海馬汽車(chē)兩年虧掉15億 給小鵬汽車(chē)代工補(bǔ)貼“家用”

今年，中國(guó)車(chē)市進(jìn)入寒潮期，受此影響，海馬汽車(chē)身上的“寒冰”又堅(jiān)固了不少。

近日，為了挽救不斷下滑的銷(xiāo)量，海馬汽車(chē)在人事調(diào)整上下苦工。將原海馬汽車(chē)總經(jīng)理劉海權(quán)調(diào)離，宣布由海馬汽車(chē)副總經(jīng)理陳高潮繼任該職位，并兼任海馬汽車(chē)銷(xiāo)售公司總經(jīng)理。原一汽海馬汽車(chē)副總經(jīng)理李偉勝被調(diào)回鄭州，擔(dān)任海馬汽車(chē)銷(xiāo)售公司執(zhí)行總經(jīng)理。

針對(duì)人事調(diào)整一事，筆者以郵件形式采訪了海馬汽車(chē)，截至發(fā)稿前，尚未得到回復(fù)。

在車(chē)圈，銷(xiāo)量沒(méi)起色就換高管是常態(tài)。海馬汽車(chē)換高管，不是第一次，也不是最后一次。然而大家深諳換人多是無(wú)用功，無(wú)法將一個(gè)企業(yè)拉出深淵。否則，人事一再調(diào)整，海馬汽車(chē)為何依舊虧損，銷(xiāo)量依舊低迷？

剛過(guò)去的11月，海馬汽車(chē)銷(xiāo)量一再腰斬，單月銷(xiāo)量才2000多臺(tái)，同比大幅下滑80%。主力車(chē)型海馬S5銷(xiāo)量沒(méi)上千位數(shù)。曾經(jīng)的功勛元老淪為自主品牌中的末流，海馬汽車(chē)的境遇令人唏噓。

連年不斷的虧損，引得股圈唱衰海馬汽車(chē)，認(rèn)為其明年可能會(huì)變成“ST海馬”（ST即特殊處理）。

從主流車(chē)企淪為造車(chē)新勢(shì)力代工廠

作為老牌汽車(chē)企業(yè)，海馬汽車(chē)也有過(guò)極致的輝煌，曾也躋身國(guó)內(nèi)主流車(chē)企行列。

在一路發(fā)展過(guò)程中，海馬汽車(chē)經(jīng)歷無(wú)數(shù)挫折。與馬自達(dá)合資辦廠，卻因沒(méi)有生產(chǎn)許可證，茍且偷生；掛靠一汽集團(tuán)，銷(xiāo)量有起色后，馬自達(dá)卻另攀大樹(shù)棄它而去；從合資品牌轉(zhuǎn)為自主后，海馬汽車(chē)蹉跎至今，身上朝氣全不見(jiàn)。

海馬汽車(chē)的成立可追溯至上世紀(jì)80年代。當(dāng)時(shí)，海南當(dāng)?shù)卣畬?duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)抱有熱忱，支持海南汽車(chē)沖壓件廠造車(chē)，即海馬汽車(chē)的前身。作為剛踏入汽車(chē)行業(yè)的新人，海南汽車(chē)沖壓件廠選擇直接低價(jià)購(gòu)入國(guó)外不知名的汽車(chē)工廠，而不是摸著石頭過(guò)河。當(dāng)時(shí)，中國(guó)不少自主品牌走的都是這條路。

到90年代，海南汽車(chē)沖壓件廠與馬自達(dá)合資成立了海南馬自達(dá)汽車(chē)有限公司。但因沒(méi)有拿到“準(zhǔn)生證”，海馬汽車(chē)產(chǎn)品無(wú)法光明正大地投放市場(chǎng)，瀕臨破產(chǎn)。在1997年，選擇掛靠一汽集團(tuán)，成立一汽海南汽車(chē)有限公司，即現(xiàn)在的一汽海馬。

2001年，海馬汽車(chē)憑借緊湊型MPV車(chē)型普力馬，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)破萬(wàn)輛，加深了與馬自達(dá)的合作。至此，海馬汽車(chē)守得云開(kāi)見(jiàn)月明。次年，海馬汽車(chē)趁勢(shì)推出福美來(lái)，一炮而紅。有資料顯示，福美來(lái)與后來(lái)上市的凱越和伊蘭特一起被稱(chēng)為中國(guó)車(chē)市的“新三樣”。

憑借普力馬和福美來(lái)的熱銷(xiāo)，海馬汽車(chē)一度躋身國(guó)內(nèi)主流車(chē)企行列。那兩年，有點(diǎn)成就的海馬汽車(chē)，也琢磨著整合成本、質(zhì)量、管理，以及提高研發(fā)水平，并花巨資成立研發(fā)中心、零部件配套生產(chǎn)基地等。

好日子沒(méi)過(guò)幾年，合資伙伴馬自達(dá)看到了中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的“錢(qián)途”，拋棄了稍顯弱勢(shì)的海馬汽車(chē)，另尋大靠山。在2005年和2006年，馬自達(dá)分別與一汽集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)成立了合資公司。

從此，海馬汽車(chē)從合資公司變成了自主品牌，被迫單干。但沒(méi)有馬自達(dá)提高技術(shù)和新車(chē)型后，海馬汽車(chē)后續(xù)推出的產(chǎn)品，水花極小，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)能形成沖擊之勢(shì)。

產(chǎn)品表現(xiàn)不溫不火，海馬汽車(chē)內(nèi)心也很急。只是技術(shù)研發(fā)上不去，就只能折騰人事了。海馬汽車(chē)還實(shí)行競(jìng)聘上崗制度，部級(jí)以上崗位被打亂。僅今年，就有兩次大規(guī)模人事調(diào)整，涉及董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理和銷(xiāo)售總經(jīng)理等多個(gè)職位。

海馬汽車(chē)也在整合銷(xiāo)售渠道，合并了一汽海馬和鄭州海馬銷(xiāo)售系統(tǒng)，由4S店渠道營(yíng)銷(xiāo)模式向新零售體驗(yàn)中心模式轉(zhuǎn)變。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這對(duì)海馬汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，不一定是好事，突然的變革或許會(huì)引起不安。

而且海馬汽車(chē)干的事，其他車(chē)企也在干，甚至比它更大刀闊斧，更引人注目。如一汽集團(tuán)內(nèi)部經(jīng)歷血洗式變革，實(shí)行競(jìng)聘式上崗，整合旗下自主品牌；福特合并長(zhǎng)安福特和江鈴福特銷(xiāo)售渠道。

只是面對(duì)連年的虧損，不斷下滑的銷(xiāo)量，海馬汽車(chē)有點(diǎn)撐不住了?，F(xiàn)在的海馬汽車(chē)，開(kāi)始接代工的活，成為造車(chē)新勢(shì)力小鵬汽車(chē)的代工工廠。

連續(xù)兩年虧損，或被做股權(quán)特別處理

今年因中國(guó)車(chē)市環(huán)境進(jìn)入深度調(diào)整期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，大部分車(chē)企生存環(huán)境受到威脅。海馬汽車(chē)更是遭遇重創(chuàng)，銷(xiāo)量出現(xiàn)斷崖式下跌。

根據(jù)公布的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，海馬汽車(chē)銷(xiāo)量目前沒(méi)有任何回暖的跡象，11月才賣(mài)出2000多輛，下滑幅度達(dá)79.77%；前11個(gè)月，海馬汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量?jī)H62，385輛，相比去年同期的124，470輛，下滑近50%。

海馬汽車(chē)共有基本乘用車(chē)、MPV、SUV和交叉乘用車(chē)四個(gè)板塊，均處于下滑態(tài)勢(shì)。其中，交叉乘用車(chē)板塊前11月才賣(mài)出5輛，產(chǎn)量為零；曾經(jīng)的銷(xiāo)量支柱MPV板塊，月均銷(xiāo)量才數(shù)百臺(tái)；如今主力板塊SUV，11月銷(xiāo)量也才1000出頭，前11月累計(jì)銷(xiāo)量不到4萬(wàn)。

曾經(jīng)的支柱福美來(lái)現(xiàn)在已淪為A級(jí)車(chē)市場(chǎng)的邊緣車(chē)型，月均銷(xiāo)量在百輛掙扎?，F(xiàn)在的助力海馬S5年銷(xiāo)量曾躋身“10萬(wàn)輛俱樂(lè)部”，今年二代海馬S5在11月銷(xiāo)量還不到千臺(tái)。

年初，海馬汽車(chē)定下的年銷(xiāo)量目標(biāo)是18萬(wàn)輛。如今還有10余天就將跨入2019年，海馬汽車(chē)今年的銷(xiāo)量目標(biāo)顯然是完不成了。

實(shí)際上，海馬汽車(chē)2017年30萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)也沒(méi)完成，才賣(mài)出140，432輛。2016年是海馬汽車(chē)巔峰時(shí)刻，年銷(xiāo)量達(dá)216，468輛。那一年，也是海馬S5賣(mài)得最好的一年，月銷(xiāo)量曾超萬(wàn)輛，年銷(xiāo)量破十萬(wàn)大關(guān)。

幸福的日子在2017年戛然而止，海馬汽車(chē)陣痛期到來(lái)。有媒體報(bào)道，海馬汽車(chē)只用21個(gè)月就虧掉了6年攢下的利潤(rùn)。該媒體調(diào)侃道，海馬汽車(chē)明年有可能變成“ST海馬”。

“ST”在股圈的意思，是指境內(nèi)上市公司來(lái)內(nèi)需兩年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票。如果連續(xù)三年虧損，將在“ST”前加“*”號(hào)，意味該公司是被進(jìn)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的股票。

筆者整理統(tǒng)計(jì)了海馬汽車(chē)2010年-2018年的年報(bào)。在2016年前，海馬汽車(chē)年利潤(rùn)沒(méi)有虧損，還能實(shí)現(xiàn)1億—4億的盈利。相比上汽、長(zhǎng)安等一線自主品牌，海馬汽車(chē)盈利不多，但至少保證自給自足。

海馬汽車(chē)在2017年提前進(jìn)入了車(chē)市“寒潮期”。有媒體調(diào)侃，海馬汽車(chē)只用21個(gè)月就虧掉了6年的凈利潤(rùn)。僅僅去年，海馬汽車(chē)凈利潤(rùn)就虧損了9.9億，扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)10億。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~負(fù)值更讓人吃驚，虧損高達(dá)18億，而在2016年還是正值。

因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流緊張，海馬汽車(chē)大股東上海海馬投資公司曾多次質(zhì)押股權(quán)。在2017年6月發(fā)布的回購(gòu)交易公告顯示，上海海馬投資持有海馬汽車(chē)無(wú)限售條件流通股47，360萬(wàn)股，累計(jì)質(zhì)押46，992萬(wàn)股，占其所持股份的99.22%；海馬投資持有海馬汽車(chē)無(wú)限售條件流通股 93，022，951股，累計(jì)質(zhì)押9，074.63萬(wàn)股，占其所持股份的97.55%。

一位不愿具名的金融圈人士告訴筆者，質(zhì)押股權(quán)，可為海馬汽車(chē)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流，緩解現(xiàn)金緊張壓力。但壞處是質(zhì)押股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)€需承擔(dān)股價(jià)大跌的“爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)”，即被強(qiáng)制賣(mài)出風(fēng)險(xiǎn)，使得浮虧變實(shí)虧。

由于2017年年度報(bào)告不夠詳實(shí)，海馬汽車(chē)還收到了深圳證券交易所的問(wèn)詢函。深交所要求海馬汽車(chē)就產(chǎn)銷(xiāo)大幅下降、業(yè)績(jī)虧損的原因加以說(shuō)明；分析報(bào)告期各季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)和扣非 凈利潤(rùn)波動(dòng)的原因及合理性；期非經(jīng)常性損益的處置、政府補(bǔ)貼到賬時(shí)間等。

海馬汽車(chē)2018年境遇更加糟糕。根據(jù)發(fā)布的2018年第三季度報(bào)告，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入40.44億元，同比下滑41.48%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損4.77億元，同比下滑660.27%。

報(bào)告表示，2018年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降主要系公司汽車(chē)銷(xiāo)售同比大幅下降所致。結(jié)合海馬汽車(chē)今年銷(xiāo)量表現(xiàn)，業(yè)績(jī)下滑實(shí)屬有因。

銷(xiāo)量下滑導(dǎo)致現(xiàn)金流持續(xù)緊張，今年2月，海馬投資再一次質(zhì)押了股權(quán)。根據(jù)公告披露，本次股份質(zhì)押后，累計(jì)質(zhì)押13，578萬(wàn)股，占公司總股本的8.26%。6月，海馬汽車(chē)發(fā)布了關(guān)于股東股份解除質(zhì)押、延期質(zhì)押和補(bǔ)充質(zhì)押的公告，海馬投資將7200萬(wàn)股回購(gòu)時(shí)間延期到了2019年，又補(bǔ)充質(zhì)押了2100萬(wàn)股。

上述金融人士認(rèn)為，一般股權(quán)質(zhì)押拿到現(xiàn)金后，按約定時(shí)間償還。如果公司不能按期償還，可能代表該公司現(xiàn)金流不足，當(dāng)時(shí)無(wú)法償還。補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)，表示公司當(dāng)時(shí)股權(quán)市值低于一定的安全性，對(duì)方要求公司補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押，保證安全性。

資深投資人士簡(jiǎn)超補(bǔ)充道，還需對(duì)照整個(gè)行業(yè)的情況，“有可能是行業(yè)的問(wèn)題，不是單個(gè)公司的問(wèn)題“。確實(shí)，2018年中國(guó)市場(chǎng)整體比較慘淡，股權(quán)質(zhì)押企業(yè)相比往年有所增多，多家企業(yè)甚至爆倉(cāng)。

海馬投資表示，其投資資信狀況良好，具備資金償還能力，其延期質(zhì)押和補(bǔ)充質(zhì)押的股份不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，如果海馬汽車(chē)銷(xiāo)量沒(méi)有起色，其業(yè)績(jī)也難有回暖，為了緩解現(xiàn)金流，海馬還會(huì)走上質(zhì)押股權(quán)之路。如此，會(huì)形成惡性循壞。

而且眼看著海馬汽車(chē)連續(xù)兩年虧損已成定局，明年有極大可能會(huì)被股權(quán)釘上“ST”標(biāo)志。這對(duì)海馬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，是極為難堪的一件事。

為什么會(huì)越賣(mài)越差？

從國(guó)內(nèi)主流車(chē)企淪為造車(chē)新勢(shì)力的代工廠，海馬汽車(chē)在車(chē)圈的地位被邊緣化。

有網(wǎng)友在知乎上發(fā)帖問(wèn)“海馬汽車(chē)為何越賣(mài)越差？”一位汽車(chē)設(shè)計(jì)師的回答引起了筆者的注意。他認(rèn)為“沒(méi)有產(chǎn)品力，造型落后，車(chē)型推出少，改款換代少。加之國(guó)產(chǎn)車(chē)崛起，合資車(chē)價(jià)格下探”，是導(dǎo)致海馬汽車(chē)遭此困境的原因。他表示，不光是海馬，其他很多車(chē)企都有這些困境。

一位不愿具名的汽車(chē)觀察人士認(rèn)為，海馬汽車(chē)產(chǎn)品缺乏核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，推新速度不慢，且不注重創(chuàng)新升級(jí)。如前期推出的海馬3、歡動(dòng)和丘比特等幾款車(chē)型，造型設(shè)計(jì)均沒(méi)有擺脫馬自達(dá)的影子，反響平平。后期推出的數(shù)款車(chē)型，外觀造型不夠亮眼，智能配置沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。其中僅海馬S5銷(xiāo)量表現(xiàn)較為亮眼，但對(duì)市場(chǎng)仍不構(gòu)成威脅。

對(duì)市場(chǎng)變化缺乏敏銳度，海馬汽車(chē)多次錯(cuò)過(guò)發(fā)展壯大時(shí)期。千禧年后，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，長(zhǎng)城、奇瑞等自主品牌趁勢(shì)發(fā)家，而當(dāng)時(shí)的海馬守著馬自達(dá)不聞窗外事；海馬汽車(chē)在2009年才推出首款SUV，那時(shí)SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已趨于白熱化時(shí)，其難討到好；海馬汽車(chē)在2010年就涉足新能源汽車(chē)領(lǐng)域，卻是雷聲大雨點(diǎn)小，現(xiàn)在差了比亞迪一大截。

在產(chǎn)品推陳出新方面過(guò)于被動(dòng)，不太注重細(xì)節(jié)處理。如2010年跨界車(chē)盛行時(shí)，海馬也趕潮流推出了跨界車(chē)丘比特C-Sport。但消費(fèi)者沒(méi)能從這款車(chē)看到海馬汽車(chē)認(rèn)真造車(chē)的態(tài)度。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該車(chē)外觀設(shè)計(jì)僅僅是融入了粗獷元素代表其跨界車(chē)身份，像車(chē)身離地間隙等硬性指標(biāo)沒(méi)有任何改變。

除此外，上述觀察人士表示，海馬汽車(chē)內(nèi)部人事調(diào)整頻繁，導(dǎo)致軍心不穩(wěn)。相比其他民營(yíng)車(chē)企，海馬汽車(chē)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。海馬汽車(chē)在發(fā)展過(guò)程中，先是通過(guò)資產(chǎn)重組引入職工持股，其中創(chuàng)辦人景柱占主要股份。后經(jīng)過(guò)復(fù)雜的股權(quán)變化后，海馬汽車(chē)借殼上市，搖身一變成為民營(yíng)企業(yè)。

海馬汽車(chē)現(xiàn)在的實(shí)際控股人是景柱，持有公司34.37股份。除此外，國(guó)務(wù)院、深圳國(guó)資委關(guān)聯(lián)公司間接持股。上述觀察人士認(rèn)為，現(xiàn)任海馬汽車(chē)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理孫忠春是職業(yè)經(jīng)理人，在管理方面可能無(wú)法全放開(kāi)。

上述多重因素，導(dǎo)致海馬汽車(chē)陷入如今的困境。

結(jié)語(yǔ)：可以說(shuō)，海馬、長(zhǎng)城、吉利和比亞迪等車(chē)企是站在同一起跑線上。先前因有馬自達(dá)在背后支撐，海馬汽車(chē)比它們還強(qiáng)點(diǎn)。現(xiàn)在，長(zhǎng)城和吉利年銷(xiāo)量已破百萬(wàn)，并相繼推出高端品牌，成功轉(zhuǎn)型；比亞迪成為中國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)先者，2018年年銷(xiāo)量破20萬(wàn)。

再看海馬汽車(chē)，新能源汽車(chē)領(lǐng)域前景仍舊暗淡。該板塊最暢銷(xiāo)車(chē)型愛(ài)尚EV，綜合續(xù)航里程才160km。既比不過(guò)同級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又享受不到多少政府補(bǔ)貼。要知道，比亞迪等車(chē)企純電動(dòng)車(chē)綜合續(xù)航里程達(dá)400Km了。

看著小伙伴一個(gè)個(gè)飛黃騰達(dá)，海馬汽車(chē)依舊游蕩在低端市場(chǎng)，承受最激烈的競(jìng)爭(zhēng)，獲取最低的利潤(rùn)。如果明年仍然不能緩過(guò)來(lái)，海馬汽車(chē)是否真的會(huì)被ST？

(責(zé)編：李碩)

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