金蝶為什么停止了對云之家的回購？

近日，金蝶發(fā)布公告停止對云之家的收購，時(shí)隔不足一個月，蝶創(chuàng)控股與弘金投資簽訂終止收購協(xié)議，不再收購深圳云之家網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡稱“云之家”）51.73%的股權(quán)，為什么？

金蝶國際在公告中表示，在宣布收購云之家后，市場上出現(xiàn)各種關(guān)注，公司與弘金投資適當(dāng)?shù)刂匦聦徱曔@項(xiàng)收購，鑒于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽署和交割之間存在時(shí)間差，雙方借此機(jī)會友好地商討并達(dá)成終止建議收購的共同決定。

此次金蝶停止云之家收購是否與近期做空的質(zhì)疑有關(guān)呢？

云業(yè)務(wù)一直是金蝶未來發(fā)展的重中之重，早在2017年，金蝶就對外宣稱2020年云業(yè)務(wù)收入的占比超過60%。

所以收購云之家也被認(rèn)為是為了完成2020年云端戰(zhàn)略的一次預(yù)演。

但這筆收購也成為了香港獨(dú)立股評人做空中被質(zhì)疑最大的，其原因就在于賣出和買進(jìn)是否存在關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)以往的財(cái)報(bào)顯示，2016-2018年間，金蝶國際在云服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的同比增長分別達(dá)到了103%、66.7%、49.5%。

2016年的金蝶國際在云業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了收入上的暴炸式增長，在2016年全年實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，占據(jù)了總營收的18.3%。此外，該年金蝶國際在整體收入上也達(dá)到了五年來的最大增幅。

如此突出的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士指出很大一部分來自于金蝶國際對云之家的業(yè)務(wù)的賣出。

因?yàn)榇饲霸浦业臉I(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，為了適應(yīng)快速的發(fā)展全面向云端轉(zhuǎn)型，同時(shí)云之家的長期虧損對金蝶國際的財(cái)報(bào)必然會對金蝶國際的財(cái)報(bào)造成拖累，因此金蝶在2016決定將云之家獨(dú)立運(yùn)營。

時(shí)隔三年云之家再次回歸，金蝶國際稱，收購云之家股權(quán)有利于深化集團(tuán)云平臺構(gòu)建，加快集團(tuán)云業(yè)務(wù)的持續(xù)成長。

實(shí)際上還有另一層面的解讀，就是隨著云之家虧損的大幅收窄，云之家在金蝶國際的整個云戰(zhàn)略中扮演著不可或缺的角色。

比如：溫氏股份是一家跨地區(qū)現(xiàn)代農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)，也是金蝶的20年老客戶。云之家?guī)椭⒘艘詼厥蠟楹诵钠髽I(yè)的生態(tài)圈，將溫氏內(nèi)部5萬多員工和外部5.54萬農(nóng)戶合作家庭農(nóng)場連接起來，幫助溫氏重新構(gòu)建上下游信任關(guān)系,重整了這條“價(jià)值鏈條”， 并對生態(tài)圈建立獨(dú)立的自主服務(wù)，打破了整個生態(tài)鏈的信息孤島，以統(tǒng)一的平臺為中心激活鏈條各環(huán)節(jié)。像溫氏股份這樣的案例將是金蝶國際未來發(fā)展的主戰(zhàn)場。

云之家顯然成為了金蝶云生態(tài)戰(zhàn)略中重要的連接器，所以從金蝶的整個云拼圖來看，讓云之家回歸也勢在必行。

可問題就出在買進(jìn)賣出的交易上。

2016年7月，金蝶國際對外公告顯示，將云之家的85%股權(quán)以4333萬元人民幣的價(jià)格向白金投資出售。僅余15%的股權(quán)，云之家將不再并入金蝶國際的財(cái)務(wù)報(bào)表中。

2019年3月6日晚，金蝶國際發(fā)布公告表示，蝶創(chuàng)控股與弘金投資在該日訂立了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議顯示，雙方同意將以人民幣5045.6萬元的價(jià)格，由弘金投資從蝶創(chuàng)控股買入云之家51.73%的股權(quán)。

而云之家在2016年被剝離后，經(jīng)過兩年多的發(fā)展中，估值也從2016年7月的5097.7萬元人民幣上升到當(dāng)前的9753.7萬元人民幣。

如今時(shí)隔三年后，金蝶國際再次回購云之家，雖然虧損情況并未有太大改觀，但是估值卻翻了差不多一番，而回購的價(jià)格和實(shí)際的股東也成為了大家質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

本次暫停收購也可能出于這樣關(guān)注導(dǎo)致，但是對于未來在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，金蝶表示并沒有重新收購的計(jì)劃，但金蝶國際依然是云之家的重要投資方和合作機(jī)構(gòu)。并不會對雙方業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

金蝶還表示仍將密切關(guān)注新的企業(yè)云市場機(jī)會，看來金蝶并不會停止對云業(yè)務(wù)的投資和并購，比如投資紛享銷客和薪人薪事，不知道哪一朵云將會成為金蝶下一個被獵目標(biāo)。

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