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斗魚發(fā)布了2020財年第一季度財報，在以電競為核心的多元化直播內(nèi)容的推動下，本季度斗魚業(yè)績再超預期，營收同比增長超50%，Non-GAAP下凈利潤更是連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利，盤前大漲14.6%。
疫情期間，直播成為人們居家娛樂的重要方式，并且一部分線下活動也搬到線上，像“直播帶貨”、“云綜藝”、“云音樂會”大大豐富了直播內(nèi)容場景，推動了直播平臺用戶數(shù)和收入的增長，直播正成為線下生活、服務、娛樂線上化的重要入口。
營收超預期，變現(xiàn)能力增強
2020Q1，斗魚總營收達到22.78億元，同比增長53.0%，超出上季度管理層指引高端1.18億元。其中核心直播收入21.13億元，同比增長56%;廣告及其他收入1.65億元，同比增長22.2%。
盈利成為本季度斗魚財報的一大亮點，Non-GAAP下，2020Q1凈利潤為2.97億元，同比增長741.7%，連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利;GAAP下也實現(xiàn)了2.55億元的凈利潤。
究其原因，老虎證券投研團隊認為隨著營收規(guī)模效應釋放，成本邊際遞減，斗魚盈利情況的大幅改善是符合預期的。
疫情期間，用戶打賞意愿并未減弱，老虎證券投研團隊認為，工會制度完善以及在平臺流量的扶持下，我們觀察到優(yōu)質(zhì)主播的直播內(nèi)容和互動行為都在不斷更新，用戶消費需求在疫情期間反而受到刺激，這是直播收入并沒有下滑反而實現(xiàn)平穩(wěn)增長的原因。
另一方面，國內(nèi)電競賽事也并未取消，轉移到線上后關注度一如既往的火熱，這部分對收入的貢獻也在增加。
MAU、付費用戶領先虎牙
一季度，斗魚MAU達到了1.581億，同比增長15.3%，其中移動端季度平均MAU達到5660萬，同比增長15.3%;第一季度平臺付費用戶數(shù)同比增長26.2%，達到760萬，行業(yè)領先地位進一步鞏固。
老虎證券投研團隊比較斗魚、虎牙兩家頭部直播平臺，看到斗魚無論在MAU還是在付費用戶數(shù)都已經(jīng)超過了虎牙，且付費用戶數(shù)保持了更快的增速，側面說明了斗魚在用戶獲取方面做得更好。
但是，斗魚單付費用戶收入仍然落后于虎牙，說明相比虎牙，斗魚在刺激用戶消費方面仍有所欠缺，這也是斗魚未來需要重點關注的地方。
但是，老虎證券投研團隊通過計算ARPPU(總營收/總付費用戶數(shù))，發(fā)現(xiàn)斗魚單付費用戶收入仍然落后于虎牙(299vs395)，表明斗魚在刺激用戶消費方面仍有所欠缺，這也是斗魚未來需要重點關注的地方。
未來看點：電競和云游戲
電競已然成為斗魚、虎牙等直播平臺重要的增長點，在收入貢獻中的權重快速攀升，更重要的是，電競這種“游戲衍生物”正在被大眾所接受，這非常利于電競推廣和賽事運營。
斗魚從去年開始加碼電競產(chǎn)業(yè)，增加對賽事以及相關內(nèi)容的投入，背靠騰訊游戲電競資源，斗魚在直播大型電競賽事、自制電競賽事及活動、簽約頂級電競戰(zhàn)隊等方面具備天然優(yōu)勢。
公司財報顯示，一季度，在疫情導致賽事停播或轉移線上的背景下，斗魚轉播了包括LPL春季賽、KPL春季賽等50余場大型電競賽事，獲得了2019CFPL職業(yè)聯(lián)賽、SWC拳皇世界賽總決賽、CSGO-blastpro獨家直播權。并且，斗魚還簽約了一批職業(yè)戰(zhàn)隊，提升內(nèi)容觀賞性。
此外，隨著5G時代來臨，云游戲成為5G落地的最佳場景，由于云游戲在技術上的實現(xiàn)原理和直播非常相似，直播平臺有搭建云游戲平臺的天然優(yōu)勢。
3月6日，斗魚透露已在云端部署了最受用戶喜愛的近20款端游和30多款手游，囊括了最受玩家喜愛的DOTA2、絕地求生、魔獸世界、星際爭霸、王者榮耀、跑跑卡丁車、消消樂等等。
小結
我們看到本季度斗魚在用戶體量、凈利潤等主要數(shù)據(jù)表現(xiàn)已經(jīng)全方位包圍虎牙，并且展現(xiàn)出更快的增速。目前斗魚市值21.94億美元，而虎牙市值34.11億元，如果按照這種趨勢發(fā)展下去，二者市值對調(diào)一下或許更為合適。
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