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近期，農夫山泉終于在港股提交了上市招股書，這個家喻戶曉的飲料品牌首次公開眾多細節(jié)，它招股書似乎比我們想象的更優(yōu)秀，賣水毛利超過60%比肩可口可樂，2018年和2019年的凈利潤遠超同業(yè)的康師傅和統(tǒng)一兩大飲品集團。
與此同時，同一個創(chuàng)始人旗下的姐妹公司萬泰生物(603392)$自4月29日在A股上市，封三個漲停板了。在此背景下，農夫山泉大熱將會是預料之中。
如何定義農夫山泉?一家賣水的廣告公司
我們都知道，賣水是一個暴利行業(yè)，水這東西本身哪有什么高昂的研發(fā)成本?農夫山泉的招股書也恰恰正是這點。
首先，成立于1996年的農夫山泉，主要產品類別涵蓋包裝飲用水、茶飲料、功能性飲料及果汁飲料。從品牌來看，農夫山泉下面涵蓋了包裝飲用水品牌農夫山泉，茶飲料產品東方樹葉、茶π，功能性飲料尖叫，維他命水，果汁飲料產品包括中濃度果汁農夫果園，低溶度果汁水溶C100以及非濃縮還原的純果汁NFC和17.5°這九大常見品牌。
近年，公司還推出咖啡產品、蘇打水產品、酸奶等不同產品，在招股書中被歸為其他產品。
雖然農夫山泉看起來產品線非常全，基本上覆蓋了所有飲品類別。但從收入貢獻角度來說，包裝飲用水過去三年貢獻收入的都在50%以上，并且比例還在提升，2017年-2019年，包裝飲用水收入占總收入的比分為57.9%、57.5%、59.7%。
從市場份額上看，包裝飲用水市場份額排名第一，茶飲料、功能性飲料和果汁飲料市場份額排名第三(根據弗若斯特沙利文報告)。從大眾認知上，飲用水的文案“農夫山泉有點甜”、“大自然的搬運工”也都比“喝前搖一搖”的果汁之類更深入人心。
家喻戶曉的農夫山泉賺錢嗎?
從總收入看，農夫山泉2017年到2019年的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元，年復合增長率為17.2%，遠遠高于同期中國軟飲料行業(yè)5.8%以及全球軟飲料行業(yè)3.1%的增速。從2019年的數據看，包裝飲用水以收入143.46億元，占比59.7%。
對比同業(yè)龍頭，康師傅控股(00322)飲品業(yè)務2019年實現總收入356億元，統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)$飲品2019年收入127.31億元。
農夫山泉2017年-2019年的毛利潤分別是98.09億元、109.2億元和133.11億元，毛利率分別是56.1%，53.3%，55.4%，其中包裝飲用水產品毛利超過60%，3塊錢的農夫山泉毛利1.8元。
農夫山泉2017-2019年的凈利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，凈利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。相較之下，國內軟飲料知名的平均盈利率水平不足10%。
同業(yè)對比來說，雖然農夫山泉的收入不是最高的，但利潤是最好的?？胺Q盈利能力最強的中國飲料公司。
數據來源上市公司2019年財報
除了毛利高，農夫山泉的費用控制也相當好。
招股書顯示，2019年農夫山泉行政開支、其他開支、財務費用三項費用率僅為7.4%。過去三年，公司費用率逐年下降但仍然保持較快增速，2019年銷售及分銷費用達58.16億元，同比增長11.46%，銷售費用率為24.2%，其中廣告及促銷開支為12.19億元。
名副其實廣告公司!
除了營銷廣告以外，農夫山泉在招股書中表示，公司的銷售策略上以經銷商為主，2019年公司通過經銷商分銷的收益占總收益的94.2%。
公司建立了深度全國性銷售網路，截止2019年底經銷商共計4280個，能夠覆蓋全國各省市及縣級行政區(qū)域。
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