聚焦主業(yè)后 債務(wù)纏身的貴人鳥(niǎo)能否絕境重生？

作者：文堯

審校：周鶴翔

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年12月6日-7日，由于大額債務(wù)逾期、凈利潤(rùn)逐年下降，貴人鳥(niǎo)集團(tuán)拍賣公司3769.5萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股，結(jié)果以無(wú)人出價(jià)流拍告終。這距離貴人鳥(niǎo)成為A股“體育第一股”僅5年之久，2014年1月上市的貴人鳥(niǎo)，市值曾一路高漲，一度突破400億大關(guān)。而如今從資本寵兒淪落到股價(jià)崩盤(pán)，市值暴跌，貴人鳥(niǎo)飛不動(dòng)了。

實(shí)際上，這只是與貴人鳥(niǎo)相關(guān)的多宗司法拍賣之一。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，近期貴人鳥(niǎo)的司法拍賣多達(dá)7起，均為之前被凍結(jié)股份分拆戶在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行司法拍賣。截止2019年11月，貴人鳥(niǎo)集團(tuán)有累計(jì)4.27億股股份遭凍結(jié)，占公司總股本的67.86%，占其所持公司股份的89.03%。

股權(quán)凍結(jié)均與債務(wù)糾紛有關(guān)。例如2018年，因廈門國(guó)際信托有限公司與貴人鳥(niǎo)集團(tuán)具有強(qiáng)制執(zhí)行效力公證債權(quán)文書(shū)一案，廈門市中級(jí)人民法院司法凍結(jié)貴人鳥(niǎo)10169.50萬(wàn)股無(wú)限售流通股及孳息，2019年8月又因中原信托有限公司與林天福、貴人鳥(niǎo)投資有限公司、貴人鳥(niǎo)集團(tuán)借款合同糾紛一案，被福建省泉州市中級(jí)人民法院司法凍結(jié)32485.23萬(wàn)股無(wú)限售流通股及孳息。

2019年11月11日，貴人鳥(niǎo)發(fā)行的規(guī)模5億元的“16貴人鳥(niǎo)PPN001”不能按期足額支付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約；此后不到一個(gè)月，2019年12月3日到期的“14貴人鳥(niǎo)”再次違約，僅這兩筆違約，貴人鳥(niǎo)就背上了11億的債務(wù)。

貴人鳥(niǎo)深陷資金流動(dòng)危機(jī)不能自拔，這與它在上市后的不務(wù)正業(yè)、盲目擴(kuò)張有很大的關(guān)系。

2014年，貴人鳥(niǎo)的總營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，這讓它感受到了單一業(yè)務(wù)的局限性和脆弱性，于是開(kāi)始了頻繁的擴(kuò)張之路。

隨后幾年里，貴人鳥(niǎo)的版圖從運(yùn)動(dòng)鞋擴(kuò)張到體育經(jīng)紀(jì)、賽事主辦、體育保險(xiǎn)、體育游戲、教育培訓(xùn)、增值服務(wù)、智能軟硬件等多個(gè)體育服務(wù)行業(yè)領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年-2017年期間，貴人鳥(niǎo)先后投資了虎撲、足球經(jīng)紀(jì)公司BOY、康湃思體育、湖北杰之行體育和名鞋庫(kù)、懂球帝、智慧運(yùn)動(dòng)場(chǎng)，收購(gòu)AND1品牌在中國(guó)大陸、臺(tái)灣、香港以及澳門地區(qū)的授權(quán)，累計(jì)投資超過(guò)20億元。

貴人鳥(niǎo)甚至將戰(zhàn)略規(guī)劃定為“全能體育”，提出由“傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)經(jīng)營(yíng)”向“多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)”的轉(zhuǎn)型。但擴(kuò)張的最終結(jié)果卻是集團(tuán)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重，元?dú)獯髠?/p>

如此大規(guī)模的擴(kuò)張，一方面需要大量資金的投入，這讓貴人鳥(niǎo)負(fù)債累累。過(guò)去幾年間，貴人鳥(niǎo)多次在公開(kāi)市場(chǎng)和銀行間巨債，根據(jù)上海清算所的數(shù)據(jù)，2015年10月至今，貴人鳥(niǎo)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了15期債券，除了前述違約的“16貴人鳥(niǎo)PPN001”和“14貴人鳥(niǎo)”，還有13筆短期和超短期融資券。而截至2019年三季度末，貴人鳥(niǎo)賬面資金僅有1529萬(wàn)元。

另一方面，隨著版圖的不斷擴(kuò)大，貴人鳥(niǎo)也無(wú)法聚焦主業(yè)，導(dǎo)致近年來(lái)頻頻關(guān)店。成立于1987年的貴人鳥(niǎo)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為運(yùn)動(dòng)鞋服的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在貴人鳥(niǎo)的巔峰時(shí)期，線下門店開(kāi)到5000多家，代言人也是劉德華、張柏芝、林志玲這個(gè)級(jí)別的明星，但最近幾年，貴人鳥(niǎo)不停地關(guān)閉門店，出現(xiàn)了漫長(zhǎng)的關(guān)店潮。僅2019年1月到9月，貴人鳥(niǎo)就關(guān)閉了587家。

由于步子邁得太大，貴人鳥(niǎo)并未能在涉足的眾多領(lǐng)域深耕，龐大的“多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)”未能給貴人鳥(niǎo)帶來(lái)效益?！百F人鳥(niǎo)在體育產(chǎn)業(yè)的布局都是一些概念性的東西，沒(méi)有深入做進(jìn)去。體育是耗資巨大的產(chǎn)業(yè)，通常情況下大財(cái)團(tuán)、大企業(yè)才有能力進(jìn)入，如萬(wàn)達(dá)、恒大及BAT、蘇寧等，貴人鳥(niǎo)顯然沒(méi)有這個(gè)實(shí)力?！币晃环b行業(yè)分析師這樣分析。

同時(shí)，隨著消費(fèi)升級(jí)，像Nike、阿迪達(dá)斯等此前扎根一線城市的大品牌也開(kāi)始市場(chǎng)下沉，進(jìn)入貴人鳥(niǎo)的主戰(zhàn)場(chǎng)——二三線城市，如此一來(lái)，貴人鳥(niǎo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也受挫，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。

2018年，貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)收入約28.12億元，比上年同期下滑13.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-6.86億元，比上年同期下滑536.01%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)約為-6.47億元，比上年同期下滑826.26%。

2019年前三季度，貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.69億元，比上年同期下滑49.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-1.66億元，比上年同期下滑1134.18%。

從2018年開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)開(kāi)始重新審視自己的戰(zhàn)略，將目光重新聚焦主業(yè)。2018年下半年開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)出售了包括康湃思、虎撲、杰之行等在內(nèi)的子公司，通過(guò)變賣資產(chǎn)解決主業(yè)現(xiàn)金流問(wèn)題。同年底，貴人鳥(niǎo)公布了轉(zhuǎn)型方案，宣布以1.46億元購(gòu)買貴人鳥(niǎo)品牌業(yè)務(wù)經(jīng)銷商的銷售渠道。

但是在過(guò)去蒙眼狂奔的5年里，貴人鳥(niǎo)也錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)。運(yùn)動(dòng)品牌行業(yè)里，安踏、李寧快速崛起，地位已不是貴人鳥(niǎo)所能撼動(dòng)，行業(yè)格局已定。下沉市場(chǎng)也是一片紅海，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瓜分得七七八八，留給貴人鳥(niǎo)的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了。

更重要的是，現(xiàn)在貴人鳥(niǎo)還需要為過(guò)去瘋狂擴(kuò)張的行為買單。業(yè)績(jī)由正轉(zhuǎn)負(fù)，債券兌付承壓，未來(lái)貴人鳥(niǎo)能否逆境突圍，仍是個(gè)未知數(shù)。

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