美團能否突破重圍？
美團當(dāng)前的情況異常復(fù)雜，這是家缺少資源注入和強有力外援的公司，已經(jīng)歷四輪融資、急切想得到第五輪融資，維持高增長態(tài)勢急需更大筆的資金投入。對外公布的數(shù)據(jù)自相矛盾，但卻拒絕對一些關(guān)鍵數(shù)字做出澄清。網(wǎng)上充斥了針對美團的各種傳言，從中可見外界對其商業(yè)模式和發(fā)展路徑的擔(dān)心。
這是一家沒有外援的公司
美團不屬于任何巨頭，連持有其10%股份的阿里巴巴也無法染指美團。在中型互聯(lián)網(wǎng)平臺均已各自名花有主的當(dāng)下，美團期望將企業(yè)做大，不愿倒向任何一方巨頭的決心令人佩服。事實上，企業(yè)會遇到的所有問題，歸根結(jié)底都是控制權(quán)問題，美團如果能最終突破重圍，將令所有對其進行打壓和圍剿的勢力汗顏，問題是美團能走出來么？
沒有靠山意味著得不到低價和免費流量，也得不到用戶注入和各種用戶入口，也得不到在巨頭那里俯拾可得的各種資源。每獲得一個用戶，美團都要用自己的真金白銀去換。美團這些年也確實建立起一些自己的競爭力，例如強大的地推團隊，能夠把每一分錢花到刀刃上的運營團隊，這些優(yōu)勢對于美團降低一些發(fā)展成本有幫助，但能有多大幫助是個疑問。
在騰訊、百度旗下的生活服務(wù)應(yīng)用紛紛攜巨資和資源殺將過來的同時，美團的大股東阿里也重啟了停止多年的口碑網(wǎng)項目，這種釜底抽薪式的做法無異于倒戈一擊，美團面臨著四處受敵的境地，能最終走出來的話，會比當(dāng)年成功上岸的京東商城更令人欽佩。
高增長背后的低收入
美團的整體傭金率是多少，近日有傳言低至2%，這個數(shù)字美團并不認。因為費率的高低間接證明了美團的燒錢速度，而燒錢速度與盈利前景作對比之后，又能直接推導(dǎo)出美團能否突破重圍成功上岸。因此，美團的平均傭金費率到底是2%還是5%，是非常關(guān)鍵的問題。
客觀來說，2%這個數(shù)字不一定準確，某些業(yè)務(wù)如外賣的費率有可能很低甚至完全減免，某些業(yè)務(wù)如團購的費率有可能要高一些，但美團的整體傭金費率低是不爭事實。美團今年有幸進入了互聯(lián)網(wǎng)女皇瑪麗米克爾的報告，這份報告對四家公司的增長率情況作了橫向?qū)Ρ?，分別是淘寶對ebay，美團對groupon。
從2004年到2014年，淘寶的平均傭金費率為3%（可理解為貨幣化率），而ebay的平均傭金費率為8%，淘寶獲得了3700億美元的GMV，但ebay僅有80億美元左右。從2009年到2014年，美團的平均傭金費率為5%，獲得了65億美元左右的GMV，而groupon的平均傭金費率為35%，GMV則在36億美元左右。
瑪麗米克爾揭開了事實真相，中國電商平臺之所以能取得比美國同行更快的增長速度，低費率是關(guān)鍵。美團今年上半年干出了470億元的GMV，已超過去年全年，如此高的增長率背后，低費率成為一個怎么也繞不過去的原因，強行將這兩者分離，難免有牽強成分?；ヂ?lián)網(wǎng)女皇的報告統(tǒng)計的是2014年之前的情況，而美團今年上半年傭金費率低于5%，似乎已是不爭事實。
數(shù)字的另一種讀法
美團今年公布的上半年財務(wù)數(shù)字是GMV470億，但并沒有透露更為詳盡的數(shù)字。對于一家非上市公司來說，即便什么數(shù)據(jù)都不透露也沒人能強求?？稍谝粋€數(shù)據(jù)宣布之后，人們總會去尋找一些蛛絲馬跡，以通過一個數(shù)據(jù)來推導(dǎo)出其他數(shù)據(jù)。
近期未獲證實的傳言中的數(shù)據(jù)是這些：外賣42.5億元；電影60億元；酒店旅游71億元；團購296.5億元。平均傭金費率2%，每獲得1元收入要投入2.7元。投入產(chǎn)出比1:2.7這個數(shù)字非常關(guān)鍵，這是解構(gòu)一切的基礎(chǔ)。之前所有人都知道美團在虧錢，但并不清楚虧損規(guī)模與幅度，如今有這樣一個未經(jīng)證實的數(shù)字出來，不妨拿來做一番推算，可以得出一個有趣的結(jié)果。那就是，如果1:2.7這個數(shù)字是真的，美團的傭金費率低，反而虧得少，傭金費率高，反而虧得多。
傳言中1:2.7的這個1雖然未作說明，但可以肯定是收入而非GMV，因為如果是GMV的話，美團上半年虧掉的錢就是1269億元，這顯然不符合常識，也不是美團虧得起的。因此，這個推算要以收入為標的，而收入的標桿就是2%和5%這兩種傭金費率。由于美團的收入來源主要靠傭金費率，因此這個推算過程還是相對簡單的。
假設(shè)美團投入2.7元得到1元收入，那么按照5%的傭金費率和上半年470億的GMV規(guī)模來算，美團上半年的收入為23.5億，虧損為63.45億，凈虧損40億，虧掉了上一輪7億美元融資的95%。如果按照2%傭金費率來算，美團上半年收入為9.4億，虧損25.38億。如此看來，2%的費用率實屬無稽之談，這連1.5萬人的人力成本都覆蓋不掉，更別提運營、推廣和營銷補貼費用了。因此，美團5%的費用率是靠譜的，每月虧4億而非6億，更接近真相。
美團能否是另一個京東？
虧多虧少都是虧，美團現(xiàn)在缺錢也不是什么秘密，急于融資也都是公開的事實。美團下一輪也就是第五輪融資，規(guī)模在10億美元左右。按目前的這個燒錢速度來看，也只能用一年左右。當(dāng)然這一年硬花下去的話，能甩掉很多小的對手，但有一些對手是甩不掉的，大眾點評、百度糯米、口碑網(wǎng)等。很多人會拿美團與京東對比，但卻沒多少人會認為美團是另一個京東。
京東上市之前的2013年，實現(xiàn)GMV1255億元，凈營收693.4億元，凈虧損5000萬元，運營虧損5.79億元。京東的凈營收如此之高主要來自于直營，且虧損已控制在一個可接受程度之內(nèi)。反觀美團，如果能繼續(xù)燒下去的話，今年實現(xiàn)千億元GMV目標問題不大，團購不管300億還是400億，都可以算作營收，GMV也有了，營收也有了，看上去與上市前的京東差不了多少。問題在于，美團能否收窄虧損幅度，以符合上市要求。
電商與生活服務(wù)是兩種截然不同的業(yè)務(wù)，京東把錢燒到物流配送體系中去，燒出了較好的用戶體驗，之后再通過規(guī)模效應(yīng)降低成本，提升利潤率，兩者合并后的結(jié)果就是虧損收窄。實物電商用戶的粘性，除了良好的體驗和低廉價格之外，還有消費成本的大幅降低，在京東買一臺電視就是比去實體店買消費成本低，給用戶節(jié)省更多時間，即便價格并不一定便宜多少。
美團所做的生活服務(wù)，尤其是增長空間巨大的餐飲消費，顯然很難沉淀出像京東物流配送一樣的核心競爭力。因為這個業(yè)務(wù)客單價低，物流配送成本居高不下，且會越來越高，規(guī)模效應(yīng)不太容易發(fā)揮出來。此外，餐飲的線下消費成本并不高，用戶轉(zhuǎn)移到線上進行消費的成本卻很高，用戶流失成本卻低得多，線上消費的可替代性強。說白了，這是個對價格和補貼過分依賴的業(yè)務(wù)，為了維持增長速度只能不停進行補貼，這導(dǎo)致的最終結(jié)果就是難以收窄虧損，提升利潤率。因業(yè)務(wù)天然屬性的原因，使得美團很難步京東后塵。
最大的問題在GMV上
美團上半年470億的GMV看似亮眼，實際還沒有達到安全邊際，按傳言中的收入比例來看，除去傳統(tǒng)的團購業(yè)務(wù)，生活服務(wù)的三大業(yè)務(wù)僅有170億元左右。美團不計虧損瘋狂提升銷售數(shù)字也是情有可原的，因為生活服務(wù)市場遠比電商市場要大，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的門檻也要高得多。美團目前的銷售額，顯然還遠遠沒摸到門檻。
除了標準化可在線的酒店和電影票之外，實打?qū)嵉纳罘?wù)外賣餐飲業(yè)務(wù)，目前在美團的規(guī)模還很小，還遠沒有達到能擁有相當(dāng)掌控力的地步。還要面臨餓了么、百度外賣、大眾點評等強手的圍追堵截，對美團而言形勢是不容樂觀的。目前各家都有自己主張的市場份額數(shù)字，有些宣稱比美團高，有些宣稱接近美團，這些混亂不堪的數(shù)字背后，說明了這個市場競爭的激烈程度，也意味著美團后面的路并不好走。
2015年即便美團能做到千億元的銷售規(guī)模，但這顯然也并不能讓美團實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，收窄虧損。而向2000億和3000億的目標進軍，必然還需要更大量的資金投入。在全球證券市場連續(xù)下臺階，公司估值前景黯淡的背景下，一級市場的投資人能否坦然接受現(xiàn)狀，不斷拿出真金白銀來給美團予以支持，這是個很難解開的迷局，也意味著美團將迎來一段困難的時光。
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