江淮拿到45億之后的重重疑點(diǎn)

8月17日，江淮汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，公司再融資暨非公開(kāi)發(fā)行股票順利完成，共募集資金凈額約45億元，用于江淮汽車(chē)新能源汽車(chē)的項(xiàng)目建設(shè)。

這是江淮汽車(chē)自2001年上市以來(lái)最大一次融資。據(jù)悉，江淮汽車(chē)完成融資后，其中將有23.73億元用于新能源乘用車(chē)及核心零部件項(xiàng)目；項(xiàng)目完成后，兩年內(nèi)將形成每年10萬(wàn)輛的新能源乘用車(chē)產(chǎn)能，以及每年15萬(wàn)套動(dòng)力電池總成及電機(jī)電控產(chǎn)能。預(yù)計(jì)到2025年，新能源產(chǎn)品將占到江淮汽車(chē)30%以上的銷(xiāo)量份額。

“這個(gè)占比包括乘用車(chē)、輕卡和客車(chē)。”江淮乘用車(chē)的知情人士稱(chēng)，“乘用車(chē)的新能源比例應(yīng)該會(huì)更高一些。”

但值得關(guān)注的是，控股股東江汽控股并未參與本次增發(fā)，并且本次增發(fā)完成后，其股權(quán)比例從2014年末的35.43%降為23.55%。雖說(shuō)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變化，但也難免令投資者略感不安：如果控股股東看好公司的發(fā)展和增發(fā)項(xiàng)目的盈利前景，為什么甘愿手中所持的股權(quán)被大幅稀釋?zhuān)?/p>

失衡的產(chǎn)品線(xiàn)

2013年江淮確定了“做精做優(yōu)乘用車(chē)，做大做強(qiáng)商用車(chē)”的戰(zhàn)略方向，將未來(lái)業(yè)務(wù)重點(diǎn)定為商用車(chē)，在乘用車(chē)上只開(kāi)發(fā)SUV、MPV。而且，江淮汽車(chē)近兩年借助小型SUV獲得行業(yè)紅利，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一以及轎車(chē)市場(chǎng)的大幅萎縮，使得江淮汽車(chē)面臨更大的問(wèn)題急需解決。正如本刊記者在曾經(jīng)一篇分析江淮的文章中所講的那樣，“江淮乘用車(chē)基本上靠?jī)煽顑r(jià)格門(mén)檻低的小型SUV來(lái)支撐銷(xiāo)量?！?/p>

當(dāng)2015年江淮以近35萬(wàn)輛的乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)75%，超越年度目標(biāo)116%時(shí)，在外界眼中，江淮是一匹名副其實(shí)的“黑馬”，其中近20萬(wàn)輛年銷(xiāo)量的瑞風(fēng)S3更是“黑馬”的“黑馬”。今年1-7月江淮的轎車(chē)銷(xiāo)售占比僅為7.25%，其SUV銷(xiāo)售占比已經(jīng)超過(guò)75%，但在前7月SUV市場(chǎng)整體增幅為47%的情況下，瑞風(fēng)S3的增幅僅為4.4%，這不得不說(shuō)江淮在小型SUV市場(chǎng)的紅利正在消退。

在SUV成了江淮最大推動(dòng)力背后，新能源也成了江淮的另一條發(fā)展路徑。就在去年，江淮汽車(chē)股份有限公司副總經(jīng)理、乘用車(chē)營(yíng)銷(xiāo)公司總經(jīng)理、技術(shù)中心常務(wù)副主任嚴(yán)剛曾向媒體介紹，“在新能源車(chē)方面，江淮現(xiàn)在已經(jīng)具備了‘單班3萬(wàn)輛、雙班5萬(wàn)輛 ’的生產(chǎn)能力?！?/p>

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，江淮汽車(chē)于2010年首批585輛純電動(dòng)汽車(chē)示范推廣以來(lái)，其新能源業(yè)務(wù)跟上了這一波發(fā)展行情，2015年全年售近1.4萬(wàn)輛，其中，iEV系列純電動(dòng)轎車(chē)全年銷(xiāo)售10521輛，同比增長(zhǎng)4倍。即便如此，新能源車(chē)在江淮汽車(chē)銷(xiāo)量中的占比僅為4%，并且1.4萬(wàn)輛的銷(xiāo)量所獲得的銷(xiāo)售收入為約25.2億元，這跟江淮汽車(chē)2015年全年?duì)I收463.85億元相比，占比顯然是很低的。

按照現(xiàn)有的產(chǎn)能以及市場(chǎng)需求，江淮新能源汽車(chē)的生產(chǎn)也是綽綽有余。只是受制于電池，實(shí)際每月最大產(chǎn)能在1500輛左右。那么，這次江淮再投資10萬(wàn)輛的新能源產(chǎn)能，將來(lái)如何來(lái)消化？

就在上月，一則江淮iEV6S使用的進(jìn)口三星SDI電池遲遲未能進(jìn)入國(guó)家目錄而被迫“停產(chǎn)”的消息，給江淮新能源今年2萬(wàn)輛的銷(xiāo)量計(jì)劃蒙上陰影。6月26日，在北京的三里屯SOHO附近發(fā)生的那起江淮iEV5純電動(dòng)汽車(chē)自燃事件，截至目前，關(guān)于事故的原因還沒(méi)有明確的說(shuō)法，這也讓江淮電動(dòng)車(chē)的質(zhì)量飽受質(zhì)疑。

另外，江淮汽車(chē)的iEV系列產(chǎn)品奠定了消費(fèi)者對(duì)其走中低端市場(chǎng)路線(xiàn)的印象，江淮還一直宣傳“性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯的新能源汽車(chē)產(chǎn)品”，實(shí)際上，價(jià)格一直是江淮在這一市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)力，原有品牌與營(yíng)銷(xiāo)模式很難進(jìn)軍中高端市場(chǎng)。正如業(yè)內(nèi)人士所講，“對(duì)于江淮汽車(chē)來(lái)說(shuō)，其根本癥結(jié)在于其原有商業(yè)模式缺乏內(nèi)生改變力量。”

“江淮新能源汽車(chē)將覆蓋純電動(dòng)和混合動(dòng)力兩個(gè)技術(shù)路線(xiàn)。”江淮集團(tuán)一位發(fā)言人表示，江淮今后要推出覆蓋轎車(chē)、SUV和MPV的新能源乘用車(chē)產(chǎn)品。但是，依舊在低價(jià)的路上狂奔的江淮，追逐著新能源的“太陽(yáng)”，卻又時(shí)時(shí)受制于三元鋰電池，現(xiàn)在再投資這10萬(wàn)產(chǎn)能，能改變些什么？

投資能力讓人生疑

江淮財(cái)報(bào)顯示，2015年江淮的利潤(rùn)為8.58億元，這一成績(jī)表現(xiàn)并不差。不過(guò)根據(jù)證券日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，2015年國(guó)家和地方針對(duì)新能源車(chē)的補(bǔ)助高達(dá)300多億元，汽車(chē)企業(yè)成為政府的“輸血大戶(hù)”。其中，上汽集團(tuán)獲得政府補(bǔ)貼31億元，江淮汽車(chē)獲得政府補(bǔ)貼25億元。這樣來(lái)看，如果沒(méi)有政府巨額補(bǔ)貼，江淮將虧損16.42億元。

除了盈利能力，我們?cè)賮?lái)回顧江淮汽車(chē)此前實(shí)施的投資項(xiàng)目，便不難看出其投資能力。

以江淮的“年產(chǎn)15萬(wàn)輛微車(chē)項(xiàng)目”為例，該項(xiàng)目于2012年立項(xiàng)，計(jì)劃投資總額為13.6億元，當(dāng)年實(shí)際投資金額僅為1.2億元，2013年和2014年的投資金額分別為3.77億元和3.61億元，直到江淮汽車(chē)2015年半年報(bào)才披露信息，截至2015年上半年，該項(xiàng)目累計(jì)投資金額為8.66億元，項(xiàng)目進(jìn)度僅為63.72%。

而本次江淮汽車(chē)增發(fā)涉及到的兩個(gè)新能源項(xiàng)目，合計(jì)總投資額高達(dá)46億元以上，是“年產(chǎn)15萬(wàn)輛微車(chē)項(xiàng)目”總投資額的3.5倍，卻計(jì)劃在2年以?xún)?nèi)建設(shè)完成。那么，從此前的投資項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)展來(lái)看，江淮汽車(chē)是否具備足夠的項(xiàng)目建設(shè)管理能力來(lái)確保這兩個(gè)將近50億元巨額投資的進(jìn)度呢？

同時(shí)，“年產(chǎn)15萬(wàn)輛微車(chē)項(xiàng)目”來(lái)看，在經(jīng)歷了近3年“無(wú)效益”期的漫長(zhǎng)等待之后，在2015年上半年終于有所斬獲，卻僅實(shí)現(xiàn)了不足5億元營(yíng)業(yè)收入，年化產(chǎn)值尚不及該項(xiàng)目的總投資額，距離當(dāng)初規(guī)劃的年銷(xiāo)售收入100億元更是遙遠(yuǎn)。

反觀江淮汽車(chē)的本次增發(fā)，“新能源乘用車(chē)及核心零部件建設(shè)項(xiàng)目”的預(yù)計(jì)年產(chǎn)值，更是達(dá)到了總投資額的10倍?？梢哉f(shuō)，江淮汽車(chē)此前的任何產(chǎn)品項(xiàng)目，都不曾達(dá)到過(guò)這樣的投資回報(bào)水平，這也會(huì)增加投資者的擔(dān)憂(yōu)：是否這僅僅是一張大餅而已？

合作的“蔚來(lái)”

除了這次增發(fā)，就在5月18日，江淮汽車(chē)發(fā)布公告披露了與蔚來(lái)汽車(chē)的合作細(xì)節(jié)。雙方簽署了《制造合作框架協(xié)議》，初步確認(rèn)了江淮汽車(chē)代工一期產(chǎn)能5萬(wàn)輛的計(jì)劃。

這之前，4月7日晚間江淮汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)同蔚來(lái)汽車(chē)的整體合作規(guī)模約100億元。但實(shí)際上，在雙方預(yù)期達(dá)到百億元規(guī)模的合作中，目前能確定的就是代工。因?yàn)?，?00億元只是估值，近期不會(huì)共同投資或者是建立合資公司。”江淮的負(fù)責(zé)人曾明確表示。

有意思的是，在4月底，蔚來(lái)汽車(chē)宣布總投資30億元人民幣的高性能電機(jī)及電控系統(tǒng)生產(chǎn)基地在南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)落成，將于下半年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。而我們從增發(fā)公告中也看到，江淮此次投資的產(chǎn)能中包括15萬(wàn)套電池及電機(jī)電控產(chǎn)能。之前說(shuō)好的合作，但現(xiàn)在是在電控上各干各的呢，這其中是別有的原因？

最新的消息表明蔚來(lái)汽車(chē)的第一款車(chē)型是電動(dòng)超跑，而且將在英國(guó)生產(chǎn)。換言之，江淮為蔚來(lái)汽車(chē)代工的車(chē)型只有可能是除了第一款超跑以外的車(chē)型，而這款量產(chǎn)車(chē)型會(huì)不會(huì)是面向普通消費(fèi)市場(chǎng)的“走量”車(chē)型呢？

從生產(chǎn)資質(zhì)來(lái)講，根據(jù)汽車(chē)企業(yè)準(zhǔn)入審查規(guī)定，“代工”模式無(wú)法獲得資質(zhì)和將來(lái)的產(chǎn)品“公告”，如果蔚來(lái)汽車(chē)堅(jiān)持“代工”模式，那么將來(lái)很有可能就是“借用”江淮的資質(zhì)和公告，在江淮汽車(chē)的名義下申請(qǐng)一個(gè)專(zhuān)有“品牌”的目錄，專(zhuān)門(mén)“許可”給蔚來(lái)汽車(chē)使用，但問(wèn)題是：“蔚來(lái)汽車(chē)宣傳的產(chǎn)品那么高大上，江淮能造出比現(xiàn)在江淮汽車(chē)質(zhì)量更好的代工產(chǎn)品嗎？”

在江淮內(nèi)部的管理層會(huì)議上，江淮汽車(chē)董事長(zhǎng)安進(jìn)曾多次表示與蔚來(lái)汽車(chē)合作背后的原因。安進(jìn)說(shuō)：“江淮要轉(zhuǎn)型，要融入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一定要與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的人接觸，才能了解他們的思維模式，而與蔚來(lái)這樣的互聯(lián)網(wǎng)汽企業(yè)合作，對(duì)企業(yè)的轉(zhuǎn)型和管理團(tuán)隊(duì)思維模式的轉(zhuǎn)型，都是非常好的契機(jī)?！?/p>

不過(guò)，2010年鬧得轟轟烈烈的一件事，卻讓人不禁存疑，是否與蔚來(lái)汽車(chē)的合作又會(huì)“無(wú)疾而終”？ 2010年8月8日，江淮汽車(chē)與仰融旗下的天津正道股權(quán)投資管理有限公司簽署了《框架協(xié)議》，據(jù)稱(chēng)要投資300億元進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。時(shí)至今日，有誰(shuí)看到了具體的合作結(jié)果嗎？

有網(wǎng)友問(wèn)，江淮為什么不把自己現(xiàn)在的新能源汽車(chē)造的提高幾個(gè)檔次？然而，如果攜手“蔚來(lái)”，小伙伴們是否需要另外一個(gè)標(biāo)榜檔次更高的“江淮”并為之買(mǎi)單呢？

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