華為2019年年報(bào)解讀

3月31日，華為投資控股有限公司發(fā)布了2019年年報(bào)。老冀花了兩天時(shí)間，仔細(xì)研讀了這份厚達(dá)143頁(yè)的報(bào)告，在這里給大家簡(jiǎn)單分析一下。

2019年：基本完成目標(biāo)

先看銷售收入。2019年華為實(shí)現(xiàn)銷售收入8588.33億元，同比增長(zhǎng)19.1%，這個(gè)增速在華為公司歷史上處于什么樣的位置？請(qǐng)看下圖：

從上圖可以看出，在過(guò)去14年里，華為的銷售收入增長(zhǎng)率正好有7年高于20%（圖中為紅色柱），另有7年低于20%（圖中為綠色柱）。因此，老冀認(rèn)為，2019年19.1%的增長(zhǎng)率在華為歷史上算是平均水平，尤其還是在去年那么嚴(yán)峻的形勢(shì)下取得的，可謂難能可貴。

據(jù)老冀了解，2019年3月華為內(nèi)部曾經(jīng)下達(dá)過(guò)目標(biāo)，要求當(dāng)年的銷售收入增長(zhǎng)率達(dá)到19.7%。如果跟這個(gè)目標(biāo)來(lái)比，19.1%的增長(zhǎng)率仍然沒(méi)能完成當(dāng)年的目標(biāo)。

當(dāng)時(shí)，華為內(nèi)部也給三大業(yè)務(wù)板塊下達(dá)了銷售收入目標(biāo)。因此，老冀專門計(jì)算了一下目標(biāo)的完成率（完成率=2019年實(shí)際銷售收入/計(jì)劃銷售收入*100%）：

從上圖可以看出，華為的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)接近完成目標(biāo)，消費(fèi)者業(yè)務(wù)略微超過(guò)了年度目標(biāo)，而企業(yè)業(yè)務(wù)則表現(xiàn)得非常不好，完成率僅為77.9%。

據(jù)老冀了解，目前華為的企業(yè)業(yè)務(wù)由企業(yè)BG和Cloud&AI BG兩大BG負(fù)責(zé)。其中，企業(yè)BG主要負(fù)責(zé)企業(yè)級(jí)交換機(jī)、路由器等數(shù)通產(chǎn)品，再加上劃過(guò)來(lái)的網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品，負(fù)責(zé)人是閆力大。去年新成立的Cloud&AI BG的產(chǎn)品線則包括服務(wù)器、存儲(chǔ)等IT產(chǎn)品，再加上云計(jì)算、AI，由侯金龍負(fù)責(zé)。

應(yīng)該是由于業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，春節(jié)之后，企業(yè)BG負(fù)責(zé)人閆力大離職，由總干部部長(zhǎng)彭中陽(yáng)接任。此前，彭中陽(yáng)曾經(jīng)擔(dān)任北非地區(qū)部總裁并開(kāi)創(chuàng)了卓有成效的“鐵三角”模式，還擔(dān)任過(guò)中國(guó)地區(qū)部總裁。

老冀認(rèn)為，2019年華為的企業(yè)業(yè)務(wù)萎靡不振，兩大BG都有責(zé)任：

企業(yè)BG雖然提出了“盒子”和“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略，想抓住客戶對(duì)于硬件集成和數(shù)字化的兩大需求，但卻沒(méi)能真正執(zhí)行到位，實(shí)際成果差強(qiáng)人意。

Cloud&AI BG在 2019年年初準(zhǔn)備大力拓展X86服務(wù)器業(yè)務(wù)，無(wú)奈受到禁令的影響無(wú)法大規(guī)模采購(gòu)英特爾CPU，業(yè)務(wù)大受影響。而華為自主研發(fā)的基于ARM架構(gòu)的“鯤鵬+昇騰”處理器，服務(wù)器生態(tài)的搭建還需要時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)還無(wú)法上量。

華為云2019年前三個(gè)季度倒是增長(zhǎng)迅猛，增長(zhǎng)率均超過(guò)300%，但是基數(shù)太小，在國(guó)內(nèi)公有云的市場(chǎng)份額也不過(guò)7%。

說(shuō)起來(lái)，華為的企業(yè)業(yè)務(wù)可謂命運(yùn)多舛。2011年年初華為成立了企業(yè)BG，開(kāi)始大力拓展企業(yè)業(yè)務(wù)。

開(kāi)始幾年，企業(yè)BG招了很多人，發(fā)展了一大堆渠道，市場(chǎng)卻并沒(méi)能打開(kāi)。后來(lái)，企業(yè)BG確定了“被集成”和“上不碰應(yīng)用，下不碰數(shù)據(jù)”，與各行業(yè)合作伙伴加強(qiáng)合作，漸漸駛?cè)肓税l(fā)展的快車道，2015-2017年的銷售收入增長(zhǎng)率均在40%以上。不過(guò)，2018-2019年這兩年的增長(zhǎng)率又落到了25%以下。

如今，華為的企業(yè)業(yè)務(wù)處于比較尷尬的境地：海外市場(chǎng)仍然無(wú)力與思科抗衡，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也無(wú)法打敗新華三，公有云市場(chǎng)則與阿里云相差甚遠(yuǎn)。

老冀相信，換帥之后的華為必然會(huì)反思企業(yè)業(yè)務(wù)到底怎么走才好，特別是原來(lái)的“被集成”和“上不碰應(yīng)用，下不碰數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略是否還適應(yīng)未來(lái)的發(fā)展？

如今，企業(yè)的IT采購(gòu)種類繁多，Tier 1的集成商擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，如果華為只是等著Tier 1來(lái)“被集成”，顯然分到的蛋糕既不夠大，味道也不夠好。

此外，現(xiàn)在大部分企業(yè)都有不少業(yè)務(wù)上了公有云，它們迫切希望技術(shù)供應(yīng)商能夠幫助它們開(kāi)發(fā)應(yīng)用和分析數(shù)據(jù)，以解決經(jīng)營(yíng)中的各種問(wèn)題。華為如果這兩個(gè)都不碰，對(duì)于企業(yè)客戶的價(jià)值也會(huì)打折扣。實(shí)際上，疫情期間表現(xiàn)極為亮眼、被眾多政府機(jī)構(gòu)用來(lái)開(kāi)視頻會(huì)議的華為Welink，已經(jīng)明顯屬于“應(yīng)用”業(yè)務(wù)了。

2020年：為最壞的情況做好準(zhǔn)備

對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，2019年算是順利過(guò)完了，也基本完成了年初定下的目標(biāo)。不過(guò)，老冀覺(jué)得蹊蹺的是，往年這個(gè)時(shí)候華為已經(jīng)下達(dá)了2020年的銷售收入等業(yè)務(wù)目標(biāo)，而今年卻沒(méi)有動(dòng)靜。

老冀認(rèn)為，這是因?yàn)槿A為高層對(duì)于今年的形勢(shì)做出了非常不樂(lè)觀的估計(jì)，正在做最壞的打算。

其實(shí)，在3月31日的年報(bào)說(shuō)明會(huì)上，華為副董事長(zhǎng)、輪值董事長(zhǎng)徐直軍已經(jīng)露出了一些口風(fēng)：“2020年是華為公司最艱難的一年，因?yàn)槿甓继幱凇畬?shí)體清單’下，產(chǎn)業(yè)界預(yù)測(cè)我們的儲(chǔ)備應(yīng)該快用完了?！薄坝捎谌験i Qing還在快速發(fā)展變化，我們當(dāng)前主要聚焦在確保員工的安全，以及響應(yīng)客戶和政府的抗疫需求，現(xiàn)在還很難對(duì)2020年的業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)。2020年我們力爭(zhēng)活下來(lái)，明年還能發(fā)布年報(bào)?！?/p>

針對(duì)美國(guó)ZF可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)禁令的傳聞，徐直軍也一改此前華為隱忍的態(tài)度，放出了“中國(guó)ZF不會(huì)讓華為任人宰割，或者對(duì)華為置之不理，相信中國(guó)ZF也會(huì)采取一些反制的措施”的狠話。

據(jù)老冀了解，華為內(nèi)部認(rèn)為，2020年華為的銷售收入有可能會(huì)零增長(zhǎng)，我們還是三大業(yè)務(wù)分別看一下：

2019年，消費(fèi)者業(yè)務(wù)已經(jīng)占到了華為銷售收入的54.4%，可謂半壁江山。不過(guò)，由于受到無(wú)法使用GMS（谷歌移動(dòng)服務(wù)）的影響，2019年下半年華為在海外的智能手機(jī)業(yè)務(wù)就已經(jīng)停止了增長(zhǎng)，增長(zhǎng)主要依靠在中國(guó)的高強(qiáng)度拓展。

不過(guò)，華為手機(jī)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額已經(jīng)逼近50%，繼續(xù)高速增長(zhǎng)已經(jīng)很難；海外由于仍然無(wú)法使用GMS，新機(jī)銷售將會(huì)大受影響。據(jù)老冀了解，華為對(duì)2020年的消費(fèi)者業(yè)務(wù)趨于保守：最悲觀估計(jì)，2020年華為智能手機(jī)的全球銷量可能會(huì)下降20%，降到2億部左右。

老冀發(fā)現(xiàn)，今年華為已經(jīng)把很大精力放在拓展電視、可穿戴設(shè)備、智能音箱、VR設(shè)備等周邊產(chǎn)品上面，希望以此彌補(bǔ)在智能手機(jī)上的損失。

前面老冀也提到了華為的企業(yè)業(yè)務(wù)，換帥之后估計(jì)還得花時(shí)間摸索更有效的打法，今年“打糧食”是指望不上了。

2020年銷售收入有突出增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的，反而有可能是運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)。這是因?yàn)榻衲耆?G將會(huì)進(jìn)入大規(guī)模普及階段，尤其是在中國(guó)。

前不久，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商的年報(bào)中發(fā)布了今年的資本開(kāi)支計(jì)劃：三大運(yùn)營(yíng)商2020年的資本開(kāi)支總計(jì)劃為3348億元，同比增長(zhǎng)12%。其中，5G的資本開(kāi)支高達(dá)1803億元，同比增長(zhǎng)338%。

要知道，據(jù)徐直軍在2019年年報(bào)發(fā)布會(huì)上透露，華為2019年的5G收入只有30億美元。2020年，憑借在5G技術(shù)和產(chǎn)品上的深厚布局，華為在中國(guó)5G市場(chǎng)可能會(huì)吃得盤滿缽滿。

老冀不禁想到了2009年。那一年由于全球金融危機(jī)的拖累，華為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)在海外同樣是遇到了很大問(wèn)題，幸好當(dāng)年中國(guó)全面啟動(dòng)3G建設(shè)，華為在三大運(yùn)營(yíng)商的3G招標(biāo)中均大獲全勝，簽下了高達(dá)100億美元的3G合同。最終，2009年華為的銷售收入仍然獲得了19.1%的增長(zhǎng)。

當(dāng)然，不管是運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)，還是消費(fèi)者業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)，今年華為最大的挑戰(zhàn)還是保證業(yè)務(wù)的連續(xù)性，尤其是供應(yīng)鏈的安全。試想，如果臺(tái)積電停止麒麟芯片的代工，賽靈思停止供應(yīng)FPGA芯片，Qorvo、Skyworks被禁止向華為出售射頻芯片，華為恐怕也就無(wú)法提供有足夠競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品給客戶，業(yè)務(wù)就會(huì)受到很大的打擊。而在2020年，這些事情均有可能發(fā)生。

為此，2019年華為充分利用臨時(shí)許可證多次延長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，一刻不停地屯貨。2019年12月31日，華為的“存貨及其他合同成本”達(dá)到了1673.9億元，同比暴漲了73.4%。2019年，華為的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（ITO）增加到了111天，較2018年的77天增加了34天。在過(guò)去的一年里，華為不惜以效率的損失，換取業(yè)務(wù)的相對(duì)安全。

老冀還注意到，2019年華為的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1316.59億元，同比增長(zhǎng)了29.7%，研發(fā)費(fèi)用率已經(jīng)高達(dá)15.3%。而任正非在前不久接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)進(jìn)一步表示，2020年華為的研發(fā)費(fèi)用要增加到200億美元，如果按照1:7的匯率計(jì)算，相當(dāng)于1400億元，同比增加83.41億元。

可以預(yù)見(jiàn)的是，2020年華為的利潤(rùn)將進(jìn)一步降低，老冀認(rèn)為甚至有可能降到微利的水平。

配股穩(wěn)定軍心

要穩(wěn)定業(yè)務(wù)，首先要穩(wěn)定軍心。老冀發(fā)現(xiàn)，鑒于華為公司實(shí)行全員持股，穩(wěn)定軍心的一項(xiàng)重要工作，就是給員工配股。

老冀在“天眼查”上發(fā)現(xiàn)，華為每年都會(huì)給員工配股。因此，一般到了年底，華為的注冊(cè)資本都會(huì)有一定程度的增加，如下圖：

不過(guò)，最近兩年的增幅可不一般。老冀吃驚地發(fā)現(xiàn)，2018年華為做了一次增資，將注冊(cè)資本增加了35.3%；2019年又做了一次增資，注冊(cè)資本又增加了32%；這也是自2004年以來(lái)增幅最大的兩年。要知道，2017年年底華為的注冊(cè)資本已經(jīng)高達(dá)164.35億元，在如此大的基數(shù)上還有如此高的增幅，說(shuō)明華為確實(shí)在配股方面下了血本。

老冀也注意到，2017年之前，華為的注冊(cè)資本年度增幅超過(guò)20%的只有2005、2008、2011年這三年。之所以這三年增幅大，老冀分析也是各有原因：2005年華為剛剛打開(kāi)了歐洲市場(chǎng)的大門，2008年華為遇到了全球性的金融危機(jī)，2011年則是發(fā)力企業(yè)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)?？磥?lái)，華為一直都有在危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候加大員工激勵(lì)的好傳統(tǒng)。

大家都知道，華為投資控股有限公司只有兩個(gè)股東，一個(gè)是工會(huì)委員會(huì)，另一個(gè)是自然人任正非。老冀也注意到2019年增資的一個(gè)小插曲：由于當(dāng)年任正非個(gè)人的增資幅度小于工會(huì)委員會(huì)，致使增資完成之后，任正非以個(gè)人名義在華為的持股比例從1.01%降到了0.94%，這也是2005年之后任正非個(gè)人名義持股比例首次低于1%。

不過(guò)，華為2019年年報(bào)中還披露，“截至2019年12月31日，任正非的總出資相當(dāng)于公司總股本的比例約1.04%”。這也意味著，截止到2019年12月31日，任正非除了以個(gè)人名義持有0.94%的華為股份之外，還通過(guò)華為工會(huì)委員會(huì)持有大約千分之一的華為股份。

仔細(xì)讀完華為2019年年報(bào)之后，老冀還有兩大疑惑：

第一，最近幾年的華為年報(bào)中披露，華為董事會(huì)共有17名成員，而根據(jù)《公司法》的規(guī)定，有限公司的董事人數(shù)不得超過(guò)13人，老冀看國(guó)內(nèi)股份有限公司的董事會(huì)也沒(méi)有超過(guò)13名成員的，不知道華為董事會(huì)超編的理由是什么？

第二，在核對(duì)分業(yè)務(wù)線銷售收入的時(shí)候，老冀突然發(fā)現(xiàn)華為對(duì)2018年銷售收入的業(yè)務(wù)歸屬做了調(diào)整：同樣是2018年運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的銷售收入，在2018年年報(bào)中為2940.12億元，在2019年年報(bào)中則調(diào)整為2858.30億元，調(diào)減了81.82億元；與此同時(shí)，2018年企業(yè)業(yè)務(wù)的銷售收入則相應(yīng)調(diào)增了81.82億元。這也造成2019年年報(bào)的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率更好一些，而企業(yè)業(yè)務(wù)則更差一些。當(dāng)然，華為這么調(diào)整業(yè)務(wù)歸屬肯定有自己的道理，但是最好能夠在年報(bào)中披露一下，這樣分析師在做數(shù)據(jù)分析和比對(duì)的時(shí)候，才會(huì)更接近實(shí)際。

生成海報(bào)

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