百度已告別投入期迎來(lái)收獲期

百度將于7月24日盤(pán)后公布Q2業(yè)績(jī)，德銀預(yù)測(cè)百度將迎來(lái)一個(gè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的Q2，營(yíng)收將增長(zhǎng)59.3%，達(dá)到令人驚嘆的120億元人民幣左右，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力在移動(dòng)部分，移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，每點(diǎn)擊成本也有一定下滑，而來(lái)自對(duì)手的移動(dòng)搜索服務(wù)，絲毫沒(méi)有影響到百度移動(dòng)搜索的表現(xiàn)。

近日百度移動(dòng)云負(fù)責(zé)人，百度副總裁李明遠(yuǎn)步步高升，被破格提拔進(jìn)入百度決策層，似乎就與其負(fù)責(zé)的移動(dòng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異有關(guān)。這一提升從表面看來(lái)的效應(yīng)是，打破了外界流傳的李明遠(yuǎn)要跳槽京東的傳言，但從從另一個(gè)角度來(lái)看，或許能部分證明移動(dòng)業(yè)務(wù)商業(yè)化成績(jī)不錯(cuò)。

投資者對(duì)百度的態(tài)度不可謂不嚴(yán)苛，幾乎到了吹毛求疵的地步。之前投資者用行動(dòng)要求百度提升移動(dòng)業(yè)務(wù)，百度照做了且做得不錯(cuò)，但在百度移動(dòng)做出了成績(jī)后，投資者又開(kāi)始關(guān)注起百度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)了。有悲觀者認(rèn)為百度目前還處在移動(dòng)投入期，要為移動(dòng)設(shè)備預(yù)裝花費(fèi)大量金錢(qián)，視頻和旅游等子公司也要付出一定成本，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)有可能會(huì)出現(xiàn)60個(gè)基點(diǎn)的下滑。不過(guò)，市場(chǎng)普遍的看法，對(duì)這一點(diǎn)還是保持樂(lè)觀的，多數(shù)投資者對(duì)百度保持較高的利潤(rùn)規(guī)模仍持有信心。

百度Q1提交的13-F文件中，許多華爾街熟悉的名字位列其間，索羅斯等10位華爾街投資大鱷齊聚百度，這在美國(guó)資本市場(chǎng)上是不多見(jiàn)的情景。一季度這10名大鱷新增的百度股份為437萬(wàn)股，資金涌入為5.4億美元，較低的投資成本預(yù)示著他們?cè)谌ツ昴甑拙鸵验_(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入。這10人共同的投資風(fēng)格是并非短炒名將，進(jìn)入一支股票后的基本獲利目標(biāo)為一倍，即股價(jià)翻番。也就是說(shuō)，他們投資百度的原因是認(rèn)為股價(jià)會(huì)翻倍，而非看重短期利潤(rùn)。

在百度股價(jià)于7月2日創(chuàng)出193.89美元?dú)v史新高之后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)The street調(diào)高百度評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，之后共有11位分析師維持其評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，3人將其評(píng)級(jí)定為“持有“，截至目前還并未出現(xiàn)調(diào)低百度評(píng)級(jí)的報(bào)告?？春冒俣裙蓛r(jià)的機(jī)構(gòu)有瑞信，德銀、渣打、高盛等，共計(jì)30家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為百度給出的平均目標(biāo)價(jià)為214美元，其中瑞信給出的目標(biāo)價(jià)為230美元，new street給出的目標(biāo)價(jià)為250美元，Nomura給出的目標(biāo)價(jià)為251美元，Riedel Research給出的目標(biāo)價(jià)甚至達(dá)到330美元。

目前的情況與一年多以前的2013年年初大不一樣，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)看法出現(xiàn)高度分歧，看空和看多百度的力量都很強(qiáng)大。百度股價(jià)在2013年初探底之后開(kāi)始拒絕下跌，隨著其移動(dòng)業(yè)務(wù)的不斷突飛猛進(jìn)而向上攀升，目前已較當(dāng)時(shí)的價(jià)格上漲一倍，市值在600億美元左右。如今已很少有人認(rèn)為百度會(huì)率先從BAT中掉隊(duì)了，如果是這樣的話(huà)，我認(rèn)為接下來(lái)要解決的一個(gè)懸而未決的問(wèn)題是，百度市值上千億美元。這似乎不是個(gè)很容易達(dá)到的目標(biāo)，但仔細(xì)分析一下也并不是那么遙遠(yuǎn)。

首先，百度的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)搜索廣告，從營(yíng)收和盈利能力來(lái)看是BAT中當(dāng)之無(wú)愧的第一。典型的輕資產(chǎn)高營(yíng)收，其單次廣告價(jià)格僅為谷歌的42%，每點(diǎn)擊成本也僅為谷歌的30%左右，盈利能力超強(qiáng)，且增長(zhǎng)強(qiáng)勁。由于中國(guó)搜索廣告的市場(chǎng)程度較低，市場(chǎng)規(guī)模并不大，但待開(kāi)發(fā)潛力卻極大，因此百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有出現(xiàn)增速放緩的跡象。

其次，百度的移動(dòng)業(yè)務(wù)過(guò)去一年來(lái)表現(xiàn)出色，不僅擁有了14款用戶(hù)過(guò)億的app,在個(gè)人云業(yè)務(wù)方面已占據(jù)市場(chǎng)第一位置，還在地圖業(yè)務(wù)和生活服務(wù)等領(lǐng)域呈現(xiàn)后來(lái)居上的態(tài)勢(shì)。今年一季度，百度的應(yīng)用分發(fā)業(yè)務(wù)占市場(chǎng)份額41.5%，處于絕對(duì)領(lǐng)先位置。在拓展和推動(dòng)輕應(yīng)用方面，百度也走在了前面，圍繞著該項(xiàng)業(yè)務(wù)建立起強(qiáng)大的技術(shù)支持系統(tǒng)，并吸引到規(guī)模最龐大的開(kāi)發(fā)者。

第三，百度移動(dòng)業(yè)務(wù)的商業(yè)化步伐極快，已占有領(lǐng)先地位。2014年Q1財(cái)報(bào)顯示，百度移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收已占總營(yíng)收的25%，是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭中移動(dòng)營(yíng)收占比最大的公司。而百度的流量型移動(dòng)業(yè)務(wù)，目前看來(lái)也是最適合商業(yè)化的業(yè)務(wù)。百度的商業(yè)邏輯中，對(duì)商業(yè)化和變現(xiàn)的強(qiáng)調(diào)和重視，使得這家公司能給投資者提供很好的回報(bào)。

第四，從營(yíng)收上看，百度對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投入期已過(guò)，接下來(lái)該是擷取豐碩果實(shí)的時(shí)候了。過(guò)去半年百度的收購(gòu)行動(dòng)明顯放緩，而不像騰訊和阿里那樣對(duì)收購(gòu)仍興趣盎然。百度正專(zhuān)注于將一年前收購(gòu)的那些業(yè)務(wù)加速整合，促其融入百度商業(yè)體系。最近百度僅對(duì)未來(lái)很有希望的一些項(xiàng)目如教育和線(xiàn)下連接等進(jìn)行了投入，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局方面，百度已完成任務(wù)。

在商業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)固的前提下，百度積極開(kāi)拓移動(dòng)業(yè)務(wù)，并在很短的時(shí)間內(nèi)開(kāi)花結(jié)果，從投入期過(guò)度到回報(bào)期。百度對(duì)大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)的加速開(kāi)發(fā)，預(yù)示著這家公司要用提升技術(shù)實(shí)力的辦法投資未來(lái)，并將現(xiàn)有布局做出效率，做出營(yíng)收，而非圖個(gè)熱鬧。其提出的連接線(xiàn)下一切的戰(zhàn)略，在當(dāng)前環(huán)境下也顯得非常有前瞻性，為百度的后續(xù)發(fā)展注入了動(dòng)力。因此，在很短時(shí)間內(nèi)百度市值上千億美元，應(yīng)該不是什么令人驚訝的事情。

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