深入無人區(qū):財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后看大時(shí)代背景下的拼多多

財(cái)報(bào)發(fā)布,拼多多傳奇正延續(xù)

陽光下沒有新鮮事,曾經(jīng)發(fā)生在太多互聯(lián)網(wǎng)公司身上的狀況,現(xiàn)正在拼多多上重演。

3月13日,拼多多發(fā)布了一份幾乎是“指數(shù)級(jí)”增長的財(cái)報(bào),然而美股股價(jià)卻不漲反大跌,令很多人嚇了一跳。

眾所周知,在過去三年來,拼多多本身就是一家頗為傳奇的公司,它在阿里和京東的之間,在一個(gè)幾乎公認(rèn)的紅海市場(chǎng)里實(shí)現(xiàn)了夾縫中崛起,攬得億級(jí)規(guī)模用戶,并成功上市。而到2019年初,剛剛發(fā)布的上市后首份財(cái)報(bào)及四季度財(cái)報(bào)顯示,拼多多這一“傳奇”仍在延續(xù):2018年Q4,拼多多營收為56.539億元,同比增長379%,較上一季環(huán)比增長68%;全年實(shí)現(xiàn)營收131.20億元,同比增長652%。2018年,平臺(tái)GMV達(dá)4716億元,同比增長234%;平臺(tái)年度活躍買家數(shù)達(dá)4.185億,較2017年同期增1.737億,Q4季度,拼多多APP平均月活用戶數(shù)達(dá)2.726億,單季新增4200萬,環(huán)比增速達(dá)18.2%。

單純直觀數(shù)字比較容易麻木,因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司普遍增速較快,但從側(cè)面觀察的話,拼多多這份亮點(diǎn)相當(dāng)多,而核心則可以引用拼多多CEO黃崢財(cái)報(bào)發(fā)布后說的一句話概括:“2018年是拼多多強(qiáng)勁增長的一年”。

在2019年的這波財(cái)報(bào)發(fā)布潮中有個(gè)普遍現(xiàn)象,即很多公司的財(cái)報(bào)增速在同比上依然在維持高速,但相對(duì)于上個(gè)季度的環(huán)比增速卻表現(xiàn)遜色,這其中很大一個(gè)原因是受制于整體經(jīng)濟(jì)增速的放緩,人口紅利消失等宏觀原因,但拼多多卻相反,它不但在四季度營收維持了高達(dá)68%的環(huán)比增速,而且這一數(shù)字還超過了三季度24%的環(huán)比增速幾乎一倍,也就是說,拼多多在加速增長,不但增長沒有放緩,增速也沒有下降。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,2018年全國網(wǎng)上零售總額同比增長23.9%。拼多多的GMV增速10倍于行業(yè)平均水平。

華爾街關(guān)于拼多多Q4收入預(yù)期為7.89億美元(約53億元人民幣),對(duì)公司全年的收入預(yù)期為18.7億美元(約125.6億元人民幣)。在營收上也是超過華爾街預(yù)期的。所以華爾街大行也都是看好拼多多,大部分給出買入評(píng)級(jí),高盛給出了36.3美元的目標(biāo)價(jià),新近發(fā)布報(bào)告的瑞銀和摩根士丹利,也均給出了37美元的目標(biāo)價(jià)格。

然而就是這樣一份各方面都超預(yù)期的財(cái)報(bào),拼多多的股價(jià)卻下跌了,原因也很明顯:虧損!財(cái)報(bào)顯示,2018年全年,拼多多含IPO一次性計(jì)算員工股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的經(jīng)營虧損為107.997億元,非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(NON-GAAP),平臺(tái)經(jīng)營虧損為39.583億元;經(jīng)營虧損達(dá)到107.997億元,四季度,拼多多虧損為人民幣24.239億元(約合3.525億美元),NON-GAAP虧損為21.129億元。

不想太早去實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),由于其行業(yè)特性,企業(yè)虧損幾乎是一種常態(tài)。從時(shí)間上看,在實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利之前,亞馬遜連續(xù)虧損了20年,京東虧損了10年;從數(shù)字上看,滴滴在2018年虧損了109億元,美團(tuán)虧損了1155億元(其中經(jīng)營性虧損85億元)。

從某種程度而言,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不怕虧損大,就怕增長慢,而在長期的時(shí)間線內(nèi),資本也是認(rèn)可這一點(diǎn)的,但短期內(nèi)常會(huì)有股價(jià)上的應(yīng)激反應(yīng),拼多多即是如此,這也是為什么投行仍然會(huì)給出很高的目標(biāo)價(jià)位。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看來,2018年Q4,拼多多經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為57.324億元,2018年全年的凈現(xiàn)金流為77.679億元,平臺(tái)的現(xiàn)金流非常的健康、穩(wěn)定。幾乎每個(gè)季度,平臺(tái)的銷售費(fèi)用都和營收相等,這表明,拼多多的虧損一直維持在合理的范圍之內(nèi),不會(huì)對(duì)長期發(fā)展產(chǎn)生任何影響。另一方面,從各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展歷程看來,拼多多創(chuàng)立至今的總虧損金額并不大,用戶的獲取和留存效率則遙遙領(lǐng)先。

面對(duì)虧損,拼多多的態(tài)度也很鮮明。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上拼多多明確表示“并不想太早去實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)”。

事實(shí)上,如果把虧損視為一個(gè)觀察拼多多的窗口,人們會(huì)看到拼多多正在推行一些耗資巨大,但卻影響深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略計(jì)劃。

拼多多的虧損主要來自成本的增加,尤其是四季度的成本激增,這些成本一部分是用在發(fā)生在四季度的“三周年慶”、“雙十一”、“雙十二”等一系列短期市場(chǎng)攻勢(shì)上,更多的則是用在新品牌計(jì)劃、農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼計(jì)劃等規(guī)模宏大的新項(xiàng)目上。

拼多多的崛起是基于其獨(dú)有的社交電商模式,在這種模式下,如果把目標(biāo)只是定位在獲取流量和用戶,拼多多的獲客成本其實(shí)并不高,甚至遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。但拼多多實(shí)際上并沒有這么做,而是在新的領(lǐng)域投入巨資。財(cái)報(bào)顯示,2018年Q4,平臺(tái)以促銷補(bǔ)貼活動(dòng)和品牌推廣為主的銷售費(fèi)用為60.24億元,較2017年同比增長699%。

財(cái)報(bào)并沒有詳細(xì)列出這些補(bǔ)貼資金是如何分配,但根據(jù)3月初拼多多發(fā)布的扶貧助農(nóng)年報(bào)顯示,2018年度,拼多多平臺(tái)農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品訂單總額高達(dá)653億元。

截至2018年底,拼多多平臺(tái)注冊(cè)地址為國家級(jí)貧困縣的商戶數(shù)量超過14萬家,年訂單總額達(dá)162億元,經(jīng)營類目以農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品為主,預(yù)計(jì)帶動(dòng)當(dāng)?shù)匚锪?、運(yùn)營、農(nóng)產(chǎn)品加工等新增就業(yè)崗位超過30萬個(gè)。

在去年底,拼多多還發(fā)布了雄心勃勃的“新品牌計(jì)劃”,目標(biāo)是要打造一個(gè)聚焦中國中小微制造企業(yè)成長的系統(tǒng)性平臺(tái),扶持1000家覆蓋各行業(yè)的工廠品牌,幫助他們更有效觸達(dá)4億消費(fèi)者。

拼多多已經(jīng)深入無人區(qū)

拼多多并不是一家公益組織,其大力度扶貧助農(nóng)和扶持中小微企業(yè)自有其一套內(nèi)在的商業(yè)邏輯。這關(guān)系到拼多多創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性以及其長期提供最具競爭力性價(jià)比的能力。實(shí)際上,這方面也是目前市場(chǎng)上懷疑者對(duì)拼多多最大的焦慮之所在。

拼多多在巨頭夾縫中仍能實(shí)現(xiàn)成功,在表面上看是因?yàn)檎覝?zhǔn)了社交電商的商業(yè)模式,而在本質(zhì)上,還是因?yàn)樗晒Φ恼业讲⑶藙?dòng)了一個(gè)新的市場(chǎng),也就是所謂的“五環(huán)外人群”。

簡單說就是,在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,拼多多的出現(xiàn)解決了幾個(gè)長期存在消費(fèi)問題。

首先是農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)的問題。在拼多多崛起之初,很多城里人看到拼多多的低廉價(jià)格,認(rèn)為拼多多是消費(fèi)降級(jí)。但現(xiàn)在都知道了,對(duì)于低線城市消費(fèi)群體而言,能把購物場(chǎng)景從村頭地?cái)傓D(zhuǎn)向更有保障的拼多多,這本身就是一種消費(fèi)升級(jí)。

其次是為中小制造企業(yè)擴(kuò)大了內(nèi)需渠道。在原有的市場(chǎng)環(huán)境下,由于高昂的中間環(huán)節(jié)費(fèi)用,中小企業(yè)的產(chǎn)品實(shí)際很難把產(chǎn)品賣給廣闊的底線城市消費(fèi)群體,只能通過代工來化解產(chǎn)能,結(jié)果就是利潤都被渠道商和品牌商賺走,按照《鞋狗》上的調(diào)查,中國工廠生產(chǎn)一雙售價(jià)140美元的喬丹鞋,所獲得的代工費(fèi)是0.97美元。但拼多多的出現(xiàn),使工廠找到了更貼身的市場(chǎng)。

其三就是解決了低線城市地區(qū)產(chǎn)品穩(wěn)定外銷的問題,尤其是農(nóng)產(chǎn)品。

從這個(gè)角度看,拼多多的成功實(shí)際在根本上與阿里巴巴和京東是一樣的,本源都是因?yàn)樵诎l(fā)展中解決了中國經(jīng)濟(jì)一些長期存在的問題,阿里巴巴講讓天下沒有難做的生意,京東講正品低價(jià)、極速物流,都各有當(dāng)時(shí)的時(shí)代特色,而拼多多的大時(shí)代特色則是在跟上了供給側(cè)改革這一中國經(jīng)濟(jì)改革新主線,關(guān)注到中國最廣大消費(fèi)者的訴求,從而也抓住了一個(gè)大的發(fā)展機(jī)遇。

既然這是一條被初步證明是走得通的路,拼多多就肯定要走到底。如果說在之前拼多多是通過互聯(lián)網(wǎng)的力量和社交電商模式巧妙的對(duì)接了需求,那么農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼計(jì)劃和新品牌計(jì)劃的推出表明,拼多多在未來要更主動(dòng)的強(qiáng)速推進(jìn),去解決中小制造企業(yè)的發(fā)展壯大問題、農(nóng)產(chǎn)品尤其是深度貧困地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品的長期、穩(wěn)定的產(chǎn)銷對(duì)接問題。

要打破幾十年形成的現(xiàn)狀,這其中的困難可想而知,拼多多已經(jīng)深入無人區(qū),但如果能夠成功,就相當(dāng)于解決了拼多多的未來發(fā)展問題,比如業(yè)務(wù)的可持續(xù)性,最具競爭力性價(jià)比的可持續(xù)性等就都不是問題。

這也難怪瑞銀為什會(huì)拿出一份長達(dá)39頁的報(bào)告來分析拼多多的C2M模式。根據(jù)瑞銀分析,從長遠(yuǎn)看,拼多多所推進(jìn)的C2M模式將起到更關(guān)鍵的作用,甚至將逐漸取代"讓利促銷",成為平臺(tái)的核心驅(qū)動(dòng)力。在瑞銀看來,拼多多的C2M模式,還能扶持中國優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能從"白牌"到自主品牌,創(chuàng)造一系列新品牌和廣闊的新需求。作為2.0代電商,拼多多的C2M模式雖然剛剛起步,但是代表著中國電子商務(wù)的未來。

瑞銀所提的C2M模式只是其一,拼多多的成功還可以被貼上很多專業(yè)性的標(biāo)簽,但就普遍性而言,拼多多的成功再次揭示了一個(gè)深刻的道理,那就是真正的企業(yè)成功一定要跟上大時(shí)代的發(fā)展節(jié)奏,立足于解決社會(huì)問題,為更多民眾創(chuàng)造價(jià)值。

企業(yè)創(chuàng)造的普世價(jià)值越大,其面臨的發(fā)展機(jī)遇也越大。

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2019-03-18
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