51Talk上市一周年：或許虧損能成就更好的自己

6月的北京，熱情似火。今天6月9日，恰是頭戴在線教育第一股桂冠的51Talk迎來上市一周年的火紅日子。

一年來，上市后的51Talk一路前行，最直接的體現(xiàn)就是股價漲跌互現(xiàn)，截止到6月8日，其股價在16.10美元左，市值不到10億美元?？陀^的說，一年里的51Talk股價和市值的數(shù)字都不是最漂亮的。但“短期股價沒有任何意義，長期的價值才是最終的追求?！?月8日，在上市一周年的日子里，51Talk CEO黃佳佳對媒體如此說道。

股神巴菲特說，股票，短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)。所以，評估51Talk的價值，還需長遠(yuǎn)來看。在我看來，目前51Talk價值被低估，看似虧損的隱患，只是短暫的，虧損或許能成就一個更好的51Talk。

1、當(dāng)下：挑戰(zhàn)與堅持

審視上市一年來51Talk的發(fā)展歷程，可謂實力走腎，成長走心。

從51Talk最新的財報數(shù)據(jù)來看，在現(xiàn)金收入及凈營收方面，51Talk保持了自2016年6月10日在紐交所上市以來的高速成長，今年第一季度分別同比增長110.1%（現(xiàn)金收入）及121.0%（凈營收）。特別是自2016年實現(xiàn)全年正向運(yùn)營現(xiàn)金流后，51Talk在2017年第一季度的運(yùn)營現(xiàn)金凈流入達(dá)到了正向人民幣3050萬元，超過2016年全年凈流入的總額。

當(dāng)然，目前還是虧損，51Talk 2017年第一季度凈虧損1840萬美元（Non-GAAP）。對于51Talk一年來的業(yè)績表現(xiàn)，外界炮轟的焦點(diǎn)就是其持續(xù)虧損。但我想說，先虧損后盈利是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的通行招數(shù)。遙想，當(dāng)年的淘寶也是虧損了六年之后才實現(xiàn)了盈利；京東也是持續(xù)虧損了多年，在萬眾經(jīng)年累月的拷問下，到了2016年才首次實現(xiàn)了年度盈利。你能說淘寶、京東不成功嗎？

更何況，在線教育是一個慢活，急不得，快不了。51Talk采用的是1對1的純在線教育模式，這個領(lǐng)域?qū)處熀图夹g(shù)的耗費(fèi)資本大，市場相對“慢熱”，用戶是學(xué)生，決策人是家長，評估涉及到老師，把三個環(huán)節(jié)打通高效串聯(lián)起來十分復(fù)雜。路要一步步走，走急了是會閃到腰的。

可以說，目前51Talk價值被低估。資本市場講究“市盈率”又期望“市夢率”，中國的在線教育模式需要給海外資本市場以一定的認(rèn)知時間，資本市場期待迅速大爆炸很不現(xiàn)實，前方有望迎來翻轉(zhuǎn)。51Talk也確實非常不容易，做著最苦最累的活，伴隨著一路質(zhì)疑不斷成長，我們應(yīng)當(dāng)對其充滿敬意，也有更大的期待。

2、未來：虧損中的前行術(shù)

審視51Talk的未來，我甚至拋出一個有些極端的觀點(diǎn)：虧損或許能成就一個更好的51Talk。

為什么這么說？

其一，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)比拼中，虧損是行業(yè)普遍存在的問題，有個詞叫戰(zhàn)略性虧損。51Talk已經(jīng)上市一周年，發(fā)展趨于穩(wěn)健，雖然虧損，但用戶數(shù)和用戶價值是提升的。最新的今年第一季度，51Talk活躍學(xué)生數(shù)創(chuàng)下新高，達(dá)到13.45萬人，較去年同期的7.19萬人增長87.1%。在線教育最重要的是用戶，最難獲取的也是用戶。

在對51Talk盈利之路的探究上，我愿意把用戶放在首位。51Talk能夠從眾多的在線教育企業(yè)中脫穎而出，也正是在于其為用戶提供了非常明顯的價值，滿足了用戶對在線教育的追求。得用戶者得天下，說的就是這個道理。

其二，運(yùn)營效率顯著提升，毛利率上漲。在線教育需要投入眾多資金，尤其是師資力量。提升運(yùn)營效率和毛利水平則能很容易在短期內(nèi)產(chǎn)生效果。在我看來，51Talk只要做好了自己的事情，提供了用戶需要的核心價值。在此基礎(chǔ)上，平臺的價值和規(guī)模效應(yīng)就能逐步顯現(xiàn)，推動毛利率水平和運(yùn)營效率的提升，實現(xiàn)盈利是早晚的事情。

其三，手握雄厚的現(xiàn)金流，可迅速進(jìn)行擴(kuò)張。

具體而言就是挺進(jìn)K12，并發(fā)展在高端市場的美國小學(xué)業(yè)務(wù)。就在6月8日，51Talk在上市一年后發(fā)布了新品牌哈沃美國小學(xué)。

至此，51Talk形成了三條完整的業(yè)務(wù)線：51Talk成人英語，面對大眾市場的青少年英語和針對高端市場的哈沃美國小學(xué)。

發(fā)力高端少兒市場，就能提高客單價，從而獲得更大的盈利空間。加速挺進(jìn)K12則可以成為51Talk的第二條腿。

可以說，在原先的51Talk無憂英語培訓(xùn)領(lǐng)域扎穩(wěn)腳跟后，51Talk擴(kuò)展到K12，高端少兒英語，逐步形成產(chǎn)品矩陣，業(yè)務(wù)逐漸變得厚重，最終也能成為51Talk開拓邊界，尋求突破點(diǎn)，再立格局的“大殺器”。

3、業(yè)績之外，不應(yīng)被忽視的價值

最后，我想說，拋開業(yè)績，我覺得，黃佳佳和他的51Talk還有一層被忽視的潛在價值。

51Talk成功上市，成為在線教育第一股，給了在線教育所有的玩家提振人心，證明這一領(lǐng)域是能挖到金，商業(yè)模式是可行的。

過去幾年，51Talk立足少兒英語培訓(xùn)，從破繭而聲到生如夏花、再到理性回歸，蛻變與進(jìn)化，挑戰(zhàn)中前進(jìn)，定義了在線教育之美，也讓在線英語教育被大眾廣泛熟知，真的是讓越來越多的偏遠(yuǎn)地區(qū)孩子們通過網(wǎng)絡(luò)擁有了對話世界的語言能力。

退一萬步講，雖然51Talk發(fā)展的沒有如預(yù)期般暴漲，但正是51Talk讓中國的在線教育走到了世界前列，要知道51Talk也是全世界第一家上市的B2C英語在線教育機(jī)構(gòu)。

在51Talk上市一年的回顧和展望中，作為51Talk的當(dāng)家人黃佳佳用了“勇敢和責(zé)任感”兩個關(guān)鍵詞，他說：“我們上市，是基于勇敢，走一條別人沒走過的路，不怕全世界最嚴(yán)格的監(jiān)管；也是基于責(zé)任感，經(jīng)過5年發(fā)展，那時，在線教育行業(yè)也呼喚一家上市公司出現(xiàn)?！碑吘?，和融資的私募市場相比，在公開的美國資本上市難多了。

很多人問我,你覺得51Talk怎么樣？

和黃佳佳認(rèn)識已經(jīng)有5年多了，我明確的說：“我覺得51Talk特別好，不僅僅是產(chǎn)品好，而且還是創(chuàng)始人意識好。作為南通出來的清華學(xué)子，黃佳佳身上有做教育的情懷。我佩服黃佳佳，他是一位創(chuàng)新的在線教育身體力行者。這種敢為人先的出現(xiàn)，對整個教育市場發(fā)展相當(dāng)有價值。”

在中國市場，好不容易出了這么個推動在線教育發(fā)展向前的人，除了給點(diǎn)鼓勵和支持，我想不出有什么理由潑冷水。一時的股價真有那么重要嗎？NO!

【結(jié)束語】

總之，腳踏實地者，才會有自己的話語權(quán)。營收的增長幅度，業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，最能體現(xiàn)一家企業(yè)的發(fā)展?jié)摿拔磥淼挠芰?。增長、盈利是所有企業(yè)生存、發(fā)展的土壤，站來未來看現(xiàn)在，對于51Talk而言，這一切才剛剛開始。

不過，前方的K12在線教育創(chuàng)業(yè)最熱，競爭最為激烈，成為最難啃的骨頭，而且有教育巨頭新東方和好未來把持；而高端少兒英語培訓(xùn)，也有vipkid等先行者。但其大方向是沒錯的，前景可期。

所以，未來，51Talk是明知山有虎，偏向虎山行。隨著其在新領(lǐng)域的步步耕耘，規(guī)模將更大，股價和市值也都將迎來一個大的變化。

51Talk預(yù)計，2017財年第二季度，營收將達(dá)到人民幣1.79億元至人民幣1.84億元，同比增長85%至90%。

這也告訴我們，或許當(dāng)下的51Talk的股票值得一買，因為真理往往只掌握在少數(shù)人的手里。套用股神巴菲特一句話，當(dāng)別人恐懼時貪婪才能有所斬獲。問題是你敢抄底嗎？

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