動力電池三國殺：寧德時代未來能否保持其霸主地位？

作者：微溫

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年2月26日晚間，寧德時代（300750.SZ）發(fā)布公告，宣布擬定增募集資金不超200億元。

據(jù)悉，此次募集資金，將不引入戰(zhàn)略投資者，且用于寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項目（三期）、四川時代動力電池項目一期、電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項目、補充流動資金。

與此同時，寧德時代方面還在同一天發(fā)布公告稱，擬投資建設(shè)寧德車里灣鋰離子電池生產(chǎn)基地項目，總投資不超過人民幣100億元。

由此來講，寧德時代開始了高速擴張之路。

然而，高速擴張的寧德時代的電池生意將會如何發(fā)展下去呢？

對此，GPLP犀牛財經(jīng)嘗試進行探討。

寧德時代擴張：硬幣的另一面

產(chǎn)能擴張分為兩種，一種是主動，一種是被動。

而對于寧德時代來講，則是兩種兼而有之。

2020年2月26日晚，寧德時代宣布擬投資建設(shè)寧德車里灣鋰離子電池生產(chǎn)基地項目，并表示本項目的實施將進一步擴大公司產(chǎn)能，滿足公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和市場拓展的需要，對促進公司長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

從表面上來看，寧德時代此舉是為未來的動力鋰電池生產(chǎn)提前做好部署，但事實上此舉有則是時代發(fā)展下的必然選擇。

動力電池應(yīng)用分會研究部數(shù)據(jù)顯示，2019年我國動力電池裝機總量為62.2GWh，其中寧德時代以31.71GWh裝機量位居市場第一。此外根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2019年寧德時代全球動力電池出貨量同比增長38.89%，市場占有率有著近一步提升。

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的報告顯示，至2020年，全球用于電動汽車的動力電池需求將達到182.84GWh，但期間新增產(chǎn)能將在121GWh左右，這也意味著，原本市場產(chǎn)能難以滿足未來的供貨的需求。

2018年，相關(guān)媒體報道特斯拉Model Y的量產(chǎn)，可能會超載松下的電池生產(chǎn)能力。隨后松下首席執(zhí)行官松下一郎回應(yīng)，事實就是如此，“如果特斯拉2019年開始交付Model Y并進一步拓展市場的話，那么現(xiàn)有的電池產(chǎn)能鐵定是不夠用的?！?/p>

從整體市場發(fā)展來看，新能源汽車作為未來的發(fā)展重點，需要的動力電池產(chǎn)能也會越來越多，寧德時代也屬于順勢而為。

目前來看，隨著諸多外國汽車制造商的新能源車型陸續(xù)登陸中國市場、以蔚來、小鵬、威馬等造車新勢力生產(chǎn)量增加、國內(nèi)傳統(tǒng)汽車制造商加強對新能源汽車市場的布局，中國的動力電池供應(yīng)將有巨大增長空間。

如此一來，寧德時代如果想要保住當(dāng)下市場份額，必須加大產(chǎn)能，保持供貨充足，寧德時代也必須進行高速擴張。

不過，寧德時代的擴張雖然不可避免，但是同時充滿了挑戰(zhàn)。

從歷史來看，比克電池就是很好的證明。

2020年2月17日晚，因比克電池突發(fā)壞賬的容百科技公告了應(yīng)收賬款回款進展。至2月15日，比克電池將向公司支付第四期還款3500萬元，前四期累計約定還款金額應(yīng)為14020.75萬元。但比克電池未能按約履行還款計劃。

可以看出，比克電池當(dāng)下正處于一個資金危機之中，而此次危機之前，比克電池一直是中國頂尖的動力電池廠商，但是由于過度發(fā)展磷酸鐵鋰電池，導(dǎo)致與時代不符，最后出現(xiàn)當(dāng)下情況。

毛利率下滑 寧德時代由“質(zhì)量派”轉(zhuǎn)型“數(shù)量派”

2020年2月27日，寧德時代發(fā)布2019年度業(yè)績快報稱，2019年營收455.46億元，同比增長53.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤43.56億元，同比增長28.61%。

看起來，這個數(shù)據(jù)皆大歡喜。

對此，寧德時代表示說，業(yè)績的增長主要有三點，分別是動力電池市場需求同比有所增長、前期投入拉線產(chǎn)能釋放導(dǎo)致產(chǎn)銷量相應(yīng)提升、費用占收入的比例降低。

簡而言之則是收入增多，支出減少的關(guān)系。

那么支出是如何減少的呢？

GPLP犀牛財經(jīng)進行了觀察。

公開資料顯示，2019年上游礦產(chǎn)相關(guān)原材料價格均呈下跌走勢。碳酸鋰市場價格已接近5萬元/噸；硫酸鎳產(chǎn)品隨著印尼相關(guān)環(huán)保政策落地后也逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，價格接近2.5萬元/噸。

鈷材料受嘉能可礦山的影響已于2019年7-9月出現(xiàn)價格反彈，但鈷材料市場整體仍處于低位。上游原材料價格下降導(dǎo)致三元前驅(qū)體產(chǎn)品價格下降，進而導(dǎo)致三元正極材料價格下降。

這也說明，動力電池材料價格下滑，從而導(dǎo)致寧德時代在支出費用上減輕。

然而，作為動力電池的生產(chǎn)商來講，據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，寧德時代的毛利率卻同步下滑，這也意味著，為了保證一定數(shù)量的利潤，寧德時代必須想其他辦法，而這個辦法如今顯示則是擴大產(chǎn)能，最終實現(xiàn)“薄利多銷”，

這點可以從寧德時代的歷年季度財報證明——隨著新能源汽車市場規(guī)模進一步擴大，動力電池產(chǎn)能不斷地攀登，動力電池技術(shù)等不斷進步，該公司的毛利率方面正處于穩(wěn)步下滑。

寧德時代2015-2018年的毛利率分別為38.64%、43.7%、36.29%、32.79%，2019年一季度更是降到了28.71%，倒退回5年前的水平，截至2019年前三季度，寧德時代的綜合毛利率僅為29.08%，整體呈現(xiàn)三年一期下滑的形式。

當(dāng)然，面對毛利率下滑，寧德時代也是無可奈何，畢竟各細分產(chǎn)品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結(jié)果，若未來市場競爭加劇或國家政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價及原材料采購價格發(fā)生不利變化，毛利率鐵定存在持續(xù)下降的風(fēng)險。

如此一來，寧德時代為了保持收益，只能希望通過“薄利多銷”在未來保證收入——在數(shù)量和質(zhì)量之間，寧德時代選擇了前者。

未來：寧德時代的幾種可能

未來，寧德時代能否保持其動力電池的霸主地位嗎？

這值得商榷。

在國外，寧德時代與特斯拉的合作可以說是一個利好，然而，這個合作并不輕松。

2020年2月3日，寧德時代發(fā)布公告稱，確定與特斯拉達成合作，但具體合作章程未定。特斯拉將根據(jù)后續(xù)具體訂單提出采購需求，對公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響需視后續(xù)特斯拉的具體訂單情況而定，具有不確定性。

隨后在2月18日，據(jù)路透社報道，特斯拉與寧德時代商討在中國工廠使用無鈷的磷酸鐵鋰電池事宜，基本確定未來寧德時代將會向上海特斯拉工廠提供動力電池。

其實，有關(guān)兩者合作的消息流傳已久，在2019年上海車展之后便有消息傳出，隨后更是在10月傳出雙方領(lǐng)導(dǎo)在上海私下見面，商量合作事宜。

雖然寧德時代與特斯拉的合作是板上釘釘，也算是一件好事，然而從長遠來說，這對寧德時代而言并不輕松——據(jù)外媒報道，特斯拉正在美國弗里蒙特建設(shè)一條試點生產(chǎn)線，用自己設(shè)計的設(shè)備生產(chǎn)動力電池，從而邁出自產(chǎn)動力電池的關(guān)鍵一步。

曾經(jīng)，松下作為特斯拉的電池供應(yīng)商就是最好的例證。

真鋰研究首席分析師墨柯表示，長期以來，特斯拉一直希望降低動力電池成本，但在與松下的合作中卻屢屢被告知這個目標無法實現(xiàn)，雙方磕磕絆絆地走到了今天。

由此可見，寧德時代作為特斯拉的供應(yīng)商，此壓力同樣不可避免。

寧德時代是否會重蹈松下的覆轍嗎？

或許這個答案屬于時間。

而在國內(nèi)，動力電池行業(yè)競爭加劇，這也讓寧德時代面臨挑戰(zhàn)。

2019年6月24日，工信部宣布自6月21日起廢止《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，符合規(guī)范條件企業(yè)目錄同時廢止，動力電池市場將對外資全面放開，國內(nèi)企業(yè)將面臨更加激烈的競爭。

可以預(yù)料得到，此政策實施后，寧德時代的競爭壓力將會有明顯提升。

與此同時，寧德時代在需要承受同行的競爭之外，也要接受跨界者的挑戰(zhàn)。

GPLP犀牛財經(jīng)了解到，目前吉利、長安、大眾汽車等主機廠都有自建電池工廠的打算，中國最大的新能源汽車廠商比亞迪更是開始電池外售業(yè)務(wù)，并已經(jīng)拿下豐田汽車的訂單，足見寧德時代不僅存在新用戶拓展上的困難，保留之前客戶也是一重考驗。

顯然，寧德時代未來的道路也將非一帆風(fēng)順。

畢竟面對未來，沒有人擁有肯定。

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