被市場低估的易車，營收持續(xù)高速增長的動力從哪里來？

旗下互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺易鑫剛剛在香港上市，易車緊接著又在本周一發(fā)布了其最新財報。財報顯示，截至2017年9月30日的第三季度，易車營收為人民幣23.4億元（約合3.524億美元），同比增長53.7%；Non-GAAP凈利潤為人民幣2.318億元（約合3480萬美元），同比增長78.5%。

怎么看這一季度的易車財報？如果尋找亮點的話，其實最大的亮點還是易車在三季度繼續(xù)實現(xiàn)了營收的高速增長。到本月17日，易車正好是在美國紐約證券交易所正式掛牌上市七周年，對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說，已經(jīng)算是不短的歷史，但易車在上市七年后，仍能維持高增長，難能可貴。正如易車董事長兼CEO李斌在財報電話會議上所說：“2017年以來，易車一直在提升流量與內(nèi)容、提高銷售線索轉(zhuǎn)化率以及增強變現(xiàn)能力，并取得了顯著成績，收入也因此實現(xiàn)了快速增長，我們對易車今年以來及未來的表現(xiàn)充滿信心。”

事實上，在過去的6個季度中，易車營收同比增速一直保持在30%以上。持續(xù)的高速增長使易車的營收暴增至本季度的23.4億元，而在上市的前夜，易車單季度營收平均還不到1億元。

上市七年來，易車營收劃出完美的增長曲線，從2010年不足4.6億到2016年已近58億，年均復合增長率52.5%。

而且這種高增長有很大的可能在下一季度將得以保持，按易車預計，如果扣除整車銷售業(yè)務(wù)，其2017財年第四季度營收同比增速將達51.2%至54.3%。

三足并進推易車營收持續(xù)上漲

從財報數(shù)字上，可以很清晰地看到易車營收增速的來源，主要有三方面數(shù)字在齊頭并進。

首先是易車收入的傳統(tǒng)基本盤——廣告和訂閱服務(wù)營收增速加快。易車第三季度來自廣告和訂閱服務(wù)的營收為10.7億人民幣（約合1.611億美元），比去年同期的8.983億人民幣（約合1.350億美元）增長了19.3%。與去年第四季度廣告和訂閱服務(wù)業(yè)務(wù)營收同比增長2.2%相比，易車廣告和訂閱服務(wù)營收今年前三季度的增速分別達到4.2%、13.1%和19.3%，呈加速上漲之勢。

其次是，交易服務(wù)業(yè)務(wù)營收高速增長。該季度來自交易服務(wù)業(yè)務(wù)的營收為人民幣10.5億人民幣（約合1.584億美元），同比增長145.7%。在過去的四個季度中，易車交易服務(wù)業(yè)務(wù)營收增速均超過三位數(shù)百分比。時至今日，交易服務(wù)業(yè)務(wù)營收已接近占據(jù)易車整個營收盤子的半壁江山。

最后，還有一部分營收（2.189億元人民幣）來自數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)，此項比去年同期增長了10.6%。

這三塊大體上就是易車目前戰(zhàn)略布局的三足，支撐起易車的持續(xù)高速增長，同時也反映了易車近年來的成功轉(zhuǎn)型。尤其是交易服務(wù)業(yè)務(wù)從2016年Q2以來對營收增長的貢獻率大增，同時也使易車從2B的媒體業(yè)務(wù)殺入2C的交易服務(wù)領(lǐng)域并站穩(wěn)腳跟，易車現(xiàn)在已經(jīng)成為一家“2B+2C雙輪驅(qū)動”的互聯(lián)網(wǎng)公司。

在剛剛結(jié)束的“11·11購車節(jié)”上，易車表現(xiàn)相當突出。其當期訂單總量達到42.1萬單，訂購額達到522.85億元，實現(xiàn)同比增長202.8%與146.6%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

事實上，盡管由于易車的交易服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比越來越大而使其數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)相形見絀，但兩者之間的戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系卻不可忽視。所謂“數(shù)字營銷解決方案”，實際上是以整套方案幫助汽車廠商更精準地尋找客戶，并非傳統(tǒng)網(wǎng)站的“廣告+拉客流”模式，而屬于一種晉階服務(wù)。數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)不但使得易車相較于汽車之家等汽車垂直網(wǎng)站，更為精準地覆蓋了大量潛在購車用戶，平均銷售轉(zhuǎn)化率更高，而且，多年聚焦數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)之后，還使易車得以覆蓋數(shù)萬汽車經(jīng)銷商并積累起相關(guān)大數(shù)據(jù)，為后期發(fā)展積累了市場經(jīng)驗和客戶資源。隨著直接介入交易環(huán)節(jié)，易車向汽車產(chǎn)業(yè)鏈后端延伸又為平臺帶來更多創(chuàng)造價值的機會。

9月份，易車發(fā)布了旗下泛汽車領(lǐng)域粉絲經(jīng)濟平臺“易車號”，并重磅推出數(shù)億元巨資投資孵化IP的“創(chuàng)易計劃”。這意味著，易車要把多年來在汽車行業(yè)積累下來的能量開放給自媒體，與他們合作生產(chǎn)滿足供需雙方需求的內(nèi)容，將其放置在汽車營銷大生態(tài)里，進而大幅提升變現(xiàn)能力。

易車營收三足并進格局，也反映出其“數(shù)字營銷—導購—廣告—交易”發(fā)展路徑的完成。

對于下一階段，李斌在財報電話會議中強調(diào)，易車下一階段的使命是建立汽車行業(yè)500萬從業(yè)者和2億汽車用戶及潛在購車用戶的連接，所謂“連接用戶，提升體驗”的3.0戰(zhàn)略，其核心就是用平臺、用技術(shù)、用產(chǎn)品、用服務(wù)等連接汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的一切，這是下一階段易車商業(yè)模式的基礎(chǔ)。

“易車號”是服務(wù)于這種連接。最近推出的“擎天柱計劃”也是如此，只不過其中進化出一個AI引擎作為中臺支撐。

被市場低估的易車

作為一家轉(zhuǎn)型基本成功的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司，作為一家媒體平臺和交易服務(wù)平臺雙輪驅(qū)動的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司，易車的股價與其長期的營收高速增長是不太匹配的。資本市場也不可能長期低估易車。

近幾年易車的股價走勢實際上和營收的持續(xù)增長是大幅脫鉤的。易車多年持續(xù)雙位數(shù)增長，今年預計營收13億美元，利潤規(guī)模也在隨之增長，并且沒有橫跨其產(chǎn)業(yè)鏈的競爭對手，以此看來目前股價所對應的25億美金的市值是偏保守的。

對于有前景的互聯(lián)網(wǎng)公司，資本市場不會一直只看短期盈利。因為對互聯(lián)網(wǎng)公司來說，商業(yè)模式的成功和市場份額的擴張往往比利潤更重要，這類例子不勝枚舉，比如亞馬遜、京東......

即便不談風口問題，相比競爭對手，易車有更市場化的公司治理結(jié)構(gòu)，有更前衛(wèi)的商業(yè)模式與生態(tài)架構(gòu)，有騰訊、京東、百度這樣的戰(zhàn)略股東背景，還有易鑫這樣可以對母公司進行反哺及生成協(xié)同效應的生態(tài)聯(lián)合體，這些都是筆者對易車抱以長期看好的基礎(chǔ)。

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