攜程收購(gòu)藝龍勇當(dāng)接盤俠

攜程通過4億美元購(gòu)買Expedia手中持有的37.6%藝龍股份，成為藝龍第一大股東一事，給人的第一感覺是，Expedia終于甩了燙手山芋。此次Expedia是將藝龍的股份全部售出一點(diǎn)不剩，除了賣給攜程之外，7天酒店母公司鉑濤集團(tuán)和騰訊也購(gòu)買了剩余的股份。在此事件的影響下，Expedia盤中竟然創(chuàng)出歷史新高。

攜程收購(gòu)藝龍，怎么看上去都像是有些逆天，因?yàn)閺?012年開始，酒店預(yù)訂領(lǐng)域展開大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)，攜程和藝龍針尖對(duì)麥芒，CEO親自上陣叫囂要把對(duì)方斬盡殺絕，如今竟然成了一家了。一年前還傳出攜程和去哪兒合并的消息，崔廣福表示如果兩者膽敢合并就涉嫌壟斷，如今與攜程合并的竟然是藝龍自己。

Expedia出售藝龍的原因主要在兩方面，一是藝龍?jiān)趦r(jià)格戰(zhàn)中已告失利，虧錢卻并沒擴(kuò)大市場(chǎng)份額，另一個(gè)是財(cái)務(wù)上已不堪重負(fù)，2015年仍將繼續(xù)保持虧損。Expedia還有老對(duì)手Priceline需要追趕，已無(wú)力支持藝龍?jiān)谥袊?guó)市場(chǎng)繼續(xù)展開博弈。尤其是，兩年多的價(jià)格戰(zhàn)并沒有讓藝龍的市場(chǎng)地位獲得顯著提升，反而下滑甚多。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，藝龍總營(yíng)收與攜程總營(yíng)收的比例已從3年前的6:1下滑到如今的1:10。

大規(guī)模虧損是藝龍大股東更為擔(dān)心的事情，競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的結(jié)果只是讓攜程從盈利走向虧損，對(duì)其市場(chǎng)地位并沒有產(chǎn)生根本撼動(dòng)。攜程和藝龍兩者之間的競(jìng)爭(zhēng)，反而讓市場(chǎng)上另一個(gè)對(duì)手去哪兒受益頗多，坐收漁翁之利。去哪兒從去年1月份進(jìn)軍酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)之后，以每月簽約兩萬(wàn)家酒店的速度快速擴(kuò)張，截止2014年第四季度去哪兒直簽酒店的數(shù)量已有23萬(wàn)家，從數(shù)量上已超越攜程和藝龍。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在低端酒店預(yù)訂市場(chǎng)的擴(kuò)張，攜程和藝龍?jiān)诟叨司频觐A(yù)訂方面打得不可開交，最終誰(shuí)輸輸贏已不重要，更重要的是會(huì)失去市場(chǎng)先機(jī)，因此攜程此次溢價(jià)100%購(gòu)買藝龍股份，可以看出攜程想要擺脫這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迫切心態(tài)。藝龍的業(yè)務(wù)線較為單一，恰好是攜程最重視的高端酒店預(yù)訂，這是攜程的生命線，此次收購(gòu)更大程度像是為抑制競(jìng)爭(zhēng)的止血之作，從該業(yè)務(wù)整合方面來(lái)看，并無(wú)太大新意。

當(dāng)初攜程和藝龍?jiān)诟?jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)候，所有的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)都瞄準(zhǔn)對(duì)方，對(duì)方有什么自己也要有什么，對(duì)方開拓哪里自己也開拓哪里，對(duì)方去合作簽約自己也去插一腳。這最終導(dǎo)致的結(jié)果是，攜程和藝龍各自都宣布自己拿下了最多的簽約酒店，但在業(yè)務(wù)上多有重疊。一家酒店同時(shí)簽約攜程和藝龍的情況占到多數(shù)，合并給攜程帶來(lái)的增量有限。

另外，一個(gè)令人困惑的事情是，攜程承諾保持藝龍的獨(dú)立地位，獨(dú)立運(yùn)作，不退市，這意味著藝龍仍將在市場(chǎng)上繼續(xù)存在，未來(lái)酒店的簽約合作伙伴中仍有藝龍，攜程如何平衡這一關(guān)系顯得尤為重要。是發(fā)揚(yáng)風(fēng)格給自己的控股公司一些生意做，還是繼續(xù)趕盡殺絕，反正藝龍是自己的，怎么折騰它也無(wú)話可說(shuō)。這是未來(lái)的一個(gè)看點(diǎn)。

合并帶來(lái)的財(cái)務(wù)問題也是關(guān)注焦點(diǎn)，4年前的攜程還占有OTA市場(chǎng)過半份額，70%以上的利潤(rùn)，在經(jīng)過了兩三年的價(jià)格戰(zhàn)之后卻將這些紅利消耗殆盡。攜程從去年4季度開始虧損，今年1季度虧損有所收窄，據(jù)攜程講2季度可能會(huì)出現(xiàn)盈利，但對(duì)藝龍的合并，給攜程帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)應(yīng)該會(huì)不小，因?yàn)樗圐埖奶潛p時(shí)長(zhǎng)與額度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于攜程。

藝龍?jiān)?013年和2014年都是出于虧損狀態(tài)，2014年的凈虧損要比2013年放大60%，2015年1季度藝龍?zhí)潛p1.807億元，虧損同比放大5倍。從去年4季度起藝龍的酒店預(yù)訂營(yíng)業(yè)收入就已開始出現(xiàn)下滑，到今年1季度同比下滑達(dá)7%，毛利率已從去年1季度的73%下降到今年1季度的29%。與此同時(shí)，市場(chǎng)費(fèi)用卻大幅攀升，2015年1季度藝龍的市場(chǎng)費(fèi)用已占毛利的273%，而去年同期這一數(shù)值僅為76%。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，藝龍正處于快速下滑的過程中，攜程本次收購(gòu)要么就是為了消滅對(duì)手而任其自生自滅，可那樣一來(lái)就又成了另一個(gè)優(yōu)酷收購(gòu)?fù)炼沟墓适铝?。換個(gè)角度想，攜程要想改善仍保持獨(dú)立上市地位的藝龍的經(jīng)營(yíng)情況，需要付出的資源和精力那可就多了，需要非同一般的高風(fēng)亮節(jié)。

可從攜程這兩年瘋狂收購(gòu)，到處布局旅游細(xì)分領(lǐng)域的節(jié)奏來(lái)看，單一業(yè)務(wù)線的藝龍只對(duì)其業(yè)務(wù)體系中的酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)有相關(guān)性，這能否讓攜程為其傾情投入是個(gè)問題。尤其是，快速增長(zhǎng)的去哪兒還在一旁虎視眈眈。攜程收購(gòu)藝龍是為了抵御去哪兒的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但收購(gòu)之后接下來(lái)的業(yè)務(wù)整合與協(xié)同，卻反倒給去哪兒留出了一段相當(dāng)珍貴的發(fā)展期。

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