“改頭換面”，SHEIN再次沖擊IPO

雙十一剛剛結(jié)束，電商行業(yè)就再次迎來一則重磅新聞。據(jù)外媒報(bào)道，SHEIN宣稱希望估值高達(dá)900億美元，并認(rèn)為其正在美IPO做好最后籌備，甚至有爆料稱已有投資人被邀請參加其IPO路演；并且SHEIN已秘密交表。

市場上關(guān)于SHEIN上市的傳言，已非首次。最近兩年，“SHEIN已準(zhǔn)備上市”、 SHEIN想要“流血上市”等傳言不絕于耳，雖然都被SHEIN以各種理由否決，但市場從來不會“空穴來風(fēng)”。

據(jù)外媒報(bào)道，SHEIN從2020年就開始籌備上市，但彼時(shí)由于各種因素影響，只能擱置上市計(jì)劃。兩年后的2022年，SHEIN再一次重啟IPO計(jì)劃，依然折戟再次被迫中止。至于失敗原因，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，SHEIN在一些關(guān)“關(guān)鍵問題”仍然存在“爭議”。而為了能夠順利IPO，SHEIN這些年一直在忙著“改頭換面”，就是不知這次是否能夠真的得償所愿。

SHEIN的“國籍”問題

SHEIN一直被譽(yù)為中國跨境電商巨頭，甚至一度入選“福布斯2022中國創(chuàng)新力企業(yè)50強(qiáng)”、“中國企業(yè)跨國經(jīng)營50強(qiáng)”。這些本應(yīng)引以為傲的榮譽(yù)卻成為SHEIN沖刺IPO的“攔路虎”。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，今年5月1日，美國二十幾名議員曾聯(lián)名呼吁美國證券交易委員會停止SHEIN的IPO，原因似乎就是因?yàn)樗且患抑袊髽I(yè)。

但這些問題目前似乎已經(jīng)得到解決。CNBC近期對SHEIN集團(tuán)副董事長馬塞洛·克勞爾進(jìn)行訪談，問及是否認(rèn)為SHEIN是一家中國公司時(shí)，馬塞洛·克勞爾給出的回答是“no idea”，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)SHEIN的全球化屬性。SHEIN海外官網(wǎng)上的企業(yè)介紹部分，同樣找不到“China”，取而代之的是“global”。

此前，有媒體稱，SHEIN目前已經(jīng)把運(yùn)營部門和員工大量遷移到新加坡，并把原先位于南京的公司注銷，以此成為一家合法合規(guī)的“非中國境內(nèi)企業(yè)”。而至于許仰天的國籍，據(jù)SHEIN發(fā)言人回應(yīng)，許仰天仍是中國公民。但關(guān)于許仰天已經(jīng)獲得新加坡國籍的傳聞卻屢見不鮮。

另外，中國企業(yè)要實(shí)現(xiàn)海外上市，必須要經(jīng)過相關(guān)機(jī)構(gòu)的備案審批。這次SHEIN的上市傳言，明顯沒有備案信息流出，說明SHEIN的國籍問題可能已經(jīng)解決。SHEIN或許已經(jīng)成為一家真正的境外企業(yè)，這樣其既能享受中國的低成本制造紅利，又能成為境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市，通過“身份套利”來實(shí)現(xiàn)“監(jiān)管套利”。

過度依賴和刻意回避

SHEIN，這家跨境電商曾被投資界稱為中國最神秘的“出海獨(dú)角獸”，但為了上市，SHEIN似乎在刻意回避它的中國血統(tǒng)，以換取其在海外上市道路上的通暢。就如同其為美國生產(chǎn)的大部分服裝仍來自中國南方地區(qū)的供應(yīng)商，但仍然刻意宣布從其他國家進(jìn)行采購的計(jì)劃。

據(jù)巴西科技媒體NEOFEED消息，許仰天曾在2021年底親自考察巴西的服裝供應(yīng)鏈，評估在巴西生產(chǎn)服裝的可行性，且與兩家工廠簽署了保密協(xié)議。今年9月，SHEIN加速了本土供應(yīng)鏈搭建。其在巴西與當(dāng)?shù)?000家服裝制造商合作，建立供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。未來幾年，SHEIN還將在巴西投資7.5億雷亞爾（約合1.489億美元），用于為巴西服裝供應(yīng)商提供技術(shù)和相關(guān)培訓(xùn)，以再現(xiàn)SHEIN小單快返的模式。SHEIN正在加快在供應(yīng)鏈側(cè)去中國化。

西方議員已經(jīng)向SHEIN施壓，要求其回應(yīng)是否從新疆地區(qū)采購棉花的問題。SHEIN表示，該公司對強(qiáng)迫勞動(dòng)采取零容忍政策，并且在新疆地區(qū)沒有制造商。SHEIN在給外媒的聲明中表示，該公司不與從新疆采購棉花的供應(yīng)商合作?！癝HEIN不允許從該地區(qū)采購?！?/p>

SHEIN在我國有著大規(guī)模的業(yè)務(wù)，同時(shí)又嚴(yán)重依賴在美國的銷售，因而需要小心翼翼地平衡，既要應(yīng)對好中美地緣政治緊張關(guān)系帶來的挑戰(zhàn)，又要遵循國際化的公司治理方式。

競爭和二選一

競爭的問題，是任何一家企業(yè)都無法逃避的難題。SHEIN雖然在跨境電商領(lǐng)域取得巨大成功，但其要應(yīng)對的挑戰(zhàn)，面臨的競爭對手也同樣強(qiáng)勁。Temu就是SHEIN無法回避的對手之一，報(bào)告顯示，Temu 目前的每月銷售 GMV 已超過 10 億美元，預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)增長。主打“低價(jià)、時(shí)尚”的SHEIN和“team up， price down”的Temu，一度“打”的難解難分。

SHEIN想要維持自己的價(jià)格優(yōu)勢，Temu則拿出更驚人的低價(jià)商品。Temu走高SKU、全品類的路線，SHEIN則在服裝基礎(chǔ)上拓展出更多品類。在SHEIN重視的美國、歐洲市場，Temu也備足彈藥、加速擴(kuò)張。

兩者競爭之激烈，不僅僅是商業(yè)層面的‘攻城略地’，甚至于還相互訴訟，打起了官司。最近，跨境電商平臺Temu在美國馬薩諸塞州法院起訴在線時(shí)尚平臺Shein違反美國反壟斷法。在其起訴書中，Temu控訴Shein濫用其在美國超快時(shí)尚(ultra-fast fashion)市場的支配地位，通過威脅、罰款，強(qiáng)迫簽署“忠誠協(xié)議”等一系列手段，阻止與Shein具有合作關(guān)系的8338家中國服裝廠家同時(shí)為Temu供貨。Temu認(rèn)為SHEIN的行為阻礙了雙方間的公平競爭，同時(shí)妨礙了廠家從多個(gè)平臺渠道獲取收入的權(quán)益，這將在提升市場價(jià)格的同時(shí)降低產(chǎn)品的多樣性與質(zhì)量，從而侵害消費(fèi)者、廠家和Temu的利益。

據(jù)媒體報(bào)道，“一位工廠老板表示，SHEIN對供應(yīng)商的要求是，可以和任何一個(gè)跨境電商平臺合作，但不可以和拼多多合作，’據(jù)說已經(jīng)有不少企業(yè)因此被罰了10萬、20萬?！?/p>

由此可見，SHEIN對Temu相當(dāng)警惕，而兩者在海外狹路相逢，誰更勝一籌還未可知。但兩者在競爭之中，涉及的法律問題，也將成為SHEIN沖擊IPO的障礙，甚至成為其估值與未來發(fā)展空間的關(guān)鍵因素。

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