美團(tuán)減費(fèi)，減了個(gè)寂寞

一周前的2月18日，因發(fā)改委一紙“引導(dǎo)外賣平臺(tái)下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)”通知，美團(tuán)股價(jià)應(yīng)聲跳水，一個(gè)下午暴跌15%，市值蒸發(fā)2013億港元。

更糟糕的是，這次閃崩背后，不只是散戶的情緒恐慌，還有機(jī)構(gòu)投資者的集體撤退。

交易信息顯示，暴跌當(dāng)天，JPMorgan、IMC、中投信息等機(jī)構(gòu)均掛出了超十億的賣出大單，最終讓單日成交量達(dá)到8265.39萬股，是近一個(gè)月交易量的頂峰。股市有價(jià)格沒成交，價(jià)格是虛的，這么大量成交的價(jià)格下跌，就是實(shí)的了。這給美團(tuán)市值造成了巨大的損傷。

圖源：捷利交易寶

經(jīng)過一周的艱難消化，美團(tuán)在前日晚間公布了“我們要為中小商戶做好這六件事”，其中包括對(duì)疫情地區(qū)困難商戶傭金減半且每單1元封頂，部分中小商戶（美團(tuán)預(yù)計(jì)超過100萬商戶）傭金5%封頂?shù)葴p費(fèi)措施。

按說發(fā)改委的通知只是“第一只靴子”，現(xiàn)在市場(chǎng)等的就是美團(tuán)的反應(yīng)這“第二只靴子”。如果美團(tuán)按指引減費(fèi)讓利，肯定影響自己的利潤(rùn)和業(yè)績(jī)；如果拒不配合，又不會(huì)有好果子吃。

奇怪的是，美團(tuán)的降費(fèi)政策公布后，這“第二只靴子”就像會(huì)輕功，水過無痕，除了零星宣傳稿，都沒見到外界討論，股市也是波瀾不驚。

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字面上看，美團(tuán)的降費(fèi)措施，那是相當(dāng)有誠(chéng)意。

每單傭金減半還1元封頂，即使不是疫情地區(qū)，經(jīng)營(yíng)困難小商戶的傭金也給你5%封頂。想想過去商家動(dòng)不動(dòng)爆出30%的抽傭，這簡(jiǎn)直砍到了腳指頭?。槭裁礋o論是受益的商家，還是受損的股東，都這么無動(dòng)于衷？

我仔細(xì)研究了一下，才發(fā)現(xiàn)美團(tuán)的“傭金”至少存在三種不同的口徑：

第一種是商家眼中的傭金，即每單被平臺(tái)扣了多少錢。

以下面商家曬出的訂單頁為例，用戶實(shí)付9.9元，商家實(shí)收4.24元，按商家的算法，平臺(tái)抽傭高達(dá)57%。

圖源：知乎@曹小靈

第二種是財(cái)報(bào)口徑的傭金。

根據(jù)美團(tuán)2021Q3財(cái)報(bào)，這兩年美團(tuán)外賣實(shí)際傭金率基本穩(wěn)定在12%左右。不過，如果計(jì)算每筆訂單平均傭金收入，2021年三季度對(duì)比去年同期則略有上升，從5.68元漲到了5.787元。

圖源：海通證券

此前多地餐飲協(xié)會(huì)要求美團(tuán)降費(fèi)，提出傭金率10%-15%是合理區(qū)間，照財(cái)報(bào)的傭金算法，美團(tuán)原本就在合理區(qū)間內(nèi)。所以有券商分析，發(fā)改委一紙通知對(duì)美團(tuán)的實(shí)際影響有限。畢竟，誰不會(huì)做賬面工作呢？

第三種是“費(fèi)率透明化”后的“傭金”。

2021年5月，美團(tuán)開始推行費(fèi)率透明化試點(diǎn)。把原來一口價(jià)的傭金化整為零，變成“技術(shù)服務(wù)費(fèi)（平臺(tái)傭金）+履約服務(wù)費(fèi)（平臺(tái)配送費(fèi)）”。

對(duì)此，有商家形容，就像原本租金是2000塊一個(gè)月，包物業(yè)水電；現(xiàn)在是租金300一個(gè)月，物業(yè)1000，水電另算，都按20的高價(jià)收。最后一算比以前2000的租金還貴了。房東居然還對(duì)外宣稱房租大降價(jià)，300封頂。

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從上述商家曬出的新舊“傭金”算法對(duì)比，可以看出，新算法有升有降，只不過降的部分，像擠牙膏：

去年“費(fèi)率透明化”后，美團(tuán)新定義下的“傭金”本身就在6%左右，保底最高也就是1.34。而美團(tuán)前晚對(duì)困難中小商戶推出的減費(fèi)，只是從6%減到了5%，然后從保底1.34降到了封頂1元。別忘了，這還是要經(jīng)過美團(tuán)認(rèn)定，屬于“經(jīng)營(yíng)困難”的中小商戶，才可以享受。

升的部分，大刀闊斧：

尤其是低客單價(jià)遠(yuǎn)配送距離的訂單，漲幅驚人，20元訂單根據(jù)配送距離和時(shí)段，漲幅從20%到68%不等。在這種情況下，按商家的算法，平臺(tái)抽傭算可高達(dá)35%。

30元的訂單，在遠(yuǎn)距離配送的情況下（超出三公里），也是大概率上漲。只有50元的訂單，才能在新算法的傭金下，真正享受到一些減免?？梢?，“費(fèi)率透明化”是一次偏向高客單價(jià)大商家的改革，中小商家的費(fèi)用是越改越重的。

那么，30元以下訂單在美團(tuán)是少數(shù)嗎？

根據(jù)美團(tuán)2021Q3財(cái)報(bào)，每單客單價(jià)49元，但這是各種商家活動(dòng)滿減、平臺(tái)紅包、配送費(fèi)減免前的價(jià)格，最后用戶實(shí)付價(jià)格就在30元左右?？梢?，“費(fèi)率透明化”對(duì)平臺(tái)來說，也是妥妥的“增收”工程。

社交平臺(tái)上“吃不起外賣”的感嘆也越來越多。

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美團(tuán)“費(fèi)率透明化”雖然有變相漲價(jià)之嫌，但是看漲的理由，你從道義上絕對(duì)無法反駁，因?yàn)槟抢碚撋鲜?00萬騎手的工資。

據(jù)美團(tuán)內(nèi)部人員透露，騎手每接一單，平臺(tái)直接付給騎手的費(fèi)用就在5元左右，這還沒算其他的跑單獎(jiǎng)勵(lì)，站點(diǎn)的管理費(fèi)用等。如果把這些都算上，每個(gè)外賣訂單的配送成本在7元左右。這對(duì)平臺(tái)來說也是硬支出。

按上文提到的9.9元低價(jià)單，從商家角度看，平臺(tái)收走5.66元，抽傭高達(dá)57%，但實(shí)際這5.66元還不夠覆蓋平臺(tái)付給騎手的硬支出。

當(dāng)然，這些又是理論上的明賬。

實(shí)際操作中，騎手的薪資福利被以各種理由克扣，也是外人無法掌握的。大部分消費(fèi)者對(duì)外賣漲價(jià)，尤其是配送費(fèi)上漲的態(tài)度是相對(duì)寬容的，很多人表示，如果真是給騎手漲薪了，自己是愿意多付錢。那新算法提升的履約收費(fèi)是否真的給到了騎手手里呢？

總而言之，理論上的美團(tuán)一點(diǎn)也不資本家，甚至還很良心。

“傭金”在新的定義下早就降到6%以下了，在勒緊自己褲腰帶的同時(shí)，美團(tuán)還在想辦法給騎手加薪。發(fā)改委指導(dǎo)減費(fèi)，美團(tuán)又高度配合，展現(xiàn)出大企業(yè)高度的社會(huì)責(zé)任感。

倒是襯托得美團(tuán)投資者非常小家子氣。

發(fā)改委發(fā)個(gè)通知就恐慌拋售，連機(jī)構(gòu)都跟著拋，難道他們投資美團(tuán)沒看過財(cái)報(bào)，不知道美團(tuán)相比滴滴抽傭已經(jīng)低得非常良心了嗎？更奇怪的是，當(dāng)美團(tuán)宣布“傭金減半1元封頂”這種大幅度讓利中小商戶，決心犧牲自身業(yè)績(jī)和利潤(rùn)的政策時(shí)，他們倒又不跑了。真是怪哉啊，怪哉。

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也有很多人批評(píng)這是行政干預(yù)市場(chǎng)。

包括有人說，當(dāng)年美團(tuán)虧損不見政府補(bǔ)貼，現(xiàn)在剛賺錢就讓降費(fèi)，憑什么？這就純屬強(qiáng)盜邏輯了，如果這條路可行，那資本可以在每個(gè)行業(yè)都如法炮制，先用低價(jià)傾銷擠走對(duì)手，再隨意提價(jià)，也不存在反壟斷的問題了。

畢竟，哪個(gè)壟斷企業(yè)早期沒有付出巨大的市場(chǎng)或基礎(chǔ)建設(shè)費(fèi)用呢，現(xiàn)在的超額回報(bào)照此邏輯不也是“憑本事?lián)寔淼腻X”嗎？

說這是行政干預(yù)市場(chǎng)倒真沒錯(cuò)。

不過，二次分配不就是要用政府力量糾正市場(chǎng)偏差嗎。而且這次發(fā)改委也不是沖著反壟斷去指導(dǎo)美團(tuán)的，目的肯定是為了保行業(yè)，保就業(yè)。但顯然也不能為了保中小商戶，把美團(tuán)整垮，不然美團(tuán)400萬騎手的工作誰能接??？手心手背都是肉，這意味著美團(tuán)其實(shí)有充分的談判籌碼。

當(dāng)然，對(duì)平臺(tái)來說，要在公平與效率之間找到一個(gè)新的平衡點(diǎn)，也確實(shí)不是一件容易的事。

按資本市場(chǎng)的邏輯，美團(tuán)的估值是建立在她獲得壟斷地位后，可以隨意提高傭金的想象之上的。盡管美團(tuán)為了鞏固和擴(kuò)張壟斷地位，一直保持戰(zhàn)略性虧損，現(xiàn)在發(fā)改委出手指導(dǎo)，從業(yè)績(jī)上說不過是要繼續(xù)虧損一段時(shí)間而已。要命的是這打破了投資者的想象，意味著美團(tuán)即使形成壟斷，行政力量也會(huì)干預(yù)其提高傭金，這個(gè)想象的破滅，才導(dǎo)致了美團(tuán)股價(jià)的跳水。

美團(tuán)現(xiàn)在要修復(fù)估值需要怎么做？

就得講出新故事，本地生活除了外賣還有到店（大眾點(diǎn)評(píng)，團(tuán)購），還有各種近場(chǎng)零售（買菜買花送文件），不能通過外賣賺超額利潤(rùn)，還有其他收入來源可以講。這意味著各種巨額虧損的新業(yè)務(wù)不能停，要把外賣傭金收入源源不斷投入進(jìn)去。

而現(xiàn)在，發(fā)改委包括商家、騎手、消費(fèi)者期待的是，美團(tuán)能把一個(gè)季度幾百億的外賣傭金收入讓利整個(gè)餐飲行業(yè)。不要拿著從餐飲行業(yè)賺到的錢，去打造自己的生態(tài)壁壘。

如果美團(tuán)上述形式上的減費(fèi)不能讓各方面滿意，要繼續(xù)動(dòng)真格地減費(fèi)讓利，又要保證400萬騎手的收入，就得放棄拓展新業(yè)務(wù)。講不出新故事，外賣市場(chǎng)又無利可圖，只能保證微利甚至微虧，美團(tuán)的市值可能進(jìn)一步縮水，導(dǎo)致惡性循環(huán)。

換你會(huì)怎么選呢？

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