互聯(lián)網(wǎng)金融二十條里的利好與利空

今天，人行、工信部、公安部、財政部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、聯(lián)網(wǎng)信辦等國務(wù)院十部門，發(fā)表了關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見（以下簡稱金二十條）。所有從事互聯(lián)網(wǎng)金融的公司，都應(yīng)該好好學習一下這份文件，因為這是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展至今第一個框架性指導意見，相當于今后該領(lǐng)域一切法律法規(guī)陸續(xù)出臺的基本原則，對整個行業(yè)的發(fā)展意義重大。

利好部分

金二十條首次明確了互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個新興行業(yè)的屬性，這相當于給與了互聯(lián)網(wǎng)金融以官方承認，這給未來通過立法賦予該行業(yè)明確的法律地位打開了大門?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一直以來游走于金融和互聯(lián)網(wǎng)這兩者之間，屬性和定義極不明確，影響該行業(yè)發(fā)展，如今官方明確了兩點，首先是該行業(yè)的本質(zhì)仍屬于金融業(yè)務(wù)，但同時也承認該行業(yè)屬于新生事物和創(chuàng)新業(yè)態(tài)，在監(jiān)管上要留有余地，適用較為寬松的監(jiān)管辦法，以促進其發(fā)展。

鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融平臺搞創(chuàng)新，也鼓勵傳統(tǒng)金融機構(gòu)搞創(chuàng)新，鼓勵從業(yè)機構(gòu)提高核心競爭力。在金二十條中，第一個鼓勵是給互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的，其次才是傳統(tǒng)金融機構(gòu)，這意味著金二十條是將創(chuàng)新業(yè)態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺置于與傳統(tǒng)金融機構(gòu)同等的地位之上?，F(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，承擔了激發(fā)市場活力的任務(wù)，同時我國龐大的傳統(tǒng)金融業(yè)，也將在法規(guī)逐漸出臺的情況下完成向創(chuàng)新業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型。

金二十條中很重要的一個利好，就是鼓勵從業(yè)機構(gòu)展開合作，并為其拓寬融資渠道。在過去，金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融公司的合作存在一些障礙，主要是后者的法律地位不明確，兩者的對抗大于合作。在金二十條的指引下，這種情況會得到有效轉(zhuǎn)變，在明確發(fā)展方向的情況下，兩者之間的合作氛圍將日漸濃厚，各種創(chuàng)新形式也會層出不窮。

指導意見還明確提出，要為互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)拓寬融資渠道，這里面包括設(shè)立各種創(chuàng)投基金，鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)公司在境內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板上市，銀行金融機構(gòu)按照金融政策給與創(chuàng)業(yè)企業(yè)各種支持等。發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融需要大量的資金，而這部分資金將主要來自于國內(nèi)，今后VIE結(jié)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司將大量消失。整個行業(yè)將不愁發(fā)展資金，獲得更多的資源進行發(fā)展。

其他如在監(jiān)管上簡政放權(quán)，賦予監(jiān)管更多的服務(wù)職能，在財稅政策上對互聯(lián)網(wǎng)金融實施寬松政策，制定后續(xù)的監(jiān)管細則甚至立法等，也是響當當看得見的利好，這些都對整個行業(yè)的發(fā)展意義重大。金二十條相當于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的基本大法，會是該行業(yè)發(fā)展路上的一個里程碑，其對行業(yè)的促進作用將影響深遠。

利空部分

其實利好和利空都只是相對的，有些政策對于某一類公司是利空，對于另一類公司卻是利好。金二十條此次提出了分類指導的概念，并明確提出監(jiān)管責任。這意味著監(jiān)管的細化，未來或許還會制定出準入制度和業(yè)務(wù)邊界。對于當前已形成規(guī)模的公司來說，這是利好，但對于剛剛起步的公司來說，這就是利空了?；靵y狀態(tài)下可以亂中取勝，利用非常手段上位，規(guī)則框架制定出來之后，就沒那么容易了。此外，這對于從不明確自身業(yè)務(wù)邊界，瘋狂向一切方向擴張的公司來說也是利空，邊界雖然還沒有形成，但已見框架。

未來，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負責監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)消費金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負責監(jiān)管；股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售由證監(jiān)會負責監(jiān)管；互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)由保監(jiān)會負責監(jiān)管。這些強力部門懂業(yè)務(wù)，在監(jiān)管上會不會采取過于嚴格的方式，還需觀察。金二十條提出了寬松監(jiān)管的大原則，但各部門對該原則的理解也許會有不同，在監(jiān)管制度實施上的力度也會有所不同，這還需要在實踐中來進行磨合。

金二十條還明確了P2P網(wǎng)貸的本質(zhì)屬性，即信息中介，并明確了第三方資金托管應(yīng)由銀行業(yè)金融機構(gòu)進行，人行將為此出臺具體的管理細則。這意味著，一些實行自托管和第三方支付托管的P2P平臺將要面臨轉(zhuǎn)型，而此前已選擇銀行作為第三方托管機構(gòu)的公司，將不受影響。此外，第三方支付在未來一段時間會加速退出資金監(jiān)管業(yè)務(wù)。

此外，金二十條還對互聯(lián)網(wǎng)金融的信息披露、風險提示、合格投資者制度、消費者保護、糾紛解決機制、合同條款等方面做出明確規(guī)定，未來隨著監(jiān)管細則的出臺，虛假過度宣傳、信息不透明和有意識淡化風險提示等亂相，將得到遏制。指導意見中還特別提到了平臺有義務(wù)履行反洗錢責任，有義務(wù)配合公安機關(guān)打擊互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪等。這意味著，監(jiān)管方已意識到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺有可能會成為金融犯罪的高發(fā)之地，未來對這一塊的監(jiān)管將不會放松，從業(yè)機構(gòu)將面臨一定的自我審查壓力。

通俗解讀

首先本次金二十條出臺的本身就是一個利好，證明過去兩年政府并沒有放任不管，而是對互聯(lián)網(wǎng)金融進行了積極研究和制度設(shè)計。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融與互聯(lián)網(wǎng)其他業(yè)務(wù)有所不同，其重要性是得到肯定的，否則也不會在發(fā)展這么短時間內(nèi)就由國務(wù)院十部門出臺框架指導原則。

其次，P2P網(wǎng)貸看上去是規(guī)范了，提高了門檻，但對已跨過門檻的企業(yè)來說，是絕對利好。P2P網(wǎng)貸過去一段時間頻繁遭遇看淡，被評級機構(gòu)降級等，主要原因還是行業(yè)內(nèi)少數(shù)企業(yè)運作上肆無忌憚，給整個行業(yè)帶來了負面影響。在建立規(guī)則的基礎(chǔ)上，守法合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)將獲得最大好處。

某些業(yè)務(wù)受到限制，如第三方支付不得從事資金托管、P2P網(wǎng)貸屬于信息中介服務(wù)、風險提示和信息披露，包括消保問題都提上日程等，表面上看是縮小了互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)范圍，從長遠看恰恰是為這個行業(yè)打開了廣闊的上升空間。

本次指導意見的制定中，對傳統(tǒng)金融業(yè)的鼓勵、促進和保護是有的，但更大程度上是對新興業(yè)態(tài)的鼓勵和支持，包括寬松監(jiān)管、融資渠道拓寬、監(jiān)管的服務(wù)職能等，這些所謂的利空和利好政策，總體來說是對整個行業(yè)的大利好，中國金融業(yè)的轉(zhuǎn)型之路也將由此開啟。

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