蘇寧易購引入國有資本，給發(fā)展創(chuàng)造更多可能性

蘇寧易購于2月25日發(fā)布公告稱，公司正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計(jì)本次轉(zhuǎn)讓比例為20%-25%，即日起蘇寧易購股票停牌。這一消息在行業(yè)內(nèi)堪稱震撼，市場人士分析稱，從股權(quán)受讓方為基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)這一信息來看，國資有可能是本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要參與方，更有分析人士圈定了數(shù)家江蘇省內(nèi)國資的名字，但未獲蘇寧易購證實(shí)。蘇寧易購對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的解釋中稱：本次交易將有助于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化以及長期戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。

一轉(zhuǎn)眼疫情持續(xù)已到第二年，從去年開始，在大環(huán)境的影響下，包括電子商務(wù)在內(nèi)的商業(yè)零售行業(yè)承受較大壓力，發(fā)展速度受到影響，行業(yè)內(nèi)的資本動(dòng)作也相應(yīng)減少了。整個(gè)國家能不能進(jìn)入后疫情時(shí)代，還要看未來幾個(gè)月的發(fā)展演變，但疫情結(jié)束后零售行業(yè)將強(qiáng)力反彈這一預(yù)期，是得到市場普遍認(rèn)同的。入局蘇寧易購的資本方選擇這個(gè)時(shí)機(jī)進(jìn)入只能說明兩點(diǎn)，首先是對(duì)未來產(chǎn)業(yè)前景的看好，另一個(gè)是對(duì)投資標(biāo)的的看好。而這筆零售行業(yè)少有的大型投資交易完成后，對(duì)帶動(dòng)整個(gè)零售行業(yè)向上的意義也是不俗。

現(xiàn)在的蘇寧易購相對(duì)沒那么復(fù)雜，去年?duì)I業(yè)收入2595.62億左右，虧損收窄，去年四季度增速喜人。由于過往一些年蘇寧易購對(duì)旗下業(yè)務(wù)的調(diào)整與布局，業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了線上線下全場景覆蓋，并不需要對(duì)其線上和線下業(yè)務(wù)進(jìn)行單獨(dú)估值。此外，近幾年蘇寧易購布局智慧零售，并沿著這一主線建設(shè)了一系列相應(yīng)的線上線下基礎(chǔ)設(shè)施，如云計(jì)算、云店、小店、金融、直播等業(yè)務(wù)，可以根據(jù)各自發(fā)展情況分別處置，繼續(xù)培育、強(qiáng)化、剝離獨(dú)立發(fā)展、甚至放棄都可。行業(yè)風(fēng)口期多做加法，風(fēng)小了可以根據(jù)實(shí)際情況做做減法，其中并無頑固性不良資產(chǎn)問題。蘇寧易購的資產(chǎn)質(zhì)量，總體上看較為優(yōu)質(zhì)。

其實(shí)蘇寧易購去幾年想要利潤是不難的，放慢擴(kuò)張速度即可取得很不錯(cuò)的利潤回報(bào)，但那樣的話，零售轉(zhuǎn)型的步伐就要放緩了，也意味著蘇寧易購將面對(duì)一個(gè)艱難的未來。多年的積極轉(zhuǎn)型、擴(kuò)張和投入之后，蘇寧易購參與零售新市場競爭的籌碼就多了很多，可以充分掌握自身命運(yùn)的主動(dòng)權(quán)，而不是像那些手無寸鐵的傳統(tǒng)零售商一樣經(jīng)歷人為刀俎我為魚肉的處境。目前來看，蘇寧易購的大規(guī)模投入期已進(jìn)入尾聲，各項(xiàng)新型零售基礎(chǔ)設(shè)施的大框架已基本建成，但大規(guī)模產(chǎn)出效益仍需一定時(shí)間和耐心的經(jīng)營，資本方選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)介入，無疑是做了一筆提前占位的好買賣。

就蘇寧易購本身來說，股權(quán)不夠多元化在大規(guī)模擴(kuò)張時(shí)期不是個(gè)問題，反而能提升公司的治理效率。而對(duì)于未來而言，股權(quán)過分集中就有可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活力不足，壓抑了企業(yè)諸多已知或未知的可能性。引進(jìn)國資這件事本身，可以有效幫助蘇寧易購提升經(jīng)營活力，挖掘自身潛能，創(chuàng)造更多可能性。在投資領(lǐng)域，股權(quán)的交易轉(zhuǎn)讓活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值并不僅僅在于交易本身的金額，更大程度上還在于把更多的產(chǎn)業(yè)勢力拉進(jìn)來一起干，大家相互交流信息、分享看法和想法，資源多向互補(bǔ)，增強(qiáng)企業(yè)主體解決棘手問題的能力等等，投資者對(duì)投資對(duì)象有要求，投資對(duì)象對(duì)投資者同樣也會(huì)有要求，現(xiàn)代股權(quán)交易更多時(shí)候是一種合作而非交易。

蘇寧易購本次引進(jìn)的若果真是國資，意味著這家企業(yè)未來會(huì)成為一家國有控股企業(yè)，能享受到的相關(guān)資源注入好處不難想象。蘇寧易購代表了國內(nèi)零售行業(yè)的最高水平和最顯著的市場地位，只要零售這個(gè)行業(yè)還能有未來，其整體發(fā)展成果就無法繞開蘇寧易購。多年來蘇寧易購立足市場聚焦主業(yè)，圍繞零售本身展開了持續(xù)的創(chuàng)新和探索，在經(jīng)營效率上不斷追求提升，努力從舊模式跳脫出來并積極探索和建立新商業(yè)模式，如今已初見成效。有了國資的巨額資金及豐富資源注入，相信其未來發(fā)展之路會(huì)更加順風(fēng)順?biāo)?，在零售行業(yè)中的主導(dǎo)地位將會(huì)日益得到強(qiáng)化。

至于本次交易之后涉及到的控制權(quán)問題，目前蘇寧易購的前五大股東為，創(chuàng)始人張近東持股20.96%、淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%、蘇寧電器集團(tuán)有限公司持股16.8%、蘇寧控股集團(tuán)有限公司持股3.98%、蘇寧易購股集團(tuán)份有限公司回購專用證券賬戶1.99%。交易完成后，新進(jìn)資本有可能成為第一大股東，但分散的股權(quán)并不一定會(huì)導(dǎo)致實(shí)際控制權(quán)的變更，原最大股東仍將持有大比例股權(quán)，只不過是讓該公司的資本結(jié)構(gòu)更顯多元化而已。蘇寧易購創(chuàng)業(yè)30年來，從幾個(gè)人到幾十萬人，從一家店到一萬多家店，這家企業(yè)的底色已被打下深深烙印，大股東仍將倚重原管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行經(jīng)營管理。資本畢竟是要取得投資回報(bào)的，控制權(quán)并非資本進(jìn)入的根本目的。

至于在大的發(fā)展方向上，蘇寧易購對(duì)本次交易的解釋中也說了，有助于長期戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。這意思是說，蘇寧易購在做一件需要長期貫徹才能見效的事，保持這一戰(zhàn)略應(yīng)是本次交易的前提，或者換句話說，資本方高度認(rèn)可蘇寧易購正在實(shí)施的戰(zhàn)略并愿意采取實(shí)際行動(dòng)來對(duì)其進(jìn)行維護(hù)，資金投入進(jìn)來是雙方對(duì)長期發(fā)展戰(zhàn)略形成共識(shí)之后的產(chǎn)物。這意味著，蘇寧易購所堅(jiān)持的智慧零售，全場景零售和轉(zhuǎn)型至零售服務(wù)商的長期戰(zhàn)略不但不會(huì)在交易之后受到削弱，反而會(huì)在大資金的投入下得到加持。希望并愿意以實(shí)際行動(dòng)支持蘇寧易購獲得成功的人，自本次交易之后變得更多了，其取得成功也有了更大的可能性。

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