殺人鯨指控澳優(yōu)乳業(yè)五宗罪 能否完全翻身仍未可知

作者：楊遠

編輯：遠風

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

“大白馬”乳制品公司澳優(yōu)(01717.HK)最近遭遇“黑天鵝”。8月15日，殺人鯨（Blue Orca Capital）發(fā)布了針對澳優(yōu)的沽空報告，這距離其發(fā)布亮眼的2019年中期財報僅僅兩天。

即使有亮眼的業(yè)績，也抵不過做空機構的沖擊。被沽空后，澳優(yōu)當天股價直線暴跌20.11%后緊急停牌，停牌前股價為9.73港元/股，不到3小時內總市值蒸發(fā)35億港元。

針對殺人鯨的指控，8月16日早間，澳優(yōu)也發(fā)布一份報告逐一進行否認和反駁，并宣布復牌，開盤后澳優(yōu)股價上揚，一度漲超17%，收報11.08港元/股，漲13.87%。

五宗罪壓身，殺人鯨來勢洶洶

從財報看，澳優(yōu)的業(yè)績非常靚麗。澳優(yōu)2019年上半年實現收入為31.47億元，同比漲21.9%。其中自家品牌配方奶粉業(yè)務收入增加31.4%至27.29億元。實現毛利為16.39億元，同比增長36.9%。

曾做空安踏、拼多多和新秀麗的殺人鯨，如今也盯上了澳優(yōu)，在其整整41頁的沽空報告中，列出其五宗罪：

第一，澳優(yōu)在2016年和2017年分別將其在中國的嬰幼兒配方奶粉銷售量虛報了64%和44%，營業(yè)收入共虛報22.38億元；第二，旗艦品牌佳貝艾特羊奶粉誤導性披露；第三，低報人工費用，實際盈利水平遠低于披露水平；第四，指向以2.36億元收購子公司云養(yǎng)邦剩余40%股權之事是澳優(yōu)高管中飽私囊的虛假交易；第五，澳優(yōu)高管通過財務造假和掩蓋三家關聯方分銷商的交易來欺詐股東。

澳優(yōu)在緊急停牌后隨即發(fā)出澄清公告，強烈否認該報告指控，并認為該報告具有誤導性。隨后，澳優(yōu)對沽空報告進行了批駁，稱殺人鯨所計算的進口值，根據的是進口代理商的裝運數目而非實際進口值；沒有計算存貨；沒有計算進口嬰幼兒奶粉產品送達長沙工廠后，公司所產生的間接成本和增值過程等；沒有計算向本地進口商采購的進口基粉（主要來自新西蘭）。

這并不是澳優(yōu)第一次出現賬目問題。早在2012年，澳優(yōu)就曾因公司賬目被查出問題停牌近28個月，長達2年多。這一事件也出現在殺人鯨的沽空報告中。

盡管股價反彈，澳優(yōu)乳業(yè)仍需謹慎面對后續(xù)影響，面對殺人鯨的五宗罪指控，澳優(yōu)能否完全翻身仍未可知。

曾經的高光時刻警醒乳企嚴格管控

時間拉回2003年，澳優(yōu)現董事局主席顏衛(wèi)彬、陳遠榮（澳優(yōu)前CEO,現藍河乳業(yè)董事長）及發(fā)家房地產的時任長沙新大新集團董事伍躍時一同創(chuàng)辦澳優(yōu)乳業(yè)。在國內奶粉一片紅海廝殺的背景下，澳優(yōu)乳業(yè)另辟賽道，早早布局羊奶嬰幼兒領域。此外，顏衛(wèi)彬曾公開表示，澳優(yōu)在國家同期公布的合格名單中排列第一。

2008年，是國內奶粉行業(yè)巨震的一年。三聚氰胺事件的爆出，牽連到包括三鹿奶粉在內的多家知名企業(yè)，也使國內奶粉行業(yè)在消費者心中的形象大跌。

風雨之中，憑借質量與產品稀缺性，澳優(yōu)安然躲過一劫。

之后，澳優(yōu)也是一路順風順水，先后并購荷蘭百年乳企海普諾凱公司(Hyproca)、收購荷蘭Farmel乳業(yè)，在2016年及2017年接連以1.59億元收購澳洲專業(yè)營養(yǎng)品公司Nutrition Care進軍全球營養(yǎng)品市場、投資1.77億元與新西蘭第二大乳品公司Westland合資在新西蘭羅爾斯頓興建一座工廠，并以1.7億元收購ADP奶粉工廠及Ozfarm公司。

中國乳制品企業(yè)遭做空不是第一次，2017年3月輝山乳業(yè)遭渾水做空后面臨重組，蒙牛乳業(yè)2019年3月也遭GMT做空。面對頻發(fā)的沽空報告事件，國內乳企更應從產品自身到宣傳等一系列環(huán)節(jié)進行嚴格管控，避免被惡意做空。

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