丸美股份難甩“輕研發(fā)”標(biāo)簽 政府補貼是研發(fā)費用1.45倍

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

8月28日晚間，丸美股份（603983.SH）發(fā)布2019年半年報稱，上半年丸美實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，同比增長11.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.56億元，同比增長31.57%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.17億元，同比增長19.75%，與上一季度的同期增速24.01%相比有所放緩。

截至9月2日，丸美股份收報50.22元/股，漲0.62%，總市值為201.4億元。

值得注意的是，丸美股份7月25日正式上市， 發(fā)行價格為20.54元/股，作為新股，上市月余市值已翻倍。

營收三分之一用于營銷，補貼是研發(fā)的1.45倍

2000年，丸美股份成立，彼時，國產(chǎn)妝護市場中以低價的低端產(chǎn)品為主，丸美股份創(chuàng)始人孫懷慶卻一心想把丸美做成“世界知名品牌”，相比當(dāng)時眾多安于現(xiàn)狀、不思進取的日化企業(yè)小老板們，可謂野心勃勃。

2007年，對于丸美股份是個重要節(jié)點，孫懷慶更加注重如何營造丸美股份的“高級感”，也開始聘請陳魯豫、周迅、袁詠儀等一線女星作為代言人。

“彈彈彈，彈走魚尾紋”的廣告語一度在各種衛(wèi)視上刷屏，丸美股份營銷經(jīng)費的也同期瘋狂燃燒。

GPLP犀牛財經(jīng)在半年報中發(fā)現(xiàn)，丸美股份在2017年、2018年、2019年上半年銷售費用分別為4.67億元、5.35億元、2.38億元，占同期營收的比重分別為34.5%、33.9%、29.2%，在廣告宣傳費用上，2019年上半年支出為1.63億元，占銷售費用的68.5%。

丸美股份發(fā)跡于眼部護理，“魚尾紋克星”的用戶定位于消費力強的中產(chǎn)婦女群體。既然選擇了這條路，就應(yīng)該在研發(fā)上付出更多的努力，才能匹配高端的價格定位。

但值得注意的是，丸美股份2018年和2019年上半年收到的政府補貼分別為4207.76萬元、3307.43萬元，合計金額為7515.19萬元；同期投入研發(fā)費用分別為3382.23萬元和1802.78萬元，合計金額為5185.01萬元。

也就是說，丸美股份獲得的政府補貼為研發(fā)費用的1.45倍。

一直以來，丸美股份因“重營銷輕研發(fā)”而屢被詬病。根據(jù)招股書，丸美股份的研發(fā)費用占營業(yè)收入比重在2015年、2016年、2017年分別為1.94%、2.05%、2.09%，2019年上半年為2.2%，也有逐年增長的趨勢，但與同行相比依舊較低，2019年上半年拉芳家化的研發(fā)費用占比為3.9%，御家匯也為2.3%。

值得一提的是，孫懷慶最崇拜的國內(nèi)企業(yè)家之一是任正非，任正非領(lǐng)導(dǎo)下的華為對研發(fā)的重視也是眾所周知。顯然，丸美股份并沒有學(xué)到華為的研發(fā)“秘笈”，反而是在營銷造勢的道路上得心應(yīng)手。

市場質(zhì)疑不斷，”日本制造”二度造假疑云

丸美股份此前多次IPO受挫經(jīng)歷，市場對其弄虛作假、產(chǎn)品質(zhì)量問題的質(zhì)疑從未間斷。

在2016年提交招股書后，證監(jiān)會發(fā)出19問質(zhì)疑丸美股份的經(jīng)銷商模式、生產(chǎn)經(jīng)營等情況，有業(yè)內(nèi)人士表示，不少擬IPO企業(yè)會通過突擊壓貨到經(jīng)銷商虛增收入從而增加過會的概率。

2017年再次提交招股書，丸美股份因為隱瞞食藥監(jiān)局通報的產(chǎn)品質(zhì)量等問題而再次折戟。而另一邊，相似規(guī)模的拉芳家化、珀萊雅等都在2017年上市。

丸美股份每次上市受挫背后，都是爭議不斷。早在2008年，丸美股份就被爆出產(chǎn)品宣傳的日本背景并不真實，宣傳語中“以專業(yè)著稱”“創(chuàng)始于昭和54年”“日本眼部護理專家”，創(chuàng)始人孫懷慶更是一度對外宣傳為“小林慶夫”，有誤導(dǎo)消費者的嫌疑。

丸美股份不光是在宣傳上總想“走國際化”，其聲稱在日本有工廠及注冊的辦公地，2019年7月，《商學(xué)院》記者實地探訪曝出辦公地空無一人、研發(fā)中心似乎也是非正常經(jīng)營狀態(tài)，丸美”日本制造”二度造假疑云。

如今的丸美股份，在高端市場上，面臨歐萊雅、雅詩蘭黛等外資企業(yè)的壓力，低端市場上，有諸多小眾平價商品、KOL自營品牌的激烈競爭。

營銷固然重要，但言不符實、失去用戶信任才是最可怕的事。丸美股份縱然財報成績亮眼，但長遠來看，只有解決“重營銷輕研發(fā)”的問題，提升產(chǎn)品的核心競爭力，才能在消費升級中獲得更大的市場空間。

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