并購(gòu)大咖佛山論道：8萬(wàn)億交易總額在望，中國(guó)進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代

中國(guó)并購(gòu)行業(yè)的發(fā)展前景如何？

并購(gòu)行業(yè)政策導(dǎo)向發(fā)生了哪些變化？

以實(shí)業(yè)為基石，以金融為動(dòng)力，如何通過(guò)產(chǎn)融聯(lián)手、虛實(shí)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)？

這些中國(guó)實(shí)業(yè)界和金融界共同關(guān)心的問(wèn)題，答案就在第三屆“中國(guó)并購(gòu)高峰論壇（CMAF）”上。

11月9日，實(shí)業(yè)界和金融界的大咖們、以及廣東省、佛山市的相關(guān)政府領(lǐng)導(dǎo)，齊聚佛山南海，參加由廣東金融高新區(qū)管委會(huì)、并購(gòu)菁英匯、千燈湖創(chuàng)投小鎮(zhèn)共同主辦,君漢控股與南媒資本聯(lián)合承辦的“中國(guó)并購(gòu)高峰論壇”。

該論壇首度轉(zhuǎn)戰(zhàn)佛山，首先是基于佛山作為全國(guó)制造業(yè)重地的產(chǎn)業(yè)實(shí)力。

2016年佛山市生產(chǎn)總值，位列中國(guó)城市GDP排名第15位，高達(dá)8600億。今年1-9月，佛山地區(qū)生產(chǎn)總值6870.74億元，同比增長(zhǎng)8.6%。佛山工業(yè)投資總量居廣東省同期第一。

制造業(yè)之外，金融業(yè)也在高速發(fā)展，自廣東金融高新區(qū)2007年成立以來(lái)，已經(jīng)引入了中國(guó)人民銀行，中國(guó)人保，匯豐銀行等400多金融巨頭入戶(hù)。

佛山，成了產(chǎn)融結(jié)合的一線陣地，也成了窺探中國(guó)并購(gòu)業(yè)前景的最佳窗口。

中國(guó)進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代

“全球并購(gòu)的中心正在往中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了并購(gòu)?fù)顿Y的大時(shí)代?！敝袊?guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)原秘書(shū)長(zhǎng)李偉群說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，從2011年到2016年上半年，中國(guó)總計(jì)發(fā)生并購(gòu)交易35939起，并購(gòu)金額達(dá)到21973億美元。預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)并購(gòu)交易將達(dá)10萬(wàn)宗，交易總額將超8萬(wàn)億美元。

而熟悉并購(gòu)行業(yè)發(fā)展的上海證券教務(wù)所發(fā)行上市中心執(zhí)行經(jīng)理顧斌認(rèn)為，中國(guó)并購(gòu)行業(yè)呈現(xiàn)以下趨勢(shì)。

第一，上市公司資產(chǎn)重組總量在迅速提升，2016年全國(guó)上市公司并購(gòu)重組交易額為2.39萬(wàn)億元。

第二，國(guó)有企業(yè)的上市公司并購(gòu)明顯增加，其推動(dòng)力主要來(lái)自政策層面。中央推動(dòng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革大計(jì)，指明了“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的方向，國(guó)有企業(yè)的整合產(chǎn)能以及業(yè)務(wù)整合合并成同項(xiàng)，國(guó)企積極引入戰(zhàn)略合作伙伴，提升混合所有制的比例。

比如，阿里等企業(yè)參與聯(lián)通混改等等。

第三，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占比迅速提升，并購(gòu)重組的數(shù)量由2010年的30%左右上升到了2016年的87.47%，第四，新興產(chǎn)業(yè)積極參與重組并購(gòu)，特別是涉及到TMT、類(lèi)金融、體育、動(dòng)漫以及互聯(lián)網(wǎng)+的行業(yè)并購(gòu)、跨界并購(gòu)尤其活躍。顧斌強(qiáng)調(diào)，通過(guò)對(duì)這些新技術(shù)和新產(chǎn)品的外延式并購(gòu)形，成了新的發(fā)展動(dòng)能。2016年的年報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板有一半的利潤(rùn)來(lái)自外延企業(yè)。

第五，跨境并購(gòu)占比提升。隨著“一帶一路”的推行，以及中國(guó)企業(yè)的全球化競(jìng)爭(zhēng)力的提升，中企“出?！痹絹?lái)越成為主流，2016年整個(gè)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)跨境并購(gòu)金額達(dá)到2200億元，在上交所上市公司有27個(gè)案例涉及到跨境重組，這些案例大大增加了國(guó)家的影響力。

廣東證監(jiān)局紀(jì)委書(shū)記胡宇指出，有的公司大膽走出去，在全球范圍內(nèi)開(kāi)展并購(gòu)重組，迅速實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。

總部位于深圳的科陸電子（002121），也是實(shí)體企業(yè)借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展的典型案例。其董事長(zhǎng)饒陸華介紹，公司上市以后，先后耗資幾十億資金，并購(gòu)了三家企業(yè)。

2012 年 5 月，科陸電子以自有資金 1800 萬(wàn)元收購(gòu)參股公司上海東自電氣有限公司 35% 的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司持股比例?25% 升至 60%。對(duì)上海東自增資后，科陸一步到位進(jìn)入了配電網(wǎng)開(kāi)關(guān)行業(yè)，完善了智能電網(wǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展力。

總之，無(wú)論是并購(gòu)的交易總額、活躍度、增長(zhǎng)速度，并購(gòu)覆蓋的廣度和深度，都顯示，中國(guó)進(jìn)入了大并購(gòu)時(shí)代。

虛實(shí)結(jié)合，政府引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)近九成

產(chǎn)融聯(lián)手、虛實(shí)結(jié)合的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成為了主流，并購(gòu)作為重要的金融手段，成為了助推中國(guó)實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要助推力，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占并購(gòu)重組的占比，由2010年的三成左右上升到了2016年的近九成。

而作為中國(guó)制造業(yè)前沿陣地的廣東省，自然也成了上市公司并購(gòu)重組的最前線。胡宇透露，2016年，廣東上市公司發(fā)生并購(gòu)重組491家，累計(jì)金額約3531億元，占全國(guó)上市公司并購(gòu)金額的15%，位居全國(guó)第二，而并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)支持廣東轉(zhuǎn)型升級(jí)的方式。

通過(guò)市場(chǎng)化的并購(gòu)重組，“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量工具，實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡，幫助廣東上市公司淘汰落產(chǎn)能、優(yōu)化資源配置，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，佛山市地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8.5%，規(guī)模以上總產(chǎn)值超過(guò)了1萬(wàn)億，增長(zhǎng)8.3%。佛山市副市長(zhǎng)趙海認(rèn)為，佛山經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好的背后，是擁有雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ)，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中，金融、科技、產(chǎn)業(yè)的融合有著很大發(fā)展空間。

截至2017年10月，佛山南海共有境內(nèi)外上市公司15家，占佛山全市33%；中國(guó)A股上市審核排隊(duì)企業(yè)5家，其中，蒙娜麗莎在10月31日成功過(guò)會(huì)；新三板掛牌企業(yè)39家，占佛山全市42%；廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心主板掛牌企業(yè)143家；上市后備企業(yè)達(dá)100多家，A股上市企業(yè)融資總額突破157.53億元。目前，南海已初步建立起涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的多層次資本市場(chǎng)體系。

佛山南海的上市企業(yè)，也在并購(gòu)行業(yè)大展身手。其中，瀚藍(lán)環(huán)境、星期六、志高控股、雪萊特、德奧通航、南風(fēng)股份、東方精工以及德聯(lián)集團(tuán)八家上市公司在2009年至2016年期間共發(fā)起了21項(xiàng)收購(gòu)，資本運(yùn)作活躍。

而佛山市地方政府，也開(kāi)始通過(guò)金融手段，發(fā)揮政府資金對(duì)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用，助推佛山經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

據(jù)悉，截至到2017年7月，廣東金融高新區(qū)引進(jìn)的私募創(chuàng)投類(lèi)項(xiàng)已達(dá)180家，注冊(cè)及募集資金額超326億元。

就在并購(gòu)高峰論壇上，又傳出了幾個(gè)好消息，佛山南海區(qū)政府將設(shè)立總規(guī)模10億元的并購(gòu)母基金，支持區(qū)內(nèi)上市企業(yè)通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)。期望籍此充分發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，撬動(dòng)更多的社會(huì)資金投入到科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

為引導(dǎo)一批優(yōu)質(zhì)的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落戶(hù)佛山，扶持佛山優(yōu)秀文化企業(yè)發(fā)展，佛山市金融投資控股有限公司、佛山文化發(fā)展投資管理有限公司及廣東弘圖廣電投資有限公司合作成立總規(guī)10億元的佛山文投基金，主要投資于文化、教育、體育、旅游、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

其中，雪松控股集團(tuán)有限公司聯(lián)合廣東南媒泛文娛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資有限公司共同發(fā)起設(shè)立30億元的雪松南媒文旅產(chǎn)業(yè)基金，以重構(gòu)旅游產(chǎn)業(yè)價(jià)值為戰(zhàn)略，對(duì)中國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行維度升級(jí)，首期投資10億元。

同時(shí)，雙方還共同發(fā)起設(shè)立雪松南媒供應(yīng)鏈物流產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模為人民幣30億元，首期10億元，將致力于深度服務(wù)垂直產(chǎn)業(yè)鏈中的各個(gè)環(huán)節(jié)，打造成我國(guó)供應(yīng)鏈及物流產(chǎn)業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。

值得一提的是，CMAF特設(shè)“上市公司合作洽談會(huì)”，大會(huì)發(fā)起單位、主辦方之一的并購(gòu)菁英匯突出強(qiáng)大的資源整合能力，調(diào)動(dòng)豐富的上市公司及項(xiàng)目標(biāo)的庫(kù)資源，征集了315個(gè)項(xiàng)目，覆蓋大消費(fèi)、醫(yī)療健康及新能源等新興熱門(mén)產(chǎn)業(yè)方向，最終通過(guò)103個(gè)項(xiàng)目，促進(jìn)32個(gè)上市公司與投資并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行高效對(duì)接，充分發(fā)揮了平臺(tái)力量與專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)能力推動(dòng)資本服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

證監(jiān)會(huì)放權(quán)，地方政府支持，推動(dòng)并購(gòu)業(yè)發(fā)展

產(chǎn)業(yè)界、金融界、地方政府的合力推動(dòng)，讓投資、并購(gòu)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、資源整合、創(chuàng)新進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的加油站和新動(dòng)能。

中國(guó)并購(gòu)業(yè)的發(fā)展壯大，離不開(kāi)主管部門(mén)的鼓勵(lì)推動(dòng)，以及地方政府部門(mén)的大力支持。

曾在證監(jiān)會(huì)工作多年的易董聯(lián)合創(chuàng)始人蔡曼莉透露，在上市公司并購(gòu)重組中，證監(jiān)會(huì)這幾年一直在簡(jiǎn)政放權(quán)。

來(lái)自上市公司的數(shù)據(jù)顯示，2016年，涉及上市的并購(gòu)重組中，證監(jiān)會(huì)審核的占比不高，只有10%的交易需要審核。蔡曼莉提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年，證監(jiān)會(huì)為了并購(gòu)審核，召開(kāi)了101次會(huì)議，每次上會(huì)三家并購(gòu)項(xiàng)目，最終遭遇否決的只有24家，否決率不到9%。

24家被否決的上市公司并購(gòu)重組，共涉及27個(gè)理由，“有11個(gè)理由是標(biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利上，有9個(gè)是在信息披露問(wèn)題上，有3個(gè)是在公司治理問(wèn)題上，還有一些零碎的可能就是獨(dú)立性，關(guān)聯(lián)交易等等。”

上述數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)政放權(quán)的同時(shí)，監(jiān)管門(mén)檻越來(lái)越清晰化。2016年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)再度修訂了上市公司重大重組管理辦法，除了繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)外，還扎緊了制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆墻”，給“炒殼”降溫，不斷推進(jìn)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的并購(gòu)重組活動(dòng)。

對(duì)于“忽悠型重組”、“盲目重組”等傾向，監(jiān)管層堅(jiān)決說(shuō)不。其中，借殼上市、重組上市是有嚴(yán)格的條條框框，必須符合三年或者是盈利水平門(mén)檻等等?！皩?duì)于雙高，高估值，高溢價(jià)的市場(chǎng)，以及為了應(yīng)合市值所做的這些是很難通過(guò)重組的?！?/p>

總之，從政策導(dǎo)向來(lái)看，虛實(shí)結(jié)合、產(chǎn)融聯(lián)手的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)受到了主管部門(mén)的鼓勵(lì)。而十九大報(bào)告也指出，未來(lái)一段時(shí)間金融業(yè)改革的發(fā)展方向就是要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

作為制造業(yè)重地的佛山，通過(guò)投資、并購(gòu)等金融手段，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型，正是對(duì)十九大報(bào)告的承接和呼應(yīng)，基于制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)產(chǎn)融聯(lián)合，不僅跑得快，還要跑得遠(yuǎn)。

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