三年半虧損27.64億藥師幫，能否成功二闖港交所？

2022年5月藥師幫曾向港交所遞交招股書，由于上市企業(yè)數(shù)量增多，審核手續(xù)繁多，藥師幫的遞表失效。2022年11月28日，藥師幫再度向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

據(jù)悉，藥師幫致力于解決院外醫(yī)藥市場上游以及下游參與者面臨的痛點，為醫(yī)藥價值鏈上的企業(yè)建立安全高效的交易及服務(wù)平臺。是目前中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化綜合服務(wù)平臺之一。

成立近10年的藥師幫憑借著信息對稱的醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)平臺，成為醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)端口的獨角獸。連年虧損的藥師幫這次IPO能否如愿以償？

連年虧損，增收不增利

藥師幫自成立以來，跑通了自有模式，成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化服務(wù)平臺，共有33萬多家藥店以及15萬多基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)在平臺上交易，龐大的服務(wù)數(shù)據(jù)，藥師幫卻連年虧損，隱憂不斷。

據(jù)更新的招股書顯示，2019年至2022年6月，藥師幫實現(xiàn)營收為32.51億元、60.65億元、100.94億元和67.2億元，整體營業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢，但是近三年半，藥師幫卻虧損27.64億元。2019年至2022年6月相應(yīng)的虧損分別為 10.46億、5.72億、5.02億和6.44億元人民幣。

在江湖老劉看來，藥師幫營業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢，但是從整體來看仍然處于虧損狀態(tài)。藥師幫的規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的成本也在相應(yīng)提高，銷售、營銷員工薪資、福利的增加，整體支出成本過高也是導(dǎo)致藥師幫增收不增利的原因之一。連年的虧損，資本故事不好講，IPO或許是藥師幫給資本打出的一劑“強(qiáng)心針”。

B2B模式，自營業(yè)務(wù)存隱憂

相比于市場上用戶接觸的阿里健康、京東健康等平臺是屬于B2C平臺，美團(tuán)買藥、餓了么買藥則是屬于O2O平臺，藥師幫則屬于B2B平臺，上游對接的是藥企，下游對接的是診所或者藥店，針對企業(yè)生存運營。

據(jù)藥師幫的招股書披露，藥師幫的收入主要來自于自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。或許成也自營業(yè)務(wù)，敗也自營業(yè)務(wù)。藥師幫的自營業(yè)務(wù)撐起了藥師幫的半邊天，自營業(yè)務(wù)過往三年總收入的比重分別為92.7%、93.8%、95.0%，自營業(yè)務(wù)的毛利率卻低至1.3%、5.1%、5.2%和5.9%。

在江湖老劉看來，醫(yī)藥圈模式多樣，進(jìn)入了白熱化競爭階段，藥師幫成為“中介”，游走于各大企業(yè)之間。自營業(yè)務(wù)成為收入的中流砥柱，撐起半邊天，但是毛利率低，經(jīng)營成本擴(kuò)大，自營業(yè)務(wù)存在隱憂。如若不改變現(xiàn)狀，難改虧損狀態(tài)，難以實現(xiàn)破圈。

身負(fù)巨債，跨界競爭加劇

藥師幫連年虧損，卻又加大擴(kuò)張的步伐，其中付出了不少的代價。截止2022年上半年，藥師幫負(fù)債凈額達(dá)到35.35億元，連年來負(fù)債數(shù)額呈上升趨勢。這種情況對于藥師幫而言，或許將出現(xiàn)資不抵債的情況，將自身置于危險的處境，急于IPO是為了抓住最后一根稻草。

藥師幫作為實體藥店與藥企的“中間商”，也正在遭遇跨界打擊。隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展，各類電商平臺加入醫(yī)藥板塊，入口流量大，品牌知名度高，消費者忠于平臺，例如京東大藥房、阿里大藥房等都成為用戶用藥的首選，相比之下，藥師幫的下游藥店需求減少，將影響自身的收益。

在江湖老劉看來，藥師幫陷入困境，虧損困境、毛利率過低、身背巨債、跨界打擊等都成為其致命問題，從現(xiàn)狀看來，IPO或許會成為藥師幫的救命不二之選?，F(xiàn)在疫情開放，購藥搶藥成為市場剛需，醫(yī)藥板塊備受關(guān)注，或許這將成為藥師幫上市的“救命稻草”。不管成功與否，擺在藥師幫面前的困難已然存在，夾縫生存不易，未來還將面臨巨大挑戰(zhàn)。

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