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說來巧合，中芯國際登錄科創(chuàng)板大漲202%的當(dāng)天，臺積電發(fā)布了最新Q2業(yè)績，毛利率53%創(chuàng)十年新高。另一邊，蘋果新機(jī)漸行漸近，而臺積電與華為只剩下了2個月的時間。今天，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)就為您解析臺積電的現(xiàn)在與未來。
Q2最強(qiáng)增長點(diǎn)HPC業(yè)務(wù)，Q3指引創(chuàng)歷史新高
二季度臺積電營收接近此前指引上限，同比增28.9%達(dá)到3107億新臺幣(約合103.8億美元)，超出分析師預(yù)期3086.23億新臺幣;凈利潤同比增長81%至1208.2億新臺幣(約合41億美元)，預(yù)期為1106億新臺幣，比普遍預(yù)期高出9%，超出幅度達(dá)到六年最高。
毛利率53.0%，較去年同期增長了10個百分點(diǎn)，也超出了公司管理層50%至52%的展望;運(yùn)營利潤率42.2%，超前次指引上限1.2個百分點(diǎn)。毛利率、經(jīng)營性利潤率與凈利率均同比增長超10個百分點(diǎn)。
回歸公司投資的基本面，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，臺積電作為芯片代工行業(yè)龍頭，客戶群多元，穩(wěn)定的增長率和可觀的股息，Q2財務(wù)指標(biāo)相當(dāng)給力，再次證明了這一可靠性。從中長期維度上，半導(dǎo)體行業(yè)成長擴(kuò)張的因子依然存在，下游應(yīng)用端以5G/新能源汽車/云服務(wù)器為主線。
Q2而言分產(chǎn)品方面，我們看到HPC業(yè)務(wù)收入占比33%，收入環(huán)比增長12%務(wù);手機(jī)收入環(huán)比下降4%。管理層預(yù)計第三季度銷售增長將超過19%，全年增長20%。而毛利率可能在第三季度下降到50%，因5納米制程生產(chǎn)加速的額外支出。臺積電上調(diào)了對芯片代工行業(yè)的增長預(yù)期和自己的2020年銷售目標(biāo)，顯示半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的風(fēng)險規(guī)避程度有所提高。不過，前景改善也增加庫存，并非終端市場復(fù)蘇的信號。
此外，臺積電5納米芯片的量產(chǎn)，以及計劃在2021年開始試產(chǎn)3納米芯片，對營收的貢獻(xiàn)將會更大。這意味著臺積電與同行的技術(shù)差距將不斷擴(kuò)大，這將確保臺積電在未來三年內(nèi)在領(lǐng)先的芯片代工業(yè)務(wù)中保持主導(dǎo)地位。隨著5G通信和計算芯片組訂單的增加，以及先進(jìn)節(jié)點(diǎn)制造過程中更好的產(chǎn)能利用率，利潤率將保持在行業(yè)平均水平之上，應(yīng)有助于保持其市場份額的領(lǐng)先地位。
“左手”蘋果滿是期待，“右手”華為即將告別
Q2財報從工藝制程方面來看，7nm與16nm收入占比合計54%，環(huán)比持平，同比增長10個百分點(diǎn);5nm工藝在Q2季度并未單獨(dú)披露。
分地區(qū)方面，中國收入占比21%，環(huán)比下降1個百分點(diǎn);北美收入占比58%，環(huán)比增長2個百分點(diǎn)。
作為臺積電當(dāng)前最先進(jìn)的制程技術(shù)，5納米是外界關(guān)注重點(diǎn)。此前媒體曾報道臺積電5nm工藝目前已經(jīng)量產(chǎn)出貨， 而二季度財報來看7nm和16nm仍然臺積電的產(chǎn)品主力，營業(yè)收入分別貢獻(xiàn)36%和18%。
盡管全球半導(dǎo)體需求受到疫情和經(jīng)濟(jì)前景暗淡影響，臺積電在下半年仍能保持增長。臺積電的增長主要是受第三季度向華為供貨的激增和新5納米芯片的生產(chǎn)推動的，根據(jù)老虎證券投研團(tuán)隊(duì)估算，這可能占到下半年銷售的16%。如果臺積電最大的5納米芯片客戶蘋果下一代iphone需求增加，A14移動處理器的訂單增加，這一比例可能會上升。
臺積電將其2020年的資本支出計劃從150 - 160億美元提高到160 - 170億美元，這是基于對未來12個月用于通信和高性能計算對于7納米5納米芯片需求的信心。
最后
二季度海外疫情持續(xù)，中美科技貿(mào)易摩擦加劇，外部環(huán)境并未影響臺積電業(yè)績增長，營收、毛利率以及先進(jìn)制程發(fā)展等各方面仍持續(xù)向上突破。公司三季度及全年指引樂觀，先進(jìn)制程加快推進(jìn)，上調(diào)全年資本開支，半導(dǎo)體行業(yè)迎來擴(kuò)容。華為全力囤貨帶來的Q3高增長恐怕只是曇花一現(xiàn)，分道揚(yáng)鑣之后，如何彌補(bǔ)近2成的營收大坑，才是臺積電最應(yīng)該考慮的問題。
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