8月22日下午，小米集團（HK：1810）發(fā)布了截至2018 年6 月30 日止三個月及六個月之業(yè)績公告。從收入的角度來看還是挺不錯的：
2018年第二季度，小米集團的收入為452.36億元，同比大漲了68.3%。其中手機業(yè)務(wù)收入同比增長58.7%，IoT與生活消費產(chǎn)品收入同比增長104.3%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比增長63.6%。
說一說投資者最為關(guān)心的手機業(yè)務(wù)，2018年第二季度小米手機銷量達3200萬部，同比增長了43.9%。值得祝賀的是，由于小米8等高端旗艦表現(xiàn)良好，2018年中國大陸地區(qū)的手機平均售價為952.3元，同比增長了25%。正是在銷量和平均售價的共同帶動下，小米的手機業(yè)務(wù)收入才實現(xiàn)了高速增長。
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不過，投資者在看到小米收入大幅增長的同時，更關(guān)心的還是利潤的情況。對于大部分上市公司來說，如果不能做到收入和利潤的同步增長，其投資價值往往就會被打上問號。
如今，小米恰恰也陷入了同樣的窘境：如果我們剔除優(yōu)先股和股權(quán)激勵等會計處理的影響，小米2018年第二季度經(jīng)調(diào)整利潤為21.17億元，同比僅增長了25.1%，遠遠趕不上收入的高速增長。
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小米CFO周受資在財報發(fā)布后的電話會議中表示：“我們對未來公司的利潤情況保持很樂觀的態(tài)度”，真的樂觀嗎？
先看毛利率的情況，它反映了一家公司的行業(yè)地位、供應(yīng)鏈管理能力等經(jīng)營能力。2018年第二季度，小米的毛利率為12.49%，同比下降了1.82個百分點，再看具體的三大產(chǎn)品線的表現(xiàn)：
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從上圖可以看出，手機和IoT與生活消費產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)了2個百分點以上的下滑，只有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率微升了0.36個百分點。
我們接著再看銷售及推廣支出、行政開支、研發(fā)開支這“三大開支”，它們在收入中的占比，能夠反映一家公司日常的運營能力。
這里還要說明一下，2018年第二季度的“行政開支”中，計入了高達99億元的“一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬”，由于這筆支出與日常經(jīng)營沒有關(guān)系，老冀專門將其剔除之后，“三大開支”的收入占比如下圖：
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從上圖可以看出，2018年第二季度“三大開支”的收入占比同比均有不同程度的上升，合計同比上升了1.03個百分點。
綜合來說，2018年第二季度，小米的毛利率同比下降了1.82個百分點，“三大開支”的收入占比同比卻上升了1.03個百分點，一升一降之間，將近3個百分點的利潤率就沒了。要知道，小米本來就是一家微利經(jīng)營的公司。
2018年第二季度，小米的“毛利減去三大支出”的收入占比只剩下3.73%。稍有閃失，就有可能出現(xiàn)經(jīng)營性虧損。要擺脫這種窘境，在競爭越來越激烈的今天，要提升硬件業(yè)務(wù)的利潤率顯然不太現(xiàn)實，只能寄希望于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。
小米財報顯示，MIUI每月活躍用戶由2017年6月的1.46億增長到2018年6月的2.069億，增長率為41.7%。2018年第二季度，MIUI每名用戶的平均收入為19.1元，同比增長15.4%。
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同樣是2018年第二季度，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比增長63.6%，沒能趕上68.3%的整體業(yè)務(wù)收入的增長率。顯然，小米在中國大陸市場的商業(yè)化還需要進一步努力，而在海外市場的商業(yè)化也需要趕快起步了。
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