市場該不該為正處投入期的百度買單

百度三季報顯示，該季總營收為人民幣135.20億元，同比增52.0%，凈利潤為人民幣38.76億元，同比增27.2%；每ADS攤薄收益為11元，高于華爾街9位分析師給出的9.83元平均預(yù)期。移動端貨幣化程度加深，移動營收已占總營收的36%。

阿里巴巴三季報顯示，該季總營收為人民幣168.29億元，同比增長53.7%，凈利潤為人民幣30.30億元，同比下滑38.6%，每股攤博收益為1.24元人民幣。移動業(yè)務(wù)收入大增，已占總營收的29.1%。

騰訊三季報顯示，該季總營收為198億元人民幣，同比增長28%，公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利為56.57億元，同比增長46%。騰訊并沒有公布移動業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比情況，此前市場普遍預(yù)期騰訊三季度營收為205億港幣，凈利潤為62億元，因此該份季度財報未及市場預(yù)期。

截止11月12日，三公司的市值分別為，百度874.22億美元，阿里巴巴2913.64億美元，騰訊1397.99億美元。

從各項數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，百度除了營收規(guī)模偏小外，其余指標(biāo)絲毫不遜于阿里和騰訊。在營收增速方面，百度52%的增速遠(yuǎn)高于騰訊的46%，僅略遜于升班馬阿里巴巴的53%。要知道百度上市至今已10年，而阿里則是如日中天的新進(jìn)者。

在利潤率方面，百度是三者中最高的，達(dá)28%，騰訊基本與其持平，而阿里則為18%。最近兩年BAT都在移動業(yè)務(wù)方面投入巨額資金，各家財報中的利潤率也在一路走低，百度在三巨頭中是對研發(fā)投入最高的公司，在開拓新業(yè)務(wù)方面也一直投入甚巨，可這也并未影響百度獲取高額的利潤，在BAT中百度仍是最能賺錢的一家。

在發(fā)展的穩(wěn)定性方面，這已是百度連續(xù)四個季度營收增長超過50%了，而在之前的幾年中，百度營收規(guī)模增長偏低，利潤率則居高不下。目前的情況正好與之相反，營收規(guī)模增速迅猛，利潤率走低但仍是三家中最高的。這表明百度正在努力做大盤子，目前并不去過多考慮收割的事情，這家傳統(tǒng)上利潤豐厚的公司，如今正在把利潤投入到多個領(lǐng)域進(jìn)行中長期布局，其中最關(guān)鍵的一個方向，就是移動端。

移動業(yè)務(wù)是百度三季報中最大的亮點，營收已躍升至總營收的36%，成為撐起百度本季度靚麗業(yè)績的關(guān)鍵，并在行業(yè)內(nèi)繼續(xù)領(lǐng)跑移動商業(yè)化全局。在三季度中，百度移動端的流量首次超越PC流量，創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到歷史最高，提前一個季度完成任務(wù)。

目前手機(jī)百度和百度移動搜索的月活分別為2.5億與5億，而百度移動搜索目前的市場占有率為79.5%,在移動搜索的優(yōu)勢已超過PC搜索的領(lǐng)先地位。此外百度每天的上億次移動搜索請求中，有65%與生活服務(wù)有關(guān)，百度在三季度推出的直達(dá)號，目前已聚攏到40萬商家，覆蓋了從生活服務(wù)到專業(yè)服務(wù)的各類商戶類型。在家政等領(lǐng)域，通過百度移動端實現(xiàn)的訂單增長極快，并保持了極高的復(fù)購率。未來還會有越來越多的商戶聚集到百度直達(dá)號中，百度正通過不斷的研發(fā)投入和業(yè)務(wù)開拓，促使O2O業(yè)務(wù)在未來某個節(jié)點爆發(fā)。

相比之下，阿里巴巴的移動業(yè)務(wù)也增長迅猛，但在貨幣化方面則遠(yuǎn)遜于百度。按阿里的說法，天貓和淘寶的GMV有45%是通過移動端實現(xiàn)的，但從中獲取的收入?yún)s僅沒那么多，整個阿里巴巴的移動營收規(guī)模只占總營收的29.1%。

騰訊沒有一個明確的移動端貨幣化戰(zhàn)略，抑或是不愿對外披露。目前能夠看到的營收，仍舊來自于騰訊各項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，移動業(yè)務(wù)在中間到底起到多大作用，為財報貢獻(xiàn)多少營收，外界無從得知。但從這兩年騰訊增速放緩的情況來看，移動業(yè)務(wù)的貨幣化目前似乎仍未走上正軌。

綜合各方因素來考慮，百度在核心業(yè)務(wù)利潤率、移動業(yè)務(wù)、研發(fā)投入等方面，與騰訊和阿里相比絲毫不遜色，唯一的短板是總營收規(guī)模略小，但百度正在用犧牲利潤率加大投入力度的方式，全力保持其高速增長，取得比騰訊和阿里更快的營收增長速度。而在百度營收規(guī)模比肩騰訊和阿里之前，都應(yīng)是百度的投入期，市場不愿為投入期買單是可以理解的。

不過，等到百度的收獲期到來之后再去進(jìn)行投資，可能早已經(jīng)晚了。市場總是有先知先覺的力量聞風(fēng)而動，近期有多家投行對百度提高增持評級，高盛給出的百度目標(biāo)價為265美元，派杰則給出了267美元的目標(biāo)價，花旗更是將百度目標(biāo)價定為275美元，對應(yīng)市值接近千億美元。而若按照麥格理給出的目標(biāo)價300美元，其市值已接近1100億美元。

雙11期間百度移動流量輸出的良好表現(xiàn)，也引起了很多投資者的注意。百度移動搜索對市場掌控程度，明顯要更高于PC搜索的市場地位，這使得百度具備了主導(dǎo)移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的一股力量，而本次雙11的業(yè)績，會體現(xiàn)在隨后而來的Q4財報中。

投資者雖然沒義務(wù)為百度的投入期買單，卻也不會等到投入期結(jié)束才大舉進(jìn)入百度這塊價值洼地。近20個交易日百度已上漲接近30%，若目前的良好業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢持續(xù)下去，百度獲得市場的高度青睞并不會太遠(yuǎn)。

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