虧損？市值縮水？雍禾醫(yī)療利潤去哪了

雍禾醫(yī)療的經(jīng)營者們恐怕想不到，通往港交所的路除了通往財富，也通往輿論風(fēng)暴的中心。

今年9月底，雍禾醫(yī)療的半年報引發(fā)了輿論關(guān)注，虧損、毛利率下滑、銷售及管理費(fèi)用率攀升成為關(guān)注的重點(diǎn)，甚至雍禾醫(yī)療發(fā)起的公益植發(fā)、植樹等活動也與業(yè)績的不如人意聯(lián)系到了一起。

在輿論風(fēng)暴中，鮮少有人關(guān)注到這家頂著“植發(fā)第一股”名頭上市的明星企業(yè)在業(yè)績變化的背后正在發(fā)生什么。

東吳證券研報指出，雍禾醫(yī)療毛利率下降主要有以下三個原因：一是，公司去年和今年新開門店固定投資增加令折舊攤銷有所增加；二是，增加了激光、中胚層等多元化項目以及套餐調(diào)整使得毛利率結(jié)構(gòu)性受到影響；三是，醫(yī)生接診制度后增加人工成本。

截至2023年6月底，雍禾醫(yī)療在全國68個城市擁有72家雍禾植發(fā)/發(fā)之初機(jī)構(gòu)，較年初凈增9家，其中三線城市凈增最多、為8家；并在北京、上海、廣州及深圳設(shè)有14家史云遜門店，較年初凈增5家。

截至2023年6月底，雍禾醫(yī)療旗下醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)主體史云遜半年內(nèi)服務(wù)患者人數(shù)為40758人，較2022年同期增加2318人，醫(yī)療養(yǎng)固套餐的復(fù)購率為26.4%，比2022年也有所提升。

截至2023年6月底，雍禾醫(yī)療建立了一支由1657人組成的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊，比2022年同期增加了459人，其中專業(yè)醫(yī)生372人，比2022年同期增加了81人。

大舉擴(kuò)張與業(yè)務(wù)升級帶來了財務(wù)壓力，如果不快速擴(kuò)張，雍禾醫(yī)療本可以交出一份令人還算滿意的業(yè)績答卷，為什么雍禾醫(yī)療要堅持?jǐn)U張？

2023年初，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人、董事長兼CEO張玉在接受媒體采訪時明確給出了回應(yīng)：“在雍禾醫(yī)療看來，消費(fèi)醫(yī)療是有望持續(xù)高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，尤其是毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)，值得雍禾醫(yī)療持續(xù)投入，堅持深耕。……快速擴(kuò)張會讓我們短期內(nèi)業(yè)績承壓，但長期看，我們是在做正確的事，雍禾將因此而長期獲益。”

頂著“植發(fā)第一股”的名頭，作為毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)的先行者，雍禾醫(yī)療主動付出“代價”為行業(yè)探索未來發(fā)展道路。

2023年4月18日，雍禾醫(yī)療“聚力·生發(fā)”品牌煥新·戰(zhàn)略升級發(fā)布會上，張玉說出了對企業(yè)與行業(yè)未來的看法：“雍禾需要探索出一條更適合毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)運(yùn)行發(fā)展的未來道路。”在他看來，作為一家一直處于行業(yè)潮頭上的企業(yè)，更應(yīng)該對大潮的到來及時做出應(yīng)對：“將行業(yè)導(dǎo)向誠信、透明、醫(yī)療化發(fā)展軌道，將消費(fèi)者導(dǎo)向美好生活?！?/p>

“毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)同時在發(fā)生三件事：行業(yè)有著巨大的市場規(guī)模和較快的增長速度；相對其它醫(yī)美行業(yè)門檻不高，行業(yè)非常復(fù)雜且基礎(chǔ)很差，行業(yè)效率低；從業(yè)者感覺競爭壓力大，消費(fèi)者感覺行業(yè)不透明，雙方體驗都不好。”科特勒咨詢集團(tuán)全球合伙人兼大中華與新加坡區(qū)域總裁曹虎在發(fā)布會上表示，科特勒在對毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)進(jìn)行深度調(diào)研后發(fā)現(xiàn)了行業(yè)存在的問題，“領(lǐng)先者的責(zé)任與態(tài)度，將會為行業(yè)的無序野蠻生長，帶來有序的成長路徑?！辈芑⑾Ｍ汉提t(yī)療承擔(dān)起領(lǐng)先者的責(zé)任，為行業(yè)發(fā)展探明道路。

在2023年的半年報中，雍禾醫(yī)療也對行業(yè)探索做出了回應(yīng)，在經(jīng)營上，雍禾醫(yī)療正在推動六大升級，探索未來發(fā)展道路。

植發(fā)業(yè)務(wù)定價策略升級。植發(fā)業(yè)務(wù)價格體系升級為由毛囊種植區(qū)間和醫(yī)生等級為依據(jù)的一口價定價模式，引領(lǐng)植發(fā)行業(yè)定價透明化。

醫(yī)生接診模式升級。繼2022年6月，雍禾醫(yī)療全面實現(xiàn)醫(yī)生接診后，進(jìn)一步升級醫(yī)生接診模式：完善了醫(yī)生接診的標(biāo)準(zhǔn)化流程；建立植發(fā)、養(yǎng)護(hù)等多模式、 一體化診療方案體系；通過接診信息化建設(shè)升級，提升院部服務(wù)能力；建立醫(yī)生電子信息檔案，讓價值和優(yōu)勢可視化，使服務(wù)更透明、合規(guī)，打造優(yōu)質(zhì)口碑；通過信息化工具，提升接診能力及效率。

三、用戶體驗升級。引入6S服務(wù)理念，全面提升用戶全流程服務(wù)體驗。部分院部已實現(xiàn)24小時1對1專屬管家服務(wù)、到院就診動態(tài)化服務(wù)流程圖、服務(wù)信息動態(tài)提醒、及多場景到院導(dǎo)航引導(dǎo)服務(wù)等服務(wù)，進(jìn)一步提升用戶體驗。

四、醫(yī)療能力升級。引入“好醫(yī)生?一人一案”理念，旨在將醫(yī)療服務(wù)個性化、專業(yè)化，強(qiáng)調(diào)好醫(yī)生在毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)中的重要作用，引領(lǐng)毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

五、營銷策略升級。聚焦品牌建設(shè)和客戶關(guān)系管理，對雍禾的品牌視覺體系及核心戰(zhàn)略進(jìn)行全新升級。我們構(gòu)筑了品牌、流量、內(nèi)容的復(fù)合型渠道矩陣，加強(qiáng)客戶對品牌的認(rèn)知和黏著度，進(jìn)一步提升品牌口碑。

六、信息化、數(shù)字化升級。圍繞分診、接診及回訪等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，成功升級京滬標(biāo)桿院部的一體化接診流程，以推動差異化運(yùn)營管理；啟動“禾帆”核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)自研，實現(xiàn)在線線下一體、流程無縫集成的數(shù)字化業(yè)務(wù)平臺；雍禾毛發(fā)健康互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院小程序的成功上線，實現(xiàn)遠(yuǎn)程問診和醫(yī)藥電商等新業(yè)務(wù)能力支撐；在智能技術(shù)方面，著力推進(jìn)“雍禾智能診室”項目，通過3D模型輔助植發(fā)方案設(shè)計系統(tǒng)的開發(fā)，利用AI最新技術(shù)推進(jìn)開發(fā)智能美學(xué)評估、智能手術(shù)方案生成等關(guān)鍵技術(shù)，為患者帶來更優(yōu)質(zhì)的手術(shù)方案設(shè)計體驗。

雍禾醫(yī)療的探索努力雖然不被人注意，但是已經(jīng)實實在在的對業(yè)務(wù)產(chǎn)生了潛移默化的影響。

接受不同級別醫(yī)生服務(wù)的患者占比

2023年上半年，雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)患者人數(shù)為28,304人，較上年同期增加34.6%。除了人數(shù)的增加，雍禾醫(yī)療植發(fā)患者的消費(fèi)水平也在提升，接受雍禾醫(yī)療院長級別醫(yī)生手術(shù)的患者占比從18.6%提升到26.3%，提升41%；接受價格更高的雍享級別醫(yī)生手術(shù)的患者占比從2.1%提升到4.6%，提升119%。

升級與成長的循環(huán)像是被繭殼重重包裹的“蝴蝶之蛹”不被人關(guān)注，卻實實在在的在發(fā)生，雍禾醫(yī)療身上值得關(guān)注的其實并不是那層帶著灰色的業(yè)績“繭殼”，而是繭殼內(nèi)正在發(fā)生的激烈變化與升級。

那么，讓我們開始靜靜等待雍禾醫(yī)療這只蝴蝶的“破繭”時刻。

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