馬化騰大筆套現(xiàn)騰訊正逢其時(shí)

近期上證指數(shù)瘋狂飆升，股指一路躍上4000點(diǎn)的7年新高，不但帶動(dòng)了B股連續(xù)全線漲停，也帶動(dòng)港股大幅向上。在資金南下淘金的背景下，香港上市的中國(guó)概念股一改往日頹勢(shì)，紛紛走出上揚(yáng)行情，如國(guó)美、天鴿、聯(lián)眾、飛魚等前期一直保持低迷的內(nèi)地公司。這其中，最引人注目的當(dāng)屬騰訊控股，不僅公司創(chuàng)始人高位套現(xiàn)，股價(jià)也緊接著創(chuàng)1年來(lái)的最大跌幅。

騰訊2014年市值達(dá)到1500億美元后拆股，之后走勢(shì)一直不溫不火，5月29日拆股當(dāng)天最高價(jià)為114港幣，后一直在120港幣左右徘徊，最低還下探到104港元，市值為1285億美元。直到今年春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)股市一路瘋漲，騰訊股價(jià)才開始在130港元上方構(gòu)筑平臺(tái)，歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月之久，市值仍為1500億美元左右。最近15個(gè)交易日騰訊股價(jià)開始上探，過(guò)去一星期的五個(gè)交易日中加速上行，最高價(jià)曾為171港幣，市值最高曾一度達(dá)到2068億美元。

騰訊即便這個(gè)市值也沒有超過(guò)阿里的市值，因?yàn)轵v訊到達(dá)最高價(jià)的那天，恰好阿里也處在相對(duì)高的價(jià)位，市值在2100億美元左右。不過(guò)這里面有些事情頗為耐人尋味，騰訊加速上揚(yáng)擺脫平臺(tái)是從4月8日開始，4月9日馬化騰卻以162.259港元的均價(jià)出售了1000萬(wàn)股騰訊控股的股份，套現(xiàn)約16億港元；4月10日又以每股159.814港元的均價(jià)出售了1000萬(wàn)股。馬化騰兩次總共套現(xiàn)32.2億港元，馬化騰個(gè)人持股比例由9.86%減持至9.65%。

這兩次套現(xiàn)都賣在了較高點(diǎn)位上，4月10日的套現(xiàn)甚至均價(jià)僅在最低價(jià)之上的次高點(diǎn)，但騰訊控股的真正高點(diǎn)還沒有結(jié)束，4月13日繼續(xù)上攻新高171港幣，最高市值達(dá)2068億美元。這樣的態(tài)勢(shì)再堅(jiān)持兩天原本就會(huì)成就奇跡，在A股帶動(dòng)港股大漲的背景下，騰訊完全有理由借大勢(shì)再上臺(tái)階，但意外發(fā)生了。4月14日也就是本周第二個(gè)交易日，不知是因這兩筆交易信息的爆出，還是由于恒生指數(shù)遭遇調(diào)整，騰訊股價(jià)收盤大跌9.3港元報(bào)收161.2港元，跌幅達(dá)5.455%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大盤，創(chuàng)下近1年來(lái)的最大跌幅。

過(guò)去幾年馬化騰的歷次減持均賣在了高點(diǎn)，這一次也不例外。騰訊近期的漲幅約有20%左右，這不僅大大弱于國(guó)內(nèi)股市中明星股的表現(xiàn)，在香港股市中概股中的表現(xiàn)也屬平平，此輪上漲更像是一種外部因素刺激下的被動(dòng)上漲效應(yīng)，與騰訊的基本面關(guān)系不大，確切說(shuō)撇除本輪牛市的因素，騰訊股價(jià)其實(shí)已出現(xiàn)泡沫，此時(shí)套現(xiàn)也正反映了馬化騰對(duì)騰訊信心不足。

過(guò)去一年時(shí)間里，騰訊面臨的最大挑戰(zhàn)就是微信的商業(yè)化，這個(gè)歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)5年的產(chǎn)品已進(jìn)入成熟期，再不變現(xiàn)將失去機(jī)會(huì)。但微信在嘗試了電商和生活服務(wù)等變現(xiàn)方式之后，放棄了這兩塊業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而投資京東和大眾點(diǎn)評(píng)，微信則把更大精力放在了游戲分發(fā)和信息流廣告上，外帶一些增值服務(wù)，未來(lái)的企業(yè)OA也許是一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但現(xiàn)在明顯還不成氣候。微信賺錢不難，難的是取得令騰訊滿意的規(guī)?；癄I(yíng)收，目前看微信的商業(yè)化并想象中的一帆風(fēng)順。

騰訊原本是做游戲和增值服務(wù)起家的，也有一些信息服務(wù)的業(yè)務(wù)，這在過(guò)去十幾年是利潤(rùn)非常豐厚的業(yè)務(wù)。但如今正逢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與線上連接的年代，騰訊沖出固有的盈利模式，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)靠近，是獲得高速增長(zhǎng)的唯一途徑。但微信在電商和生活服務(wù)轉(zhuǎn)一圈發(fā)現(xiàn)有很多困難之后，又退守到傳統(tǒng)商業(yè)模式中去，降低了自身的想象空間。

朋友圈廣告不是個(gè)能夠大力發(fā)展的業(yè)務(wù)，微博的經(jīng)歷已經(jīng)證明社交廣告是條死路，會(huì)嚴(yán)重影響用戶體驗(yàn)，讓用戶產(chǎn)生疲勞，一旦用戶增長(zhǎng)出現(xiàn)瓶頸和衰退，這類廣告將難以為繼。微信最佳的商業(yè)化模式是廣告+電商，做FB和阿里的合體，但騰訊顯然放棄了電商，讓這一前景無(wú)法實(shí)現(xiàn)。微信在電商領(lǐng)域的不作為，導(dǎo)致朋友圈微商泛濫，在微信無(wú)法獲得任何利益的情況下，削弱了微信的體驗(yàn)。

騰訊目前仍是游戲之王，游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收超過(guò)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總和，但在新業(yè)務(wù)的開拓上卻乏善可陳。手游被認(rèn)為是對(duì)未來(lái)的一個(gè)卡位，騰訊也確實(shí)投入了資源去做，但到目前為止并沒有讓外界看到什么成功的手游。除端游外，騰訊的休閑游戲平臺(tái)也不溫不火，整個(gè)市場(chǎng)正在緩慢下滑，而這直接導(dǎo)致了整個(gè)騰訊業(yè)績(jī)的放緩。

2014年Q3財(cái)報(bào)，對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)等于是經(jīng)歷了一次滑鐵盧。游戲增速放緩，移動(dòng)游戲出現(xiàn)營(yíng)收下滑，二季度末微信活躍人數(shù)為4.38億，三季度末微信合并wechat的活躍人數(shù)僅為4.68億，四季度末這一數(shù)字僅有5億，環(huán)比增長(zhǎng)還不到10%。在微信商業(yè)化還未見到曙光之際，騰訊的增長(zhǎng)速度已然放緩，若2015年微信商業(yè)化還不能打開局面，整個(gè)騰訊會(huì)面臨很大問(wèn)題，但目前還看不到微信打開局面的跡象。

騰訊去年提出的戰(zhàn)略是“連接一切”，后來(lái)又改為“連接器”，放低姿態(tài)的背后是一種無(wú)言的尷尬。連接需要渠道下沉，多與傳統(tǒng)行業(yè)打交道，但去年騰訊除了在金融和支付領(lǐng)域布局略有成效外，還沒讓外界看到顯著的連接成果。更為關(guān)鍵的是，以微信為代表的網(wǎng)絡(luò)工具連接效率正在降低，并沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。

微信流量轉(zhuǎn)化率低是不爭(zhēng)事實(shí)，這一點(diǎn)大眾點(diǎn)評(píng)的高管曾直言不諱地表達(dá)過(guò)意見。接入騰訊的大眾點(diǎn)評(píng)市場(chǎng)份額去年僅同比增長(zhǎng)4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美團(tuán)的19%。同樣的事情也發(fā)生在京東身上，微信流量大卻帶不來(lái)轉(zhuǎn)化，騰訊對(duì)商戶端的控制能力更是疲弱，而這是不足以使微信以社交工具之身?yè)?dān)當(dāng)起電商導(dǎo)流平臺(tái)這一職責(zé)的。更嚴(yán)重的事情是，微信這個(gè)工具的用戶習(xí)慣正在固化，用戶越來(lái)越認(rèn)可其作為社交平臺(tái)的作用，而對(duì)其他可能性選擇忽略。

微信公號(hào)曾是助力微信崛起的功臣，這一業(yè)務(wù)目前也在遭遇不幸。公號(hào)文章打開率已從過(guò)去的20%降低為10%甚至更低。在諸多導(dǎo)致這些情況發(fā)生的原因中，原創(chuàng)內(nèi)容被肆意竊取而無(wú)人過(guò)問(wèn)是主要原因，許多堅(jiān)持創(chuàng)作原創(chuàng)內(nèi)容的公號(hào)，在搜索自己的文章時(shí)卻發(fā)現(xiàn)自己原創(chuàng)首發(fā)的文章排在最后，而惡意剽竊的內(nèi)容卻排在搜索結(jié)果前列，這極大打擊了原創(chuàng)作者生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的積極性。一些企業(yè)官方微信推送的文章，也遭遇到如此尷尬境地，有些企業(yè)公號(hào)的打開率甚至還達(dá)不到5%。

事實(shí)上，微信和手Q等產(chǎn)品的巨大流量雖然轉(zhuǎn)化率低，也不是不能通過(guò)技術(shù)手段逐步提升轉(zhuǎn)化率的。當(dāng)前正處在變革時(shí)代，人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算日后能對(duì)轉(zhuǎn)化率提升起到的作用，想象空間非常大。微信在為騰訊開拓新商業(yè)模式這個(gè)問(wèn)題上知難而退，相當(dāng)令人費(fèi)解，或許是騰訊太需要微信取得規(guī)?；癄I(yíng)收維持整個(gè)集團(tuán)的增長(zhǎng)了，長(zhǎng)遠(yuǎn)利益讓位于現(xiàn)實(shí)利益，使得微信重新回到騰訊傳統(tǒng)商業(yè)模式中掘金，但目前還看不到成功希望。

2015年有可能是微信乃至騰訊艱難的一年，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，新業(yè)務(wù)的商業(yè)化又面臨挑戰(zhàn)，兩者無(wú)法有效銜接的話，這中間就會(huì)出現(xiàn)青黃不接的斷檔期。騰訊指望仍用游戲和廣告維持高增長(zhǎng)，顯然是一廂情愿，指望在一年之內(nèi)出現(xiàn)一種更強(qiáng)的商業(yè)模式讓騰訊搭上轉(zhuǎn)型的列車，這概率也相當(dāng)之低。2015年騰訊的狀況會(huì)如何，是不難預(yù)判的。

因此，雖然大家都樂(lè)意看到騰訊市值超越阿里，但馬化騰此次套現(xiàn)，卻絕不能說(shuō)不是時(shí)候?；蛟S騰訊需要一個(gè)下蹲，在心態(tài)歸零，業(yè)務(wù)坐實(shí)之后再度躍起，希望這個(gè)下蹲的過(guò)程，能在2015年結(jié)束之前完成。

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