阿里提交上市為何只融資十億美元？

一場曠日持久的等待終于畫上了一個句號——阿里巴巴在當地時間周二向SEC提交了招股書。不過，這一次公開募股并沒有像此前外界所預測的那樣所成為美國資本市場最大規(guī)模的IPO。北京時間5月7日凌晨，阿里巴巴正式向SEC提交了F1文件。文件顯示，阿里巴巴計劃從此次公開募股中籌集10億美元資金。這一融資規(guī)模遠未達到此前業(yè)界盛傳的150億到200億美元的預期。

關于為什么阿里在向SEC提交文件時只提了一個10億美元，一些媒體用“慣例”解釋，這有一些道理，因為很多赴美上市公司的提交融資額與最終融資額都是差異的，一般第一版的F1文件中所提交的融資額只是用來計算注冊費用。

按SEC規(guī)定，在首次呈交注冊說明書時，必須支付SEC注冊費，注冊費用將依據其在注冊說明書封面披露的擬定的發(fā)行規(guī)模確定，比如F1文件這么注釋：“Estimated solely for the purpose of computing the amount of the registration fee pursuant to Rule 457（O）under the Securities Act of 1933, as amended.”后半句的意思是遵循1933年的法案，而前半句話的意思就是，僅用于計算注冊費。

SEC注冊費對財大氣粗的阿里來說是九牛一毛，但也是上市成本的一部分，發(fā)行規(guī)模越大，注冊費越高，而且這筆注冊費在首次提交時候就要按披露的發(fā)行規(guī)模繳納，未來如歸實際規(guī)模調整加大的話則按實際規(guī)模，未達標則不退還。注冊費用的征收旨在支付注冊管理費，以及SEC執(zhí)行活動、政策與立法活動、行政管理、法律服務、國際監(jiān)管活動的經費開支。這些費用由注冊申請人向“SEC”繳納，其數額一般不大，但阿里這次融資規(guī)模太大，因此注冊費也比一般公司要多很多，一開始少報一些確實比較穩(wěn)妥。

但注冊費并不是重點，因為10億美元和200億美元相差實在太多，調整空間留得如此之大，實際上體現了阿里對美股市場的謹慎態(tài)度。

阿里的赴美上市正趕上美國科技股暴跌，中概股是重災區(qū)，今年以來熱門的中概股跌幅前三為新浪跌44%，搜房跌30%，久邦跌22%；52周最高下跌前五為久邦跌53%，新浪49%，當當跌45%，搜房跌42%，YY和500萬同跌38%，另奇虎、58同城和去哪兒都跌了33%。一般赴美IPO從提交SEC到敲鐘還有幾個月的周期，在這段時間中，保不定就有更嚴重黑天鵝事件會出現，在這種情況下，留有更大的余地，對阿里是有好處的。

而且，阿里的老對手京東近期上市敲鐘在即，在融資數額上保留更大的余地，也有利于阿里機動作戰(zhàn)。

實際上，融資額的絕對數對阿里并不是問題，因為阿里缺的不是錢而是上市本身以及市場的估值，阿里這次提交的SEC文件終于公布了它的財務情況，招股書披露，2013年，阿里巴巴的凈利潤為人民幣86.49億元（約合13.92億美元），2012年為人民幣46.65億元。

10億美元的融資額不是問題，現在的主要懸念是阿里的市值最終會達到多少，以阿里自己公布的13.92億美元凈利潤估算，阿里市值達到2000億美元的話，市盈率將超過150倍，比臉書和谷歌都要高很多了，不過亞馬遜市盈率更高，是500倍。

阿里的提交上市，對正排隊準備赴美上市的幾十家中國企業(yè)是個巨大的打擊，因為市場資金畢竟是有限的，以阿里融資額之巨大，將吸納超量的美股中對中概股感興趣的資金，這就在客觀上使其他擬上市的中小企業(yè)的融資產生困難，他們將不得不調低估值，少數不走運的企業(yè)還可能會失去上市機會。

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