盈潤控股IPO隱憂：市占率不高客戶集中 原料漲價正吞噬毛利

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

9月16日，中國盈潤控股有限公司（下稱盈潤控股）再次遞交港股主板上市申請文件。該公司曾于2019年3月12日首次遞交上市申請。

盈潤控股為無紡布制造商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于尿布、衛(wèi)生巾、口罩、手術(shù)袍及床單等，按生產(chǎn)所用的制造技術(shù)分為三個不同類別，即防黏系列、高溫系列、集合系列。

無紡布的市場仍處于持續(xù)增長的趨勢，根據(jù)Smithers Pira的市場調(diào)研報告分析，全球紡粘無紡布市場2018年估計價值為127億美元，預(yù)計到2023年會達到183億美元，此外，亞太地區(qū)的紡粘無紡布市場也將在2018年至2023年以極高的復(fù)合年增長率增長。

受益于行業(yè)向好的形勢，2016年以來，盈潤控股的業(yè)績持續(xù)增長，2016年到2019年1-6月的總收益分別為2.57億元、3.47億元、3.84億元、1.87億元，同期的純利分別為3003.1萬元、3859.7萬元、3873.3萬元、1203.4萬元。

盈潤控股在國內(nèi)外皆有客戶，不過大部分還是在國內(nèi)，基本占七成，國外占近三成。

市占率不高 客戶過于集中

招股書顯示，國內(nèi)無紡布制造業(yè)高度分散，主要由中小型公司組成，2018年國內(nèi)有超過1000名無紡布制造商，主要集中于山東、浙江、江蘇、湖北及福建。

從2018年收益來看，五大參與者共占福建省市場份額22.8%，而盈潤控股排名第四，共占該省總收益的3.1%，與前三名公司仍有一定差距，在省內(nèi)的份額也不算高。

此外，盈潤控股存在客戶過于集中的問題，招股書顯示，2016年至2018年，前五大客戶占總收益約59.6%、53.6%、60.6%，其中最大客戶占總收益分別約為29.1%、21.1%、30.4%，一旦發(fā)生客戶解約，勢必對盈潤控股的業(yè)績造成影響。

原材料價格上升致毛利下降

招股書顯示，聚丙烯及聚酯短纖的成本為銷售成本的最大組成部分，在2016年到2019年1-6月內(nèi)，分別占總銷售成本約79.9%、79.6%、81.3%及81.7%。

而反映到產(chǎn)品上，表現(xiàn)為毛利有所下降。防粘系列產(chǎn)品毛利從2016年到2018年，毛利率也是從25.4%，降至24%、23.4%，2019年上半年雖略有回升，但也并不明顯，為23.5%；高溫系列從2016年到2019年1-6月的毛利率分別為25.4%、23.9%、24.4%、26.8%。

對于毛利下降，招股書解釋為，由于聚丙烯在漲價，平均售價從2017年約8778.9元/噸，漲到2018年的9691.8元/噸，增加約9.2%，但同期旗下的防黏系列平均售價僅增加約3.1%。但若是產(chǎn)品售價增速長期低于原材料成本增速，將影響其營收。

生成海報

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網(wǎng)無關(guān)。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。