美圖的上市及走勢，是今年以來資本市場最令人困惑的一件事。不管是美股還是港股，已有好多年沒有工具類中概股上市了，之前有過同為工具類的迅雷在美股上市，但股價表現(xiàn)不佳。美圖去年12月以大約50億美元的估值登陸香港股市，股價表現(xiàn)波瀾不驚，而在今年3月8日美圖公司被列入深港通標的之后，10天之內股價從10港元一路沖到最高23.05港元，市值約130億美元，之后又快速回落至10.90港元左右，市值約60億美元。
作為繼騰訊之后的香港股市第二大中概科技股，美圖的財務指標并不亮眼，2016年營收15.786億人民幣，同比增112.8%，互聯(lián)網服務及其他分部收入同比增40%，智能硬件(美圖手機)的收入增長了120.9%。2015年美圖的凈虧損為5.405億元，而在2015年的凈虧損則高達7.1億元。也就是說，作為一款號稱的互聯(lián)網應用，美圖總營收的95.01%來自美圖手機，這是一款高毛利產品，但對于美圖的扭虧仍沒有起到決定性作用。一款被自認為可以比肩Snapchat的互聯(lián)網應用，主要收入?yún)s來自于手機銷售，這到底是怎么回事呢？
在一般意義上，美圖的主力產品美圖秀秀，被市場普遍認為是一款工具類應用。這款工具可以對用戶的照片進行快速美化，供用戶分享到社交網絡上去。在10年前，實現(xiàn)這類需求的工具是ps，不過ps在功能強大的同時，軟件體積過于龐大且是收費軟件，不具備一定的專業(yè)技巧不足以駕馭。而ps這些應用上的缺項卻被美圖秀秀給很好地填補了，美圖秀秀相當于一款精簡版的ps軟件，雖然在功能上遠遜于ps軟件，但體積小，上手容易，非常便于一般用戶使用。在2017年1月美圖高達5.2億的月活中，美圖秀秀等工具類應用應占到了三分之二以上。
剩下的三分之一月活，來自于美圖的純互聯(lián)網應用美拍，即移動直播和短視頻業(yè)務。美圖宣布美拍在2017年1月的月活用戶為1.601億，這是個令人高度存疑的數(shù)字。美拍從來都不是直播或短視頻第一陣營的選手，在直播業(yè)務上遠遜于當下熱門的直播服務映客、花椒、陌陌、一直播等，在短視頻業(yè)務上也遠遜于秒拍、快手等對手，在QuestMobile于2017年3月發(fā)布的移動視頻應用排名中，第一位騰訊視頻月活4.35億，第十名暴風影音月活5243萬，而在第一到第十的排名中，美拍不占有任何一席。
美圖自己公布的數(shù)字顯示，互聯(lián)網及其他服務在2016年的收入為1.047億元，這1億多的收入中應該包含了美拍的收入，也就是說美拍一年間為美圖貢獻的收入不到1個億。不管移動直播也好，短視頻也好，都是個很耗費帶寬資源的業(yè)務，與此同時流水也很大。以分成較為慷慨的花椒為例，有報道說2016一年花椒給主播們的分成高達15億元，粗略估算花椒在2016年的營收約為20億元左右，是美拍的20倍，即便如此這也未必能實現(xiàn)營收平衡，仍在不斷投入中。1.6億月活，一年1個億不到的收入，這數(shù)據(jù)未免也太過高調與低調并存了。
一家做工具類應用的公司，主要收入來源是硬件，在手機、短視頻、直播等各個領域都排不上號，但卻收獲了投資者的追捧，實在令人存疑。美圖CFO曾說市場從頭到尾都沒看懂美圖，并將美圖與Snapachat做了一個橫向對比，更是拿出騰訊上市后經歷的三個階段與美圖進行對比，試圖暗示市場將美圖的投資價值與10年前的騰訊比肩。但這位CFO并沒有細說工具與社交工具之間的區(qū)別，騰訊在10年前確實是被低估的，但并不代表如今的美圖也被低估了，甚至值目前這個價錢。
工具類應用的含義是，帶有較強實用性，但延伸性較弱。你當然不會允許自己家的門鈴在為你工作的同時還負責為你推薦產品，訂餐和打車，美圖也是一樣，大多數(shù)用戶使用美圖著眼于其美化圖片的功能，在這些功能中加入廣告等流量營銷成分，將導致用戶流失。但社交工具卻不同，騰訊的QQ有堅固的關系鏈，這是個天然的做營銷的好渠道，發(fā)展其他業(yè)務的空間也比較大。不過騰訊的社交工具也有短板，如除了做廣告運營和游戲運營之外，在別的方面如電商分發(fā)就很弱。美圖的用戶群體是沒有關系鏈存在的，轉化和再轉化都是大問題，因此將美圖與騰訊類比，將工具類的美圖與應用類的snapchat比，都是一種誤導。
真實原因是，美圖作為工具類應用發(fā)展了這么多年，用戶增長已接近天花板，VC進入也長達7年，再不上市將失去機會，于是誤打誤撞在一個天時地利人和俱佳的時機上了市，成為一系列幸運事件的集合體。單從美圖的主營業(yè)務收入來看，是不夠上市條件的，但美圖從2013年開始發(fā)展美圖手機，使其收入規(guī)模一項達到了港交所的要求。港交所這兩年的吸引力下降，已很久沒有大型科技公司赴港上市了，希望能借美圖上市開個好頭，因此美圖的運氣不錯。在上市后僅3個月，就在內地股市表現(xiàn)低迷的同時被列入深港通名單，因此才有了股價飆升的那一幕，這對于美圖而言就像是睡覺給枕頭一樣及時。
在股價有較好表現(xiàn)的同時，美圖不失時機拋出更大的故事，意圖將公司發(fā)展帶上一個新的層次，這個故事的名字叫國際化、平臺化、商業(yè)化、人工智能。目前美圖稱海外用戶超過5億，27%的新增用戶來自海外，不過海外對美圖的報道馬上就來了，濫用權限，這背后的潛臺詞是侵犯用戶隱私。有安全專家指出，美圖app所需求的權限已超過了一款簡單圖片應用的范疇。在iOS版本上，美圖的某些數(shù)據(jù)權限需求甚至涉嫌違反了蘋果的數(shù)據(jù)授權政策。國際化好說，事情難做，剛起步就有如此評論，美圖需要當心了。
至于平臺化的問題，應該是可以和商業(yè)化聯(lián)系起來看的。美圖是個平臺嗎？可以算是個工具平臺，比電子郵件平臺強一些，比搜索和社交工具差很多。平臺的特點是商業(yè)化機會很多，但美圖卻是個缺乏商業(yè)化機會的平臺。圖片美化的工具浩如煙海，有一些體驗上并不比美圖差，美圖可以引導用戶去美拍，去美鋪，買手機，但卻絕不敢放什么廣告，女性美化圖片過程稍有被打擾，就有可能造成用戶流失，這一點美圖是清楚的。這也是為何4個多億月活用戶的美圖，廣告費也只有區(qū)區(qū)兩千多萬的原因了。
如果美圖所說的人工智能，就是使用臉部捕捉技術給直播網紅加個可以隨臉動的兔子耳朵，或是給圖片或視頻加一些背景特效的話，人工智能就太可憐了。這種技術在直播平臺被廣泛使用，9158是最早一批使用這種特效技術的公司。上有百度和騰訊，下有直播行業(yè)各個選手，美圖在這方面的技術并不占優(yōu)勢，如果這些也能算人工智能的話，那花椒映客天鴿都是人工智能公司了，每年處理幾十億張圖片的QQ空間更是人工智能頂級選手。不過考慮到人工智能是當前投資熱點，相信這一主張會為美圖加分。
其實美圖目前更應該做的，是把美圖秀秀的基礎功能做好，美化功能至少也要做到PS的三分之一強大才對，而且還得在頂級的圖像美化算法問世之前。至于互聯(lián)網業(yè)務方面，不要想著在美圖秀秀中放廣告了，至少也要盡快把美拍做到數(shù)一數(shù)二才能考慮廣告方面的事情，在美圖手機的市場吸引力衰減之前。至于美圖手機，美圖是在真心做一款手機，還是借手機的營收支撐其收入規(guī)模，很值得思考。隨著OV和華為等手機美顏功能的逐步加強，支撐美圖收入規(guī)模的最后一塊擋板也面臨著失去的風險。
營收靠手機支撐，廣告業(yè)務不成規(guī)模，直播和短視頻業(yè)務排不上號，國際化業(yè)務還在起步階段。這是一家只有數(shù)據(jù)，并沒有成型商業(yè)模式的公司。其給投資者畫出的宏偉藍圖，基本上也只能算是一份創(chuàng)業(yè)計劃，擁有10幾個億用戶尚且無法順利變現(xiàn)，仍要靠一塊主業(yè)之外的手機來獲得主要營收，那么美圖的從零開始又能有多大勝算?美銀美林在美圖股價上漲后首次給美圖做出“中性”評級就預示著，美圖的雄心僅是一個前途未知的計劃，而這與實際狀況的發(fā)展，毫無關系。
免責聲明：此文內容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網無關。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。
免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。
