藍(lán)港互動(dòng)IPO前瞻

中國(guó)手游運(yùn)營(yíng)商藍(lán)港互動(dòng)近期啟動(dòng)了IPO招股，擬發(fā)行73968000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格區(qū)間在9.8至13.1億港元，最高募資9.7億港元，并于12月30日登陸香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板。本次IPO的基石投資者為富邦人壽、匯僑資本。同時(shí)，藍(lán)港互動(dòng)還獲得了星美國(guó)際、分眾傳媒創(chuàng)始人江南春分別1000萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)。

藍(lán)港互動(dòng)一開(kāi)始并非專門(mén)的手游運(yùn)營(yíng)商，而是經(jīng)過(guò)等幾次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，才最終確立手游定位的。公司2007年成立后主攻端游，2011年后轉(zhuǎn)向頁(yè)游，2012年底選擇了手游作為發(fā)展方向，并推出大受歡迎的自主研發(fā)手游《王者之劍》，之后又推出自研的《蒼穹之劍》，直到2014年4月，公司開(kāi)始接受代理第三方手機(jī)游戲，并自主研發(fā)了OKSDK接口軟件，能夠方便快捷地對(duì)接第三方分發(fā)渠道平臺(tái)。

公司目前運(yùn)營(yíng)游戲15款，端游8款、頁(yè)游4款、手游3款，其中自研為9款，代理為6款。盡管手游產(chǎn)品數(shù)量不多，但在公司的收入結(jié)構(gòu)中手游占了絕大部分。2013年公司收入5.15億元中的48.38%是手游貢獻(xiàn)的，而在2014年一季度1.696億元的總營(yíng)收中，手游為1.41億元，所占比重已達(dá)83.57%。

至2014年一季度末，公司兩款自研手游《王者之劍》月流水峰值達(dá)3320萬(wàn)元，《蒼穹之劍》月流水峰值達(dá)3130萬(wàn)元。從業(yè)務(wù)飛速發(fā)展和利潤(rùn)大幅攀升的狀況看，公司在手游方向的轉(zhuǎn)型已獲得顯著成功，已是一家純粹的手游運(yùn)營(yíng)商，且是處于第二集團(tuán)的中國(guó)第五大游戲運(yùn)營(yíng)商。

藍(lán)港互動(dòng)與前期上市的飛魚(yú)、聯(lián)眾、掌趣等游戲公司，在概念上有所不同。藍(lán)港有自己的分發(fā)平臺(tái)8864.com，業(yè)務(wù)上并不完全受制于人，此外還同200多家第三方渠道進(jìn)行了良好的合作。藍(lán)港在眾多手游公司中的特點(diǎn)是更傾向于自主研發(fā)，希望能更深度地介入到游戲產(chǎn)業(yè)鏈中去，綜合起來(lái)看，這首先是一家抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的公司。

逐漸掌握自主游戲分發(fā)平臺(tái)，是藍(lán)港從2013年起開(kāi)始堅(jiān)決執(zhí)行的既定戰(zhàn)略，這意味著有效控制渠道成本，防止企業(yè)處于險(xiǎn)境。從一年多來(lái)渠道成本的上漲速度來(lái)看，這一戰(zhàn)略對(duì)藍(lán)港而言是卓有成效的。游戲業(yè)的高流水和高成本并行，是個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，但過(guò)去在人口紅利推動(dòng)下的增速較為迅猛，創(chuàng)業(yè)公司較少考慮這方面因素，藍(lán)港則提前對(duì)此做好了準(zhǔn)備，顯示出其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的行為方式。

過(guò)去幾年藍(lán)港的活躍用戶快速增長(zhǎng)，今年上半年已增至75.98萬(wàn)，其中手游活躍用戶有61.4萬(wàn)，較去年同期有三倍左右的增長(zhǎng)。在利潤(rùn)方面，由于手游的開(kāi)拓卓有成效，再加上自建渠道有效降低成本，今年一季度該公司凈利大幅上升達(dá)4457萬(wàn)元，同比大漲198%，顯示出較強(qiáng)的盈利潛力。

鑒于手游行業(yè)在中國(guó)尚處于起步階段，藍(lán)港在轉(zhuǎn)折時(shí)期果斷地抓住了時(shí)機(jī)，從端游和頁(yè)游成功轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年藍(lán)港手游業(yè)務(wù)仍將保持高速增長(zhǎng)。此外，藍(lán)港的另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)將是其國(guó)際業(yè)務(wù)，藍(lán)港已在香港和韓國(guó)設(shè)立子公司，未來(lái)還將進(jìn)軍北美及歐洲市場(chǎng)。海外手游市場(chǎng)利潤(rùn)較高，市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)成熟，對(duì)于藍(lán)港的利潤(rùn)率提升是有很大作用的。本次籌集資金的主要用途，有可能是在以下三個(gè)方面，首先是加大自研手游的推出，其次是自有分發(fā)渠道的建設(shè)，另外一個(gè)就是國(guó)際業(yè)務(wù)的拓展。

藍(lán)港互動(dòng)在業(yè)務(wù)上是一家相對(duì)獨(dú)立的公司，過(guò)去兩年一直小心翼翼，防止公司在業(yè)務(wù)和渠道上過(guò)度依賴于任何一方平臺(tái)，期望能取得均衡發(fā)展，把命運(yùn)掌握在自己手中。藍(lán)港在2013年8月曾拒絕了朗瑪信息提出的高達(dá)十幾億元的收購(gòu)要約，謀求獨(dú)立發(fā)展。公司創(chuàng)始人王峰坦言做出放棄決定相當(dāng)痛苦，會(huì)帶領(lǐng)公司繼續(xù)走下去。而按當(dāng)時(shí)手游市場(chǎng)的瘋狂熱度來(lái)看，藍(lán)港做出這一決定所經(jīng)歷的情緒不僅有痛苦，還有對(duì)未來(lái)的信心。

藍(lán)港互動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)脫胎于金山系，8名高管中全數(shù)來(lái)自金山及騰訊。公司創(chuàng)始人，董事長(zhǎng)兼CEO王峰是游戲行業(yè)老兵，曾任金山軟件副總裁，金山數(shù)字娛樂(lè)業(yè)務(wù)群副總經(jīng)理，是金山進(jìn)軍網(wǎng)游行業(yè)的中堅(jiān)力量，本人也完整經(jīng)歷了過(guò)去11年端游、頁(yè)游和手游在中國(guó)的發(fā)展歷程。其個(gè)人風(fēng)格沉著穩(wěn)健，在游戲業(yè)豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，使得他戰(zhàn)略思維能力出眾。

而藍(lán)港互動(dòng)的公司總裁廖明香，是游戲行業(yè)少有的女高管，曾任金山游戲運(yùn)營(yíng)中心副總經(jīng)理，進(jìn)入藍(lán)港互動(dòng)后承擔(dān)發(fā)行、渠道、游戲運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，是藍(lán)港互動(dòng)這家所有游戲均對(duì)用戶免費(fèi)開(kāi)放的公司，對(duì)手游業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)行商業(yè)化的關(guān)鍵人物。細(xì)致認(rèn)真，人脈廣泛，親和力強(qiáng)，是廖明香的個(gè)人特點(diǎn)，這也使得她與王峰在配合上相當(dāng)流暢。廖明香曾于2012年或的中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)評(píng)選的“中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)十大最有影響力人物”稱號(hào)。

藍(lán)港互動(dòng)的投資者隊(duì)伍可謂豪華陣容，值得注意的是，藍(lán)港在2014年5月獲得了來(lái)自百度的D輪投資，金額為兩千萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)的估值為4億美元。這是藍(lán)港諸多投資中唯一的產(chǎn)業(yè)資本，表明百度對(duì)藍(lán)港的前景相當(dāng)看好。

本次基石投資者中曾有綠地海外的身影，但在宣布IPO之后不久，藍(lán)港互動(dòng)A輪投資者IDG資本、B輪投資者北極光創(chuàng)投和NEA決定撤回原定在本次IPO中銷售的股份36984000股，繼續(xù)持有該部分股份。發(fā)售股份的縮減使得綠地海外無(wú)法成為基石投資者，無(wú)奈只得轉(zhuǎn)為錨定投資者。風(fēng)投臨陣撤回股份銷售，顯示出資本方對(duì)藍(lán)港互動(dòng)的看好。

此外，在藍(lán)港本次IPO啟動(dòng)之后，分眾傳媒董事長(zhǎng)江南春率先認(rèn)購(gòu)一千萬(wàn)美元，緊接著在IPO之前香港上市公司星美互動(dòng)也認(rèn)購(gòu)一千萬(wàn)美元藍(lán)港互動(dòng)股票。這些消息進(jìn)一步提振了投資者信心，目前藍(lán)港互動(dòng)的IPO銷售股票已獲得足額認(rèn)購(gòu)，只待敲鐘了。

對(duì)藍(lán)港互動(dòng)為數(shù)不少的看多者而言，藍(lán)港互動(dòng)似乎并非單純的手游概念股，這家及IP原創(chuàng)、發(fā)行、代理于一體的，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上相當(dāng)平衡的公司，或許有機(jī)會(huì)打破游戲業(yè)在資本市場(chǎng)估值過(guò)低的魔咒，在如過(guò)江之鯽的游戲界，開(kāi)啟他們屬于自己的一條新路。

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