯。

從營收來看，2014年4800萬元，到2016年的15億元，符合增長率為458.6％，因為都后切入的金融、交易業(yè)務(wù)都是從0到1，因此，因此，增速如此之高，也不意外。

再看毛利潤，2017年上半年為8.39億元，相比2016年上半年的2.231億元，增速高達323.3%。

未來，易鑫營收的增長，因為業(yè)務(wù)板塊都搭建齊全了，所以主要依賴于目前交易大業(yè)務(wù)和相關(guān)交易服務(wù)的高速增長。

在汽車交易領(lǐng)域，易鑫的增長主要依賴于行業(yè)整體數(shù)據(jù)的增長，根據(jù)第三方統(tǒng)計顯示，2021年，汽車零售輛次將達到4500萬臺，而互聯(lián)網(wǎng)汽車零售輛次從2012年的20萬輛增長到100萬輛，到2021年有望達到540萬輛，年均復(fù)合增長率為39.2%，易鑫、優(yōu)信、人人車等汽車電商的涌入，迅速推高了增速。

除此之外，估計還有三個新增板塊，可以給營收帶來較大貢獻。

第一，GPS數(shù)據(jù)變現(xiàn)，其實就是流量變現(xiàn)，作為中國最大、世界第三的汽車營運商，自然也是國內(nèi)最大的汽車數(shù)據(jù)公司。

目前易鑫管理了50萬輛汽車，通過運營車輛的定位和導(dǎo)航數(shù)據(jù)，分析用戶的出行習(xí)慣，車輛事故實況等數(shù)據(jù)，帶動車險等后市場服務(wù)的場景化營銷，根據(jù)駕駛習(xí)慣，對車險用戶進行差異化定價，捕捉到刮蹭，就可以適時推出鈑噴漆服務(wù)等等。易鑫已經(jīng)成為國內(nèi)第二大的互聯(lián)網(wǎng)車險銷售平臺。

這一板塊落地最快，見錢也是最快的。

第二，IP變現(xiàn)，在坐擁了騰訊、易車、京東等大股東后，易鑫通過以“一張身份證+一個車架號”打通各股東方和合作伙伴的賬號體系，QQ音樂、騰訊視頻、百度地圖……等內(nèi)容平臺通過車機應(yīng)用可以精準(zhǔn)接入每一臺車輛，實現(xiàn)IP產(chǎn)品的快速變現(xiàn)。

當(dāng)然，gps和ip變現(xiàn)，都是建立在用戶量和大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，其變現(xiàn)能力的大小，取決于易鑫用戶的增速和對易鑫的忠誠度。

第三，切入新能源車的線下實體。

據(jù)招股書披露，在新能源車這一增量市場，，易鑫計劃作為第三方車輛運維服務(wù)提供商，為各中、小型廠商提供充電樁、電池等一站式售后服務(wù)，解決目前面臨的充電樁標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、電池置換費用高昂、人員運維成本巨大等問題。

當(dāng)然，這塊業(yè)務(wù)，見到回報估計需要較大投入、較長周期。

馬化騰、李彥宏、劉強東、王衛(wèi)、李嘉誠等：大佬站臺，意義何在？

第一維度的站臺大佬，是在資本層面，比較顯性的包括騰訊、京東、百度、順豐等等，而且騰訊和京東都是大股東。

雖然易鑫脫胎于易車下面的事業(yè)部，但自2014年底易鑫集團成立后，易鑫的獨立性就越來越強。高管團隊中，除了張序安在易車兼職高管外，管理團隊分屬兩個班子。

張序安說過，易鑫和易車的關(guān)系相當(dāng)于微博和新浪，反正就是強調(diào)，易鑫并非易車的子公司，或者附屬公司。

大佬站臺的好處主要有三個。

第一，流量價值。

起風(fēng)的地方，搶食者最多最兇悍，都要強奪稀缺流量，流量價格自然就居高不下。而易鑫在引入騰訊、百度、京東、易車等幾大流量蓄水池之后，相比于友商，可以大幅降低獲客成本，所以，易鑫2014年成立，2016年就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。

第二，數(shù)據(jù)價值。

易鑫未來的ip變現(xiàn)、gps變現(xiàn)等新增業(yè)務(wù)，本身都是大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，但是如果易鑫只有用戶在汽車消費維度的數(shù)據(jù)，未來的數(shù)據(jù)含金量就相對有限，但有了騰訊的社交數(shù)據(jù)、百度的搜索習(xí)慣數(shù)據(jù)、京東的電商數(shù)據(jù)、易車的汽車資訊閱讀等數(shù)據(jù)，才能進行準(zhǔn)確的用戶畫像。

再從風(fēng)控維度來看，易鑫180天逾期率低至0.23%，也是因為和股東、銀行合作伙伴基于跨平臺的數(shù)據(jù)互補和交叉驗證，搭建了40余套智能模型，才降低了營運風(fēng)險。

第三，提升估值。

前段時間，背后站著馬云、馬化騰、馬明哲三個爸爸的眾安保險上市就被爆炒，散戶公開認購額超400倍，上市當(dāng)天最高漲幅18%，而易鑫背后站著騰訊、百度、京東，也能在資本市場幫易鑫背書。

而且，相對于三個馬爸爸分別為16％和12%左右的持股，騰訊直接、間接持股比例高達33%，更是“親兒子”。

第二個維度的站臺者，則是業(yè)務(wù)合作伙伴，包括線下經(jīng)銷商和銀行等金融機構(gòu)。

為啥要和經(jīng)銷商合作？原因很簡單，就像一度高舉高打的搜房網(wǎng)、愛屋吉屋，并未干掉線下的鏈家一樣，車、房都屬于低頻、高價、復(fù)雜、審慎的交易，線上難以完全顛覆線下，因此，易鑫組建了3300人的地面交易促成團隊，并由覆蓋全國100余家體驗店和超過15000家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)承接，為用戶提供線上選車買車、線下提車售后的一站式體驗。

再根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測來看，到2020年，互聯(lián)網(wǎng)汽車零售量540萬輛，在整個汽車零售大盤子中，也就占比剛剛超過10%。

總之，大佬們都來了，你來不來？反正我的擔(dān)心，就是到時候股價升得太快，我壓根找不到低價買入的機會。。。。。。

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