騰訊這個(gè)大投行：最像財(cái)務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人

作者：張津京

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

創(chuàng)投圈評(píng)價(jià)一家新興企業(yè)是不是獨(dú)角獸，曾有個(gè)心照不宣的標(biāo)準(zhǔn)：接沒(méi)接到過(guò)騰訊投資部門(mén)的詢價(jià)電話。

甚至有人講，騰訊現(xiàn)在對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最大的意義，就是出錢(qián)。但是，在大肆買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)背后的“暴發(fā)戶”邏輯，其實(shí)讓人對(duì)于騰訊的觀感很復(fù)雜。

而到了2019年，騰訊的投資戰(zhàn)略卻出現(xiàn)了變化。剛發(fā)布的年中財(cái)報(bào)顯示，上半年騰訊對(duì)外的投資金額縮減近50%。

這意味著，那個(gè)恨不得買(mǎi)遍天下互聯(lián)網(wǎng)無(wú)敵手的騰訊，現(xiàn)在也悄然向一個(gè)“安靜的美男子”轉(zhuǎn)型。

不知道，這會(huì)不會(huì)是“投行”騰訊的未來(lái)？

馬化騰在騰訊的第一次失眠

曾幾何時(shí)，與QQ在一起的馬化騰還是被看作是一個(gè)青澀的程序員。

1998年，已經(jīng)小有成就的馬化騰在深圳成立了騰訊公司。最初，騰訊是做傳呼機(jī)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的，但后來(lái)只有為了爭(zhēng)奪廣東電信即時(shí)通信系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的QQ業(yè)務(wù)保存了下來(lái)。

但因?yàn)椴粩嗌蠞q的維護(hù)成本，以及入不敷出的經(jīng)營(yíng)模式，馬化騰一直在為騰訊如何活下去發(fā)愁。

1999年11月，騰訊一周年的時(shí)候，那時(shí)候還叫OICQ的QQ迎來(lái)注冊(cè)用戶100萬(wàn)的高光時(shí)刻，馬化騰的賬面上只剩下1萬(wàn)多元。

那段時(shí)間，他經(jīng)常失眠。

他曾經(jīng)想向銀行貸款解決問(wèn)題，但當(dāng)時(shí)只能提供的擔(dān)保材料是QQ用戶的注冊(cè)信息，這讓深圳幾家商業(yè)銀行審批專員一頭霧水。

甚至，銀行相關(guān)人士覺(jué)得來(lái)辦理貸款的馬化騰，拿著用戶數(shù)據(jù)的樣子很搞笑。

被銀行拒絕后的馬化騰，還曾想把QQ以60萬(wàn)價(jià)格賣(mài)給廣東電信。但在簽字的那一刻，他不甘心又后悔了。

不得己，他召集公司全體員工并邀請(qǐng)朋友參與，開(kāi)了騰訊第一屆融資決策會(huì)。

正是在這場(chǎng)大會(huì)上，馬化騰第一次聽(tīng)到“風(fēng)險(xiǎn)投資”這四個(gè)字。

恰逢當(dāng)時(shí)國(guó)家決定在深圳開(kāi)辦一場(chǎng)高新技術(shù)成果的交易會(huì)，馬化騰準(zhǔn)備了6個(gè)版本平均46頁(yè)的商業(yè)企劃書(shū)參會(huì)，到處尋找風(fēng)險(xiǎn)投資。

后來(lái)在上市酒會(huì)上，馬化騰談及這段經(jīng)歷曾動(dòng)情表示，QQ的貴人就是在這次高科技峰會(huì)上拍板決定投資騰訊的IDG和盈科數(shù)碼。

雙方各投資了110萬(wàn)美金，這才使得QQ有了一條活路。

之后就是一個(gè)建立在流量基礎(chǔ)上的社交帝國(guó)在資本的大力推動(dòng)下，突飛猛進(jìn)的故事。

毫不夸張，1999年那次融資會(huì)議，決定了騰訊的生死。

2011年再次失眠的馬化騰

2011年，風(fēng)光許久的馬化騰又睡不著覺(jué)了。

當(dāng)年3月，已經(jīng)保持股價(jià)五年領(lǐng)先的騰訊，以15億美元的差額，被百度后發(fā)制人趕上并反超。

當(dāng)時(shí)的背景是3Q大戰(zhàn)剛剛落幕，整個(gè)行業(yè)罵騰訊變成了“方向正確”。

再加上QQ業(yè)務(wù)的停滯和新業(yè)務(wù)遲遲不能挑起大梁，《騰訊傳》里記載，此時(shí)的馬化騰“精力交瘁，甚至開(kāi)始懷疑自己的‘產(chǎn)品信仰’?！?/p>

2011年，張小龍還沒(méi)有走出閉關(guān)的場(chǎng)所，后來(lái)的大殺器“微信”仍只是一個(gè)內(nèi)部代號(hào)。在新浪微博一統(tǒng)天下的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)初生時(shí)期，產(chǎn)品缺位的騰訊顯得那么無(wú)助。

所有人都在指責(zé)騰訊在發(fā)展策略上的保守。

為了應(yīng)對(duì)，也為了“趟出一條血路”。馬化騰組織騰訊進(jìn)入為期半年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型籌備期，陸續(xù)開(kāi)了十場(chǎng)專家座談來(lái)“診斷騰訊”，確立新的發(fā)展方向。

最后一次討論會(huì)的名字在一開(kāi)始就被早早定下：“什么是騰訊開(kāi)放能力”。

馬化騰沒(méi)想到，到場(chǎng)的專家和高管為此吵成一團(tuán)。而為了最后會(huì)議能有成果，他干脆開(kāi)啟了投票模式。

據(jù)說(shuō)現(xiàn)場(chǎng)分歧非常大。

有參加過(guò)會(huì)議的人曾對(duì)外表示，跟馬化騰打天下的“老臣們”都很保守，仍覺(jué)得騰訊應(yīng)該透過(guò)業(yè)務(wù)的自然增長(zhǎng)來(lái)獲得長(zhǎng)久發(fā)展。

但最終，以投資相關(guān)行業(yè)有潛力公司來(lái)推動(dòng)騰訊迅速成長(zhǎng)的論點(diǎn)，占了上風(fēng)。

于是，兩個(gè)得票最高的騰訊核心能力浮出水面：一個(gè)叫作資本，一個(gè)叫作流量。

也就是從這開(kāi)始，才有了所謂的騰訊核心戰(zhàn)略：把半條命交給合作伙伴。

之后，當(dāng)時(shí)力主投票給投資的COO劉熾平與后來(lái)加入的首席戰(zhàn)略官James，這對(duì)出自高盛的好CP，徹底帶領(lǐng)騰訊開(kāi)啟了瘋狂的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)戰(zhàn)略。

毫不夸張的說(shuō)，江湖人所謂的“騰訊大投行”，在2011年悄然開(kāi)張。

拯救馬化騰睡眠的投資戰(zhàn)略

在劉熾平和James主導(dǎo)下，騰訊的投資戰(zhàn)略非常清晰。

“把重復(fù)的、不盈利的、前景不好的、不擅長(zhǎng)的統(tǒng)統(tǒng)砍掉，交給戰(zhàn)略投資的垂直巨頭去運(yùn)營(yíng)”。

而這樣的戰(zhàn)略以及之后取得的效果，讓馬化騰再次安心。

因此，這些年騰訊的所謂常規(guī)操作亮瞎了整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的“氪金狗眼”：

搜狗、大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)、京東、58、滴滴、唯品會(huì)、拼多多……

實(shí)際上，騰訊的戰(zhàn)略投資對(duì)財(cái)務(wù)回報(bào)的追求已經(jīng)超過(guò)了戰(zhàn)略體量，如今騰訊戰(zhàn)投的自我定位就是“最像財(cái)務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人”。

比如現(xiàn)在騰訊的投資中完全財(cái)務(wù)投資的項(xiàng)目有很多，但跟其他互聯(lián)網(wǎng)大佬投資不同的是，騰訊的戰(zhàn)略投資并不一定要求還要跟業(yè)務(wù)有結(jié)合點(diǎn)。

更多的時(shí)候，他們還是在看企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略是不是需要。

前些年，馬化騰需要的是用投資豎起抗衡阿里系的“長(zhǎng)城”。于是有了騰訊戰(zhàn)略進(jìn)軍京東，有了美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)，有了拼多多。

而自2013年起騰訊用投資跟阿里開(kāi)始了軍備競(jìng)賽，電商、支付、打車(chē)、外賣(mài)、單車(chē)、云、新零售等領(lǐng)域都處處都是戰(zhàn)場(chǎng)。

你扶持一個(gè)，我就扶持另一個(gè)。

外人甚至很難想象·，現(xiàn)在能隨意出入馬化騰辦公室的人居然是拼多多的老大黃崢。據(jù)說(shuō)市場(chǎng)最激烈的時(shí)候，馬化騰甚至每周都要跟黃崢開(kāi)會(huì)討論拼多多的發(fā)展計(jì)劃。

通過(guò)主業(yè)賺錢(qián)積累資本，然后上市發(fā)行股票和債券打通融資路徑，回來(lái)專注投資頭部創(chuàng)業(yè)公司，最后利用投資帶來(lái)的價(jià)值提升股價(jià)。

這就是騰訊目前最像財(cái)務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資規(guī)劃，在這個(gè)體系下，如今騰訊投資的標(biāo)的數(shù)量和體量都遠(yuǎn)超中國(guó)任何一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

毫不夸張地說(shuō)，耳熟能詳?shù)寞偪裢顿Y背后，由于充分貫徹了符合資本市場(chǎng)預(yù)期的投行邏輯，7年間騰訊公司的市值卻漲了十倍。

2018年，還是在3月，騰訊股票市值超過(guò)了Facebook，正式進(jìn)入五千億美元俱樂(lè)部。

而7年前市值超過(guò)騰訊的百度，至今還未過(guò)500億美元。

劉熾平在2018年初的騰訊投資年會(huì)上曾透露，2017年騰訊投資金額已過(guò)千億，所投資的這些企業(yè)新增的價(jià)值已超過(guò)騰訊本身的市值。

也就是說(shuō)，騰訊投出的超過(guò)50家獨(dú)角獸企業(yè)增加的估值加在一起，超過(guò)了5000億美元。

想想很可怕。

因?yàn)?，上一個(gè)投資企業(yè)的價(jià)值超過(guò)自身的市值的互聯(lián)網(wǎng)大佬，是雅虎。

騰訊未來(lái)買(mǎi)得到？

雅虎的前車(chē)之鑒，能讓很多人警醒。

畢竟，片面追求投資收益而忽視自身的科技研發(fā)，已經(jīng)被認(rèn)定是雅虎最后轟然倒塌的主要原因。

而在投行邏輯影響下的騰訊，這些年把雅虎犯的錯(cuò)一個(gè)不落的來(lái)了一遍。

比如在騰訊最有價(jià)值的游戲業(yè)務(wù)上，跟其他游戲公司不同的是，騰訊游戲的負(fù)責(zé)人并不在努力挖潛賣(mài)命研發(fā)新作品，反而在市面上挑選成熟的作品。

一旦看重某個(gè)游戲進(jìn)入上升通道，就果斷揮舞支票買(mǎi)下。

因此，被騰訊買(mǎi)下的游戲項(xiàng)目，創(chuàng)始人拿錢(qián)走人還好，如果留下的就會(huì)發(fā)現(xiàn)，自己陷入了騰訊長(zhǎng)期以來(lái)被人詬病的“棋子邏輯”。

因?yàn)槠綍r(shí)運(yùn)營(yíng)游戲還好，一旦到了需要判斷游戲項(xiàng)目是否需要停掉的時(shí)候，騰訊相關(guān)部門(mén)并不在乎這個(gè)項(xiàng)目有沒(méi)有用戶和市場(chǎng)價(jià)值，而是看這個(gè)游戲與高層的戰(zhàn)略是否相關(guān)。

跟戰(zhàn)略沒(méi)關(guān)系的游戲，哪怕仍然火熱，哪怕市場(chǎng)還是有潛力可挖，也會(huì)被毫不留情的停掉。

正如知名媒體人對(duì)長(zhǎng)在《騰訊養(yǎng)蠱：贏了市場(chǎng)，苦了項(xiàng)目》一文中表述的那樣，“任何項(xiàng)目一入鵝廠都是棋子，小眾精品的項(xiàng)目就是炮灰，經(jīng)常被犧牲掉?！?/p>

再比如騰訊微博和微視。

2014年的時(shí)候，騰訊微博日活還能到8700萬(wàn)的高位。但微信推出后，張小龍認(rèn)為朋友圈就可以取代微博，于是，費(fèi)盡心思建立的騰訊微博團(tuán)隊(duì)就在歷史最高點(diǎn)的時(shí)候，被解散。

后來(lái)，同一個(gè)團(tuán)隊(duì)提出并創(chuàng)立的微視，是騰訊少數(shù)幾個(gè)內(nèi)部推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。結(jié)果依然因?yàn)椴环贤顿Y的戰(zhàn)略，而被砍掉。

等到2018年抖音大舉進(jìn)攻的時(shí)候，馬化騰才想起來(lái)要布局短視頻。雖然微視在2017年5月重啟，但自身的市場(chǎng)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)消耗殆盡，只能再次祭出收購(gòu)大旗。

這次推到前臺(tái)的是快手，也成為目前騰訊在短視頻領(lǐng)域的“遮羞布”。

可是每次都是靠買(mǎi)成型團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目來(lái)應(yīng)對(duì)，骨子里仍是一個(gè)保守的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并不想為未來(lái)投資和買(mǎi)單。

這些年騰訊重榜的產(chǎn)品只有一個(gè)微信活下來(lái)，就是一個(gè)例子。

想想最后賣(mài)掉持有阿里股票仍能在破產(chǎn)后給股東分紅的雅虎，估計(jì)馬化騰應(yīng)該睡不好覺(jué)。

一個(gè)清晰的屬于騰訊的未來(lái)，用錢(qián)真的不一定能買(mǎi)到。

再次失眠的馬化騰準(zhǔn)備再造一個(gè)騰訊

失不失眠不清楚，反正馬化騰曾多次表示自己很羨慕張小龍的睡眠質(zhì)量。

但危險(xiǎn)就在那里，一直都在。而且對(duì)于騰訊這么大體量的公司來(lái)說(shuō)，很可能一個(gè)失誤就會(huì)致命。

馬化騰肯定是看到了，也有了2018年10月之后騰訊的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在大會(huì)小會(huì)上，馬化騰表示，騰訊的未來(lái)將落在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”上。

在2018年十一之前，沒(méi)有發(fā)布會(huì)也沒(méi)有儀式，靜悄悄間騰訊的戰(zhàn)略發(fā)聲了轉(zhuǎn)型。用馬化騰的原話，那就是：

“騰訊不是在ToC（消費(fèi)者）或ToB（企業(yè)）的傳統(tǒng)思維里勾勒未來(lái)，而是在企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)越來(lái)越轉(zhuǎn)向以消費(fèi)者為中心，C端越來(lái)越深刻改變甚至主導(dǎo)B端的趨勢(shì)下，重新想象著C端與B端的更大連接，是要以更新更大的連接形成更新更大的業(yè)務(wù)生態(tài)?！?/p>

這句話用通俗意思表示，就是不管是投資獲得的，還是自己技術(shù)積累的，總之在C端騰訊占有信息優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。因此，騰訊將利用自己在C端的優(yōu)勢(shì)，以及技術(shù)、資金等手段，為B端企業(yè)開(kāi)拓自身的業(yè)務(wù)提供強(qiáng)力支持。

也就是馬化騰所說(shuō)的，“助力產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)者形成更具開(kāi)放性的新型連接生態(tài)”。

這意味騰訊的投資將更加聚焦，也把之前漫天飛舞的支票，變成了一個(gè)一個(gè)的市場(chǎng)拓展計(jì)劃書(shū)。

有人評(píng)論，這可能是“騰訊投行”業(yè)務(wù)的結(jié)束，也是“騰訊投資咨詢公司”的登場(chǎng)。

而這樣的一進(jìn)一退之間，馬化騰也提出了對(duì)于技術(shù)領(lǐng)域的要求。

在這樣的戰(zhàn)略調(diào)整中，騰訊將成立技術(shù)委員會(huì)，繼續(xù)加大對(duì)AI實(shí)驗(yàn)室、機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室和量子實(shí)驗(yàn)室的投入，持續(xù)投資未來(lái)前沿基礎(chǔ)科學(xué)，以強(qiáng)化公司的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，讓科技成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新的動(dòng)力與支撐。

這被看作是騰訊成立以來(lái)的第三次也是最重大戰(zhàn)略調(diào)整。

也許，馬化騰已經(jīng)想明白了。

相比較互聯(lián)網(wǎng)新生代類(lèi)似張一鳴的“娛樂(lè)至死”創(chuàng)業(yè)精神，騰訊最大的優(yōu)勢(shì)就是成型的互聯(lián)網(wǎng)社交軟件網(wǎng)絡(luò)。

萬(wàn)物鏈接不騰訊？這才是馬化騰的優(yōu)勢(shì)。

因此，他才將此次的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，定位到騰訊做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的連接器和倍增器上。

站在厚實(shí)積累之上卡位和布局下半場(chǎng)的戰(zhàn)略升級(jí)，騰訊所能眺望的回報(bào)遞增，速度或許不會(huì)以平方式增長(zhǎng)，但空間則要比上半場(chǎng)的平方式增長(zhǎng)來(lái)得更大。

如果真的能落實(shí)，做不做個(gè)投行，就不重要了。而馬化騰也許確實(shí)會(huì)向很多媒體報(bào)道騰訊轉(zhuǎn)型時(shí)說(shuō)的那樣：

再造一個(gè)新騰訊。

參考資料：

《騰訊沒(méi)有夢(mèng)想》 虎嗅網(wǎng) 作者潘亂

《騰訊傳》 作者吳曉波

《騰訊養(yǎng)蠱：贏了市場(chǎng)，苦了項(xiàng)目》 作者對(duì)長(zhǎng)

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